公司资本运作 - 公司正式向香港联合交易所递交H股发行及上市申请，拟登陆香港主板，构建“A+H”双资本平台 [1] 产品结构与定价 - 公司聚焦车灯高端化、智能化转型，产品单价持续攀升 [1] - 前部车灯均价从2023年的473.6元/件跃升至2024年的573.6元/件，2025年前三季度进一步提升至582.2元/件 [1] - 后部车灯均价从2023年的216.5元/件提升至2024年的254元/件，2025年前三季度达293.3元/件 [1] - 高端智能车灯单价处于2000元至6200元（前部）、480元至2200元（后部）的高位区间 [1] 盈利能力与成本 - 尽管产品单价上涨，公司毛利率持续下滑，高端化转型的盈利转化效果不及预期 [1] - 2023年毛利率为20.5%，2024年降至19.1%，2025年一季度毛利率18.83%、中期19.27%、三季度19.49%，整体较2023年下降超1个百分点 [1] - 2024年公司销售成本增速达31.5%，远超同期29.3%的营收增速 [2] - 核心业务控制器毛利率在2025年前三季度较2024年骤降11.7个百分点，拖累整体盈利水平 [2] 客户结构风险 - 公司客户集中度高，2023年至2025年前三季度，来自前五大客户的收入占比分别为68.2%、69.5%及66.7% [3] - 最大客户收入占比从2023年的36.6%降至2025年前三季度的20.1%，但单一客户依赖风险仍未完全释放 [3] - 客户涵盖大众、宝马、理想、比亚迪等国内外知名车企，与全球前十大整车制造商中的九家建立合作 [3] - 下游汽车行业竞争激烈，若核心客户减少采购，将对公司营收和利润产生重大冲击，且车灯供应商切换成本较低 [3] 应收账款与回款 - 公司回款问题日益严峻，应收账款周转天数从2021年的44天增至2024年的103天，年均增速高达33% [3] - 2025年前三季度，公司应收账款周转天数为105天，同比再增12% [3] 财务状况与募资必要性 - 公司资金状况宽松，2025年三季报显示流动资产合计达129.75亿元，负债合计71.56亿元，其中流动负债64.88亿元、非流动负债6.67亿元 [4] - 公司处于“无有息负债”状态，扣除各项经营性负债后，手持现金及理财规模远超40亿元，资金流动性充裕 [4] - 在资金充裕背景下赴港募资，其募资用途及资金使用效率成为关注重点，可能影响上市审核进度 [4]