长和与Vodafone于2025年5月合并电讯业务，其后再以43亿英镑(约450亿港元，相当于7.7倍2026年预测 EV/EBITDA)出售合资企业的49%权益。该行表示，长和的非上市资产(港口、电讯及零售)目前被市场 赋予零价值，任何出售行动均对股价具增值作用。出售完成后，长和的净债务将由1,130亿港元降至680 亿港元。 智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，长和(00001)出售英国电讯业务49%权益是资产回收及变现 策略的一部分，有助推动资产净值及收窄折让。该行维持"增持"评级，目标价由61港元上调至78港元， 预期未来将有更多同类出售交易。 该行采用分类加总估值法，将资产净值折让由40%收窄至30%(较十年平均值高1个标准差)，并将零售业 务的目标市盈率由12倍上调至15倍，以反映欧洲前景改善。新目标价78港元对应2026年预测市盈率约 10.3倍。该行认为，长和2026年预测市盈率仅11倍、市账率0.43倍、自由现金流收益率达8%，估值吸 引，而强劲的资产负债表可能意味着回购或特别股息。 ...

核心观点 - 摩根士丹利认为长和出售英国电讯业务49%权益是其资产回收及变现策略的一部分，此举有助于推动资产净值及收窄估值折让 [1] - 该行维持对长和“增持”评级，并将目标价由61港元上调至78港元，预期未来将有更多同类出售交易 [1] 投资评级与估值 - 摩根士丹利维持对长和的“增持”评级，目标价由61港元上调至78港元 [1] - 该行采用分类加总估值法，将资产净值折让由40%收窄至30%，此折让水平较十年平均值高1个标准差 [1] - 该行将零售业务的目标市盈率由12倍上调至15倍，以反映欧洲前景的改善 [1] 财务与估值分析 - 长和2026年预测市盈率仅为11倍，市账率为0.43倍，自由现金流收益率达8%，估值具有吸引力 [1] - 公司强劲的资产负债表可能意味着未来有股票回购或派发特别股息的可能性 [1] 公司战略与交易 - 出售英国电讯业务49%权益是长和资产回收及变现策略的一部分 [1] - 该行预期未来将有更多同类型的资产出售交易 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为长和出售英国电讯业务权益是其资产回收及变现策略的一部分，此举有助于推动资产净值及收窄股价折让 [1] - 该行维持对长和“增持”评级，并将目标价由61港元上调至78港元，预期未来将有更多同类出售交易 [1] 估值与评级调整 - 采用分类加总估值法，将资产净值折让由40%收窄至30%，该折让水平较十年平均值高1个标准差 [1] - 将零售业务的目标市盈率由12倍上调至15倍，以反映欧洲前景改善 [1] 公司财务状况与估值吸引力 - 长和2026年预测市盈率仅11倍、市账率0.43倍、自由现金流收益率达8%，估值具有吸引力 [1] - 公司拥有强劲的资产负债表，这可能意味着未来有股票回购或派发特别股息的可能性 [1]