股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价上涨2.20%至45.90元/股 成交额1.68亿元 换手率8.52% 总市值53.43亿元 [1] - 主力资金净流出148.24万元 特大单买入479.12万元(占比2.85%) 卖出371.18万元(占比2.21%) 大单买入3295.79万元(占比19.59%) 卖出3551.97万元(占比21.11%) [1] - 今年以来股价累计上涨29.11% 近5日/20日/60日分别上涨4.56%/7.97%/32.20% [1] - 年内7次登上龙虎榜 最近一次5月20日龙虎榜净买入-811.70万元 买入总额6174.85万元(占比15.84%) 卖出总额6986.55万元(占比17.92%) [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入10.32亿元 同比增长37.81% 归母净利润7535.85万元 同比增长0.62% [2] - 主营业务收入构成：轮毂电机82.50% 中置电机10.17% 控制器及其他6.79% 其他(补充)0.54% [1] - A股上市后累计派现1.10亿元 [3] - 股东户数1.23万户 较上期减少1.76% 人均流通股2350股 较上期增加1.79% [2] 公司概况与行业属性 - 公司位于上海市闵行区 成立于2011年9月6日 2024年7月3日上市 [1] - 主营业务为电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售 [1] - 所属申万行业：电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 所属概念板块包括：机器人概念、融资融券、专精特新、小盘、传感器等 [2]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价下跌2.01%至23.37元/股 成交额1.10亿元 换手率1.65% 总市值65.80亿元 [1] - 主力资金净流出210.52万元 特大单买卖占比分别为2.39%和4.40% 大单买卖占比分别为14.02%和13.93% [1] - 年内股价累计上涨12.09% 近5/20/60日分别上涨7.50%/7.10%/13.89% [1] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.41亿元 同比下降6.00% [2] - 同期归母净利润2162.79万元 同比大幅增长281.67% [2] - 主营业务收入构成：控制器35.82% 光学组件34.24% 精密加工25.56% 光学仪器2.59% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.38万户 较上期减少4.35% 人均流通股11849股 增加4.55% [2] - 香港中央结算有限公司位列第三大流通股东 持股321.48万股 较上期增持165.62万股 [3] - 年内1次登上龙虎榜（1月3日） 当日净买入1374.87万元 买卖总额占比分别为17.66%和13.27% [1] 公司基本信息 - 隶属于电子-光学光电子-光学元件行业 概念板块包括中国电科集团、央企改革、航天军工等 [2] - 主营业务涵盖光学元件加工和锂电芯加工 注册地址江西省上饶市 [1] - A股上市后累计派现1.19亿元 近三年未进行分红 [3]

股价及交易表现 - 9月12日公司股价上涨2.57% 成交额达2.00亿元 [1] - 当日融资买入1815.35万元 融资净买入59.62万元 [1] - 融资融券余额合计1.59亿元 融资余额占流通市值比例达8.34% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量0.00股 融券余额0.00元 同样处于近一年90%分位高位 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.23万户 较上期减少1.76% [2] - 人均流通股2350股 较上期增加1.79% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入10.32亿元 同比增长37.81% [2] - 归母净利润7535.85万元 同比增长0.62% [2] 公司基本信息 - 公司全称安乃达驱动技术(上海)股份有限公司 位于上海市闵行区 [1] - 成立于2011年9月6日 于2024年7月3日上市 [1] - 主营业务为电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售 [1] 业务构成分析 - 轮毂电机贡献主营业务收入82.50% [1] - 中置电机占比10.17% 控制器及其他产品占比6.79% [1] 分红情况 - A股上市后累计派发现金红利1.10亿元 [2]

行业投资趋势 - 中国机器人核心部件减速器、伺服电机、控制器正吸引全球资本疯狂押注 [1] - 外资为赌中国核心部件国产替代而豪掷投资 [1] - 资本押注目标为抢占全球供应链安全高地和未来数据算法话语权 [1]

业务布局 - 公司锂电池目前主要应用于叉车及其他工业车辆领域，并扩展至储能等其他领域[1] - 控制器产品主要应用于物料搬运领域[1] - 正在储备人形机器人相关的电机电控产品[1] 技术研发 - 公司持续关注氢能源、钠电池和固态电池等新能源技术的应用可行性评估[1] - 积极开展各项新技术在公司产品中的测试研究[1]

证券代码： 002196 证券简称：方正电机 浙江方正电机股份有限公司 1 浙江方正电机股份有限公司 | | 会继续加大业务开拓。另外，驱动电机业务公司一直在寻找、开发 | | --- | --- | | | 海外市场，去年进入大众的供应链，公司在积极争取大众在海外的 | | | 市场。公司目前也在和日系汽车品牌在接触。 | | | 4、公司研发投入 2 亿左右，占公司营收的 10%左右，公司研发的方 | | | 向主要有哪里？ | | | 答：目前公司驱动电机研发投入占比 60%；控制器研发投入占比 20%， | | | 其它产品研发投入占比 20%左右。公司主营业务处于汽车零部件领 | | | 域，其行业特点存在先投入后量产收获的周期，公司由于部分前期 | | | 研发项目尚未量产，目前整体驱动电机业务规模尚未达到盈亏平衡 | | | 点，因此毛利和盈利能力较低，未来随着各个新项目量产，公司的 | | | 毛利和盈利水平将逐步改善。 | | | 公司 2025 年上半年的主要客户是上汽和蔚来占比太大？后续公司 | | | 如何改善客户占比？ | | | 答：从公司目前客户结构来看， 传统主机厂、 新势力造 ...

淄博机器人产业发展现状 - 全市形成完整产业链条 沿链聚合研发生产配套集成企业35家[4] - 规划建设3个机器人产业集聚区 总占地面积1200亩[4] - 谋划实施12个重点项目 总投资额达107亿元[4] - 机器人产业规模达到50亿元[4] 产业创新能力与标准建设 - 建有机器人领域省级以上创新平台25个[4] - 制定和参与制定国家标准行业标准40项[4] - 伺服电机精密传动控制器传感器4大核心零部件实现自主可控[4] 企业培育与行业地位 - 拥有机器人领域国家级单项冠军企业2家[4] - 国家级专精特新小巨人企业9家[4] - 遨博纽氏达特梅卡曼德等企业在细分领域实现领跑[4] - 被列为山东省重点打造的机器人产业四大高地之一[4] 政府支持与产业生态 - 成立机器人产业链推进办公室[4] - 全省率先出台机器人产业高质量发展行动计划[4] - 高水准举办机器人产业协同创新与生态建设大会等行业活动[4] 未来发展规划 - 实施"2+3+8"培育工程 培育2家龙头企业 建设3个产业集聚区 抓好8项重点任务[5] - 做强协作机器人优势 提升核心零部件配套能力[5] - 打造国内外知名的智能协作机器人和核心零部件生产高地[5]

持续督导工作情况 - 中信证券作为保荐机构负责经纬恒润上市后的持续督导工作，并出具2025年半年度持续督导跟踪报告 [1] - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度，与公司签订持续督导协议并报备交易所 [2] - 报告期内公司未发生违法违规或违背承诺等事项，保荐机构通过日常沟通和定期回访开展督导工作 [2] - 保荐机构督导公司严格执行公司治理制度和内控制度，内控制度符合法规要求并有效执行 [2] - 保荐机构审阅公司信息披露文件，未发现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] - 公司控股股东、实际控制人不存在未履行承诺的情况，公共传媒报道经核查无异常 [2] - 报告期内公司不存在需要专项现场检查的情形 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入29.08亿元，同比增长43.48% [9] - 归属于上市公司股东的净利润为-8696.44万元，较去年同期减亏2.46亿元 [4][9] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.99亿元，较去年同期改善 [9] - 研发投入总额5.39亿元，同比下降15.03%，研发投入占营业收入比例18.52%，减少12.75个百分点 [9][15] - 研发投入资本化比重18.38%，增加3.14个百分点 [15] - 存货账面价值17.61亿元，占总资产比例18.61%，其中合同履约成本8.97亿元占存货比例50.95% [6] - 应收账款净额17.51亿元，占营业收入比例较高 [6] 风险因素 - 公司面临业绩大幅下滑或亏损风险，尽管实现减亏和二季度单季度扭亏，但上半年整体仍处于亏损状态 [4] - 行业技术快速迭代和市场竞争加剧对公司技术研发提出更高要求 [4] - 核心技术人员流失可能对公司经营产生不利影响 [5] - 前五大客户营业收入占比超50%，客户集中度较高 [5] - 主营业务毛利率受多重因素影响，可能面临下降风险 [6] - 存货规模较大且合同履约成本占比高，存在跌价风险 [6] - 应收账款余额较大，存在坏账风险 [6] - 公司及部分子公司享受15%企业所得税优惠税率和研发费用加计扣除，税收政策调整可能影响业绩 [7] - 海外业务存在汇率波动风险，可能产生汇兑损失 [8] - 下游汽车消费市场需求收缩可能对公司生产经营带来不利影响 [8] - 宏观环境方面，地缘政治冲突和贸易保护主义抬头增加全球经济不确定性 [8] 核心竞争力 - 公司业务由电子产品、研发服务及解决方案、大总成及特种载具、智能运输解决方案组成，采用多业务协同战略 [10] - 研发及技术人员占比达75%，硕士及以上学历员工占比近55% [11] - 具备汽车电子产品全栈开发能力，覆盖电子、光学、机械等领域 [12] - 构建全自主嵌入式软件平台，布局国产芯片生态，自主研发十余款汽车电子软件产品 [13] - 拥有国际领先的质量管理体系，获得IATF16949、ISO14001等认证 [14] - 在江苏南通、天津、江西南昌和马来西亚建设4座现代化工厂，拥有高度自动化产线 [14] - 报告期内核心竞争力未发生不利变化 [15] 研发进展 - 主要研发项目包括乘用车车身控制器、L2+高级ADAS、智能驾驶域控制器、远程通讯控制器、新能源BMS等 [16][17][18] - 智能驾驶域控制器项目支持11个摄像头、5个毫米波雷达等传感器接入，已实现高速自主变道等功能 [17] - 5G通信产品获得多个主流车厂定点，轻量化5G通信模组完成AECQ104认证 [17] - 新能源BMS产品获得ASIL-D功能安全认证，配套于欧洲主流及国内新能源主机厂 [18] - AR-HUD产品在体积、视场角等关键性能指标达到行业先进水平 [19] - 封闭场景高级别自动驾驶解决方案已在商业项目中部署运营 [20] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金总额36.3亿元，扣除发行费用后实际收到34.78亿元 [20] - 截至2025年6月30日，募集资金累计使用29.18亿元，账户余额7.05亿元 [20][21] - 其中6.8亿元进行现金管理尚未到期 [21] - 募集资金存放与使用符合监管规定，不存在违规使用情形 [22] 股东及管理层持股 - 报告期内控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持股未发生变动 [22] - 截至2025年6月30日，上述人员持有的公司股权均不存在质押、冻结及减持情形 [22] 保荐机构意见 - 保荐机构提示公司加强经营管理，改善经营成果以提升盈利水平 [23] - 本报告不构成任何投资建议，投资者应阅读公司半年度报告等信息披露文件 [23]

核心观点 - 人形机器人行业进入业绩兑现期 板块整体营收和净利润显著增长 零部件企业表现突出 量产释放和国产化替代成为核心驱动力 [1][4] 财报表现 - 板块110家上市公司中95家盈利 15家亏损 合计营收1.23万亿元同比增长17.78% 净利润988.29亿元同比增长45.14% 净资产收益率7.2%提升3.15个百分点 [1] - 奥比中光人形机器人相关营收同比增长120% 拓普集团机器人业务营收12亿元同比增长200% 汇川技术机器人业务营收同比增长68% 埃斯顿海外营收同比增长45% [5] - 零部件企业通过技术突破实现国产化替代 汇川技术布局关节驱动 大族激光研发第四代半导体技术 夏厦精密实现0.05mm最小模数齿轮加工 双环传动覆盖6-1000KG减速器 [6] 核心零部件分析 - 无框力矩电机占比31% 行星滚柱丝杠占比19% 减速器占比16% 六维力矩传感器占比8% 为价值量最高部件 [10] - 空心杯电机是灵巧手核心方案 无框力矩电机输出力矩大且结构紧凑 [11] - 行星滚柱丝杠具备体积小精度高特点 是实现高精度作业的关键 [12] - 减速器兼具力量放大和精度控制功能 谐波减速器/RV减速器/精密行星减速器为主要类型 [15] - 六维力传感器提供完整空间力学反馈 显著提升机器人定位精度和安全性能 [18] - 灵巧手复现二十余种精细动作 由驱动/传动/感知三大系统构成 [20] 投资机遇 - 中证机器人指数包含73只成分股 前十大占比50.36% 涵盖汇川技术(权重9.65%)/科大讯飞(权重9.00%)/石头科技(权重5.76%)等龙头企业 [22][23] - 指数前十大成分股中7只营收增长 6只净利润增长 汇川技术净利润增40.15% 科大讯飞净利润增40.37% 2025年预测净利润增速42.00% [23] - 机器人ETF规模达170.32亿元 年内增长128.95亿元 份额166.53亿份 年内增长113.3亿份 规模与流动性居市场首位 [25]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收806.06亿元 同比增长2.58% [1] - 净利润17.30亿元 同比增长13.97% 扣非归母净利润16.90亿元 同比增长20.67% [1] - 整体毛利率6.88% 同比提升0.03个百分点 净利率2.15% 同比提升0.24个百分点 [1] 业务结构 - 消费电子业务营收609.47亿元 同比下降3.72% 占总营收75.61% [1] - 新能源汽车业务营收124.50亿元 同比增长60.50% 占总营收15.45% [1] - 新型智能产品业务营收72.09亿元 同比下降4.15% 占总营收8.94% [1] 新能源汽车业务 - 智能座舱产品出货量持续攀升 智能驾驶和热管理产品市场份额提升 [2] - 新品类智能悬架系统开始批量配套主流车型 出货量显著增长 [2] - 在智能座舱系统、智能驾驶辅助系统、智能悬架系统等领域具备先发技术优势 [2] AI与新兴业务 - AI数据中心业务实现跨越式成长 AI服务器大量出货 [2] - 液冷和电源产品通过行业领军企业认证 [2][3] - 智能物流机器人已大规模应用于集团内制造场景 [2] 战略转型 - 研发重心由传统消费电子转向新能源汽车和AI相关新兴业务领域 [2] - 持续拓宽能力边界 迈入第二成长曲线 [2] - 全面拥抱AI发展机遇 积极投入新产品研发和新客户拓展 [3]