上一次A股站上4000点，还是在2015年的牛市当中。十年 间，A股市场已发生巨变。 作者： 蔡越坤 封图：图虫创意 时隔十年，沪指再度收盘站上4000点。 截至10月29日收盘，沪指涨0.7%，收于4016.33点，刷新2015年8月19日以来新高。深证成指涨 1.95%，创业板指涨2.93%；北证50涨8.41%。沪深两市成交额达2.26万亿元，较上一个交易日放量 1082亿元。 在前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙看来，当前点位并非行情的结束，而是标志着新一轮行 情的开始，当前市场或仍处于牛市的上半场。本轮牛市始于去年"9·24"政策转向，初期通过一波大幅上 涨，短短四个交易日内上证指数上涨千点，宣告了牛市的启动。随后经过约半年的震荡调整与蓄势，从今 年6月底开启了"七翻身"行情，牛市进入第二波。目前大盘触及4000点，标志着本轮行情已确立，属于一 轮慢牛、长牛行情。 随着上证指数重返4000点，市场引发了诸多感慨与讨论。有网友称："如今的大A，已经不是当年的大 A。"也有网友苦笑："这一轮牛市走到现在，一顿操作猛如虎，回本之路心里苦。"更有网友无奈地表 示："为啥总是指数大涨，个股却不涨？" ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 券商热议信号意义 10月28日早盘，沪指一度突破4000点，这是沪指历史第三次突破这一关键点位，也是最近10年来首次站上4000点整数关口。 每经记者｜王海慜 每经编辑｜彭水萍 10月28日早盘，沪指震荡上行，于10时14分突破4000点大关，为最近10年来首次。 这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》 记者表示，4000点的信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 杨靖制图 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持 久的"慢牛"行情！ 截至10月28日收盘，沪指报收于3988.22点，小幅下跌0.22%。尽管沪指4000点"得而复失"，但在受访的多位机构人士看来，以科技突 破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，这成为不少海内外机构的共识。 谈及此次沪指突 ...

市场整体表现 - 10月28日A股三大指数冲高回落，沪指盘中一度突破4000点创十年新高但收盘转跌，沪指跌0.22%，深成指跌0.44%，创业板指跌0.15% [1][2][5][6] - 沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [2] 人形机器人板块 - 人形机器人概念股异动拉升，锦富技术直线封板录得20%涨停，永茂泰、方正电机亦强势涨停 [1][2] - 锦富技术定制开发的0.08毫米铲齿散热架构已获得某台湾客户订单，用于B200芯片液冷散热系统，可解决1800W—2000W及以上功耗处理器热效应问题 [1][2] - 针对下一代B300芯片的适配方案已完成多轮送样测试，进入生产准备阶段 [2] 福建板块 - 福建板块持续爆发，平潭发展录得8天6涨停板，路桥信息录得30%涨停，海峡创新录得20%涨停，福建水泥等10余只个股涨停 [3] - 2025世界航海装备大会上福建省共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [3] - 福建省聚焦新一代信息技术等七大重点领域，计划到2025年主导产业规模超万亿元 [4] 机构后市观点 - 多家机构继续看多中国股市，认为经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革推动“转型牛” [1][6] - 科技突破与战略自主催生战略信心，存款搬家提供增量资金支撑，成为大盘“慢牛”核心动力 [6] - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受盈利增长12%和估值上修5%—10%推动 [7] - 中信证券建议关注中国制造业企业将全球份额优势转化为定价权，以及AI技术从云侧向端侧扩散的趋势 [7]

今日（10月28日）早盘，上证指数震荡上行，于10:14突破4000点大关，为最近10年来首次。 这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》记者表 示，4000点的信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。回顾历史，上证指数一旦强势突破4000点，强势格局在短 期内将无法被打破！ 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的"慢 牛"行情！ 不过，也有一些机构人士认为，上证指数到4000点之后，短期行情可能会有所反复。"预计上证指数突破4000点后，短期政策可能会略微降温，避免市场 短期过热。所以我猜想4000点附近可能会有所反复。"上述某大型券商首席策略分析师表示。 结合受访的多位机构人士观点来看，以科技突破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，成为海内外机构的共识。 1 沪指历史第三次突破4000点 券商热议：信号意义巨大！ 今日， ...

今日（10月28日）早盘，上证指数震荡上行，于10:14突破4000点大关，为最近10年来首次。 这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》记者表示，4000点的 信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。回顾历史，上证指数一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法 被打破！ 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的"慢牛"行情！ 结合受访的多位机构人士观点来看，以科技突破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，成为海内外机构的共识。 1 沪指历史第三次突破 4000点 券商热议：信号意义巨大！ 今日，上证指数正式突破4000点，这是沪指历史第三次突破这一关键点位，也是其最近10年来首次站上4000点整数关。 谈及此次沪指突破4000点背后的信号意义，程强对记者表示，"过去一年，A股市场的核心驱动逻辑并非源于企业盈利的显著改善或无 ...

市场里程碑事件 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为最近10年来首次 [2] - 这是沪指历史上第三次突破4000点这一关键点位 [4] 突破4000点的信号意义 - 此次突破被视为市场信心转变和政策改革深化见效的标志 [2] - 突破整数平台会吸引更多增量居民资金入市，使市场情绪更加乐观 [5] - 当前中国市场上升的动力是健康且可持续的，4000点不是终点 [5] 当前行情特征：“科技牛” - 和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情“科技牛”特征十分明显 [2] - 在申万一级行业中，通信行业凭借77.5%的累计涨幅领先，有色金属和电子行业涨幅分别为62.92%和58.17% [16] - 此前两轮牛市中充当“旗手”的非银金融板块风光不再，消费、房地产等传统产业表现垫底 [16] 历史行情对比 - 历史上沪指一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法被打破 [2] - 以往两轮牛市阶段，上证指数突破4000点之后，强势格局维持数月之久，对应着步入牛市的中后期 [6][11] - 2007年首次突破4000点后，指数在4000点上方维持了近10个月 [7] 机构对后市空间的展望 - 从A股总市值变化观察，此轮行情从2024年9月启动，截至2025年8月，A股总市值增加了47%，上市公司数量增加了1%，认为后续仍有空间 [14] - 市场更可能呈现“进二退一”或“震荡上行”的格局 [14] - 高盛预计中国主要指数到2027年底将有约30%的上涨空间 [22] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间 [22] 机构布局与板块轮动观点 - 有观点建议在军工、AI、医药三大方向中精选安全边际突出的个股进行配置 [18] - 本轮牛市目前或以流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT或成为牛市中期主线，未来可关注金融板块 [18] - 科技自立自强与先进制造、绿色低碳产业、安全保障相关产业以及数字经济是值得关注的方向 [19] 外资观点与动向 - 海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市 [2] - 高盛认为中国股市将进入更为持久的“慢牛”行情 [2] - 外资普遍比国内机构更乐观，外资对中国科技和反内卷主题较为关注 [24]

这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》记者表示，4000点的 信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。回顾历史，上证指数一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法 被打破！ 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的"慢牛"行情！ 结合受访的多位机构人士观点来看，以科技突破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，这成为海内外机构的共识。 沪指历史第三次突破4000点，券商热议：信号意义巨大！ 今日，上证指数正式突破4000点，这是沪指历史第三次突破这一关键点位，也是其最近10年来首次站上4000点整数关。 每经记者｜王海慜 每经编辑｜彭水萍 谈及此次沪指突破4000点背后的信号意义，程强对记者表示，"过去一年，A股市场的核心驱动逻辑并非源于企业盈利的显著改善或无风险利率的趋势变 化，而是主流叙事成为影响市场风险偏好的关键变量， ...

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.25%，创业板指跌0.9% [1] - 存储芯片、可燃冰、培育钻石、CPO等板块跌幅居前 [1] 机构对市场整体展望 - 新一轮金融政策和资本市场改革部署在即，有望推动经济转型和无风险收益下沉，中国股市"转型牛"还有新高 [2] - 多重利好因素叠加，包括二十届四中全会公报提出的"十五五"目标、新一轮中美经贸磋商以及美联储10月有望继续降息，市场风险偏好或将抬升，支持市场短期内维持强势表现 [3] - 市场对沪综指涨幅贡献度居前的个股以银行股和"中字头"个股为主，同时出现工业富联等AI龙头 [4] 上市公司盈利与经济基本面 - 当前上市公司盈利仍待企稳，经济复苏进程相对偏缓，但部分领域数据有所改善 [3] - 未来国内出口或保持韧性，内需改善的持续性可能超预期，在政策支持下四季度A股盈利有望小幅修复 [3] 行业配置与投资主题 - 中期关注TMT和先进制造板块，若市场出现震荡则关注高股息及消费板块等滞涨方向 [3] - 存储芯片、AI PC、光刻胶、CPO等多个科技题材涨幅领先，是近期市场特征的典型缩影，短期值得继续跟踪 [4] - 4000点攻坚战进入冲刺阶段，但短期上行不会一帆风顺，关注科技题材 [4]

文章核心观点 - "十五五"规划将推动中国经济增长模式向更重视科技和消费转型，中国股市"转型牛"或"慢慢牛"趋势有望纵深发展，AH股指仍有上涨潜力 [1][3][5][6] - 短期金价将进入高位宽幅震荡区间，黄金作为全球资产的性价比降低 [1][18] 焦点锐评 - "十五五"时期是经济从"量增"向"质变"转变的关键阶段，增长模式将由单一GDP驱动转向"实际GDP+通胀+汇率"的三元驱动 [3] - 经济增速压力缓解为结构性改革提供空间，推动资产配置格局向"股强于债"倾斜 [3] 权益市场 - 投资方向聚焦先进制造业（港股互联网、半导体、军工、机器人）、出口优势行业（新能源、机械设备、汽车）及促消费相关板块（零售、化妆品、社服等） [5] - 中国股市进入更持久、波动性更低的"慢牛"阶段，在盈利增长和估值修复驱动下，至2027年底A股和H股有约30%的上涨潜力 [6] - 关键矿产关乎产业竞争力与国家安全，地缘政治摩擦及产业链重构背景下，资源安全至关重要，资源国干预供给可能带来持续供给约束及战略溢价 [9] - 宽松货币政策环境利好科技成长股，AI产业正从硬件向软件过渡，存在显著投资机会 [10] - "十五五"规划目标提振政策预期，A股科技板块强势反弹，三季度经济数据体现工业产出韧性，四季度市场有望回归盈利驱动 [11] - 主要股指今年以来表现强劲，万得全A上涨25.86%，创业板指上涨48.09%，科创50上涨47.86% [8] - 行业表现方面，通信板块今年以来上涨67.91%，电子板块上涨50.59%，有色金属板块上涨71.51% [12][13][14] - 估值方面，通信、电子、计算机、房地产、钢铁等板块被标记为"高估"或"偏高估"，而家用电器、建筑装饰、社会服务、非银金融、银行、有色金属、公用事业等板块被标记为"偏低估"或"低估" [12][13][14] 宏观与固收 - 四季度可能有进一步降息等稳地产政策出台，货币政策总体偏积极，财政政策积极发力，债市可能以震荡为主 [16] - 若四季度美联储继续降息，国内货币放松或更顺畅，基本面和流动性对债市更有利，债券收益率有望下行 [17] - 中长期看，财政赤字扩张、美联储宽松预期、全球央行购金及欧美债务风险演化，支撑2026年金价中枢达4814美元/盎司 [18] 资产配置 - 中国权益资产的系统性重估远未结束，建议采用"科技成长+高股息"的杠铃策略 [20] - 科技成长端布局人工智能（算力、应用）、半导体等具备全球竞争力的板块；高股息端配置金融、红利、公用事业等资产作为组合"压舱石" [20] - 港股估值优势与流动性改善驱动仍在，恒生科技指数与生物科技板块是博取反弹收益的优质工具 [20]

文章核心观点 - “十五五”是中国经济转型关键期，中国股市“转型牛”趋势有望纵深发展，A/H股指数预计将继续创出新高 [1][3] 政策导向与战略重点 - 政策思路为强目标导向型，旨在为中国式现代化提供强大动力和制度保障 [1] - 重提“以经济建设为中心”，稳增长政策将保持积极，为经济转型提供总量支撑 [2] - 强调“建设强大国内市场”，内需重要性显著提升，政策资源将向消费与民生领域倾斜 [2] - 明确投资于物和投资于人紧密结合，养老育儿、教育医疗等民生保障健全及新消费场景创造将成为提振消费和扩大投资的重要抓手 [2] 产业发展方向 - 强调保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [2] - 相较于“十四五”，新增“全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点”的表述，预示原始创新和关键技术攻关将提速 [2] - 强调“智能化、绿色化、融合化”，智能制造与绿色低碳将贯穿产业转型与升级 [2] 市场环境建设 - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点，旨在打破地方保护主义和市场分割，解决资源错配和效率损失 [3] - 提出“稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环”，以应对全球化逆流并打通高质量出海路径 [3] 投资线索与市场展望 - 经济转型加快、无风险收益下沉及资本市场改革共同推动中国股市“转型牛”趋势 [3] - 投资线索一：关注构建现代化产业体系相关方向，如港股互联网、半导体、军工、传媒、机器人等 [3] - 投资线索二：关注中国制造全球竞争力提升带来的出口出海优势方向，如新能源、机械设备、汽车等 [3] - 投资线索三：关注促消费作为经济结构性转型抓手相关的方向，如零售、化妆品、社服等消费领域 [3]