行业背景 - 全球地缘冲突和贸易保护主义加剧，美国"对等关税"冲击全球经贸秩序，引发对中国资产价值的重估讨论 [2] - 消费作为内循环关键引擎，重要性愈发凸显，眼科作为横跨消费和医疗的双重赛道走在确定性景气通道 [3] - 中国14亿人口中，儿童青少年总体近视率达51.9%（小学36.7%，初中71.4%，高中81.2%），近视人群呈现高发化、低龄化、高度化趋势 [3] - 2024年末中国60岁及以上老年人口达3.10亿人，占比22%，65岁及以上人口2.20亿人，占比15.6%，预计2050年老年人口将超4亿 [4] 市场规模 - 中国眼科医疗服务市场规模从2015年507.1亿增长至2024年2231亿元，预计2025年达2521.5亿元，2020-2025年CAGR为16% [4] - 全球眼科治疗市场规模2024年为318.5亿美元，预计2032年达563.9亿美元，2024-2032年CAGR为7.4% [18] - 中国大陆角膜塑形镜渗透率仅1.8%，显著低于中国香港9.70%、中国台湾5.40%和美国3.50%的水平 [5] 公司业绩 - 2024年实现营收209.83亿元（+3.02%），归母净利润35.56亿元（+5.87%），门诊量1694.07万人次（+12.14%），手术量129.47万例（+9.38%） [6] - 2024年Q1营收60.26亿元（+15.97%），归母净利润10.50亿元（+16.71%），扣非净利润10.60亿元（+25.78%） [7] - 2006-2024年营收从1.91亿元增至209.83亿元（增长109倍），归母净利润从1459.15万元增至35.56亿元（增长243倍） [15] 竞争格局 - 行业呈现"一超多强"格局，爱尔眼科市场份额远超同行 [6] - 2024年华厦眼科营收40.27亿元（+0.35%），普瑞眼科营收26.78亿元（-1.46%），何氏眼科营收10.96亿元（-7.56%） [8] - 2024年销售费用率10.25%，低于华厦眼科14.46%、何氏眼科16.65%、普瑞眼科18.69% [12][13] - 2024年毛利率48.12%，净利率17.81%，双双领跑行业 [13][15] 业务布局 - 采用分级连锁模式，形成"横向成片、纵向成网"布局，实现资源配置最优化 [10] - "1+8+N"战略：长沙世界一流眼科医学中心+8个国家级眼科中心+N家地区领先医院，2024年已建成6家区域眼科中心 [10] - 截至2024年末境内医院352家，门诊部229家，省会城市覆盖超90%，地级市覆盖率约80% [11] - 全球范围内医院/中心/诊所达974家（中国内地811家，中国香港8家，美国1家，欧洲137家，东南亚17家） [18] 技术创新 - 加快"AI+眼科"布局，包括远程医疗、AierGPT、AI眼科医生、眼科数字人爱科、AI眼科医院等 [17] - 与全球著名眼科学机构战略合作，在欧美等地建立科技创新研究及孵化平台 [19] - 主办第19届世界近视眼大会、第18届世界眼科医院协会年会，成立亚太区办公室 [19] 国际化发展 - 2024年海外收入26.25亿元（+13.54%），对冲国内增速放缓 [18] - 欧洲分支机构在西班牙马德里上市（CBAVMC），东南亚分支机构在新加坡上市（SGX40T） [18] - 成立全球屈光手术专家咨询委员会，汇聚30位国内外知名专家 [19] - 布局海南博鳌乐城先行区，打造国际临床研究基地 [19]

资本市场对外开放 - 中国资本市场持续扩大对外开放，外资机构加速进入中国市场，目前已有4家外资独资券商（法巴证券、高盛中国证券、摩根大通证券、渣打证券）和8家外资控股合资券商在华展业，其中摩根士丹利证券、星展证券、汇丰前海证券外资持股比例达90%以上 [3] - 中外资机构双向合作加强，易方达基金与巴西伊塔乌资产管理公司开展ETF互挂合作，汇添富基金与安中集团探索中阿ETF互联互通，利安-招商新兴亚洲精选指数ETF在新加坡上市 [3] - 监管部门推动制度型开放，2024年3月证监会发布文件支持外资机构在华设立机构，推进"基金互认""ETF互挂""跨境理财通"等试点 [4] 中国资产吸引力 - 外资机构普遍看好中国资产，高盛、富达国际、摩根士丹利等机构密集发声，认为中国股市经历有史以来最强开年表现，政策支持及科技突破将推动涨势持续 [6] - A股和港股稳中向好，科技成长板块表现突出，TMT板块成交占比达40%-50%，外资机构调研聚焦人工智能、医疗、消费等行业 [6] - 贝莱德基金指出中国股票仍处估值洼地，若增量政策持续出台，外资有望加速回流 [6] 外资机构布局与政策支持 - 德意志银行预测中国企业全球化将消除估值折价并转为溢价，2025年成为全球重新认识中国竞争力的关键年 [1] - 证监会持续优化外资政策，放宽合格境外投资者准入，推动A股纳入MSCI、富时罗素等国际指数，提升外资参与便利性 [8][9] - 外资机构呼吁进一步优化合格境外投资者制度，加快展业审核速度，丰富跨境投资产品供给 [9]