公司业绩表现 - 第三季度营收为949.72亿美元，同比增长2.13% [4] - 第三季度归属股东净利润为307.96亿美元，同比增长17% [4] - 第三季度运营利润达134.9亿美元，同比大增34%，远超去年同期的100.9亿美元 [4] - 截至9月30日，现金储备为3816.7亿美元，再创纪录 [4] - 前三季度归属股东净利润为477.69亿美元，去年同期为693.01亿美元 [5] 分业务运营表现 - 保险承保收益飙升200%以上，达到23.7亿美元，但保险承销业务收入为31.8亿美元，同比下降13% [4] - 铁路业务净利润同比增长4.7%至14.49亿美元 [4] - 能源业务运营利润为14.89亿美元，同比下降8.6% [4] - 制造、服务和零售业务贡献36.2亿美元经营利润，成为最大单一业务板块 [4] - 截至9月30日，公司权益证券投资公允价值达2832.41亿美元 [4] 投资组合与重大交易 - 前五大持股为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙，占权益证券总公允价值的66% [6] - 公司持有西方石油普通股、优先股及认股权证 [6] - 公司宣布拟以97亿美元现金收购西方石油旗下化工业务（Oxy Chem），预计2025年四季度完成交易 [6] 领导层交接计划 - 巴菲特计划在年底退休，并推荐非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔接任首席执行官 [6] - 巴菲特表示将“仍会留下来”并提供帮助，但“最终决定权”将由格雷格掌握，他无意出售伯克希尔的任何一股，但将逐步捐出 [6] - 从明年开始阿贝尔将接手撰写伯克希尔的年度股东信，并主持年度股东大会 [6] 市场表现与分析师观点 - 公司股价持续跑输大盘 [1] - 2025年前9个月回购金额为零，自2024年第三季度起未进行过任何股票回购，至今已有五个季度 [15] - KBW分析师将伯克希尔A类股评级从“与大盘一致”下调至“跑输大盘”，称“许多因素正在朝错误方向发展”，在六位关注该公司的分析师中，这是唯一一个“卖出”评级 [15] - 有分析师指出，一旦投资者无法再依赖巴菲特在公司的存在，他们可能会望而却步，“巴菲特溢价”似乎正在消退 [15] - 长期股东北星集团总裁亨利·阿舍尔表示，伯克希尔的业务无论有没有巴菲特，都会继续产生巨额现金流 [15]

伯克希尔·哈撒韦公司2025年第三季度财报 - 第三季度营收949.72亿美元，高于上年同期的929.95亿美元和市场预期的915.5亿美元 [5] - 第三季度营业利润134.85亿美元，同比大幅增长34% [4][5] - 第三季度净利润307.96亿美元，同比增长17%，远高于市场预期的127.3亿美元 [5] - 截至三季度末，公司现金储备达3816.7亿美元，创历史最高纪录 [4][5] 伯克希尔·哈撒韦公司投资与业务动态 - 公司已连续九个月未进行股票回购，并在第三季度继续净卖出其他公司股票，录得104亿美元的应税收益 [4][5][6] - 运营利润大幅增长主要得益于保险承保利润激增逾200%至23.7亿美元，标志着全资业务板块的显著复苏 [6] - 旗下汽车保险公司Geico的税前承保利润下降13%，原因是理赔金额上升 [7] - 公司股权投资高度集中，截至2025年9月30日，五大持股（美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙）的公允价值占股权投资总公允价值的66% [8] - 公司持有卡夫亨氏27.5%的流通普通股以及西方石油26.9%的流通普通股 [8] 伯克希尔·哈撒韦公司管理层变动 - 沃伦·巴菲特将不再撰写年度致股东信，此重任已移交继任者、公司副董事长格雷格·阿贝尔 [4][8] - 巴菲特计划于2025年年底卸任CEO职务，但将保留董事长职务，格雷格·阿贝尔将接任首席执行官 [8][11] 市场表现与机构评级 - 截至美东时间10月31日收盘，伯克希尔B类股年内累计涨幅仅5.35%，显著跑输同期涨幅达16.3%的标普500指数 [11] - Keefe, Bruyette & Woods (KBW) 证券公司将公司评级从"与大盘持平"下调至"跑输大盘"，这是业内追踪的六位分析师中唯一的卖出评级 [9][11] - 分析认为股价跑输大盘反映了"巴菲特溢价"消退，且继任问题可能因信息披露不足而进一步拖累股价 [11] - 分析师预计，GEICO承保利润率或已达峰值，叠加财产灾难再保险费率下降、短期利率走低、铁路运输关税压力及替代能源税收抵免政策退出等风险，公司业绩在未来12个月可能持续落后 [11][12]

财报业绩表现 - 第三季度营收为949.72亿美元，同比增长2.13% [2] - 第三季度归属股东净利润为307.96亿美元，同比增长17% [2] - 第三季度运营利润达134.9亿美元，同比大增34%，远超去年同期的100.9亿美元 [2] - 截至9月30日，公司权益证券投资公允价值达2832.41亿美元 [2] - 前五大持股（美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙）占权益证券总公允价值的66% [2] 战略举措与投资 - 公司宣布拟以97亿美元现金收购西方石油旗下化工业务Oxy Chem，预计2025年四季度完成交易 [2] - 公司持有西方石油普通股、优先股及认股权证 [2] 股价表现与市场情绪 - 自今年5月巴菲特宣布辞任CEO以来，公司股价持续跑输大盘 [3] - 公司股价自5月创下的历史新高812855美元回落，至今下跌幅度达到11% [3] - 同期标普500指数涨幅高达21% [3] - 有分析师将伯克希尔A类股评级从“与大盘一致”下调至“跑输大盘”，目标价从740000美元下调至700000美元 [3][4] - 分析师认为“巴菲特溢价”似乎正在消退，投资者可能因巴菲特不再担任CEO而望而却步 [4] 领导层变动 - 伯克希尔非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔将接任首席执行官，巴菲特将继续担任董事会主席 [4] - 阿贝尔将从2026年开始撰写年度股东信 [4]

公司业绩表现 - 第三季度营收为949.72亿美元，同比增长2.13% [2] - 归属股东净利润为307.96亿美元，同比增长17% [2] - 三季度运营利润达134.9亿美元，同比大增34%，远超去年同期的100.9亿美元 [2] - 截至9月30日，公司权益证券投资公允价值达2832.41亿美元 [2] 投资与资产配置 - 前五大持股为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙，占权益证券总公允价值的66% [2] - 公司持有西方石油普通股、优先股及认股权证 [2] - 宣布以97亿美元现金收购西方石油旗下化工业务（Oxy Chem），预计2025年四季度完成交易 [2] 股价表现与市场评价 - 自今年5月公司股价创下812855美元历史新高后，至今下跌幅度达到11% [3] - 同期标普500指数涨幅高达21%，公司股价持续跑输大盘 [3] - KBW分析师迈耶·希尔兹将伯克希尔A类股评级从“与大盘一致”下调至“跑输大盘”，目标价从740000美元下调至700000美元 [3][4] 管理层变动与市场担忧 - 巴菲特宣布辞任公司CEO，非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔将接任首席执行官 [1][4] - 分析师报告指出，伯克希尔面临与继任者不确定性和关键业务表现疲软相关的独特挑战 [4] - 报告认为“巴菲特溢价”正在消退，投资者可能因无法再依赖巴菲特的存在而望而却步 [4]

核心财务表现 - 第三季度运营利润达134.9亿美元，同比大幅增长34%，远超去年同期的100.9亿美元 [4][6] - 第三季度净利润为308亿美元，同比增长17% [4] - 前三季度总营收为2772.12亿美元，略高于去年同期的2765.17亿美元 [6] 保险业务 - 保险承保利润激增超过200%至23.7亿美元，成为业绩增长的主要引擎 [1][4][8] - 保险业务投资收益为31.8亿美元 [4] - 保险浮存金规模稳定在1760亿美元 [4] - 第三季度灾害活动异常低迷，推动了保险业务盈利能力的提升，旗下主要保险和再保险业务均实现承保利润，扭转了上年同期的亏损局面 [8] 其他业务板块 - 制造、服务和零售业务贡献36.2亿美元经营利润，成为最大单一业务板块 [4] - 铁路、公用事业和能源业务第三季度营收为133.06亿美元，略高于去年同期的132.44亿美元 [6] - 旗下汽车保险公司Geico的税前承保利润下降13%，原因是理赔金额上升 [9] 现金储备与资本配置 - 现金储备创下历史新高，达到3817亿美元，超过今年一季度创下的3477亿美元前高 [1][4][7] - 公司连续九个月未进行任何股票回购，2025年前九个月回购金额为零 [3][7] - 第三季度继续净卖出其他公司股票，录得104亿美元的应税收益，延续了近期减持股票的趋势 [10] 投资组合 - 多年来股权投资集中在少数几家公司，截至2025年9月30日，五大持股的公允价值占股权投资总公允价值的66% [11] - 五大持仓公司为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐以及雪佛龙 [11] - 持有卡夫亨氏27.5%的流通普通股以及西方石油26.9%的流通普通股 [11] 领导层变动 - 现年95岁的巴菲特将于年底卸任CEO，结束长达六十年的任期，由伯克希尔非保险业务副董事长Greg Abel接任首席执行官 [12] - 自交接消息公布以来，公司股价较历史高点下跌超过10% [12]

公司财务表现 - 第三季度运营利润为134.85亿美元，同比增长34% [2][3] - 第三季度净利润为307.96亿美元，同比增长17%，高于市场预期的127.3亿美元 [3] - 第三季度营收为949.72亿美元，高于市场预期的915.5亿美元 [3] - 保险承保利润激增逾200%至23.7亿美元，推动运营利润增长 [4] - 旗下汽车保险公司Geico的税前承保利润下降13%，原因是理赔金额上升 [5] 现金储备与资本配置 - 截至三季度末，公司现金储备达到3816.7亿美元（约合人民币27165亿元），创历史最高纪录 [2][3] - 公司已连续九个月未进行股票回购 [2][3] - 第三季度继续净卖出其他公司股票，录得104亿美元的应税收益 [3] 投资组合与持股 - 五大持股（美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙）的公允价值占股权投资总公允价值的66%（2025年9月30日）和71%（2024年12月31日） [5] - 公司持有卡夫亨氏27.5%的流通普通股以及西方石油26.9%的流通普通股 [5] 管理层继任与公司治理 - 沃伦·巴菲特将不再撰写年度致股东信，重任已移交继任者、副董事长格雷格·阿贝尔 [2][5] - 巴菲特计划于2025年年底卸任CEO职务，但保留董事长职务，将于2026年1月1日完成交接 [5][7] 市场表现与分析师观点 - 伯克希尔B类股年内累计涨幅仅5.35%，显著跑输同期标普500指数16.3%的涨幅 [7] - Keefe, Bruyette&Woods（KBW）证券公司将公司评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘”，这是六位持续覆盖的分析师中唯一的卖出评级 [6][7] - 分析师认为继任问题可能导致“巴菲特溢价”消退，信息披露不足可能令投资者望而却步 [2][7][8] - 分析师预计GEICO承保利润率或已达峰值，且财产灾难再保险费率下降、短期利率走低、铁路关税压力及替代能源税收抵免政策退出等风险，可能在未来12个月拖累公司业绩表现 [7][8]

"巴菲特溢价"指由于巴菲特的领导力和资本配置记录，投资者长期以来赋予伯克希尔的额外估值。除了 对公司新领导层的担忧之外，报告还认为伯克希尔面临多元化投资组合中的一系列运营压力，包括保 险、铁路和能源。 虽然伯克希尔公司业绩仍然表现平稳。但自从今年5月，巴菲特宣布辞任公司CEO以来，公司股价持续 跑输大盘。数据显示，今年5月，公司股价创下812855美元的历史新高。随后持续回落，至今下跌幅度 达到11%。5月至今，标普500指数涨幅高达21%。 10月27日，Keefe，Bruyette&Woods(KBW)分析师迈耶.希尔兹(Meyer Shields)发布名为《许多事情朝着 错误方向发展》的报告，将伯克希尔.哈撒韦A类股评级从"与大盘一致"下调至"跑输大盘"，称"许多因 素正在朝错误方向发展"。公开数据显示，六位覆盖该公司的分析师中，这是唯一一个"卖出"评级。 该分析师还将伯克希尔A类股票的目标价从740000美元下调至700000美元。希尔兹在报告中表示，伯克 希尔面临着与巴菲特的继任者和关键业务表现疲软相关的独特挑战。希尔兹认为，伯克希尔继任者的不 确定性是打压投资者情绪的主要因素。在报告中，希尔兹写道 ...

财报核心数据 - 第三季度营收为949.72亿美元，同比增长2.13% [3] - 归属股东净利润为307.96亿美元，同比增长17% [3] - 三季度运营利润达134.9亿美元，同比大增34%，远超去年同期的100.9亿美元 [3] - 截至9月30日，公司权益证券投资公允价值达2832.41亿美元 [3] 投资与业务布局 - 前五大持股为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙，占权益证券总公允价值的66% [3] - 公司持有西方石油普通股、优先股及认股权证 [3] - 宣布拟以97亿美元现金收购西方石油旗下化工业务（Oxy Chem），预计2025年四季度完成交易 [3] 股价表现与市场情绪 - 自今年5月公司股价创下812,855美元历史新高后，至今下跌幅度达到11% [5] - 同期标普500指数涨幅高达21%，公司股价持续跑输大盘 [5] - 有分析师将伯克希尔A类股评级从“与大盘一致”下调至“跑输大盘”，目标价从740,000美元下调至700,000美元 [5] 领导层变更与“巴菲特溢价” - 巴菲特宣布辞任公司CEO，非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔将接任首席执行官 [5][7] - 分析师认为“巴菲特溢价”正在消退，投资者对继任者的不确定性感到担忧 [5][6] - 伯克希尔面临多元化投资组合中的一系列运营压力，包括保险、铁路和能源业务 [6]

核心观点 - 伯克希尔哈撒韦2025年第三季度经营利润强劲反弹，同比增长34%至134.85亿美元，主要受保险承保收益飙升驱动 [6] - 公司现金储备增至创纪录的3816亿美元，同时本季度净卖出股票且未进行股票回购 [7][8][9] - 公司面临领导层交接，巴菲特将于年末卸任CEO，股价自高位回落反映“巴菲特溢价”消退 [10] 财务业绩概览 - 第三季度归属于股东的净利润为307.96亿美元，高于上年同期的262.51亿美元 [5][12] - 每股A类股收益为21,413美元，高于上年同期的18,272美元 [5][13] - 经营利润（剔除投资结果）为134.85亿美元，同比增长34% [6][16] 经营利润表现 - 保险承保收益同比飙升200%以上，达到23.69亿美元，是经营利润增长的主要驱动力 [6][7][16] - 制造、服务与零售业务贡献经营利润36.16亿美元，是最大的单一业务板块 [14][16] - 保险投资收益为31.81亿美元，BNSF铁路业务利润为14.49亿美元，伯克希尔能源公司利润为14.89亿美元 [7][16] 现金与投资活动 - 现金储备增至创纪录的3816亿美元，超过第一季度3477亿美元的高位 [8] - 第三季度净卖出股票，实现应税收益104亿美元 [9] - 2025年前九个月均未实施股票回购 [7] 公司治理与市场表现 - 巴菲特将于年末卸任CEO，由格雷格·阿贝尔接任，巴菲特继续担任董事会主席 [10] - 公司A、B类股票年内上涨5%，表现不及上涨16.3%的标普500指数 [7] - 宣布领导层变更后，公司股价自历史高位下跌超过10% [10] 投资组合构成 - 股权投资高度集中，截至2025年9月30日，前五大持股占股权投资总公允价值的66% [17] - 前五大持股为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐以及雪佛龙 [17] - 公司还持有西方石油的普通股 [17]

【环球网财经综合报道】据《华尔街日报》消息，随着95岁的传奇掌门人沃伦·巴菲特（Warren Buffett）即将在年底卸任首席执行官，伯克希尔哈撒韦公司正步入一个深刻的转型期。这家由"奥马哈 先知"一手构建的投资版图，不仅在股价上感受到了他即将缺席的寒意，更在企业文化与投资者关系 上，面临着告别"巴菲特溢价"、重塑市场信心的严峻考验。 尽管面临短期股价压力和长期文化重塑的挑战，但伯克希尔哈撒韦的商业基石依然坚固。许多资深投资 者和长期股东对公司基本面抱有坚定信心，认为股价的回调更多是技术性的，而非根本性的。 Semper Augustus Investments Group总裁克里斯·布卢姆斯特兰（Chris Bloomstran）便是其中之一。他指 出，在巴菲特宣布消息的前一天，伯克希尔的市净率高达1.7倍，远高于过去十年约1.3倍的历史均值， 股价本身已处于估值过高状态。他认为，近期的下跌是市场向合理价值的回归，并借此机会增持了头 寸。"我认为伯克希尔的股价根本不是因为那个消息而下跌的，"这位自2000年以来一直参加股东大会的 资深投资者说，"在我认识的伯克希尔圈子里，大家对格雷格只有好评和赞誉。" 同 ...