本报记者 冷翠华 见习记者 杨笑寒 国家金融监督管理总局近日披露了一季度保险业原保险保费收入（以下简称为"保费收入"）情况。数据 显示，今年一季度，保险业实现保费收入2.17万亿元，同比微增。其中，财产险公司保费收入同比稳健 增长，人身险公司保费收入同比微降，有所分化。 受访专家表示，不同类型的险企保费收入增速分化主要受到行业步入转型期、人身险产品销售结构调整 等因素影响。随着市场需求的逐步释放和行业转型的深入推进，保险业有望实现高质量发展。 健康险保费增速亮眼 受行业发展转型、产品销售结构调整等因素影响，一季度人身险公司与财险公司的保费收入有所分化。 数据显示，今年一季度，保险业实现保费收入21745亿元，同比增长0.93%。其中，财产险公司实现保 费收入5155亿元，同比增长5.10%；人身险公司实现保费收入16590亿元，同比下降0.29%。 对此，普华永道管理咨询（上海）有限公司中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表 示，对于人身险公司而言，险企今年一季度销售整体面临较大挑战，一方面是因为行业为了应对市场利 率下行而主动调整产品策略，加大浮动收益类产品的占比，产品对消费者的吸引力有所下降， ...

随着险企一季度偿付能力报告陆续披露，财险公司的经营情况也随之揭晓。记者根据中国保险行业 协会数据统计，截至5月7日记者发稿时，已公布今年一季度经营情况的85家财险公司，合计实现保险业 务收入约5161.45亿元，合计实现净利润约256.04亿元。 受访专家表示，财险行业今年以来表现较好，主要受行业车险业务优化、去年投资收益逐渐释放等 因素影响。 4家财险公司净利均超10亿元 具体来看，上述85家财险公司中，中国人民财产保险股份有限公司（以下简称"人保财险"）以 1816.75亿元的保险业务收入居首，也是一季度唯一一家保险业务收入超千亿元的财险公司；中国平安 财产保险股份有限公司（以下简称"平安产险"）、中国太平洋财产保险股份有限公司（以下简称"太保 产险"）紧随其后，分别以852.83亿元、633.16亿元保险业务收入暂列第二、第三位。 净利润方面，人保财险以133.09亿元居首，也是一季度唯一一家净利润超过百亿元的财险公司。除 人保财险外，净利润超过10亿元的财险公司有3家，为平安产险、太保产险和中国人寿财产保险股份有 限公司（以下简称"国寿财险"），分别实现净利润33.70亿元、20.39亿元、14.03 ...

2025年上半年 76家非上市财险公司 ①68家盈利 ， 8家亏 损 ③百亿规模险企成本率优化 英大、中华联合等净利润均增长 ④小机构赔付率高仍亏损 前海联合偿付能力逼近"监管红线" 投资收益率↑成本率↓ 利润超90亿 ②国寿财产第一 费用率三连降 ，净利润创新高 | | | | 序 름/ | 吃到二 | 净利润高 成本率 | 序 号 | | 净利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ר | 国寿财产 | 24.28 | 97% 1 | 前海联合 | -0.51 | | 21 | 莫大财产** | 10.53 79% | 2 | 现代财产 | -0.44 | | 3 | 中华联合 | 8.22 | 100% 3 | 太平科技 | -0.33 | | 4 A | 鼎和财产 | 6.55 1 | 85% ব | 长江财产 | -0.28 / | | 5 | 永安财险 | 3.23 | 98% 5 | 融盛财险 | -0.19 | | 6 中原农业 | | 3.72 1 | 86% 6 | (黄河财险 | -0.07 | | 7 | 紫金财产 | 3.00 | 10 ...

保险业内卷现状 - 行业存在提供虚假材料、未按规定使用保险条款费率、异地展业、虚构中介业务套取费用等屡禁不止的违法违规行为 [1] - 内卷式竞争体现为产品同质化严重、地板价竞争、手续费竞赛等现象 [3] - 车险、健康险等传统领域价格战导致利润空间持续压缩 [3] - 渠道竞争白热化，代理人规模扩张与脱落并存，获客成本居高不下 [3] - 中小险企因缺乏差异化能力和数据积累，只能通过高费用抢占市场 [3] - 头部险企存在战略惰性，过度依赖规模路径 [3] 内卷成因分析 - 供需失衡是主因，保费增长放缓但市场主体持续增加 [3] - 经济下行导致资产端收益下滑，公司被迫通过内卷维持市场份额 [3] - 考核机制短期化加剧行业行为扭曲，如"开门红"冲刺引发非理性销售竞争 [3] - 保险公司战略缺位、创新能力薄弱是深层次症结 [3] 监管措施 - 严格执行"报行合一"，引导行业降低预定利率，谨防利差损 [1] - 在车险、人身险、非车险等领域引导落地"报行合一"，严控手续费无序竞争 [4] - 每季度发布预定利率研究值，引导产品利率与市场利率相匹配 [4] 行业自律行动 - 广东、安徽、福建、廊坊等多地行业协会发布"反内卷"公约 [1][7][8] - 广东省公约要求抵制恶性价格战，不滥用手续费，不支付超额佣金，不虚列费用 [7] - 福建省公约要求防范内卷式竞争，不得开展虚列佣金、恶性竞争等活动 [8] - 安徽省倡议反对恶性竞争，抵制价格战、虚假宣传、诋毁同业等行为 [8] - 廊坊市倡议抵制手续费恶性竞争、虚列费用套取资金等行为 [8] 破局建议 - 监管层面需建立"差异化监管+动态调整"机制，如设立"监管沙盒" [9] - 对中小险企给予过渡期政策，避免"一刀切" [9] - 强化退出机制，通过并购重组引导资源向高效企业集中 [9] - 头部公司可布局养老、科技等新赛道 [9] - 中小公司需深耕区域市场或细分客群，构建"护城河" [9] - 行业需从零和博弈转向价值共生，通过数据共享、技术合作降低成本 [9]

保险行业理赔情况 - 截至8月3日17时，北京辖内保险机构累计受理特大暴雨报案5330件，估损金额15465.82万元 [1] - 车险报案3034件，估损金额7323.18万元，占总额47.4% [1] - 农险报案286件，估损金额964.15万元 [1] - 家财险（含农房保险）报案1670件，估损金额495.19万元 [1] - 其他财产险报案340件，估损金额6683.3万元，占总额43.2% [1] 保险行业救援行动 - 辖内保险机构累计救援车辆1105辆 [1] - 北京金融监管局建议车主在水位上涨或桥下淹水时立即撤离车辆并联系保险公司 [1] - 投保客户遇车辆故障或保险事故时可拨打保险公司服务电话获取专业救援 [1]

自然灾害应对措施 - 北京、河北等多地遭遇严重暴雨洪涝灾害 保险机构共接到报案6 5万件 估损金额18 8亿元 已支付保险赔款5 2亿元 [1] - 保险业累计投入救援服务人员3636人次 派出查勘救援车辆3810辆次 [1] 保险公司应急响应 - 国寿财险开通理赔绿色通道 组织车险、非车险、农险三支专业理赔快处队伍 车险先锋队挺进密云重灾区 非车险突击队奔赴工地与林场 农险突击队深入怀柔1500亩倒伏玉米地 [3] - 太保产险北京分公司推出7*24小时受理报案咨询 简化理赔资料 开通汛期理赔绿色通道 截至7月30日9时 接到车险报案253笔 农险报案58笔 农险报案27笔 调度救援车90台次 出动理赔人员144人次 [3] - 人保财险按险种细化、分类管理 重点关注车险、农房、农险等险种 在北京密云通过"先赔付后补单证"的方式 仅用2小时完成农险损失的赔付 [3] - 平安产险北京分公司在密云区设立理赔临时服务站点 截至7月31日 累计派驻理赔人员超400人次 理赔车辆近260台次 救援车近300台次 [4] 银行应急金融服务 - 农业银行逐户摸排受灾的小微企业、个体工商户、种养大户和农户的信贷需求 综合运用贷款展期、续贷、调整还款计划、减免利息等纾困政策 农行天津分行通过无还本续贷、展期延期等举措助力粮食和重要农产品稳产保供 [6] - 中国银行针对河北保定受灾情影响较大的中小企业 出台《支持易县等洪涝灾害地区灾后重建普惠金融信贷八条措施》 为受影响客户开辟绿色金融 [6] - 交通银行北京市分行强化灾区基础设施修复、防灾减灾等领域的信贷支持 加大普惠贷款投放力度 对有需求的企业开辟贷款审批"绿色通道" 优先安排财政应急拨款账务处理 [6] - 邮储银行各地分行积极做好金融服务保障工作 第一时间摸排小微企业受灾情况和灾后金融服务需求 对因受灾导致临时性资金困难的客户提供无还本续贷、展期、还款安排调整等政策支持 [7]

保险业上半年保费概况 - 2025年上半年保险业实现原保险保费收入3 74万亿元 同比增长5 3% [1] - 寿险方面分红险有望逐步占据主流 监管推动差异化和精细化发展 商业医疗险供给或迎增量 [1] - 财险方面头部公司凭借规模优势和精细化管理有望进一步改善竞争格局 [1] 寿险业务表现 - 上半年人身险公司原保险保费收入2 77万亿元 同比增长5 4% 其中6月单月增速达16 3% [2] - 寿险业务上半年保费2 29万亿元 同比增长6 6% 6月单月保费4141亿元 同比大增21% [2] - 健康险上半年保费216亿元 同比微增0 1% 意外险保费4614亿元 同比下降6 1% [2] - 利率下行环境下保险产品收益优势凸显 分红险"保障+收益"属性竞争力走强 [2] 健康险业务动态 - 6月单月健康险保费735亿元 同比下滑3 8% [3] - "三医"改革控费导致高价药械使用减少 短期影响健康险赔付空间和消费者感知价值 [3] - 传统医疗险处于转型调整期 中高端医疗险仍在市场培育阶段 [3] 财产险业务分析 - 上半年财产险公司保费9645亿元 同比增长5 1% [4] - 车险保费4505亿元 同比增长4 5% 6月单月增速5% 环比略有提升 [4] - 新能源汽车6月销量占比达45 8% 其单均保费较高将增强车险增长动力 [4] - 非车险业务中健康险保费1609亿元(同比+9 1%) 意外险保费291亿元(同比+12 4%) [4] - 头部险企车险业务低赔付率家自车占比高 渠道费率可控 盈利优势显著 [4]

极端天气与保险行业响应 - 北京暴雨灾害导致30人死亡，保险公司迅速响应，开通理赔绿色通道，两家头部险企接报案超万件[1][2] - 人保财险接强降雨报案近8000件，报损金额约2亿元，平安产险接车险水淹报案708笔，已结案98笔[2][3] - 保险公司成立现场理赔中心，搭建临时网点，提供便民物资，配合政府救援部署[3] 保险理赔与服务进化 - 保险公司推动定损流程极简化，实现小额报案线上自动核赔，引入预赔、快赔、无单理赔机制[5] - 平安产险建立灾情动态监测机制，坚持"应赔尽赔、能赔快赔"服务承诺，调派查勘救援车辆深入受灾区域[4] - 保险核心作用向"响应式恢复"进化，支持受灾企业快速复产复工，对农户和个体工商户作用突出[5] 农业保险挑战与应对 - 河南经历罕见高温少雨大风天气，作为小麦主产地，全省平均降水量较常年偏少六成[5][6] - 农业保险责任涵盖多种自然灾害，中央与地方政府提供补助，使保费达到可接受水平[7] - 理赔金到账时间直接影响农户恢复效率，越短越能帮助抢回播种季，减少绝收风险[7] 保险角色转换与创新 - 保险公司承担社会责任型服务者角色，提供应急物资、心理援助等，形成"保险+服务+公益"模式[10] - 响应机制从灾后理赔转向全周期风险管理，灾前参与政府风险管理体系，共享数据提升模型精度[10] - 灾中启用无人机、卫星遥感等科技工具，探索预估赔付额度提前划拨机制[10] 普惠保险与公众意识 - 家财险年保费可能不到百元，但许多市民未购买导致暴雨后出现保障缺口[13][14] - 需推动保险知识前置化普及，纳入社区宣传和学校课程，提高公众对低频高损失风险的认知[14] - 探索"政府+保险"协作推广基础型灾害保险产品，试点普惠型灾害保险机制[15]

行业整体表现 - 上半年保险行业保费收入约3.74万亿元，同比增长5.3% [1] - 人身险公司和财产险公司保费均呈增长态势 [1] 人身险公司 - 上半年人身险公司保费收入27705亿元，同比增长5.4%，增速较去年同期放缓 [3] - 6月单月保费同比增速达16.3%，远超上半年整体增速 [3] - 政策调整预期影响保费波动，去年人身险产品分两批下调预定利率导致基数高 [3] - 今年6月保费大增与预定利率上限即将再次下调有关 [3] - 多家险企将于8月31日24时起停止预定利率"超限"产品投保申请 [3] - 8月是较高预定利率产品销售窗口期，保费或保持高增长，但9月至年底可能承压 [3] 财产险公司 - 上半年财产险公司保费收入9645亿元，同比增长5.1% [3] - 车险保费4505亿元，同比增长4.5%，占财产险总保费的46.7% [3] - 新能源车险成车险增量主力，上半年新能源商业车险签单保费约661.7亿元，同比增长41.44% [3] - 新能源车险已结赔付额同比增长33.32% [3] - 健康险保费达1609亿元，是非车险第一大险种，占保费总收入16.7%，同比增速9.08% [3] - 意外险保费收入同比增长12.36%，但绝对额较低 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [5][9][104] 报告的核心观点 - 中国财险作为国内财险龙头，凭借车险成本管控壁垒、新能源车险领先优势、非车险政策弹性，有望持续领跑行业 [9] 根据相关目录分别进行总结 1. 国内财险龙头 - 公司保费和盈利稳居行业第一：中国财险是国内历史悠久、业务规模大、综合实力强的大型国有财产保险公司，截至2024年末保费收入市占率达37.5%，净利润占行业总净利润比例达47.3%，近15年综合成本率稳定低于100%，规模及品牌优势突出 [16][19][20] - 国资背景强大，股东结构稳定：截至2024年末，公司前四大股东合计持股比例达76.06%，中国人保为第一大股东兼控股股东，中国财政部为实际控制人 [32] - 利润结构清晰，承保与投资双轮驱动：财险盈利主要由承保和投资两部分组成，2024年公司归母净利润321.73亿元，同比+30.9%，投资贡献主要利润 [35] - 偿付能力充足，分红保持稳定：2024年公司综合偿付能力充足率达232.6%，核心偿付能力充足率达211.0%，远高于监管标准；2011 - 2024年公司现金分红CAGR=12.8%，年均股利支付率平均值达36.5% [42][43] 2. 业务：财险稳健发展，投资具备韧性 - 承保端：车险优势突出，非车险潜力较大 - 车险业务：保费和承保盈利均保持行业绝对领先，2024年人保车险原保费收入达2,974亿元，占财险总保费的55%，承保利润92.85亿元；车险业务龙头地位稳固，2024年市占率达32.1%，平均车险综合成本率为96.8%；新能源车险成为车险增量市场的主力，2024年中国财险新能源汽车保险承保数量同比+57.3%至1159万辆，保费收入同比+58.7%至509亿元，今年有望实现承保盈利 [46][48][49][61][65][66] - 非车险业务：保费核心增长极，承保利润有望改善，2024年非车险保费收入占比达45%，长期承保亏损，2024年承保亏损35.72亿元；意健险和农险为前两大险种，贡献主要保费和利润；随着非车险“报行合一”正式推行，公司非车险综合成本率或将持续改善 [72][77][89][90] - 投资端：规模稳步增长，收益波动较小：公司投资资产逐年稳定增长，以固收投资为主，总投资收益率基本稳定在5%左右水平 [92][95] 3. 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司车险保险服务收入增速分别为4.6%/4.8%/5.0%，非车险保险服务收入增速分别为5.0%/5.1%/5.1%，总投资收益率分别为5.6%/5.4%/5.2%，保险服务费用增速分别为4.5%/4.6%/4.8%；预计2025 - 2027年保险服务收入分别为5,083/ 5,334/ 5,603亿元，归母净利润分别为383/ 414/ 449亿元，对应EPS分别为1.72/ 1.86/ 2.02元/股；2025年7月28日收盘价对应PB分别为1.22/ 1.15/ 1.09倍，首次覆盖，给予“增持”评级 [100][104]