机构调研概况 - 泉果基金于2025年5月6日至7日调研盛和资源 该基金成立于2022年2月8日 管理资产规模170 90亿元 管理7只基金 拥有5位基金经理 [1] - 泉果基金旗下非货币基金近一年回报表现：泉果嘉源三年持有期混合A(7 97%)/C(7 53%) 泉果思源三年持有期混合A(6 23%)/C(5 81%) 泉果旭源三年持有期混合A(4 48%)/C(4 06%) [1] 公司经营业绩 - 2024年营业收入113 71亿元(同比-36 39%) 净利润2 07亿元(同比-37 73%) 主要受产品价格波动影响 [1] - 2025年Q1营业收入29 92亿元(同比+3 66%) 净利润1 68亿元(同比+178 09%) [1] 资源布局进展 - 稀土资源：深化与Peak公司合作开发坦桑尼亚Ngualla稀土矿 已就投资资金/开发方案/权益比例达成基本意见 [1] - 锆钛资源：收购嘉成矿业65%股权和非洲资源公司100%股权 合计获得2700万吨重矿物资源量 [1] - 坦桑尼亚Fungoni项目一号线2024年底投产 2025年9月将形成10万吨/年重矿物选矿能力 [1] 供应链管理 - MP公司暂停对华稀土精矿出口 但盛和资源新加坡子公司仍为其中国独家经销商 现有包销协议有效期2年(可延长1年) [1] - 公司已建立多元化原料供应渠道 短期可通过四川矿/独居石/进口矿替代 长期依赖海外项目投产保障 [1] 市场与价格 - 海外稀土价格大涨未显著影响国内 镝/铽等产品直接出口量有限 下游深加工产品未被列入管制范围 [1] - 稀土产品价格走势向好 主因上游供应集中度提升/增量预期放缓及下游需求增长 近期关税因素导致价格回调但幅度有限 [1] 资本开支与产能 - 海外锆钛项目资本开支主要用于基础设施建设(如码头) 总体强度较低且经济可行 [1] - 公司通过收购/新建/技改持续提升产能 主要产品产销量逐年增长 新项目投产将维持增长势头 [1] 库存管理 - 公司保持安全库存 同时根据市场研判灵活调整策略 兼顾生产平稳与效益增厚 [1]