交易概述 - 德国拜耳集团正式签署协议，将其抗生素药物Avelox（莫西沙星）相关业务及资产出售给红杉中国 [1] - 交易规模预计在1.6亿至2.6亿欧元之间，核心标的为Avelox的知识产权、全球品牌所有权及商业权益 [1] - 汇丰银行担任拜耳方面的独家财务顾问，上海浦东开发银行为红杉中国提供贷款融资支持 [1] 产品历史与市场表现 - Avelox（莫西沙星）由拜耳研制，是第四代喹诺酮类抗感染药物，1999年首次在德国上市，2002年进入中国市场 [1] - 该药全球销售额在2007年达到峰值10.34亿美元，但随着2014年专利到期，销售额大幅下滑，2023年全球年销售额已萎缩至约1亿欧元以下 [2] - 在中国市场，莫西沙星口服及注射剂被纳入第四批国家集采，中标价格相比此前市场价平均降幅超过90% [2] 拜耳的战略动机 - 出售Avelox是拜耳全球产品线瘦身、聚焦核心优势领域的举措 [1] - 在拜耳集团2023年总计约480亿欧元的营收中，Avelox的贡献占比远低于1%，已成为非核心资产 [3] - 拜耳2024年营收466.06亿欧元，同比下滑2.2%，公司整体业绩面临压力，出售资产是其战略调整的一部分 [3] 行业趋势与买方机遇 - 跨国药企如诺华、葛兰素史克、辉瑞等普遍存在出售或剥离成熟产品线的趋势，这些产品专利已过期但仍有特定市场价值 [4] - 对于中国资本和药企，收购成熟产品可以快速获得知名品牌和全球商业化权利，加速国际化布局 [5] - 在带量采购背景下，中国药企可通过规模化运营和成本控制，在成熟产品上继续获取价值 [5] - 业内人士认为，未来会有更多类似Avelox的成熟产品被剥离，中国资本和药企将成为重要潜在买家 [5] 中国市场格局变化 - 摩熵药业数据显示，2021-2023年莫西沙星全国全终端销售额分别为22.61亿、23.46亿和28.48亿元人民币 [3] - 原研药（拜耳）市场份额持续萎缩，2022年占比已不足10%，国产仿制药企业如鲁南贝特、四川国为等占据主导地位 [3]

百时美施贵宝出售中美上海施贵宝股权 - 百时美施贵宝将出售中美上海施贵宝60%股权给高瓴资本关联公司 交易预计2026年初完成 具体金额未披露 [1] - 出售资产包括Baraclude（博路定）、Bufferin（百服宁）、Theragran（施尔康）、Monopril（蒙诺）和Velosef（先锋霉素Ⅵ）等仅在中国大陆市场制造和销售的关联产品 [1] - 资产剥离有助于百时美施贵宝集中资源于核心领域并优化业务布局 [1] 中美上海施贵宝历史与市场地位 - 中美上海施贵宝成立于1982年 是中国第一家中美合资药企 [3] - 公司曾带来国内第一个普利类降压药卡托普利片、降糖药盐酸二甲双胍片、抗乙肝药物恩替卡韦片博路定以及维生素片施尔康、感冒药加合百服宁等OTC药物 [3] - 中美上海施贵宝是第一个通过FDA认证并将西药制剂出口到美国的合资企业 [3] 中美上海施贵宝业绩表现与挑战 - 2016年营业收入达到47.2亿元 销售收入和利润指标创历史新高 [4] - 近年来业绩下滑 主因核心产品陆续集采及同业竞争加剧 [4] - 2020年第三批集采中卡托普利和二甲双胍仿制药价格降至一分钱一片 原研产品未中标 [4] - OTC和保健品领域面临国内药厂及其他跨国巨头同类产品的激烈竞争 [4] 百时美施贵宝整体业绩与转型 - 2025年上半年累计收入234.7亿美元 较去年同期240.66亿美元同比下降2.48% [4] - 业绩下滑主因成熟产品组合受仿制药竞争加剧和美国医保政策调整影响 [4] - 出售合资公司股权是百时美施贵宝转型计划的一部分 [4] 跨国药企在华战略调整趋势 - 随着中国创新药崛起和政策环境变化 跨国药企重新审视在华业务布局 [3][6] - 合资企业历史使命已完成 逐步退出成为趋势 [3] - 企业通过剥离非核心资产、聚焦核心业务等方式适应市场变化并提升竞争力 [6] 拜耳在华创新投资布局 - 拜耳Co.Lab创投联盟于2024年9月落地上海浦东 致力于打造覆盖多元技术平台与前沿创新的生态集群 [6] - 平台获得上海市浦东新区大企业开放创新中心认定 [6] - 创投联盟首批合作方为上实资本、君联资本、IDG资本和康君资本 帮助入驻企业连接国际领先投资机构并加速对接全球投融资网络 [6] - 拜耳Co.Lab在中国已迎来7家初创企业加入 包括益杰立科、伊米诺康、锐正基因等 [7] 默沙东终止英国研发项目 - 默沙东终止在英国早期药物研发项目并撤销投资10亿英镑建设伦敦研发中心的计划 原定2027年启用的园区不再推进 [9] - 业务调整将裁撤125个岗位 公司计划年底前撤出伦敦弗朗西斯·克里克研究所实验室 [9] - 决策主因英国政府在生命科学领域投资不足且未合理评估创新药物及疫苗价值 [9] - 默沙东将相关研发业务转移至美国现有办公地点 [9] 英国药品定价机制影响 - 英国国家医疗服务体系NHS通过支付返点方案控制高药价 制药企业需按销售额向政府按比例回款 [9] - 定价机制给予制药企业自由定价空间 但定价越高则返点比例越高且逐年调整 [9] - 赛诺菲成为继默沙东、礼来、阿斯利康之后最新一家暂停英国研发投资决策的药企 [9] - 英国政府与制药行业围绕创新药定价与支付的谈判陷入僵局 [9][10]