对等关税下美国宏观经济周期 - 资产负债表周期是现代宏观经济分析的底层理论，扩张期推动经济增长与通胀，收缩期导致衰退与通缩[5][6] - 2008-2014年美联储资产负债表从0.9万亿美元扩张至4.5万亿美元（+400%），联邦债务从9.21万亿增至18.14万亿美元，杠杆率从58.4%升至95.9%[7][11] - 2020-2021年疫情期间美联储资产负债表从4.19万亿飙升至8.8万亿美元，联邦债务从23.1万亿增至29.2万亿美元[15] - 2024年家庭部门净收入达179.75万亿美元（历史峰值），杠杆率降至70.5%，企业杠杆率82.7%，私人部门扩表空间显著[16] 技术创新周期 - ChatGPT引爆全球AI投资浪潮，英伟达等科技股领涨美股，科技企业资本开支激增[17] - 未来3-5年大模型商业化将覆盖内容创作、法律咨询、医疗诊断等垂直领域，劳动效率与资产估值有望提升[22] - 当前处于以AI为核心的新技术周期起点，若资本开支收益兑现将推动全球技术创新周期[22] 实物投资周期 - 美国基建老化催生1.2万亿美元基建投资法案，进入30-50年更新周期[23] - 基建与设备投资需求上升，但联邦政府缩表可能延迟项目落地[26] 宏观经济综合判断 - 三重周期叠加（私人部门扩表+AI技术+实物投资）预示美国未来3-5年景气周期与资产牛市[26] - 特朗普政策不确定性可能抑制私人部门投资信心[27]