中信建投（601066）证券发布研报称，上周有色金属全面强势上涨，白银、铜空中加速创下历史新高，黄金、锡、铝亦刷新阶段高点记录。资本性开支不 足、资源供应受限、AI需求前景强劲，以及财政赤字扩张、利率处于下行周期等因子重叠，又遭遇美国关税对部分关键矿产的威胁，导致实物在美国与 非美之间分配不均，造成局部货物流动性缺失，资金流入做多。一场用做多有限资源对抗弱化的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式， 有色的盛宴正在舞动。 (4)展望：冷静的权益终将向火热的商品靠拢。自11月底我们根据CESCO会议上出现的新变量提示"铜的结构性牛市"以来，一个月时间铜价从8.6万涨破10 万，往美国搬货叠加贵金属情绪高涨是主驱动。相较炙热的铜期货，股票显得相对冷静，一则对搬货造就的结构性牛市持续的时长不确定，二则对铜价重 心定位没共识。铜关税预期未落，2026现货锁定长单未交付，搬货逻辑会持续；其次，权益尚未对8.5万的铜价做充分定价，过于保守，提供了持仓的安 全边际，建议耐心持有，等待商品价格回踩的加仓机会。 中信建投主要观点如下： 工业金属：上周SHFE铜、铝、铅、锌、锡价格变化为5.9%、1.0%、4.0%、0 ...