美元指数近期走势分析 - 美元指数在周三亚洲交易时段维持偏弱震荡，价格围绕96.65水平波动，市场整体持观望态度 [1] - 美元指数近期多次尝试突破97整数关口未果，凸显市场谨慎情绪 [3] - 技术面显示美元指数日线图呈现短线偏弱震荡格局，2月9日收盘价为96.735，较前一日大幅下跌，2月10日收盘价96.73延续偏弱走势 [3] 影响美元走势的关键因素 - 美国12月零售销售数据疲软是压制美元走势的重要因素，当月零售总额维持在7350亿美元，同比增长2.4%，显著低于前值3.3%及市场预期增幅 [1] - 疲软的零售数据反映美国消费市场动能减弱，数据公布后美债期货攀升、各期限美债收益率下行，市场对美联储年底前降息的预期升温 [1] - 美国经济增长虽有所放缓，但整体仍保持温和扩张，这意味着美联储后续大概率采取有限宽松措施，而非大幅刺激政策 [3] - 全球市场风险偏好改善，降低了避险美元的需求，强化其短线震荡特征 [3] 技术指标分析 - 均线系统上，5日均线在价格上方形成压制，10日均线提供短期支撑，20日均线在96.40附近构成中期防线 [3] - K线形态上，美元指数近期连续收出小阴线及十字线，显示多空力量暂时均衡，但整体承压明显 [4] - 指标方面，MACD红色动能柱持续缩短，多头动能减弱；KDJ指标中K、D线在中低区域交错，J线小幅下行，提示短线大概率延续震荡或轻微回落 [4] 未来核心关注点 - 美国1月非农就业报告及CPI通胀数据是决定美元短期走势的核心，投资者在数据公布前谨慎操作 [1] - 市场预期显示，若非农新增岗位超预期或失业率下降，将推动美元指数短线反弹至96.90-97.20阻力区间；若数据疲软，美元可能承压下探96.40甚至96.20支撑位 [4] - 非农报告发布后，美元指数短线波动大概率明显扩大，市场情绪也将同步调整 [4] - 后续美国CPI通胀数据同样关键，其表现将补充市场对美联储政策的判断，与非农数据共同决定美元短期走势格局 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内贵金属市场高波动行情或延续，铂钯市场或受金价影响而呈现宽幅震荡格局，伦敦铂关注下方支撑位区间1900 - 2000美元/盎司，伦敦钯下方支撑位区间1500 - 1600美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为540.30元/克，环比下降46.75元；钯金主力合约收盘价为442.70元/克，环比下降8.90元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为546.47元/克，环比下降41.63元；长江钯金现货平均价为433.00元/克，环比增加16.00元 [2] - 铂金主力合约基差为6.17元/克，环比增加5.12元；钯金主力合约基差为 - 9.70元/克，环比增加24.90元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比下降0.80吨；2025年预计钯金供应量为293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量为287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为97.63，环比增加0.26；10年美债实际收益率为1.94%，环比增加0.02% [2] - VIX波动率指数为18.64，环比增加0.64 [2] 行业消息 - 美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8，但好于市场预期，商业活动回升支撑整体指数，但新订单增长放缓，出口订单以2023年3月以来最快的速度萎缩，就业几乎没有扩张，价格指数创三个月高点 [2] - 美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.8万人，前值由4.1万下修至3.7万，美国劳工统计局将于2月11日发布1月非农就业报告，将于2月5日发布职位空缺数据，重新安排2月13日发布1月CPI [2] - 伊朗外交部长阿拉格齐称伊朗与美国的谈判将于2月6日上午10点左右在阿曼首都马斯喀特举行 [2] - 美联储宣布在2026年的压力测试周期中将不会调整大型银行的资本水平，目前正考虑对这项年度测试进行多项改革以提升透明度 [2] - 欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%，为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%，创下自2021年10月以来最低，服务业通胀则放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周将按兵不动 [2] 重点关注 - 2月5日21:15欧洲央行利率决议，美国1月非农就业报告公布时间待定 [2]

高盛对美国2025年12月非农就业报告的前瞻分析 - 核心观点：非农就业数据需要出现“大幅意外”或“相当戏剧性”的偏离，才能显著改变市场对美联储在4月下旬首次降息的预期 [1][3] 高盛对非农就业数据的基准预测 - 预计2025年12月非农就业人数增长量约为7万人，与市场普遍预期基本一致 [1] - 认为一份接近预期的结果将强化而非打乱现有的宏观经济叙事 [1] 市场对美联储政策的当前共识 - 市场目前定价美联储在2025年将进行两次25个基点的降息 [3] - 首次25个基点的降息预计发生在4月下旬左右 [3] 对股市最有利的数据情景 - 高盛将非农就业数据落在7万至10万区间描述为对股市最有利的结果 [3] - 此区间被认为与经济持续扩张态势相契合，既不会重新引发通胀担忧，也不会威胁降息周期的推进 [3] 数据低于预期可能引发的市场反应 - 若非农就业数据低于5万人，将被解读为低于维持经济稳定的就业增长估计水平 [5] - 可能引发对增长急剧放缓的担忧，导致市场对经济衰退的预期迅速升温 [5] - 投资者可能抛售风险资产并转向寻求避险资产，给股市和债市带来下行压力 [6] 数据高于预期可能引发的市场反应 - 若非农就业数据高于12.5万人，可能促使市场重新评估美联储首次降息的时机 [6] - 强劲的就业数据可能意味着劳动力市场供不应求，通胀压力可能随之上升 [6] - 市场可能将首次降息的预期时间推后至6月 [6] - 依赖低利率环境的股票市场可能因资金成本上升预期而承压 [6] 非农数据与美联储政策的关联 - 非农就业数据是美联储制定货币政策的重要参考依据 [8] - 若数据符合或略低于预期，美联储可能按计划在4月下旬开始降息以刺激经济增长 [8] - 若数据出现大幅偏离，美联储可能需要重新评估经济形势并调整货币政策 [8]

核心观点 - 即将公布的美国非农就业报告不太可能实质性改变市场对美联储政策的预期，除非数据出现重大意外，因为市场定价已锚定在年中开始宽松的路径上 [1] 对非农就业数据的预测与影响 - 预计非农就业人数增长约7万人，与目前主流共识基本一致 [1] - 若数据结果接近预期，将强化现有的宏观叙事，而非破坏它 [1] - 劳动力数据需要出现“相当剧烈”的上行或下行意外，才能显著提前或推迟市场预期的降息时间点 [1] 不同数据结果的市场解读 - 7万至10万人之间的非农数据对股市最有利，符合经济持续扩张且不引发通胀担忧或威胁宽松周期的预期，支持经济逐渐放缓而非突然停滞的观点 [1] - 若非农数据低于5万人，可能引发投资者对增长急剧放缓的担忧，从而令市场不安 [2] - 若就业人数超过12.5万人，可能促使市场重新评估美联储首次降息的时机，将预期推迟至6月 [2] 市场预期与波动性 - 市场目前定价今年美联储将有两次完整的降息，预计首次25个基点的降息将在4月下旬左右 [1] - 预计该数据发布不会引发“剧烈波动”，仓位和波动率定价显示市场对大幅波动的兴趣有限 [2] - 标普500指数暗示该交易日的波动幅度约为68个基点，反映出对该数据的预期相对平静 [2]

黄金与白银价格动态 - 北京时间1月7日亚市早盘，现货黄金一度逼近4500美元/盎司，随后直线下挫，截至发稿报4450.56美元/盎司，日内跌近1% [1] - 纽约黄金期货报4455.99美元/盎司，日内跌0.89%，盘中最高触及4512.40美元/盎司，最低至4453.20美元/盎司，振幅1.32% [1][3] - 现货白银盘中大跌超3%，现报78.36美元/盎司 [4] - 纽约白银期货日内跌幅达3.5%，现报78.20美元/盎司，盘中最高82.58美元/盎司，最低78.10美元/盎司，振幅5.53% [4][8] 美联储政策与官员观点 - 美联储理事米兰表示，当前货币政策具有抑制性，为维持经济持续增长，2025年有必要采取更激进的降息举措，降息幅度很可能需要超过100个基点 [10][11] - 米兰认为基础通胀已回落至美联储2%目标附近，若美联储未能降息可能破坏经济强劲增长前景 [11] - 2025年美联储累计降息75个基点，使联邦基金利率区间降至3.50%—3.75%，米兰在12月会议上曾投票反对降息25个基点，主张一次性降息50个基点 [12] - 里士满联储主席巴尔金称，利率已进入中性利率估计区间，未来政策需在充分就业和控制通胀之间作出精细权衡 [13] - 分析认为两位官员表态凸显美联储内部对后续降息路径存在分歧，越来越多官员倾向于维持利率不变以等待更多数据 [14] 关键经济数据与市场预期 - 市场关注1月7日当周周五将发布的美国2025年12月非农就业报告，预计新增就业人数约为5.5万人，失业率预计维持在4.6% [10] - 美国2025年11月失业率意外升至4.6%，为2021年10月以来最高水平 [10] - 分析认为，若12月非农数据再次证明就业增长放缓且失业率高企，市场对美联储更大幅度降息的预期将升温 [15] - 有华尔街机构分析，若美国2025年12月失业率升至4.7%，美联储极有可能在1月继续降息25个基点 [16] - 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为18.3%，维持利率不变的概率为81.7% [16] 机构对贵金属市场的观点 - 摩根士丹利预测黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破2025年创下的历史纪录，驱动因素包括利率下行、美联储领导层更迭及各国央行和基金持续买入 [17] - 美国银行分析师预计2026年全年金价平均在每盎司4538美元左右，黄金仍将是投资组合中的重要避险工具 [18] - 摩根士丹利表示2025年可能是白银市场供应缺口的峰值年份，同时中国自2026年初实施的出口许可制度增加了白银价格的上行风险 [17] - 美国银行对白银设定了每盎司135—309美元的目标区间，2025年白银涨幅超过140%，几乎是黄金的两倍，目前价格接近每盎司80美元的历史高位 [19]

黄金与白银价格动态 - 北京时间1月7日亚市早盘，现货黄金受地缘政治紧张局势升级提振，一度逼近4500美元/盎司关口，随后直线下挫 [1] - 截至发稿，现货黄金跌破4470美元/盎司，报4465.77美元/盎司，日内下跌0.64% [1] - COMEX黄金报4476.9美元/盎司，日内下跌0.44% [1] - 现货白银盘中一度大跌超3%，现报80.29美元/盎司，日内跌1.18% [3] - 纽约期银（COMEX白银）日内跌幅达2%，现报79.420美元/盎司 [3] 美联储官员政策观点 - 美联储理事米兰于1月6日表示，当前货币政策具有抑制性，正在拖累经济发展，今年有必要采取更为激进的降息举措 [6] - 米兰预计，2025年12月的非农就业数据将支持进一步降息，且今年降息幅度很可能需要超过100个基点 [6] - 米兰在2025年12月的会议上投票反对降息25个基点，主张一次性降息50个基点 [7] - 美国里士满联储主席巴尔金同日表示，2025年累计降息75个基点后，利率已进入中性利率估计区间，未来政策需要在充分就业和控制通胀之间精细权衡 [7] - 美联储票委卡什卡利表示，美联储距离停止降息已非常接近，当前政策立场已非常接近“中性”，需要更多数据来判断下一步方向 [10] 市场数据与预期 - 美国2025年11月失业率意外升至4.6%，为2021年10月以来最高水平 [6] - 市场普遍预期美国2025年12月非农新增就业人数约为5.5万人，失业率预计维持在4.6% [6] - 据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为81.7%，降息25个基点的概率为18.3% [10] - 到3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为6.5% [10] - 花旗分析师认为，2026年风险倾向于劳动力市场疲软和通胀回落，美联储最终实施超过60个基点降息的可能性比市场定价的50个基点或更少要大得多 [10] 政策背景与分歧 - 2025年美联储累计下调基准隔夜利率75个基点，使联邦基金利率区间降至3.50%—3.75% [6] - 分析认为，美联储官员的最新表态凸显内部对后续降息路径仍存分歧，越来越多官员倾向于维持利率不变，等待更多数据 [8] - 分析人士认为，若2025年12月非农数据再次证明就业增长放缓和失业率高企，市场对美联储更大幅度降息的预期将升温 [9] - 有华尔街机构分析，如果美国2025年12月失业率升至4.7%，美联储极有可能在1月继续降息25个基点 [10]

美国12月非农就业报告前瞻 - 核心观点：美国12月非农就业报告是政府停摆后首个完整月份数据，指导意义强，市场预期新增就业5.3万人，略显悲观，但若数据超预期靓丽将显著提振美元指数 [1][6] - 关键数据：新增非农就业人口前值为6.4万人，市场预期值为5.3万人 [1][6] - 历史背景：自2025年5月以来，美国新增非农就业数据持续低位徘徊，部分月份跌入负值区间 [1][6] - 市场影响分析：数据较差可能不会显著利空美元，但数据超预期靓丽则极有可能显著提振美元指数 [1][6] - 数据修正提醒：11月数据曾被下修至-10.5万人，若按此修正值看，5.3万人的预期显得比较乐观 [1][6] - 数据可靠性：11月数据因政府停摆一半时间而可靠性不足，因此12月数据与11月对比产生的利多效应较弱 [1][6] - 市场共识与预期：美国就业市场疲软已成共识，只要非农数据不再出现严重负增长（公布值在5万人以下），对美元指数的冲击预计不会太强 [1][6] 美国12月ADP就业数据前瞻 - 核心观点：被称为“小非农”的ADP数据对周五非农有前瞻作用，12月预期值4.5万人较为乐观，但单月数据强劲难以扭转市场对就业市场疲软且不稳定的悲观预期，对美元提振作用有限 [3][9] - 关键数据：ADP就业数据前值为-3.2万人，市场预期值为4.5万人 [3][9] - 数据特征：自今年6月以来，美国ADP数据呈现正值与负值交替出现的特征 [3][9] - 预期达成概率：由于11月公布值为负值，因此12月预期值4.5万人达成的概率较高 [3][9] 欧元区12月通胀数据前瞻 - 核心观点：欧元区12月CPI预计波动温和，在公布值符合预期的情况下，预计欧元波动性有限 [4][13] - 关键数据：欧元区12月CPI年率前值为2.1%，预期值为2.0%，预期略微下降；核心CPI年率前值为2.4%，预期值持平 [4][13] - 数据解读：名义CPI微降而核心CPI持平，意味着市场认为12月物价水平波动温和，不会出现剧烈变化 [4][13] - 历史趋势：2025年5月至8月，欧元区核心通胀率稳定在2.3%；同年9月至11月，核心通胀率稳定在2.4% [4][13] - 预期判断：12月欧元区未发生深刻影响宏观经济的重大事件，核心CPI数据保持不变的概率极高 [4][13]

美国9月非农就业数据表现 - 美国9月新增非农就业人口11.9万人，远高于市场预期的5万人和前值2.2万人 [1] - 9月新增就业数据虽高于前值和预期，但相比2024年12月份32.3万人的高位仍处于相对低位，约为其三分之一 [3] - 数据发布后，美元指数当日波幅仅0.09%，黄金和白银波幅分别为0.15%和0.98%，市场反应平淡 [1] 市场影响与关键人物观点 - 美国副总统万斯预计市场将因非农就业报告而"疯狂" [1] - 数据发布前一天美元指数收出长阳线，可能有"聪明资金"提前入市布局 [1] - 美联储理事哈玛克认为非农就业报告略显过时，但基本符合预期 [3] 美联储政策预期变化 - 9月靓丽非农数据导致12月份美联储降息预期再度降低 [3] - 根据芝商所FedWatch数据，美联储12月降息概率下降至40%，而一个月前该概率在90%以上 [3] - 只有未来数期的非农数据保持反弹态势，才能彻底扭转已形成的降息预期 [3] 未来数据发布的不确定性 - 10月和11月的非农就业报告发布时间不确定，参考意义可能因数据缺失而降低 [3] - 美国政府停摆涵盖了10月份整个时期，大量基础数据未被采集 [3] - 11月份非农报告上半月仍受政府停摆影响，下半月数据虽可采集但仍存缺陷，预计12月第一周周五难以准时发布 [3] EURUSD技术走势分析 - EURUSD处于中期空头趋势，但K线与MA10均线频繁交叉，下跌不流畅 [5] - 红色下降趋势线是保证空头趋势不变的标准，一旦突破可能意味趋势终结 [5] - 非农数据发布当日K线呈长下影小实体阴线，影响较小，短期支撑位在1.1467，中期支撑位在1.1390 [5]

核心观点 - 欧元兑美元当前呈窄幅震荡格局，多空博弈激烈，汇价报1.1529，当日微涨0.0004 [1] - 基本面呈现通胀与政策博弈下的区间制衡格局，后续美联储会议纪要与非农就业报告将成破局关键 [1] - 技术面显示汇价上行动能不足，近期围绕1.1530窄幅整理，短期或维持1.1468-1.1700区间运行 [2] 基本面分析 - 欧元区10月调和CPI同比降至2.1%，核心通胀稳定在2.4%，通胀趋缓使欧洲央行暂停加息并维持中性偏鸽政策 [1] - 美国劳动力市场释放疲软信号，但8月工厂订单环比增长1.4%对冲下行担忧，美元指数保持韧性 [1] - 全球股市抛售引发避险需求，对美元形成支撑 [1] 技术面分析 - 欧元兑美元自1.1918高点回落调整，从1.1468低点温和反弹 [2] - 支撑位聚焦1.1541及1.1468，阻力位集中于1.1700、1.1654-1.1694云区 [2] - MACD显示下行动能衰减，RSI小幅回暖，但ADX低于16表明趋势疲弱 [2] - 后市走势取决于美国经济数据、欧元区复苏力度及全球风险情绪三大变量 [2]

数据发布情况 - 美国9月季调后非农就业人口变动数据未按时公布 [1] - 美国9月失业率数据未按时公布 [1] - 数据延迟公布原因为受美国政府停摆影响 [1] - 原定公布时间为北京时间10月3日20:30 [1]