公司战略与资本运作 - 长和正考虑将其全球电讯业务从集团分拆，并寻求上市 [1] - 拟上市资产包括其在欧洲、香港及东南亚的电讯业务，估值或约200亿美元 [1] - 计划最快于今年第三季在伦敦和香港上市，伦敦作为主要上市地、香港作为第二上市地 [1] 潜在交易与市场影响 - 分拆后的电讯业务有望走快速通道纳入英国富时100指数 [1] - 长和正在探讨的另一笔交易——将其意大利电讯子公司Wind Tre与法国电讯集团Iliad在意大利的业务合并——可能会令分拆计划暂停 [1]

媒体报道与公司回应 - 媒体报道称长和考虑最早于第三季度分拆其全球电讯业务，涵盖欧洲、香港及东南亚电讯，并计划在香港及伦敦上市，高盛、花旗及德银正与长和就分拆上市事宜合作 [1] - 长和发布公告回应，表示未有就现有电讯或零售资产及业务的交易，包括独立上市作出决定 [1] - 长和承认不时接获旨在提升股东长远价值的建议，包括与集团若干资产及业务相关的可能交易，但强调目前并不确定是否进行任何上述交易 [1] 潜在上市计划细节 - 据媒体此前报道，长和正考虑将伦敦作为全球电讯业务主要上市地点，香港为次要上市地点 [1] - 相关业务估值可能约200亿美元 [1] - 预计全球电讯业务上市后，可快速被纳入伦敦富时100指数 [1] 业务发展的其他可能性与内部讨论 - 另有消息人士指，长和仍在评估将意大利电讯部门Wind Tre与法国电讯公司Iliad的意大利业务合併 [1] - 该合併交易可能会令长和暂停分拆全球电讯业务上市的计划 [1] - 报道称现时长和内部对全球电讯业务的未来发展方向存在不同看法，或于未来数周内作出决定 [1]

港股市场表现 - 1月13日港股三大主要指数均上涨超过1% [1] - 香港大盘30ETF场内价格盘中涨幅超过2.1%，当前上涨1.93% [1] - 成份股中比亚迪股份和阿里巴巴上涨超过4%，中国人寿和中国平安上涨超过3%，中国海洋石油、理想汽车、吉利汽车上涨超过2% [1] 行业与市场驱动因素 - AI应用成为行业焦点，出现涨停潮，GEO成为AI行业热点 [2] - 稀宇科技（MiniMax）、智谱华章等AI大模型公司登陆资本市场，叠加摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等国产AI硬件公司借助资本市场推动业务发展 [2] - 开年以来多家银行密集推出“资产提升活动”，用户达标可获得积分、微信立减金等权益 [2] - 1月2日离岸人民币兑美元汇率盘中升破6.97，创2023年5月以来新高 [2] - 市场预期美联储或采取更深幅度降息，未来美元指数或进一步下行，港股有望吸引海外配置资金流入 [2] 布局港股的核心观点 - 全球降息趋势下，资本市场流动性增加，结合人民币升值提升资产回报率，人民币资产（A股和港股）将受青睐 [3] - 2023年港股通资金是港股主要增量资金，净流入金额和成交占比均创历史新高，内地资金关注港股，叠加外资机构倾向投资港股，市场流动性有较大改善 [3] - 港股给予垄断性或全球龙头股的估值在逐步提高，例如宁德时代溢价率超过25%，AI大模型公司MiniMax上市翻倍，豪威集团港股上市首日上涨16% [3] - 港股存在结构性分化，2025年恒生指数上涨28%，其中科技类贡献业绩，高股息类贡献估值，同时仍有一批企业处于底部区间 [3] 配置策略与工具 - 广发证券建议采用哑铃策略，以港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑坚实，震荡中孕育机会 [4] - 香港大盘30ETF及其联接基金是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，一基荟萃30只港股通中资大盘股 [4] - 该ETF重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股，支持“T+0”日内回转交易 [4] - 相较于恒生指数，恒生中国（香港上市）30指数略偏向科技成长，这或是香港大盘30ETF标的指数近5年收益跑赢恒生指数的主要原因之一 [5] 指数成份股示例 - 香港大盘30ETF标的指数成份股包括阿里巴巴、腾讯控股、建设银行、小米集团、美团、中国移动、工商银行、中国平安、比亚迪股份、中国银行等 [5]

核心观点 报告认为，尽管港股市场在2026年开局面临“开门红”的积极情绪，但市场内部存在“暗流”，即投资者对配置方向虽有共识，但对短期潜在风险存在分歧[3]。报告核心观点是：由于美联储降息预期推迟，港股反弹将更依赖企业基本面（分子端）的改善[3]。短期风险主要来自海外，包括美国《国际紧急经济权力法》（IEEPA）法案的裁决结果和即将到来的美股科技股财报[3]。配置策略上，建议维持“哑铃策略”，以价值红利为底仓，进攻方向关注市场共识较强的AI科技、有色金属和创新药[4]。 本周市场回顾 (2026/1/5-1/9) - **市场表现**：全球主要市场多数上涨，但港股市场收跌。恒生指数下跌0.4%，恒生科技指数下跌0.9%，恒生中国企业指数下跌1.3%[1]。行业方面，医疗保健业（+10.1%）和原材料业（+4.7%）领涨；电讯业（-2.3%）和资讯科技业（-1.6%）领跌[1]。 - **影响因素**：2026年国际消费类电子产品展览会（CES）和人工智能公司Minimax的上市提振了市场情绪，但地缘政治不确定性（如中国科技企业暂停订购英伟达H200芯片、中方加强对日出口管制）对大盘构成压力[1]。 - **南向资金**：港股通净流入326.5亿元人民币，但占港股成交额的比例从51%下降至45%[1]。资金净流入金融业、非必需性消费（可选消费）和资讯科技业；净流出电讯业、工业和综合企业[1]。净买入额前三的个股为小米集团（31.48亿港元）、中国平安（28.81亿港元）和阿里巴巴（20.16亿港元）[14]。 - **ETF资金**：内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）总规模扩张至3894.88亿元人民币，当周增加138.81亿元[2]。其中，港股通ETF净流入108亿元，QDII ETF净流入7.2亿元，而港股宽基ETF净流出2.29亿元[2]。行业主题ETF中，TMT、红利与央企、科技制造板块获得净流入[2]。 - **市场活动**：本周港股回购金额为38亿元，较上周增加2亿元[2]。IPO共6笔，募资总额177亿元，较上周增加51.3亿元[2]。增发募资11.1亿元，较上周减少33亿元[2]。解禁市值为592.6亿元，较上周增加9.6亿元[2]。 未来展望与配置策略 - **宏观背景**：美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计美联储首次降息将推迟至2026年6月[3]。报告维持比市场更谨慎的预期，认为全年降息1-2次[3]。若一季度美联储不降息，港股反弹将更依赖于企业基本面的改善（分子端）[3]。 - **短期风险点**： 1. **IEEPA法案裁决**：美国最高法院原定于1月9日公布对IEEPA法案是否违宪的裁决结果，可能推迟至1月14日[3]。若法案被判违法，可能短期提振市场（因减轻对中国经济压力预期），但中长期会因美债收益率上行压力而承压[3]。 2. **美股科技财报**：即将到来的美股科技公司财报若不及预期，可能导致美股科技股回调，并拖累港股科技板块[3]。 - **配置建议**：整体维持“哑铃策略”，建议控制配置仓位，等待更多消息释放[4]。以价值红利板块作为底仓，进攻方向继续关注市场共识较强的领域：AI科技、有色金属和创新药[4]。其中，创新药板块可关注下周摩根大通医疗健康大会可能带来的新催化[4]。 下周重点关注 - **经济数据**： 1. **1月13日（周二）**：中国12月社会融资规模、M2、新增人民币贷款数据；美国12月消费者价格指数（CPI）与核心CPI数据[5]。 2. **1月14日（周三）**：中国12月进出口金额数据[5]。 3. **1月15日（周四）**：美国11月核心生产者价格指数（PPI）最终需求数据[5]。 - **公司事件**： 1. **IPO**：豪威集团（1月12日）和BBSB INTL（1月13日）在香港进行IPO[5]。 2. **行业会议**：1月12日至15日举行的摩根大通医疗健康大会[5]。

核心观点 - 报告认为A股市场在多重积极因素推动下迎来“开门红”行情，短期有望延续震荡上行格局，但主题轮动可能加速 [5][7][8] - 报告认为港股市场本周整体偏弱但内部分化，未来随着外部压力减弱及A股情绪传导，科技板块有望边际回暖 [5][9] A股市场分析 - **市场走势**：本周A股市场整体表现强劲，成交活跃度显著提升，日均成交额达到2.85万亿元，环比大幅增长35.68% [3][7] - **指数表现**：宽基指数中，中证500、中证1000和中证2000涨幅居前，分别上涨7.92%、7.03%和6.54%，显示中小盘股表现突出 [3][7] - **风格与行业**：风格指数方面，小盘成长领涨，上涨6.96%；行业板块中国防军工和传媒涨幅均超13%，有色金属和计算机板块也涨幅较大 [3][7] - **驱动因素**：市场热度上升由风险偏好带动，科技创新（脑机接口、商业航天、AI应用）成为市场主线，电子、计算机、国防军工等行业获得大量资金流入，周期资源类板块及大金融板块的保险、证券也集体走强 [5][7] - **前景展望**：在宏观经济预期改善、多项积极政策提前发力以及流动性充裕推动下，市场短期有望延续震荡上行，一季度市场或维持热度，但主题轮动或加速，建议关注政策受益或预期催化的科技成长股 [5][8] 港股市场分析 - **市场走势**：本周港股市场整体表现偏弱，主要宽基指数均录得下跌，恒生中国企业指数、恒生科技指数和恒生指数分别下跌1.31%、0.86%和0.41% [5][9] - **内部分化**：市场内部呈现结构性分化，医疗保健业领涨，周度涨幅高达10.06%，原材料业、地产建筑业和综合企业也取得不错涨幅，而电讯业、信息科技业和能源业表现较弱 [5][9] - **回调原因**：本周出现回调，部分原因是短期中美地缘关系边际回落使得资金风险偏好降低，报告提及美国总统特朗普要求将2027年度国防预算大幅提高约50%至1.5万亿美元 [5][9] - **前景展望**：展望未来，随着美联储负债端压力持续减弱，以及国内经济持续回暖带来的风险偏好回升，港股科技板块有望回暖，同时受A股科技情绪影响，港股科技或边际回暖，建议关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的新消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块 [5][9]

南向资金整体持股概况 - 截至1月5日，南向资金合计持有港股通标的股4931.52亿股，占标的股总股本比例达19.39% [1] - 南向资金合计持股市值为62719.53亿港元，占标的股总市值的比例为14.70% [1] - 南向资金持股比例超过20%的个股有251只，持股比例在10%至20%之间的个股有131只 [1] 南向资金持股集中度分布 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有99.41亿股，占港股已发行股份的71.63% [1][2] - 绿色动力环保和大众公用的南向资金持股占比分别为69.81%和68.41%，位列第二和第三 [1] - 南向资金高比例持有的个股中，AH概念股占比较高，在持股超20%的个股中，AH股共有131只，占比为52.19% [1] 南向资金高持股比例个股的行业分布 - 按港交所行业分类，南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业，分别有56只、38只、34只个股 [2] - 金融业中，弘业期货、广发证券、中州证券、东方证券、HTSC、国联民生、郑州银行等公司的南向资金持股比例均超过56% [2] - 医疗保健业中，复星医药、昭衍新药、白云山、云顶新耀、君实生物、康龙化成、锦欣生殖、荣昌生物、泰格医药等公司的南向资金持股比例均超过48% [2][3] 部分高持股比例个股详情 - 中国神华南向资金持股2.24亿股，占已发行股份66.31%，收盘价38.90港元 [2] - 南方恒生科技南向资金持股8.77亿股，占已发行股份66.05%，收盘价5.620港元 [2] - 广汽集团南向资金持股1.74亿股，占已发行股份61.88%，收盘价4.080港元，日涨跌幅3.03% [2] - 万科企业南向资金持股1.32亿股，占已发行股份59.84%，收盘价3.410港元 [2] - 山东黄金南向资金持股5326.67万股，占已发行股份53.50%，收盘价36.600港元 [3] - 青岛啤酒股份南向资金持股3169.04万股，占已发行股份48.36%，收盘价50.200港元 [3]

南向资金整体持股概况 - 截至12月23日，南向资金合计持有港股通标的股4927.94亿股，占标的股总股本比例达19.37% [1] - 南向资金合计持股市值61492.48亿港元，占标的股总市值比例为14.62% [1] - 南向资金持股比例超过20%的个股有250只，持股比例在10%至20%之间的有128只 [1] 南向资金持股集中度分布 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有99.90亿股，占港股已发行股份的71.99% [1][2] - 绿色动力环保和大众公用的南向资金持股占比分别为70.09%和68.82%，位列第二和第三 [1][2] - 南向资金持股比例在5%至10%的个股有94只，1%至5%的有82只，低于1%的有25只 [1] 高比例持股个股特征 - 南向资金持股比例超20%的个股中，AH股共有128只，占比为51.20% [1] - 持股比例在10%至20%的个股中，AH股占比为20.31% [1] - 南向资金高比例持有的个股多数为AH概念股 [1] 高比例持股行业分布 - 按港交所行业分类，南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业 [2] - 医疗保健业有57只个股南向资金持股比例超20% [2] - 工业和金融业分别有36只和34只个股南向资金持股比例超20% [2] 部分高持股比例个股详情 - 中国神华南向资金持股224566.15万股，占已发行股份66.48% [2] - 南方恒生科技南向资金持股890988.86万股，占已发行股份65.75% [2] - 金融业中，弘业期货、广发证券、中州证券、东方证券、国联民生、HTSC的南向资金持股比例均超过58% [2] - 医疗保健业中，昭衍新药、复星医药、白云山、康龙化成、云顶新耀、君实生物、锦欣生殖、荣昌生物的南向资金持股比例均超过51% [2][3] - 资讯科技业中，长飞光纤光缆和第四范式的南向资金持股比例分别为56.34%和52.60% [2][3] - 公用事业中，天津创业环保股份、新天绿色能源、大唐新能源、龙源电力、中广核电力的南向资金持股比例均超过49% [2][3]

南向资金整体持股概况 - 截至12月17日，南向资金合计持有港股通标的股4915.49亿股，占标的股总股本比例达19.33% [1] - 南向资金合计持股市值60627.61亿港元，占标的股总市值比例为14.57% [1] - 南向资金持股比例在20%以上的个股有247只，持股比例在10%至20%的个股有130只，持股比例在5%至10%的个股有94只 [1] 南向资金持股集中度分析 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有100.31亿股，占港股已发行股份比例达72.27% [1][2] - 绿色动力环保和大众公用的南向资金持股占比分别为70.08%和69.75%，位列第二和第三 [1][2] - 在南向资金持股比例超20%的247只个股中，AH股共有128只，占比为51.82% [1] 南向资金高持股比例行业分布 - 南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业，分别有56只、36只、34只个股 [2] - 医疗保健业中，南向资金持股比例较高的公司包括昭衍新药(57.49%)、复星医药(57.43%)、白云山(56.58%)、康龙化成(55.53%)、君实生物(54.78%)、锦欣生殖(53.03%)、云顶新耀(52.64%)、荣昌生物(51.20%)、亚盛医药-B(47.52%) [2][3] - 金融业中，南向资金持股比例较高的公司包括弘业期货(61.48%)、广发证券(58.92%)、中州证券(58.80%)、东方证券(58.70%)、国联民生(57.83%)、HTSC(57.47%)、郑州银行(55.74%)、新华保险(50.77%)、中国银河(47.93%) [2][3] 南向资金高持股比例个股详情 - 工业领域高持股比例公司包括绿色动力环保(70.08%)、凯盛新能(67.86%)、中远海能(63.69%)、昊天国际建投(61.13%)、第一拖拉机股份(53.39%)、中国通号(50.95%)、京城机电股份(49.30%)、江苏宁沪高速公路(48.79%)、龙蟠科技(48.20%)、金风科技(47.52%) [2][3] - 公用事业领域高持股比例公司包括大众公用(69.75%)、天津创业环保股份(66.77%)、新天绿色能源(57.47%)、大唐新能源(56.97%)、龙源电力(54.84%)、中广核电力(49.78%)、华电国际电力股份(49.03%) [2][3] - 非必需性消费领域高持股比例公司包括广汽集团(61.16%)、吉宏股份(54.71%)、浙江世宝(54.50%)、新华文轩(53.15%) [2][3]

南向资金整体持股概况 - 截至11月25日，南向资金合计持有港股通标的股4906.07亿股，占标的股总股本比例达19.38% [1] - 合计持股市值为62084.99亿港元，占标的股总市值的比例为14.67% [1] - 南向资金持股比例超过20%的个股有244只，持股比例在10%至20%之间的有131只，持股比例在5%至10%之间的有89只 [1] 高比例持股个股特征 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有100.83亿股，占港股已发行股份比例达72.65% [1] - 持股比例排名第二和第三的分别是大众公用（70.66%）和绿色动力环保（69.50%） [1] - 南向资金高比例持有的个股中，AH概念股占比显著，持股超20%的个股中有130只为AH股，占比53.28% [1] 行业分布情况 - 南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业（56只）、工业（37只）和金融业（34只） [2] - 金融业中，弘业期货（61.26%）、中州证券（60.63%）、东方证券（60.10%）等公司南向资金持股比例较高 [2] - 医疗保健业中，康龙化成（57.71%）、白云山（57.22%）、复星医药（57.15%）等公司南向资金持股比例超50% [2] 代表性高持股比例公司 - 资讯科技业中，长飞光纤光缆南向资金持股比例为59.77% [2] - 能源业中，中国神华南向资金持股比例为67.41% [2] - 非必需性消费行业中，广汽集团南向资金持股比例为60.63% [2]

南向资金整体持股概况 - 截至11月21日，南向资金合计持有港股通标的股4900.47亿股，占标的股总股本比例达19.38% [1] - 合计持股市值为60614.05亿港元，占标的股总市值的比例为14.66% [1] - 南向资金对港股市场参与度显著，成为重要参与者 [1] 个股持股比例分布 - 南向资金持股比例超过20%的个股有242只 [1] - 持股比例在10%至20%之间的个股有131只 [1] - 持股比例在5%至10%之间的个股有91只 [1] - 持股比例在1%至5%之间的个股有84只 [1] - 持股比例低于1%的个股有21只 [1] 高比例持股个股特征 - 持股比例最高的个股为中国电信，持有100.45亿股，占港股已发行股份比例达72.38% [1] - 绿色动力环保、大众公用持股占比分别为69.48%、69.45%，位列第二、三位 [1] - 南向资金高比例持有的个股多数为AH概念股，在持股超20%的个股中，AH股共有129只，占比为53.31% [1] 行业分布特征 - 南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业，分别有56只、36只、34只个股 [2] - 持股比例较高的个股广泛分布于电讯业、公用事业、资讯科技业、非必需性消费、地产建筑业、能源业、原材料业等多个行业 [2][3]