债券研究 证 券 研 究 报 告 （3）高 PB 组别普遍呈现较强的负超额，尤其是强赎前高市值管理述求、更 注重个券阿尔法使得短期内估值攀升较多的转债正股可以适当规避。 （4）PE 0-60 的组别有更强的退市后修复表现，或为估值、盈利中枢更稳固； 高 PE 及负 PE 组别不稳定的估值中枢更容易在短期催化结束后使得股价回落。 ❖ 进一步拆解退市后的转债稀释率及未转股比率结构： 【债券周报】 转债强赎退市后的表现回顾 ——可转债周报 20260427 既然转债强赎期间正股抛压重，那转债退市后是否能修复？ ❖ 整体负超额明显，交易难度颇大。部分一级债基、险资及年金等在合规上具备 转债转股后继续持有的机会，或者可以直接交易股票。那由于短期转债转股带 来的抛压是否会在转债退市（也即完全转股）后实现修复，以转债最后交易日 为 T 日计算后两个月不同阶段的区间收益率。可以看到一周、一月、两月为维 度计算，各年份转债在退市后依然有较明显的负超额收益。 ❖ 进一步拆解退市后的转债正股估值结构： （1）PB 小于 1 的转债虽然较少，但都呈现为明显的退市后强负超额，或主要 反映弱弹性转债在强赎后的价格回落（原因多重，包括但不 ...