核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达61.79亿元，同比增长13.62% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比大幅增长650.09% [2] - 基本每股收益为0.215元/股，上年同期为-0.0391元/股 [2] - 总资产增长18.14%至183.14亿元，净资产增长19.71%至104.55亿元 [2] 业务运营与战略布局 - 公司主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工及锆钛矿选矿业务，产品包括稀土氧化物、稀土金属、锆英砂、钛精矿等 [3] - 经营模式涵盖国内外双重布局，参股冕里稀土、美国MP公司、澳大利亚ETM公司等国内外矿企 [4] - 成立非洲中心加强资源整合，推动收购Peak稀土公司100%股权，并完成江阴加华、淄博加华并购项目 [6] - 锆钛业务年处理能力200万吨，坦桑尼亚Fungoni项目已产出近2万吨毛矿，预计9月达10万吨年产能 [6] 技术创新与产能建设 - 报告期内获得16项专利及软件著作权授权，牵头实施省级重大科技项目 [7] - 全南新资源完成高纯氧化镱生产线改造，晨光稀土金属工厂技改提升反应转化率与收率 [7] - 在建项目包括晨光年产12,000吨稀土金属智能化技改项目（一期已投产）及乐山盛和1.5万吨/年抛光粉项目 [10] 现金流与负债情况 - 经营活动现金流量净额同比下降72.62%至1.16亿元，因加大稀土原料采购力度 [8] - 总负债增长14.09%至66.78亿元，应付票据大幅增长451.98%至3.36亿元 [9] - 境外资产占比25.52%，主要分布于新加坡、越南等地的子公司 [9] 行业环境与市场地位 - 稀土是战略性矿产资源，广泛应用于新能源、军工、电子信息等领域，中国为全球最大生产与出口国 [5] - 锆钛资源需求增长，但中国依赖进口，公司通过海外矿权储备增强资源保障能力 [5][6] - 稀土产品价格回升带动营收增长，公司通过成本管控及产业链协同应对市场波动 [6][11] 公司治理与股东回报 - 董事会及管理层完成换届，修订公司章程及制度以强化合规管理 [7][12] - 拟每股派发现金红利0.05元（含税），分红比例占半年度净利润23.25% [1][12] - 控股股东综合研究所持股14.06%，股东承诺维持其控股地位且不形成一致行动关系 [11][14]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价上涨2.03%至24.08元/股，成交额10.37亿元，换手率2.49%，总市值422.08亿元 [1] - 主力资金净流入2546.27万元，特大单买入占比10.21%卖出占比6.99%，大单买入占比23.12%卖出占比23.89% [1] - 今年以来股价累计上涨136.54%，近5日/20日/60日分别上涨1.13%/8.96%/91.87% [1] - 年内两次登上龙虎榜，最近7月30日净卖出2.41亿元，买入总额7.42亿元（占比9.00%），卖出总额9.83亿元（占比11.92%） [1] 公司基本情况 - 公司位于四川省成都市高新区，成立于1998年7月1日，2003年5月29日上市 [2] - 主营业务为稀土冶炼分离与深加工、稀土贸易、锆钛选矿及加工 [2] - 收入构成：稀土金属53.87%、稀土氧化物29.23%、稀土精矿7.00%、锆英砂3.45%、钛精矿1.10%、稀土盐类0.53%、金红石0.39% [2] - 行业分类为有色金属-小金属-稀土，概念板块涵盖小金属、稀土永磁、中盘股、融资融券、苹果产业链等 [2] 财务与股东结构 - 2025年第一季度营业收入29.92亿元，同比增长3.66%，归母净利润1.68亿元，同比增长178.09% [2] - 股东户数14.71万户，较上期减少2.85%，人均流通股11,912股，较上期增加2.93% [2] - A股上市后累计派现9.51亿元，近三年累计派现4.73亿元 [3] - 十大流通股东中香港中央结算持股1954.15万股（较上期减少1063.20万股），南方中证500ETF持股1786.17万股（较上期减少176.99万股） [3] - 南方中证申万有色金属ETF新进持股664.20万股，嘉实中证稀土产业ETF退出十大股东 [3]

政策核心变化 - 稀土年度配额不再向社会公开 仅通报省级主管部门 体现政策收紧倾向 [4] - 稀土开采冶炼定义和适用范围拓宽 删除"境内从事"限制 概括稀土矿产品范围 强化全域管控 [5] - 分解指标工作由工信部直接执行 删除"稀土集团"参与表述 强化中央集权管理 [6] - 稀土产品流向制度新增时间要求 每月10日前需录入追溯系统 加强资源监控精度 [7] - 问责惩罚机制新增"刑事责任"条款 构成犯罪将依法追究 提升法律威慑力 [9] 行业供需影响 - 2025年包钢稀土精矿预计增产3.4% 但结合中重稀土出口管制及钨配额同比下降6.45% 预示稀土配额增量有限 [4] - 政策调整强化稀土资源保护 通过流向追溯和严格问责机制 支撑行业平稳发展 [7][9] 政策演变背景 - 工信部于2025年8月22日发布正式《管理暂行办法》 对比2月19日《征求意见稿》进行多处关键修订 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收313.29亿元同比下降11.02% [2][3][4] - 归母净利润1.51亿元同比增长39.99% [2][3][4] - 利润总额1.68亿元同比大幅增长148.57% [2][3] - 经营活动现金流量净额1.79亿元同比增长7.96% [2][3] - 扣非净利润1.07亿元同比增长67.98% [3] 生产运营数据 - 铁产量703.03万吨 钢产量749.47万吨 商品坯材产量694.17万吨 [5] - 管材产销基本平衡(产87.13万吨/销86.73万吨) 均价3937元/吨 [5][6] - 板材产销逆差(产465.40万吨/销473.13万吨) 均价3341.79元/吨 [5][6] - 型材产销顺差(产79.88万吨/销77.80万吨) 均价3604.51元/吨 [5][6] - 线棒材产销顺差(产61.76万吨/销60.43万吨) 均价2926.15元/吨 [5][6] - 通过降本增效措施实现成本降低8.22亿元 [6] 稀土业务发展 - 稀土精矿产量21.11万吨 销量20.49万吨 均价1.87万元/吨 [6] - 2024年稀土开采配额18.9万吨 占全国总配额70% [8] - 2025年计划生产稀土精矿39万吨 [8] - 稀土钢新材料产量101.71万吨创同期新高 [7] - 品种钢订货量542.53万吨同比提升12.61% [7] 行业环境与战略 - 中国钢材价格指数平均值93.75点同比下降13.35% [4] - 长材指数同比下降13.53% 板材指数同比下降13.77% [4] - 公司坚持"优质精品钢+系列稀土钢"战略 [7] - 重点开发新能源汽车用钢、清洁能源用钢等高端领域 [7] - 白云鄂博矿铁稀土共生资源形成独特竞争优势 [7]

财务业绩 - 上半年营业收入313.29亿元[1] - 利润总额1.68亿元 同比增长148.57%[1] - 归母净利润1.51亿元 同比增长近40%[1] - 扣非净利润1.07亿元 同比增长67.98%[1] 生产规模 - 形成年产1750万吨铁钢材配套能力[1] - 稀土精矿年产能45万吨[1] - 萤石精矿年产能65万吨[1] - 上半年实际产铁703.03万吨 产钢749.47万吨 商品坯材694.17万吨[1] 产品结构优化 - 品种钢完成订货542.53万吨 同比提升12.61%[1] - 稀土钢新材料产量101.71万吨创同期新高[1] - 推行EVI合作模式 在重庆长春西安布局剪配加工中心[2] - 重轨成功中标川渝中线铁路示范项目[2] 战略转型 - 加速向钢铁新材料服务商转变[2] - 重点开发风电水电氢能等新能源项目用稀土钢[2] - 强化产业链供应链协作提升产品溢价能力[2] 资源储备 - 控股股东包钢集团独家供应白云鄂博矿石[2] - 白云鄂博西矿铁矿石储量6.6亿吨[2] - 尾矿库资源量约2亿吨 稀土品位7% 为世界第二大稀土矿[2] 稀土业务 - 上半年生产稀土精矿21.11万吨 销售20.49万吨[3] - 稀土精矿平均售价1.87万元/吨 较去年全年上涨700元/吨[3] - 氧化镨钕均价431534元/吨 同比上涨12.56%[3] - 稀土价格指数呈现平稳运行逐步回升态势[3]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 稀土行业供改政策组合拳逐步落地 2025年8月22日工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 相比2月19日的征求意见稿出现五大重要变化 政策监管趋严[1][2][3] - 稀土年度配额不再对社会公开 改为通报省级主管部门 市场预期配额收紧 包钢股份2025年预计稀土精矿产量仅增3.4% 叠加中重稀土出口管制及钨配额同比下降6.45% 稀土配额增量有限[1] - 政策适用范围拓宽 删除"境内从事"限制条款 稀土冶炼分离定义从具体列举改为直接概括为稀土矿产品[2] - 指标分解权限上收 由工信部直接执行 不再通过稀土集团分解[2] - 产品流向制度细化 要求每月10日前录入追溯系统 新增刑事责任条款强化问责[3] - 轻稀土价格自2025年7月以来持续上涨 叠加稀土作为战略性关键矿产资源的价值重估 板块存在继续上涨动力[4] 投资建议 - 上游建议关注北方稀土、盛和资源、中国稀土、广晟有色[4] - 磁材端建议关注金力永磁、宁波韵升、正海磁材[4] 价格数据 - 氧化镨钕价格呈现上涨趋势 截至2025年8月22日价格达1,200,000元/吨[9] - 氧化镝价格走势显示近期上涨 截至2025年8月22日价格达16,000元/kg[13] - 氧化铽价格同步上涨 截至2025年8月22日价格达3,500元/kg[13] 出口数据 - 2025年1-7月氧化铽出口数量出现波动 当月同比变化幅度在-80%至40%之间[11] - 2025年1-7月钕铁硼磁粉出口数量保持增长 当月同比最高达70%[15]

业绩总结 - 2025年上半年管材生产量871,264.00吨，销售量867,280.06吨，平均售价3,937.00元/吨[2] - 2025年上半年板材生产量4,653,998.00吨，销售量4,731,314.66吨，平均售价3,341.79元/吨[2] - 2025年上半年型材生产量798,799.00吨，销售量777,953.39吨，平均售价3,604.51元/吨[2] - 2025年上半年线棒材生产量617,646.00吨，销售量604,302.85吨，平均售价2,926.15元/吨[2] - 2025年上半年稀土精矿（干量，REO=50%）生产量211,117.00吨，销售量204,949.55吨，平均售价18,716.47元/吨[2] - 2025年上半年萤石生产量393,834.00吨，销售量395,467.72吨，平均售价1,469.86元/吨[2]

股价表现 - 2025年8月25日收盘价2.99元，较前一交易日上涨0.27元，涨幅9.93% [1] - 当日成交量2122.83万手，成交金额61.96亿元 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流入19亿元，占流通市值2.03% [1] - 近五个交易日累计净流入23.97亿元，占流通市值2.56% [1] 行业动态 - 工业和信息化部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》对稀土行业产生影响 [1] - 美联储降息预期提升对有色金属板块形成支撑 [1] 公司业务 - 公司属于钢铁行业板块，主要从事矿产资源开发利用、钢铁产品的生产与销售业务 [1] - 拥有白云鄂博矿资源，产品涵盖稀土精矿、钢铁产品等多个品类 [1]

稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率4.52% 单日成交额2.44亿元[3] - 近1周日均成交额4.73亿元 居可比基金首位[3] - 最新规模53.72亿元创成立新高 本月份额增长2.82亿份[3] - 近10个交易日资金净流入1.44亿元[3] - 近1年净值上涨104.13% 在指数股票型基金中排名前1.82%[3] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89%[3] 稀土价格走势 - 氧化镨钕价格59.3万元/吨 单日涨幅5.6%[4] - 金属镨钕价格72万元/吨 单日上涨4.7%[4] - 2025年第三季度稀土精矿交易价格19,109元/吨 较二季度上涨1.5%[4] - 稀土精矿价格连续第四个季度环比上涨[4] 行业供需结构 - 国内稀土指标增速放缓成为中短期常态[4] - 机器人等新兴产业带动需求释放[4] - 海外高冶炼成本支撑价差 美国收购底价拉高价格基数[4] 指数成分股表现 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比59.32%[3] - 北方稀土权重13.22% 当日下跌0.84%[6][3] - 中国稀土权重5.63% 当日上涨3.94%[6][3] - 包钢股份权重4.78% 当日上涨1.89%[6][3] - 领益智造权重4.84% 当日下跌5.42%[6][3] - 卧龙电驱权重4.54% 当日下跌7.86%[6][3] 投资渠道 - 可通过稀土ETF嘉实联接基金(011036)进行场外投资[7]

稀土精矿价格调整 - 包钢股份将2025年第三季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税1.91万元/吨 环比2025年第二季度价格1.88万元/吨上升1.5% 同比2024年第三季度价格1.67万元/吨上升14% [1] - 价格调整已连续四个季度持续调升 定价机制基于前一季度稀土氧化物平均价格及加工利润等指标 [1][2] - 包钢股份预计2025年向北方稀土的关联销售金额将超106亿元 较2024年实际关联销售金额76.26亿元显著增长 主要原因为售价上涨 [2] 公司经营业绩表现 - 北方稀土2025年上半年预计归母净利润9亿元到9.6亿元 同比增长1882%到2014% 扣非净利润同比增幅达5538%到5922% [3][5] - 包钢股份2024年第四季度单季度营收及净利润创年内最高 环比实现扭亏为盈 稀土业务量价齐升为业绩改善主因 [3] - 北方稀土子公司磁性材料公司订单饱满 公司对稀土价格走势持乐观看法 [5] 稀土市场供需状况 - 稀土价格指数2025年7月10日达185.8 较年初提升13% 海外稀土价格二季度以来大幅上涨 贸易商惜售情绪浓厚 [3] - 供应端美国矿进口停滞 缅甸矿受雨季影响进口量下降 市场现货供应整体偏紧 [4] - 需求端国内消费稳定 部分企业获出口许可证后海外订单少量恢复 大厂招标补货支撑价格企稳 [4] 行业与市场动态 - 行业分析认为稀土市场将继续维持供需紧平衡状态 产品价格有望保持高位 [1] - 中美贸易谈判2025年5月取得突破后稀土市场活跃度提升 主流产品价格震荡上行且成交量扩大 [3] - 北方稀土受业绩预增消息提振 2025年7月10日放量涨停 市值冲击千亿元 [5]