2025年A股市场表现与驱动因素 - 2025年A股整体呈现高开高走走势 [1] - “新国九条”政策加强权益市场整体回报预期 [1] - DeepSeek带动AI投资热潮 推动算力板块、半导体及电力设备等行业表现亮眼 [1] - 联博集团指出 即便面对贸易环境波动与宏观数据承压等挑战 A股在政策托底与资本市场效率改革预期下仍缔造强劲回报 [1] 公司治理改革与股东回报提升 - 外资机构将公司治理带来的潜在投资回报率提升 视为未来配置A股的核心关注点 [1] - “新国九条”鼓励上市公司通过分红和回购提升股东回报 导致股息与回购规模显著提升 净资产收益率趋于回稳 [1] - 东亚市场正掀起公司治理改革浪潮 中国及韩国等地企业积极提高治理水平、增加股份回购、加强信息透明度 以改善资本回报并使企业策略与股东利益更趋一致 [2] - 在无风险利率下行、债市回报率压缩背景下 A股股息率优势显现 保险与理财资金对红利资产需求持续提升 [1] 外资配置现状与影响因素 - 截至2025年三季度 陆股通北向资金共持有A股市值25817.11亿元人民币 较二季度略增2944.06亿元 但市值增长主要与股票增值有关 [2] - 从持股数量看 北向资金三季度末持股1074.3亿股 环比二季度减少153亿股 [2] - 过去一年 去年三季度末陆股通持股数额为最低水平 [2] - 由于中国再通胀尚未得到数据和产业端验证 外资对白酒、消费等风格板块的逆势减持在预料之中 [2] - 大规模逆周期调节和消费补贴措施持续发力 但基础设施、消费、房地产等顺周期行业尚处阵痛期 经济再通胀仍有波折 导致外资对中国资产的配置比例仍处于相对低位 [2] 通胀走势与经济基本面展望 - 富达国际认为 中国内地下一阶段的反弹或取决于通胀走势 温和通胀的回归意味着周期正常化和结构性健康 [3] - 核心通胀自去年5月以来持续上升 服务业板块（文娱消费、医疗健康、交通运输等）的通胀正呈现逐步扩散态势 [3] - 生产者物价指数已连续三个月出现改善 反映在缓解产能问题和“反内卷”政策下 企业盈利有望向科技以外更广泛的领域拓展 [3] - 若能成功摆脱通缩担忧 将进一步推动价值重估 [3] - 宏观环境与企业韧性 加上通胀逐步回归以及更具支持性的政策立场 反映出市场仍有上行空间 [5] 2026年市场机遇与投资主题 - 中国“十五五”规划揭示了未来市场机遇所在 如绿色能源、电动车等领域 [3] - 在政策提振消费过程中 消费占GDP的比重还有较大提升空间 [3] - 在房地产调整背景下 通过经济再平衡提升服务业增长并支撑就业 [3] - “去美国化”的多元化投资趋势 令市场普遍对多元化配置有兴趣 包括中国在内的新兴市场有获得潜在外资买入的可能 [5] - 随着中国市场叙事持续转变 外资流入可能随之跟进 但更强大的力量来自中国投资者 随着房地产市场结构性调整 股市或将成为越来越具有吸引力的替代储蓄渠道 [5] DeepSeek行情与AI投资热潮 - 2025年火热的“DeepSeek行情”是在多重因素叠加下形成的“完美风暴” 它诞生于市场情绪低迷期 其突破性意义与全球AI议题热度形成共振 [4] - 这种天时地利难以复制 唯有进一步对外开放（如经常账户开放等举措）才能向全球投资者传递持续开放的决心 [4]