市场回顾 - 债市小幅上涨，短债表现优于长债，资金面整体均衡偏松，6月20日DR007加权均价为1.49%，10年期国债收益率收至1.64% [2] - A股主要指数收跌，沪深300指数、上证指数、深证成指周跌幅分别为0.45%、0.51%和1.16%，银行、通信、电子板块周涨幅居前 [2] 破净情况 - 截至2025年6月22日，理财公司共有24,272只存续公募理财产品，其中143只累计净值低于1，银行理财综合破净率为0.59% [3] - 权益类、混合类理财破净率分别为51.28%和6.68%，固定收益类公募理财破净率为0.17%，商品及金融衍生品类理财破净率为0 [3] - 2~3年期限和1~2年期限固定收益类产品破净率稍高，分别为0.35%和0.32% [3] 新发情况 - 32家理财公司上周合计发行543只理财产品，华夏理财发行量达95只，其余公司单周发行数量均低于40只 [4] - 新发产品以R2（中低风险）、封闭式净值型、固收类公募型为主，混合类产品发行11只占比2%，权益类产品新发1只，商品及金融衍生品类新发2只 [4] - 2年以内期限产品定价持续下移，1~3个月期限产品定价降低0.16个百分点，3年以上期限产品定价回升至2.79% [4] 重点关注 - 华夏理财上周发行95只产品，其中46只为现金管理类产品，多数产品募集规模较低，部分产品募集规模为0或1500元 [5] - 小规模产品可能通过冲高业绩吸引投资者，但后续收益率可能下滑，监管希望理财产品收益表现更稳定 [5] 收益情况 - 除权益类外，其他类别人民币公募理财录得正收益，固定收益类理财近一周平均净值增长率为0.062% [6][7] - 混合类、权益类和商品及金融衍生品类理财近一周平均净值增长率分别为0.0071%、-0.3781%、0.0492% [6][7] - 2~3年期限固定收益类产品近一周净值增长率均值最高为0.0706%，1个月以内期限产品最低为0.0561% [7] - 上周3.32%的人民币公募理财产品收益为负，固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类负收益比例分别为2.04%、24.08%、72.97%和0% [7] 行业热点 - 光大理财成为首家以A类投资者身份直接参与网下打新的银行理财子公司，成功入围山东信通电子IPO有效报价 [8] - 这一突破为银行理财开辟新投资路径，未来更多理财子公司可能升级投研体系并加入打新行列 [8]

理财产品规模分布变化 - 2025年5月末有1591只理财产品规模低于100万元，其中99.43%为固收类产品 [1] - 2025年末规模100万以下理财产品占比为6.01%，1000万以下规模产品占比为20.73%，较2022年末的1.51%和6.22%显著提升 [2] - 理财产品规模主要集中在1000万元~10亿元区间，占比70.82%（1亿~10亿占37.2%，1000万~1亿占33.62%） [2] 小规模产品增长原因 - "先成立后推广"模式普遍，新产品需积累历史业绩数据后再推广 [2][8] - 理财公司拓展代销渠道需求增加，不同渠道需单独发行份额 [2][7] - 2025年3月全市场代销机构达575家，较去年同期增加80家，10家理财公司合作代销机构超100家 [7] 产品运营特点 - 固收类产品占小规模产品绝对主导（100万以下产品中占比99.43%），与行业以固收为主的结构相关 [4] - 部分产品不设募集规模下限（如宁银理财某产品最低成立规模为1000元） [6] - 2025年一季度有499只新发行产品募集规模为0，部分为渠道预留份额 [7] 规模与收益关系 - 小规模产品更易通过杠杆效应实现高收益，但规模扩张后收益率易被摊薄 [9] - 典型案例：某产品规模从204.55万元增至2.3亿元后，年化收益率从4.05%降至3%以下 [10] - 民生理财某产品规模从1217.93万元增至19.56亿元后，年化收益率从4%降至2.12%-2.49% [11] 行业运营现状 - 投资经理人均管理产品数达13-14只（招银理财106人管1485只，平安理财113人管1437只） [6] - 监管已限制通过产品间收益腾挪打榜的行为，强调收益稳定性 [14] - 超迷你产品（1万元以下）达304只，多为现金管理类或"固收+"产品份额 [4]