纪要涉及的行业或公司 * 黄金行业及黄金价格走势 [1][2][13] * 黄金公司：山东黄金 山金国际 紫金矿业 盛达资源 [1][6][7][10] * 有色金属板块：白银 铜 电解铝 [3][14][15][16][17] 核心观点和论据：黄金市场 * 黄金价格短期内大幅回调，触发因素包括地缘政治风险缓解（俄乌局势缓和、中美贸易摩擦可能缓解）和市场前期超买，导致金价在10月21日出现近12年来最大单日跌幅，下跌5.3% [2] * 短期技术支撑位在3,950美元（从4,381美元高点回调约10%），若出现超预期事件，回调幅度可能达15%，支撑位下看3,700美元 [1][2][9] * 长期看好金价，支撑因素包括全球政治经济不确定性、各国央行购金需求增加、供给稳定，以及明年上半年通胀再抬头和下半年降息周期的推动，国际金协预测金价可能超过4,500美元 [1][2][4][13] * 金价回调周期分两种：流动性挤兑导致的调整时间较短（约两周），基本面交易过热导致的回调盘整时间较长（调整约4周，盘整约13周） [11][12] * 量化参考指标包括CBOE黄金ETF波动率（需降至20以内）和价格偏离均值标准差（需回归零轴） [12] 核心观点和论据：黄金股投资 * 黄金股与金价出现背离现象，金价快速上涨时股价未同步跟随，而金价大跌时股票却出现跌停 [1][6] * 投资策略应避免在情绪亢奋时追涨，建议在金价大幅下跌时关注估值较低的股票 [1][8][9] * 选股可参考三条主线：资源量大的龙头公司（如山东黄金）、估值低于15倍的标的、具备成长性的公司（如山金国际的成长性可能在2026年凸显） [1][10] * 市场对黄金长期配置价值仍有信心，剧烈超跌时资金会选择加仓 [7][8] 其他重要内容：其他有色金属板块 * 电解铝板块被认为具备攻守兼备的特性，优于铜和金的投资选择，原因包括估值低（预计2026年估值维持在个位数）、分红高（主流公司红利率低至30%，高达60%以上）、明年预计供不应求、业绩韧性强（前端原料价格下降快利于利润） [3][15][16] * 铜市场从2025年5月开始供给侧扰动增加，预计2026年铜元素供给增速极低，而需求增速可能达3%或更高，可能导致历史上罕见的严重短缺，建议在回调时增配铜资源，头部公司估值已降至10~13倍PE [17] * 白银上行周期尚未结束，主升浪可能出现在明年上半年全球经济触底回暖后 [14]