行 业 有色金属 2025 年 09 月 14 日 有色金属 研 究 美联储降息预期主导市场，国内铜价重上 8 万大 关 投资要点： 行 业 定 期 报 告 贵金属：降息预期升温激发避险买盘狂热，黄金价格继续上涨。周初公布 的美国非农就业报告证实了劳动市场的持续走软，引发人们对劳动力市场 可能正处于更严重恶化的担忧。美国 8 月生产者价格指数(PPI)出现显著的 下行意外。整体 PPI 环比下降 0.1%，而市场此前预期为环比上涨 0.3%；同 比来看，整体通胀率降至 2.6%，低于 3.3%的预期值。短期来看，美联储降 息预期的升温，导致美元指数和美债收益率下行，对以美元计价的黄金形 成有力支撑；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下， 避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金 A 股关注中金、紫金、招金、赤峰及西金等；H 股关注灵宝、万国黄金集团、 山金 H、招金、中国黄金国际及集海资源等；白银关注盛达资源、湖南白 银、贵研铂业、豫光金铅等。 工业金属：美联储降息预期主导市场，国内铜价重上8万大关。铜，美 联储降息预期仍在，基本面矿端紧张格局短期不改。短期，美联储降息预 ...