TRB 主轴轴承、齿轮箱轴承轮番登场，绘制第二、第三成长曲线我们估算2025 年国内偏变轴承、TRB 主轴轴承、齿轮箱轴承市场规模分别61.7、17.5、37.6 亿元，2025-27 年CAGR 有望达到17.3%、 29.1%、3.7%。 其中，我们估算公司在主业偏变轴承领域拥有超过35%的市场份额，1H24受风电行业价格竞争以及偏 变轴承竞争加剧拖累，公司毛利率跌至上市以来最低点。3Q24 以来，随着高利润率TRB 主轴轴承销售 逐步放量，公司毛利率已重新进入上行通道，并在1H25 基本回升至与2021 年行业景气周期相当的水 平。我们看好风机大型化持续推动主轴轴承领域TRB 对SRB 的替代，公司凭借在TRB 主轴轴承工艺路 线、产能准备、客户导入上的先发优势，有望在2025-26 年实现TRB 主轴轴承业务营收的成倍增长，我 们看好公司逐步实现在TRB 主轴轴承领域40%的市场占有率，构成第二增长曲线。 与此同时，公司齿轮箱轴承国产替代也进入关键期，随着2022 年募投产能于1H25 逐步投放，我们预计 齿轮箱轴承的销售也有望逐步落地，远期基于产能储备公司有望实现约20%的市场份额，构成公司第三 增 ...