报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情受宏观、产业等多因素影响，走势分化，油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪等震荡偏弱，天然橡胶、合成橡胶、棉花、原木震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡，双胶纸震荡偏弱 [1][6][9][13][17][19][21][22][24][25] 各品种总结 油脂 - 观点：宏观情绪转弱，油脂显著回调 [6] - 逻辑：宏观上原油下跌致大宗商品回调，油脂期货情绪转弱；产业端，阿根廷大豆或减产，美国生物柴油利多待明确，国内大豆供应足，春节前油厂开机或降，豆油供需双弱；棕榈油前期上涨后缺利好，资金获利了结；菜油现货库存去化支撑价格，但中加协议后进口增加，供应将恢复 [6] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，油料供应宽松，棕榈油将减产去库，需求关注生物柴油政策和产地出口，建议关注回调低位买入套保策略 [6] 蛋白粕 - 观点：市场情绪偏弱，双粕震荡走低 [8] - 逻辑：国际上，宏观情绪降温，美豆出口疲弱，巴西收割带来销售压力，阿根廷降水缓解旱情；国内，油厂一口价下调，近月基差坚挺，集团饲料厂库存上升，购销放缓，节后消费淡季及进口成本下降使豆粕价格承压，菜粕物流收紧，供应紧张，中长期原料供应改善 [8][9] - 展望：豆粕、菜粕均震荡，降库慢，下游备货近尾声，豆粕低位区间运行，菜粕受关税调整和备货影响震荡 [9] 玉米及淀粉 - 观点：备货进入尾声，期现偏弱运行 [9] - 逻辑：下游备货近尾声，政策粮投放成交率下滑，盘面回调；市场无新增利多，利空积累，上游售粮进度加快，春节后抛压或增加，下游库存环比增加，后续难提供上冲动能，冬小麦未受冻害，进口谷物压制价格，陈麦拍卖补充供应 [9][11] - 展望：震荡偏弱，节前或回调，未来关注贸易商交货和补库 [9][11] 生猪 - 观点：月初出栏稍减，库存压力仍在 [13] - 逻辑：供应上，短期月初出栏慢，大猪库存累积，春节后出栏或增加，长期2025年三季度产能去化，2026年下半年供应压力或减轻；需求上，屠宰量增加；库存上，生猪均重周环比下降；节奏上，春节前降重去库，猪价或走弱，春节后需求下降，供应过剩，下行周期未结束 [13] - 展望：震荡偏弱，春节前有抛压，春节后基本面弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期或见底回暖 [13] 天然橡胶 - 观点：商品氛围急转直下，胶价跟随回落 [1][15] - 逻辑：受贵金属下挫影响，商品情绪转弱，天胶跟随走低，前期上涨由宏观驱动，无基本面变化；近一个月运行区间上移，当前交易逻辑以宏观影响为主；基本面偏弱但预期尚可，海外供应上量，需求端节前轮胎企业采购支撑有限，累库是利空，但资金炒作下盘面易涨难跌 [1][15] - 展望：基本面变量有限，资金关注度上升，盘面震荡偏强 [17] 合成橡胶 - 观点：中期逻辑未改 [18] - 逻辑：受贵金属下挫影响，商品情绪转弱，BR盘面走低，中期核心逻辑是丁二烯2026上半年供应偏紧预期，原料端丁二烯价格上行，市场气氛走强 [18][19] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，短期需调整，中期震荡偏强 [19] 棉花 - 观点：跟随宏观预期向下调整，但空间预计有限 [19] - 逻辑：供给端新棉加工公检收尾，需求端临近春节下游放假，企业采购增加但开机率分化，库存端商业库存累积但增速下降；春节前棉价区间震荡，春节后下游转旺或提振棉价，中长期因供需紧平衡和植棉面积下降预计偏强运行 [19] - 展望：震荡偏强，中长期看多，短期等待驱动，建议回调低多 [20] 白糖 - 观点：中长期维持震荡偏弱预期 [21] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，主产国均预计增产，巴西产量变化有限，北半球集中上市，印度增产，泰国和中国生产节奏慢但产量仍增，内外糖价承压 [21] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] 纸浆 - 观点：大宗商品跌幅明显，纸浆反而显示抗跌一面 [21] - 逻辑：大宗商品氛围差影响纸浆期货，但跌幅有限；基本面需求转弱，阔叶浆转弱，针叶浆受影响小，美金价格上涨提高价格底部，但利空因素多，如需求进入淡季、现货流动性充裕、节前难备货、阔叶现货价格松动等；估值上，下方支撑5200 - 5250元/吨，上方5650 - 5750元/吨有压力，资金面空方主动 [22] - 展望：震荡，需求季节性转弱和针叶浆流动性充裕是利空，但下行空间不大 [22] 双胶纸 - 观点：商品走弱，双胶承压 [23] - 逻辑：盘面跟随宏观波动，临近假期交投减少，供应端产能大，货源充裕，纸厂挺价但传导受阻，消费端出版提货结束，社会单成交不活跃，需求疲软 [24] - 展望：震荡偏弱，节前交投转弱，短期稳定，盘面区间偏弱震荡 [24] 原木 - 观点：基本面边际转好，原木偏强运行 [25] - 逻辑：外盘下期报价预期提升，主流港口到货下降，岚山现货偏强，部分贸易商封库，现货流动性收紧，重庆国产材交割趋严对盘面有利多，技术面主力合约突破60日均线 [25] - 展望：震荡偏强，市场利空消化，基本面转好，短期偏强 [25] 商品指数情况 - 2026年2月2日，中信期货综合指数2420.95，环比-3.75%；商品20指数2773.66，环比-4.55%；工业品指数2312.70，环比-2.62%；农产品指数936.74，今日涨跌幅-0.79%，近5日涨跌幅-0.76%，近1月涨跌幅+0.40%，年初至今涨跌幅+0.40% [185][187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 寒潮推高天然气价格，化工产业向好预期推升利润扩张，但大部分化工品种闲置产能大，利润持续扩张概率较小；原油有地缘风险，化工整体震荡看待[1][2] 各品种总结 原油 - 观点：供应压力仍在，关注寒潮影响，中期展望震荡[7] - 市场要闻：美国1月16日当周商业原油等库存增加，炼厂开工率93.3%；乌美敲定安全保障条款但领土问题未解决[7] - 主要逻辑：美国上周原油及汽柴油库存压力持续显现，市场供应过剩，哈萨克斯坦后续有供应恢复预期，油价后续支撑或缺乏，关注地缘扰动[7] 沥青 - 观点：原油走强，沥青期价冲高，中期展望震荡[7] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产、美委合作增产使沥青成本受支撑但远端供应将充裕，美伊局势使油价上涨驱动期价走高；沥青供需双弱、库存积累、需求淡季、投资负增长，累库压力大；大涨后较燃油等估值高估[8] 高硫燃油 - 观点：燃油地缘溢价重新回归，中期展望震荡[8] - 主要逻辑：欧佩克+和美国使重油供应激增预期强，中长期施压；美国军事集结使地缘溢价回归，伊拉克或恢复燃油发电，但中长期亚太浮仓和需求替代构成利空；沥青-燃油价差扩大或提升燃料油加工需求[8] 低硫燃油 - 观点：天然气大涨或对低硫燃油带来支撑，中期展望震荡[10] - 主要逻辑：期价跟随原油震荡，委油释放使布伦特 - 迪拜价差走高，天然气走强带动裂解价差和发电预期，低高硫价差反弹；主产品属性强但面临航运等需求利空，当前估值偏低；基本面上面临供应增加、需求回落趋势[10] 甲醇 - 观点：内地延续偏弱沿海多空博弈，甲醇区间震荡，中期展望震荡[23] - 主要逻辑：内地供强需弱，企业降价排库，下游刚需跟进；港口重回累库，沿海需求偏弱，但甲醇下行后MTO利润修复，下游烯烃反弹及海外宏观不确定使盘面短时反弹[23] 尿素 - 观点：低价新单成交转好，尿素企稳震荡整理，中期展望震荡[24] - 主要逻辑：供应日产维持高位，需求端复合肥等需求刚性，企业库存延续去库，成交好转，价格小幅探涨，但市场暂无实质指引，局面僵持[24] 乙二醇 - 观点：资金+寒潮影响，乙二醇减仓反弹，短期价格维持区间整理[15] - 主要逻辑：短期期货价格受市场情绪扰动大，基本面指引减弱，虽季节性累库、开工高、进口收缩慢、下游减产需求走弱，但资金影响下价格波动弹性大[17] PX - 观点：资金情绪提振盘面，但受制于结构弱势，拖累涨幅，短期震荡偏强运行[11] - 主要逻辑：商品市场情绪狂热，化工普涨，PX跟随产业链飘红，但自身供应偏高、结构弱势使涨幅居后，效益扩张乏力，资金扰动对盘面有支撑，需关注产业链利润博弈[11] PTA - 观点：资金对PTA关注度提升，大幅增仓上涨，预计短期震荡偏强整理[11] - 主要逻辑：春节临近聚酯减产，PTA供需趋于累库，但资金炒作使大幅增仓上涨，加工费格局改善，上游PX结构偏弱使上方利润空间打开，关注节后装置变动[11] 短纤 - 观点：成本提振，下游部分跟进补货，短纤价格跟随上游整理运行[19] - 主要逻辑：成本提振和商品情绪偏暖使短纤价格走强，下游部分补货，产销放量，价格有韧性[19] 瓶片 - 观点：成本与供需好转共振，利润扩张，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[21] - 主要逻辑：上游原料强势，瓶片跟随成本上涨，工厂供应收缩、去库流畅，供需好于上游，涨幅居前，加工费持续扩张[21] 丙烯（PL） - 观点：供应有所收紧，PL震荡，短期震荡[30] - 主要逻辑：PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低，部分报盘上探，下游买盘跟进，成交重心上移，但下游需求淡季支撑有限[30] PP - 观点：化工情绪带动但基差支撑有限，PP区间看待，短期震荡[29] - 主要逻辑：油价震荡、市场供应过剩，地缘是关注点；各制法利润修复，上方空间受限；下游淡季，成交转缩，拿货谨慎；价格反弹后下游信心修复，后续有宏观政策预期，短期检修有支撑，关注PDH利润对检修意愿影响[29] 塑料（LLDPE） - 观点：美寒潮叠加化工情绪偏强驱动反弹，但高度或有限，短期震荡[28] - 主要逻辑：油价震荡、市场供应过剩，地缘是关注点；美国寒潮使天然气上行，经乙烷提振塑料；反弹后各制法利润修复，现货跟涨有限；需求淡季，需求支撑谨慎；后续有宏观政策预期[28] 苯乙烯 - 观点：出口成交后供需偏紧，苯乙烯近期震荡偏强[15] - 主要逻辑：沙比克装置问题和出口成交使1月累库预期扭转，地缘扰动和商品氛围偏暖使价格上涨，非一体化装置利润偏高，若无供应显著增量或原油重大利空，短期震荡偏强[15] PVC - 观点：“抢出口”支撑，下行空间谨慎，中期展望震荡[32] - 主要逻辑：宏观上出口退税4月1号取消；微观上短期“抢出口”或推动去库，但长期供需承压，产量重回高位，下游开工弱、补库不佳，出口接单待观察，电石价格或提振，烧碱价格承压，成本上移[32] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏弱运行，中期展望震荡偏弱[33] - 主要逻辑：烧碱库存累积，氧化铝减产慢，魏桥库存高、收货价下调，广西氧化铝投产提振需求有限，非铝开工和中下游补库意愿弱，上游开工和产量维持高位，环氧氯丙烷支撑液氯价格，中期成本或上移[33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值[34] - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单数量及单位[35] - 跨品种价差：展示了不同月份PP - 3MA、TA - EG等跨品种价差及变化值[36] 化工基差及价差监测 未详细提及各品种具体数据及分析内容，仅列出各品种名称[37][49][61] 中信期货商品指数 综合指数 - 商品指数涨0.69%至2444.59，商品20指数涨0.45%至2803.19，工业品指数涨0.78%至2334.69，PPI商品指数涨0.33%至1442.08[276] 板块指数 - 能源指数1124.89，今日涨1.46%，近5日涨1.92%，近1月涨2.30%，年初至今涨3.53%[277]

文章核心观点 - 白银价格近期出现史诗级上涨行情，其背后是供需结构性短缺、工业需求爆发及宏观宽松环境三重力量共振的结果，但市场波动性极高且机构观点分歧巨大 [2][8][18] 市场表现与热度 - 伦敦现货白银价格于1月14日历史性突破90美元/盎司，最高触及91.55美元，年内涨幅达26%，过去三年从约20美元/盎司累计上涨近400% [2] - 线下市场抢购火爆，国内最大黄金珠宝集散地水贝市场的银条、银板产品刚补货即被抢购一空 [5] - 线上销售激增，京东等电商平台的品牌银条销量环比暴涨300% [6] - 国内白银T+D价格在1月14日单日暴涨3.56%，报23139元/千克 [17] 供需基本面分析 - 全球白银已连续五年出现供应缺口，2025年缺口规模预计达3700吨，创近十年新高 [10] - 供应端面临刚性约束：约70-72%的白银为伴生矿，产量依赖铜、锌、铅等主金属开采节奏，矿山扩产周期长达5-10年，短期增产无望 [10] - 全球矿产银产量连续五年未增长，2025年预计约为2.6万吨，同比仅微增，主产国秘鲁、俄罗斯、澳大利亚的产量增长有限或受限 [10] - 再生银供应补充有限，2025年预计为6000吨，同比无显著增长 [11] - 中国自2026年1月1日起将白银升级为“战略物资”，出口实行“一单一审”，进一步收紧全球供应 [11] - 伦敦金银市场协会和COMEX的白银库存已逼近多年低点 [12] 需求驱动因素 - 工业需求已成为白银需求主引擎，占比超60% [14] - 光伏是白银第一大应用场景，2025年需求预计达0.61万吨，占工业需求的28.9%，全球光伏装机量年增约20%持续拉动需求 [14] - 电子电气领域需求强劲，受AI服务器、新能源汽车、5G基站等推动，2025年用银量预计达1.44万吨，占工业需求的20.37% [14] - 化工催化、医疗设备、氢能储能等新兴领域贡献增量需求 [14] - 2025年全球白银净实物投资需求预计约6400吨 [17] 宏观与金融环境 - 市场普遍预期美联储2026年将继续降息，全年预计降息3次，累计75个基点，推动美元指数下跌，降低无息资产白银的持有成本 [15] - 地缘政治风波引发供应链担忧，避险资金涌入贵金属市场 [15] - 白银价格弹性是黄金的2-3倍，在避险情绪和降息预期下涨幅远超黄金 [15] 机构观点与市场波动 - 乐观派如花旗集团，将未来3个月白银目标价上调至每盎司100美元 [18] - 保守派如国投期货指出，金银比已跌穿年内最低的60，自4月以来下跌幅度超40%，多头获利了结可能引发踩踏行情 [18] - 白银波动性极高，幅度常为黄金的2-3倍，例如2025年12月29日伦敦银价从83.97美元高位跳水至70.49美元，单日振幅达17% [18] - 芝商所已四次上调保证金以抑制过度投机，反映市场波动处于高位 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受印尼 RKAB 配额削减及修订镍参考价 HPM 等消息炒作，叠加宏观及贵金属波动放大，镍市场多头资金炒作情绪不减，预计靴子落地前镍价有上涨弹性，建议观望为主谨慎参与 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 30 日沪镍大幅上涨，主力最高触及 134480 元/吨，尾盘报收于 132390 元/吨，涨幅 3.86%，总持仓增加 1.8 万手至 34.6 万手 [7] - 产业链其他产品价格随之攀升，30 日 NPI 报价增加 2.5 至 914.5 元/镍点，镍盐价格上涨 20 至 27575 元/吨，镍盐即期成本走高，价格短期延续回升 [7] - 终端消费疲弱基本面未改，NPI 价格反弹上方空间有限 [7] 行业要闻 - 前 11 个月我国汽车产销量双超 3100 万辆，同比增长超 10%，新能源汽车产销量接近 1500 万辆，同比增长超 30%，出口 231.5 万辆，同比增长 1 倍 [8][10] - 印尼 2026 年镍矿石产量目标约 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降，最终实施方式尚不明确 [10] - 伦敦金属交易所拟于明年 7 月推行持仓限额新规，覆盖铝、铜、铅、镍、锡和锌等期货产品及相关合约 [10]

核心观点 - 锡价大幅冲高回落，盘中创2022年4月以来新高，核心支撑逻辑在于全球锡矿供应端多重约束加剧，同时铜价新高带动板块情绪 [1] - 需求端呈现疲软态势，下游消费接近尾声且企业备货谨慎，形成供需双弱格局，但资金炒作力度强导致盘面波动加剧 [2] - 宏观层面美联储降息预期升温提振有色板块，产业层面供应扰动担忧持续，但市场已部分定价，价格进一步上行需新催化剂 [1][2] 价格与市场表现 - 沪锡主力合约盘中最高上探323,700元/吨，收涨2.23%报316,230元/吨 [1] - 近期沪锡增仓速度较快，资金炒作力度较强，盘面波动加剧 [2] 供应端分析 - 核心逻辑：矿石端供需失衡，全球锡矿短缺格局加剧 [1] - 缅甸佤邦锡矿复产进程不及预期，处于复产初期，短期供应恢复缓慢 [1] - 刚果（金）锡矿供应扰动再起，东部冲突升级加剧市场对供应链稳定性和物流运输风险的担忧 [1][2] - 印尼当地锡锭出口已基本恢复常态化，11月从印尼交易所出口锡锭达6,500多吨 [1] - 长期看锡矿供应有一定宽松预期，但短期供应仍相对偏紧 [1] 需求端分析 - 11月上旬部分下游消费力度下滑较多，本年消费相较于往年略有下滑 [2] - 光伏需求维持正常水平，但11月排产继续维持下滑预期 [2] - 家电12月排产较11月下滑较多，消费水平基本接近尾声，需求恢复缓慢 [2] - 下游企业订单承接量下滑趋势显著，库存周转效率同步放缓 [2] - 多数企业因对高价持谨慎态度，未进行大量备货，终端客户观望情绪浓厚 [2] 宏观与外部因素 - 美国11月ADP就业数据（“小非农”）创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温 [1] - 据CME“美联储观察”工具显示，美联储在12月FOMC会议上降息的概率高达89% [1] - 美元指数大幅下挫，跌破99关口，提振整体有色金属板块 [2] - 铜价再创历史新高，带动有色金属板块情绪共振，估值传导效应显著 [1] - 国内12月临近中央经济工作会议，市场预计回归至对政策预期的博弈 [2] 机构观点与后市展望 - 广州期货评论表示，刚果（金）东部局势紧张仍引发供应担忧，但市场对此已有一定程度的定价 [2] - 进一步推升价格需要新的催化因素，短期建议谨慎持多 [2]

藏品概述 - 藏品为第四套人民币大全套全同号精装版，由中国人民银行发行，包含封装纸币实物及配套官方收藏证书 [1] - 该套藏品限量发行99套，发行价为98,000元 [1] - 纸币实物经评级机构GPJD鉴定为69分，接近完美品相，包含多个面额，清晰可见1980年版壹佰圆纸币 [1] - 收藏证书为白底金字设计，印有国徽及藏品标题，标注限量编号No.BF02并加盖收藏专用章 [1] 核心收藏价值分析 - 第四套人民币是中国经济改革开放初期的流通货币，于2018年正式退出流通，存世量逐渐减少，符合物以稀为贵的收藏规律 [3] - 全同号指整套纸币冠字号与数字编号完全一致，形成概率极低，市场极为罕见，备受藏家推崇 [6] - 藏品涵盖第四套人民币全部9种面额和14个版别，包括被誉为四版钞王的1980年版50元和100元，单张市价已超万元 [6] - 纸币品相获评69分顶级分数，接近崭新状态，由中国人民银行发行并配有权威收藏证书，具有防伪保障 [6] 投资与收藏前景 - 市场受资金炒作影响，2元面额纸币近期表现突出，80版50元和100元等品种已展现强劲升值潜力 [6] - 作为关门币种，其大全套全同号因发行量极少，未来流通量递减，符合越稀缺越升值的收藏品逻辑 [6] - 该藏品适合高端藏家、寻求抗通胀及分散风险的资产配置者，以及对中国改革开放历史感兴趣的人群 [6] 细节亮点补充 - 纸币采用当时先进防伪技术，如1980年版100元首次使用固定人像水印，技术升级痕迹明显 [7] - 收藏证书内容专业，详细列举了第四套人民币的版别细分，如1元券有3个年份版别，2元券有2个版别 [7]

股东减持计划 - 股东周锌计划减持不超过180万股（占总股本1.94%），减持时间为2024年7月18日至10月17日，原因为自身资金需求 [2][3] - 周锌当前持股680.66万股（占总股本7.34%），股份来源为IPO前持有及资本公积转增 [4] - 按6月25日收盘价137.30元/股计算，顶格减持可套现约2.47亿元 [5] 股价表现与历史减持 - 2024年9月23日至2024年6月25日，公司股价从23.08元/股涨至137.30元/股，涨幅约5倍 [7] - 2021年周锌曾减持116.44万股（减持价36.89—199.5元/股），套现1.02亿元，同期股价最大涨幅达6倍 [10][11][12] - 第三大股东同程热景（员工持股平台）于2024年4月15日至6月5日减持180万股（均价118.76元/股），套现2.14亿元 [13][14] 经营业绩分析 - 2020—2021年因新冠检测产品热销，营收从5.14亿元暴增至53.69亿元，净利润从1.12亿元增至21.86亿元 [16] - 2022—2024年营收连续下滑至5.11亿元，2024年净亏损1.91亿元（首次年度亏损），2025年一季度续亏2400万元 [17][18] - 研发投入从2022年1.91亿元降至2024年1.13亿元，连续三年缩水 [18] 业务背景与市场动态 - 公司主营体外诊断（IVD）产品，新冠疫情期间通过检测试剂盒取得欧盟CE认证并实现业绩爆发 [15][16] - 当前布局创新药企（抗体与核酸药物），但参股企业多处于临床I/II期，尚未盈利 [18]

铂金价格波动 - 现货铂金价格6月27日单日大跌5.90%至1337.30美元/盎司 [1] - 年内累计涨幅仍高达47.93%，远超黄金24%的涨幅 [4] - 5月20日至6月26日期间现货铂金累计飙升42.49%，6月27日盘中触及年内新高1435.22美元/盎司 [6] 市场供需与投资逻辑 - 一季度全球铂金总供应量同比下滑10%至45吨，需求同比增长10%至71吨 [6] - 投资需求环比激增28%至14吨，货币需求同比上升17%至2吨 [6] - 黄金价格高企推动铂金成为替代品，投机资金涌入 [6][7] 回收与销售市场现状 - 铂金回收市场报价普遍在200元/克，远低于现货价格 [5] - 回收商仅回收品牌铂金饰品，采取"一口价"方式 [5] - 销售端铂金饰品展示空间小、客流稀少，黄金仍是主角 [5] 投资者行为与市场情绪 - 部分投资者5月购入铂金条后获利约25% [5] - 投机行为和ETF需求推动铂金价格创十年新高 [9] - 铂金与黄金缺乏可比性，投机资金可能迅速离场 [9] 后市展望 - 短期内急剧上涨和下跌暗示后续可能有更大波动空间 [8] - 投机热情消退后价格回调将不可避免 [9] - 黄金价格回调可能导致铂金投机资金离场 [9]

公司股价表现 - 成飞集成自5月7日起连续九个交易日涨停 累计涨幅达135.8% 位列同期A股涨幅榜首 [2] - 5月19日收盘涨停价39.48元 涨停价位仍有3.8万手买单 [3] - 触发严重异常波动标准 连续10个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超100% [3] 业务结构分析 - 2024年航空零部件业务营收占比仅1.74% 工装及汽车零部件收入占比96.91% [4] - 航空零部件业务模式为来料加工 承接数控加工和部件装配等业务 [4] - 航空业务营收0.41亿元 同比下降57.8% 毛利率-57.41% 同比下降75.22个百分点 [4] 同业对比 - 中航成飞为歼-10、歼-20及枭龙战机唯一供应商 2025年营收目标超800亿元 [5] - 中航成飞同期涨幅47.22% 总市值1585亿元 远高于成飞集成的60亿元 [6][7] - 成飞集成航空业务规模与中航成飞不具备可比性 [5] 资金炒作动因 - 小市值特征显著 起涨前市值60亿元 利君股份起涨前市值69亿元 均获资金青睐 [7] - 中小板涨跌幅限制10% 涨停后成交受限 易形成趋势性上涨 [8] - 自然人投资者交易占比83.28% 机构占比14.8% 散户主导放大波动幅度 [9] 市场风险警示 - 成飞集成连续发布风险提示 券商通过交易软件向客户提示风险 [2] - 5月19日换手率18.23% 创5月7日以来新高 显示筹码开始松动 [9]