投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 25H1营收5.03亿元(yoy+37.72%)，归母净利润1.01亿元(yoy+274.58%)，超预期 [7] - 毛利率50.61%连续多期提升，25Q2单季毛利率51.09%(yoy+3.31pcts) [7] - 低功耗蓝牙/Wi-Fi 6多模芯片表现突出，蓝牙6.0/Wi-Fi 6芯片量产推动出货增长 [7] - 境外收入占比提升，端侧AI芯片加速AI与物联网融合 [7] - 布局智能家居/医疗健康/汽车电子，蓝牙音频芯片切入TWS市场，医疗监测设备抢占血糖监测先机，蓝牙数字钥匙方案通过车企认证 [7] 财务预测 盈利预测 - 2025E营收11.50亿元(yoy+36.24%)，归母净利润2.25亿元(yoy+130.57%) [1][7] - 2027E营收18.84亿元(3年CAGR 27%)，归母净利润4.96亿元(3年CAGR 43%) [1][7] - 2025E毛利率50.52%，净利率19.53% [8] 估值指标 - 当前PE 54.32倍(2025E)，2027E PE降至24.59倍 [1] - 当前PB 5.03倍，2027E PB降至4.19倍 [5][8] - ROE从2024A的4.16%提升至2027E的17.05% [8] 业务亮点 - 电子价签/无线键鼠市场份额稳步提升 [7] - LE Audio标准蓝牙音频芯片进入TWS产业链 [7] - 汽车电子领域获一线车企数字钥匙认证 [7] - 研发费用2025E达2.53亿元(占营收22%) [8]