2025年A股保险板块市场表现 - 保险板块是2025年A股市场表现最亮眼的板块之一，全年累计涨幅显著，大幅跑赢银行与非银金融板块，自2024年低点以来走出趋势性上涨行情 [1] - 截至2025年12月31日，A股保险板块（申万二级分类）指数报收1554.89点，其10日、20日及60日涨幅均位列A股各板块前列，显示出强劲的短期动量 [1] - 保险板块成交额在年底持续放大，市场交投活跃度显著提升，显示出市场资金对保险股的配置需求持续上升 [1] - 2025年A股5家上市险企（中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国人保）股价表现为“全面上涨、头部领跑” [2] - 截至2025年末，五大上市险企的总市值已从年初的约2.16万亿元增长至超过3.3万亿元，累计增长超过1.1万亿元，市值规模实现跨越式提升 [5] 主要上市险企股价表现与驱动因素 - 新华保险以全年超45%的涨幅成为板块“领涨王”，其上涨逻辑主要源于“权益业绩弹性高”，2025年资本市场回暖带动公司投资收益率领先行业，同时前三季度归母净利润同比大幅增长58.9% [2] - 中国平安全年涨幅36.53%，其优势在于“资负两端的前瞻性布局”：负债端保单价值率显著优于同业；资产端积极把握政策机遇，加大权益资产配置，同时其“综合金融+医疗养老”生态及科技能力正持续释放价值 [3] - 中国太保全年涨幅27.00%，其上涨核心逻辑在于“寿险转型见效与财险盈利改善”，前三季度新业务价值（NBV）可比口径下同比稳健增长31.2%，2025年上半年承保利润同比增长30.9% [4] - 中国人寿全年涨幅10.36%，其上涨核心在于“利差损预期缓解”，随着监管引导传统险预定利率下调至2.0%左右，叠加长端国债收益率企稳，长期困扰寿险业的利差风险得到显著缓释 [5] - 中国人保全年涨幅21.44%，凭借其“压舱石”财险业务的卓越表现脱颖而出，2025年上半年其财险综合成本率优化至95.3%，承保利润同比大增53.5% [5] - 友邦保险全年涨幅46.61%，阳光保险全年涨幅53.85%，众安在线全年涨幅36.59% [3] 行业估值与基本面改善 - 尽管股价上涨显著，但2025年保险股的估值仍处于历史低位，截至2025年末，A股上市险企的P/EV普遍在0.6-0.9倍的底部区间 [6] - 此前行业经历“资产端利率下行+负债端增长乏力”的双重压力，但2025年资负两端的同步改善，已让机构普遍预期行业估值将“重返1倍PEV修复途” [6] - 2025年险资入市政策效果立竿见影，截至2025年三季度末，保险公司配置于股票和证券投资基金的余额已达5.59万亿元，较2024年同期大幅增长35.92% [11] - 2025年A股市场整体向好，为险资带来了丰厚的投资收益，前三季度，5家上市险企合计实现归母净利润4260.39亿元，同比大幅增长33.5%，创下历史新高 [11] - 具体来看，新华保险的年化总投资收益率高达8.6%；中国平安的非年化综合投资收益率也达到5.4%，均处于行业较好水平 [11] 政策驱动：负债端改革 - 2025年政策的核心是“通过产品改革降低负债成本，引导行业从‘价格竞争’转向‘价值竞争’”，其中最关键的是“预定利率动态调整机制”的落地 [7] - 2025年1月，国家金融监督管理总局下发通知，首次确立了“预定利率随市场利率变化调整”的框架，中国保险行业协会每季度发布“人身险产品预定利率研究值” [7] - 2025年，该研究值逐季发布，从2.34%逐步降至1.90%，自2025年8月31日起，行业正式执行新利率上限：普通型产品从2.5%降至2.0%，分红型从2.0%降至1.75%，万能型保底利率从1.5%降至1.0% [7] - 这一政策的意义在于“从源头缓解利差损风险”，新增保单的负债成本显著下降，以普通型产品为例，2.0%的预定利率与当前30年期国债收益率（约2.2%）匹配，意味着“新增保单大概率能实现利差盈利” [8] - 2025年9月，金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持“分红型长期健康险”回归，推动健康险与健康管理融合，加快发展长期护理保险和失能收入损失保险 [8] 政策驱动：资产端松绑与市场规范 - 2025年资产端政策的核心是“松绑权益投资限制，让险资分享资本市场红利”，具体包括“扩比例”、“降风险”和“长考核”三招 [10] - “扩比例”：2025年1月，中央金融办等六部门联合印发方案，提出力争大型国有险企从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；4月，金融监管总局简化权益类资产监管档位，并将部分档位的配置比例上限上调5% [10] - “降风险”：12月，金融监管总局发文下调保险公司投资相关股票的风险因子，对持仓时间超过3年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股，其风险因子从0.3降至0.27 [10] - “长考核”：7月，财政部印发通知，将国有商业保险公司的核心绩效指标考核周期调整为“当年度+3年+5年”相结合的模式，权重分别设置为30%、50%和20% [10] - 2025年政策还聚焦“规范市场秩序”，通过“报行合一”、“车险好投保”等举措推动行业理性经营 [12] - 2025年10月，金融监管总局发布通知，11月1日起正式实施非车险“报行合一”，即险企备案的保险条款、费率需与实际经营一致，手续费不得超过备案标准 [12] - 针对新能源车险“投保难、投保贵”的问题，2025年初搭建了“车险好投保”平台，截至2025年10月底，平台累计已为超过110万辆车提供服务，提供风险保障超过1.1万亿元 [13] 行业内部变革与业务发展 - 2025年，分红险成为人身险市场的“绝对主角”，彻底改变了行业“依赖固定收益产品”的格局，仅2025年9月新上的人寿保险产品中，分红险占比已超过40% [15] - 分红险“保证收益+浮动分红”的结构，能将部分投资风险与客户共享，是应对利差损压力的有效工具，其保证利率上限为1.75% [15] - 在财险方面，新能源车险已成为最亮眼的“增长点”，2025年前三季度，新能源汽车商业险投保率达91%，较燃油车高6个百分点；预计全年新能源车险保费将达2000亿元，同比增长超30% [16] - 行业通过“数据定价+风险管控”双管齐下改善新能源车险经营效益，推出“一人一车一价”的差异化定价模式，并提供“电池健康监测”等风险减量服务 [17] - 2025年健康险市场增长呈现结构性分化，整体增速（2.3%）远低于寿险和财险，其中财产险公司凭借短期医疗险及惠民保等业务，实现了超过10%的较快增长 [9] - 2025年前10月，健康险原保险保费收入达8943亿元 [9] 长期护理保险与创新药支付 - 2025年12月，全国长期护理保险高质量发展大会明确了在“十五五”时期，我国长护险制度将完成从试点到全面建制的关键转变 [18] - 截至2025年末，长护险制度已覆盖全国近3亿人，累计为超过330万失能群众提供了保障，基金支出超过千亿元 [18] - 2025年12月，国家医保局正式发布了首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，共纳入了19种药品，包括CAR-T细胞疗法药物、治疗罕见病药物以及阿尔茨海默病治疗新药等 [18] - 首版商保创新药目录旨在与基本医保目录形成“错位互补”，缓解“创新药进不了医保、患者用不起”的难题 [18] - 提供创新药保障预计将成为商业健康险，特别是“惠民保”类产品和高端医疗险吸引消费者、实现产品升级的核心方向 [19] 2026年行业展望 - 展望2026年，多数机构认为“保险股的价值修复尚未结束”，资负共振的逻辑将持续强化，行业有望进入“黄金发展期”，实现“估值修复+业绩增长”的双击 [21] - 市场对险企2026年开门红期间（1-3月）的新单保费与新业务价值（NBV）普遍抱有两位数增长的积极预期 [21] - 2026年，险资资产端的优势有望进一步凸显，多数券商对2026年A股市场持积极预期，认为市场将延续“慢牛”格局，险企的总投资收益率有望维持在5%左右 [22] - 当前保险股P/EV估值仍处历史低位（约0.6-0.8倍），随着资产负债两端在2026年持续共振改善，板块估值有望逐步向1倍P/EV修复 [22] - 2026年寿险行业的投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，财险行业则将受益于新能源车险盈利改善、非车险“报行合一”效果持续释放，承保利润率有望提升至1%-2% [23]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局将燃油营运车纳入“车险好投保”平台 旨在解决大货车、网约车等车辆投保难、保费贵的问题 实现“愿保尽保、凡投必保” [1][2] 平台服务对象与范围 - 平台增设对象包括使用性质为出租（含预约出租客运）营业客车、租赁营业客车、营业货车和非营业货车的燃油车辆 [1] - 相关保险公司不得拒保符合上述范围的车主 [1] 平台投保操作流程 - 个人客户可通过“车险好投保”微信服务号、支付宝生活号自助投保 登记需求并选择保险公司后跳转至其页面完成操作 [1] - 法人客户可访问指定网页登记需求并选择保险公司 之后由保险公司主动联系提供线下承保服务 [1] 平台设立背景与成效 - 金融监管总局于2025年1月指导中国保险行业协会和上海保险交易所搭建“车险好投保”平台 [2] - 截至目前 已有超110万辆新能源车通过平台投保 提供风险保障超1.1万亿元 有效缓解高赔付风险新能源车投保难问题 [2] 问题成因与行业影响 - 大货车、网约车等燃油营运车因使用强度大、出险率高面临投保难问题 给车主带来从业压力并制约行业发展 [1][2] - 货车、出租租赁车等燃油营运车辆与国民经济运行和民生保障息息相关 [2]