行情回顾 - 6月9 - 13日类权益市场重回震荡区间，万得全A收盘价5142.43，较6月6日下跌0.27%，中证转债同期下跌0.02%[1][8] - 市场波动率回升，小微盘拥挤结构性问题改善，中证2000拥挤度处于2023年9月以来79.3%分位数[1][16] - 资金倾向参与低拥挤度行业，“轮动思维”是主流交易思路[1][20] 海外线索 - 中美第二轮谈判落地，美国威胁加征关税，美元走弱跌破98一线[2][34] - 美国5月CPI弱于预期，降息预期升温，但中东冲突推高油价，6 - 7月降息预期或偏低[2][33] 策略建议 - 地缘冲突升级后约14个交易日，万得全A通常会修复，科技和红利板块超额收益明显[3][39] - 特朗普关税态度反复或使行情承压，但博弈修复时机或不远，科技和消费板块平均超额收益较高[47] - 关注行情低位、低拥挤度且有逻辑支撑的行业，如电子、计算机和公用事业[53] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动，偏股型转债估值或受影响[113] - 转债市场规则超预期调整，市场规模或活跃度受影响[113]

行情回顾 - 6月3 - 6日类权益行情显著走强，截至6月6日，万得全A收盘价5156.21，较5月30日涨1.61%，中证转债同期涨1.08%[1][11] - 中美元首通话是本周市场主要线索，6月3 - 5日万得全A涨1.66%，6月5日晚通话后次日回调0.05%[14] - 各价位转债估值均有所拉伸，偏股型品种拉伸幅度更大，如80元平价对应估值中枢较5月30日环比升0.81个百分点[27] 海外市场 - 美国将钢铝关税提至50%，市场反应平淡，白银因担忧加征关税大涨[34] - 6月5日晚两国元首通话关系缓和，6月9日将在伦敦进行新一轮贸易谈判[34] - 6月6日晚非农就业增13.9万人超预估，美债收益率上行，降息预期回撤，首次降息预计不早于9月[35] 投资策略 - 维持轮动思维，在基本面修复前，寻找被低估板块布局，科技行情或有博弈空间[40][43] - 科技板块可“边打边看”，布局低位品种，遇超额调整可加仓，关注软件开发、半导体等方向[49] - 转债方面，关注正股、国际关系和政策，指数向下时关注超额反应带来的加仓机会[4][55] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动、转债市场规则超预期调整、全球经济下行超预期等[107]