【BCR汇市观察】美元反弹受限？美联储观望期内，多空焦灼再升级 2025年进入下半年，美元指数（DXY）仍在高位区间震荡。尽管美国经济基本面依然稳健，但市场对美联储货币 政策的不确定预期、全球避险资金流向变化，以及各国央行去美元化动作，正在削弱美元的结构性优势。 一、政策博弈加剧 美元涨势趋缓 今年以来，支撑美元的三大因素——相对利差优势、美国经济韧性和避险买盘，正在经历不同程度的挑战。 二、全球货币竞逐 美元独强格局遭挑战 在美元走强时期，其他主要货币的反弹常被视为"技术性修复"，但目前的情形已不同。 1. 欧元：通胀顽固，降息步伐料慢于美联储 1. 美联储"按兵不动"削弱加息溢价 自去年12月以来，美联储将利率维持在5.25%~5.5%区间未动，市场此前一度预期年中启动降息。然而，由于通胀 回落速度不及预期，美联储持续释放"耐心观望"信号。 目前联邦基金期货显示，市场押注9月或11月才可能出现首次降息，这削弱了美元的方向性指引。换言之，在降息 落地前，美元难以形成持续上涨动力，但若降息预期落空，美元反而可能因利差优势"续命"。 2. 美国经济数据韧性不再是"护城河" 虽然2025年上半年，美国GDP与非农 ...