股东结构变化 - CPE作为主要股东已完全退出 不再持有公司股份 完成5132.9万股股份出售交割 [1] - 德福资本及相关方持股比例达9.71% 奈瑞儿健康科技持股比例达7.21% [1] - 胡腾鹤与耿嘉琦辞任非执行董事 高建明与易琳被委任为新任非执行董事 自8月18日生效 [2] 新股东战略价值 - 德福资本提供医疗健康领域专业投研能力 为并购整合及战略布局提供决策支持 [2] - 德福资本基金投资人包括国内知名保险公司 为公司提供长期稳定资金保障 [2] - 奈瑞儿深耕大湾区市场18年 业务融合中医文化与东方美养理念 与现有业务形成互补 [2] 公司治理优化 - 新股东向集团委派具有深厚专业背景的董事 为战略发展提供双重赋能 [1] - 股东结构调整增强股权稳定性 提升流通股比例并改善市场流动性 [1] - 构建"产业+资本"双向协同模式 通过战略经验与资源网络注入提升业务拓展能力 [2] 资本市场价值提升计划 - 承诺未来3个完整财年期间 将年度归母净利润不低于50%用于分红 [3] - 持续引入长期战略投资者 包括外资医疗健康基金、科技创新战略投资基金及国际长线基金 [3] - 利用股权激励计划建立管理层与股东价值共成长机制 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予美丽田园医疗健康“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司突破行业高经营成本痛点，内生增长与外延并购夯实龙头地位，品牌力、渠道网络及客户基础优势持续验证，近期主要股东CPE顺利退出，股东结构持续优化 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 当前市值68.5亿港元 [3] 交易数据 - 52周内股价区间为15.32 - 30.25港元，当前股本2.36亿股 [6] 财务摘要 |项目|2021|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1780.74|1635.41|2145.07|2572.20|3076.26|3313.03|3590.85| |营收增速（%）|18.5|-8.2|31.2|19.9|19.6|7.7|8.4| |毛利润（百万元）|833.79|717.84|977.10|1190.00|1444.49|1557.17|1701.49| |净利润（百万元）|193.48|103.11|215.66|228.46|307.65|337.03|417.03| |净利润增速（%）|28.2|-46.7|109.2|5.9|34.7|9.5|23.7| |PE|-|0.00|11.01|16.38|20.11|18.36|14.84| |PB|-|0.00|3.07|4.18|5.57|4.79|4.09| [5] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，如2025E货币资金8.89亿元、营业总收入30.76亿元等 [7][8] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元/港元）|EPS（元）| | |PE| | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |002612.SZ|朗姿股份|17.10|0.58|0.70|0.83|28|24|21| |300015.SZ|爱尔眼科|12.13|0.38|0.44|0.50|35|27|24| |2273.HK|固生堂|34.25|1.22|2.16|2.79|25|16|12| |平均值| | | | | |29|23|19| [9] 公司战略举措 - 引入多方优质资金，CPE出售约5133万股，交易对象包括外资长线医疗健康领域基金等，交易完成后CPE不再是主要股东 [6] - 推出资本市场价值提升计划，包括提高分红比例（2025 - 27年除特殊情况外拟将年度归母利润不低于50%用于分红）、股东结构优化（吸引优质长线机构投资者）、长效激励机制（实施核心管理层股权激励计划） [6] 经营情况 - 2Q25拟进一步收购广州奈瑞儿20%股权，交易完成后持股增至90%，预计提升归母净利润及每股盈利能力 [6]