市场反应与股价表现 - 自5月3日巴菲特宣布年底卸任CEO以来，公司股价已下跌超过10%，落后标普500指数逾20个百分点 [1] - 股价疲软反映投资者对"巴菲特溢价"消退的担忧，以及领导层交接缺乏透明度 [5] - 市场从防御性股票转向其他投资标的，加剧抛压 [5] 公司基本面与估值 - 公司拥有超过3300亿美元现金，约占1万亿美元市值的三分之一，为未来回购、分红或收购提供充足弹药 [4] - A类股交易价约72.5万美元，相对账面价值46.1万美元的估值倍数不到1.6倍，与近年平均水平持平 [6] - 按2025年预期收益计算市盈率约24倍，与标普500指数相当，采用"透视盈余"调整后降至约20倍 [6] 潜在催化剂与增长机会 - 重大收购可能成为推动股价的关键因素，如收购CSX铁路或西方石油公司，分别需耗资800亿和450亿美元 [7] - 重启股票回购计划或派发2%股息可能释放积极信号 [7] - Union Pacific与Norfolk Southern合并若成功，收购CSX可为2026年收益增厚8% [7] 核心业务表现 - 保险、铁路和电力公用事业三大核心业务保持强劲，年经营收益约450亿美元 [8] - 财产意外险保费涨幅维持在4%-5%区间，Geico汽车保险恢复高盈利能力并准备扩张 [8] - 电力业务每年部署100亿美元资本，有望受益于人工智能热潮 [8] - Burlington Northern Santa Fe铁路主导美国西部货运市场 [8] 领导层与投资组合 - 巴菲特计划2026年继续担任董事长，但CEO接任者Greg Abel的高管团队安排未明确 [5] - 保险业务负责人Ajit Jain（73岁）及投资组合经理Todd Combs和Ted Weschler的去留未定 [5] - 投资组合经理负责约10%股票投资组合 [5]