美联储政策框架调整背景 - 美联储正在调整政策框架以应对后疫情时代通胀和利率前景的重大变化 [2] - 疫情后供应链中断和大规模财政刺激彻底改变了美国的通胀和利率前景 [2] - 过去五年沿用的政策框架在新经济形势下适应性饱受质疑 [2] - 通胀调整后的实际利率上升预示着未来通胀不稳定性增加 [2] 政策调整时间表 - 美联储短期内不会改变当前利率设定方式 [3] - 政策框架评估大概率在8月或9月完成并公布结果 [3] 政策调整方向 - 美联储政策框架核心要素将迎来重塑 [4] - 未来政策制定可能更加注重对通胀波动的监测与应对 [4] - 可能调整通胀目标和货币政策工具 [4] - 重新审视货币政策与财政政策的协同机制 [4] 全球市场影响 - 政策调整可能在全球市场引发"蝴蝶效应" [6] - 新兴市场可能面临资本流动格局改变和汇率波动 [6] - 利率、汇率及各类资产价格可能因政策转向发生变化 [6] - 市场观望情绪将持续，资产价格波动可能加剧 [6]

美联储政策框架调整 - 美联储正在调整政策制定框架以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化 [1] - 2012年首次将货币政策框架编纂成文形成"共识声明" 2019年进行首次公开审核并计划每五年重复一次 [3] - 当前框架已使用五年 今年启动评估 预计8月或9月前完成评估并公布结果 [3] 调整原因 - 2020年后经济环境发生重大变化 实际利率上升可能影响框架构成要素 [4] - 通胀可能比2010年代更不稳定 进入供应冲击更频繁时期 [4] - 将考虑改进正式政策沟通 特别是关于预测和不确定性的表述 [4] 利率政策现状 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变 [6] - 4月CPI同比上涨2.3% 为2021年初以来最低 PCE指标预计上涨2.2% [6] - 华尔街银行普遍预测12月前不会降息 高盛预计12月开始三次降息 花旗推迟至7月 巴克莱预计2025年仅一次降息 [6]