公司资本运作与业务转型 - 澜起科技于7月11日在香港联交所披露招股说明书，由中金公司、摩根士丹利、瑞银集团担任联席保荐人，计划港股IPO [1] - 公司2013年美股上市14个月后私有化退市，2019年转战A股科创板成为首批25家上市公司之一 [1] - 美股上市前后从消费级电视机顶盒转向内存互连芯片，科创板IPO前后借津逮服务器布局AI服务器国产化 [1] - 此次港股IPO明确押注"运力芯片"市场，试图在GPU主导的AI基础设施中寻找新机会 [2] 市场地位与产品布局 - 公司是全球最大内存互连芯片供应商之一，2024年市场份额达36.8% [1] - 产品组合包括DDR系列内存接口芯片和PCIe Retimer、CXL MXC等高性能运力芯片 [1] - 全球第一的内存互联芯片供应商，全球前二PCIe Retimer供应商，全球首发CXL MXC芯片 [3] - 内存互联芯片解决CPU高频计算与内存低速访问间的"剪刀差"问题，新业务芯片提升GPU服务器带宽和资源配置效率 [3] 财务表现与增长动力 - 2024年营业收入36.38亿元人民币，同比增长59.2% [3] - PCIe Retimer、MRCD/MDB、CDK三类芯片2024年收入4.22亿元，同比增速超8倍 [3] - 2025年上半年预计营收26.33亿元(同比+58.17%)，净利润11-12亿元(同比+85.5%-102.36%) [4] - 内存互联芯片上半年销售24.61亿元(同比+61%)，三类新芯片收入2.94亿元 [4] 战略失误与市场表现 - 错误押注基于英特尔CPU的AI服务器国产化，津逮服务器在GPU架构下丧失市场 [2] - 2019年上市首日股价88.71元/股，2024年7月14日仅82.71元/股，较2020年峰值跌约三分之一 [5] - 津逮平台收入从2021年8.45亿元、2022年9.37亿元萎缩至2023年上半年0.05亿元(同比-98%) [6] - 英特尔减持和解禁洪峰压制股价，直至找到"运力芯片"新方向 [6] 行业趋势与未来战略 - AI大模型提升算力需求，互连解决方案对数据中心性能与可靠性影响日益凸显 [4] - 内存接口芯片迭代加速，技术代际进步加快 [4] - 运力成为AI算力系统基石，互连重要性将持续增长 [7] - PCIe/USB Retimer市场规模2024-2032年CAGR预计达46.8%，CXL内存扩展市场规模将达150亿美元 [8] - 运力芯片市场空间远大于内存互联芯片，打造第二曲线势在必行 [7][8]

财务表现 - 2025年第一季度营收12.22亿元，同比增长65.78% [2] - 净利润5.25亿元，同比增长135.14% [2] - 互连类芯片销售收入11.39亿元，同比增长63.92% [2] - 互连类芯片毛利率64.50%，同比增加3.57个百分点 [2] - 剔除股份支付影响后净利润达6.02亿元，净利率接近50% [2] - 互连类芯片在手订单金额超12.9亿元，新订单持续涌入 [2] 产品研发 - CXLMXC芯片通过CXL2.0合规性测试，列入首批合规供应商清单 [3] - 推出PCIe6.x/CXL3.x Retimer芯片、第二子代MRCD/MDB套片并成功送样 [3] - 推进CXL3.x MXC芯片、PCIe7.0 Retimer芯片等新产品研发 [3] - 高性能运力芯片(PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD)合计销售收入1.35亿元，同比增长155% [3] 战略规划 - 聚焦运力芯片领域，目标成为国际领先的全互连芯片设计公司 [4] - 内存互连领域：推进DDR产品迭代，引领MRCD/MDB、CKD芯片创新 [4] - PCIe/CXL互连领域：加大SerDes技术研发，布局PCIe Switch等新产品 [4] - 以太网及光互连领域：探索细分赛道，稳步推进产品布局 [4] - 密切关注半导体行业动态，寻求投资并购机会 [4] 行业前景 - 算力提升背景下，运力成为AI系统效能瓶颈，高速互连芯片需求增长 [5] - 智算系统中芯片间、服务器间、集群间及数据中心间的互连需求推动市场潜力 [5]