报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月31日资金面持续宽松，债市延续暖势，转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 各部分总结 债市要闻 国内要闻 - 习近平出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并发表重要讲话，指出各方要坚守亚太经合组织初衷，推进普惠包容的经济全球化，构建亚太共同体 [3] - 李强主持召开国常会，研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作，要深化改革带动高水平开放，主动对接国际高标准经贸规则，发挥高能级开放平台优势 [4] - 吴清指出要提高资本市场制度包容性、适应性，支持科技创新，拓宽中长期资金入市渠道，深化资本市场改革 [5] - 潘功胜指出要构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，优化基础货币投放机制等 [6] - 蓝佛安指出“十五五”时期要统筹用好资金，优化政府投资方向，提振消费，落实化债方案 [7] - 国家发改委新增2000亿元专项债券额度支持部分省份投资建设 [7] - 10月份我国制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点 [8] - 财政部、国家税务总局明确2027年底前黄金有关税收政策 [8][9] 国际要闻 - 10月31日3位美联储高官反对10月降息，沃勒支持12月降息，未来六周联储内部将激烈辩论是否继续降息，市场对12月降息预期大幅降温 [10] 大宗商品 - 10月31日WTI 12月原油期货收涨0.68%，报60.98美元/桶，10月累计跌1.58%；布伦特12月原油期货收涨0.11%，报65.07美元/桶；COMEX黄金期货涨0.06%，报4018.50美元/盎司，10月累计涨3.76%；NYMEX天然气价格收涨1.45%至4.116美元/盎司 [11] 资金面 公开市场操作 - 10月31日央行开展3551亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1680亿元逆回购到期，单日净投放资金1871亿元 [13] 资金利率 - 10月31日央行公开市场继续净投放，资金面维持宽松态势，DR001上行0.69bp至1.318%，DR007下行4.67bp至1.455% [14][15] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：10月31日受资金面宽松和制造业PMI数据不及预期提振，债市延续暖势，10年期国债活跃券250016收益率下行1.00bp至1.7925%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.85bp至1.8635% [18] - 债券招标情况：25进出清发007（增发12）期限3年，发行规模20亿元，中标收益率1.7251%，全场倍数5.89，边际倍数1.08 [20] 信用债 - 二级市场成交异动：10月31日2只产业债（“H0宝龙04”涨超83%，“H0中骏02”涨超300%）和1只城投债（“23泰财源”涨超13%）成交价格偏离幅度超10% [20][21] - 信用债事件：涉及万科、绿地控股、北方凌云工业等多家公司的借款、诉讼、破产、评级等相关公告 [22][25] 可转债 - 权益及转债指数：10月31日A股震荡走低，三大股指收跌，超3700股上涨，申万一级行业大多上涨；转债市场主要指数集体收涨，成交额735.39亿元，较前一交易日放量84.19亿元，个券大多上涨 [24][26] - 转债跟踪：涉及锦浪转02上市、瑞可达发行转债获批、多只转债触发转股价格下修条件及提前赎回相关公告 [29] 海外债市 - 美债市场：10月31日各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率下行1bp至3.60%，10年期美债收益率保持在4.11%不变；2/10年期美债收益率利差扩大1bp至51bp，5/30年期美债收益率利差扩大5bp至96bp；美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30% [28][30][31] - 欧债市场：10月31日德国10年期国债收益率保持在2.64%不变，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp、1bp和2bp [32] - 中资美元债每日价格变动：展示了截至10月31日收盘部分中资美元债的相关数据，包括涨跌幅、信用主体、债券余额等 [34]

21世纪经济报道 记者周潇枭 见习记者张旭 北京报道 中国开放的大门正在越开越大，人民也从开放中不断获益。 在人员往来方面，国家移民局数据显示，"十四五"期间，各类免签政策积极推进优化，我国对75个国家 实行单方面免签或全面互免签证；过境免签国家扩展到55个，停留时长统一延展至240小时，带动入境 旅游持续升温。 在货物贸易方面，海关总署公布的数据显示，今年前三季度，我国对共建"一带一路"国家进出口17.37 万亿元，增长6.2%，占进出口总值的51.7%。中国扩大开放，为贸易提供了更广阔的市场，也为民众带 来更广泛的商品来源，促进了贸易双方的发展。 如今，高水平对外开放迎来了新的蓝图。10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十 五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）提出，扩大高水平对外开放。稳步扩大制度型开放，维护 多边贸易体制，拓展国际循环，以开放促改革促发展，与世界各国共享机遇、共同发展。 （资料图） 我国以往的对外开放为"全方位""多层次""宽领域"等方面，如今的开放深入到制度层面。 清华大学中国发展规划研究院院长助理李治向21世纪经济报道记者表示，制度型开放的实施路径包括知 识产权 ...

与进一步推动中国贸易与投资全球化相辅相成，我国将推进人民币国际化，提升资本项目开放 水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系。与此前"十四五"规划、党的二十届三中全会等要 求"稳慎"推进人民币国际化相比，"十五五"规划提出推进人民币国际化，相对更加积极主动。 这也与当前全球金融体系的不稳定性有关，单边主义造成的不确定性不稳定性加剧，也要求中 国加快建设自主可控的人民币跨境支付体系。 中国正在以更加自信的态度推动开放，不仅向世界开放更大范围的中国市场，为各国提供发展 机遇，还将更大规模出海投资，实现产业链供应链全球布局。中国正在加速服务业开放，在对 接国际高标准经贸规则的同时，对外输出中国优势产业领域的标准与规则，比如数字经济、绿 色产品等领域。中国将与世界共享本国市场与技术，推动构建和维护公平公正、开放包容、合 作共赢的国际经济秩序。 为与世界各国共享中国机遇，我国将继续积极扩大自主开放。自主开放更体现出中国开放的积 极性与主动性，甚至具有单边开放的探索。主动对接国际高标准经贸规则，以服务业为重点扩 大市场准入和开放领域，扩大单边开放领域和区域。注重发挥自由贸易试验区、自由贸易港等 高能级开放平台优势，并继续布 ...

据中国驻美国大使馆，谢锋大使在美中贸易全国委员会2025年度中国运营大会交流晚宴上致辞。内容如 下： 就在一周前，许多美国工商、农业、科技界朋友，包括豆农，接二连三找到使馆，急切向我表达对中美 经贸冲突再度升级的担忧，心急如焚。4天前，习近平主席同特朗普总统在釜山成功会晤，再次在关键 时刻为中美关系校准航向。世界松了一口气，都为两国关系峰回路转、拨云见日感到由衷高兴。美中贸 委会选择今天举办活动，可谓时机把握精准，我要给谭森会长点赞！ 过去9个多月，中美关系经历波折起伏，给我们带来重要启示。首先，两国元首战略引领是定海神针。 今年以来，习近平主席同特朗普总统3次通话、多次互致信函，每次都是在紧要关头为中美关系掌舵领 航。习近平主席指出，中美做伙伴、做朋友，是历史的启示，也是现实的需要。特朗普总统表示，中国 是美国最大的伙伴，两国携手可以在世界上做成很多大事，未来美中合作会取得更大成就。我们要不折 不扣落实两国元首重要共识，确保中美关系巨轮沿着正确航向平稳前行。其次，相互尊重、和平共处、 合作共赢是大道正道。全球化的今天，各国你中有我、我中有你，中美共同利益远大于分歧。中美不打 交道是不行的，想改变对方是不切实 ...

"十五五"规划建议突出强调了坚持扩大内需这个战略基点，建设强大国内市场，做强国内大循环。我国 拥有14亿多人口、4亿多中等收入群体，每年近50万亿元人民币的消费，超过20万亿元人民币的进口， 这个超大规模市场不仅为我国企业提供了发展动力，而且也为国际投资者带来源源不断的商机。"十五 五"时期，中国超大规模市场还将继续做大，《建议》提出拓展国际循环，与世界各国共享机遇、共同 发展。 与商品贸易的全球优势以及制造业领域几乎完全开放相比，我国服务业发展与服务贸易相对滞后，最近 几年，我国主动对接国际高标准经贸规则并扩大自主开放主要体现在服务业领域，正在逐步放宽电信、 互联网、教育、文化、医疗等领域准入限制，有序推进资本市场开放等。 "十五五"规划建议（《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，以下简称 《建议》）近日对外公布，在这份未来五年中国发展的蓝图中，强调继续稳步扩大制度型开放，维护多 边贸易体制，拓展国际循环，以开放促改革促发展，与世界各国共享机遇、共同发展。 为与世界各国共享中国机遇，我国将继续积极扩大自主开放。自主开放更体现出中国开放的积极性与主 动性，甚至具有单边开放的探索。主动对 ...

进博会服务保障措施 - 上海提供电子口岸签证、18项通关便利措施、16条进博会边检专用通道等一站式服务以保障进博会 [1] - 虹桥国际中央商务区首次设立跨境电商优选平台及服务区，已集聚200多家企业，贸易规模突破50亿元人民币 [1] - 上海交易团采购商规模达12万人，将加强供需精准对接以促进现场采购成交 [2] 进博会贸易促进成效 - 前七届进博会上海交易团采购成交额累计562亿美元，带动上海进口规模持续扩大和结构优化 [2] - 上海国际展览贸易促进平台已吸引2800余家进博会参展商入驻，支持进博新品在上海重点商圈同步上市 [2] - 上海港与长三角地区14个港口实现“一次申报、一次查验、一次放行”，前三季度长三角其他地区进口货物占上海口岸进口总值近40% [2] 上海开放平台建设进展 - 上海自贸试验区制度型开放80条措施基本落地，其中77项成果向全国推广 [2] - 临港新片区在离岸贸易、跨境金融等领域落地一系列制度创新成果 [2] - 虹桥国际开放枢纽双向开放水平提升，商务会展、国际贸易等功能优势持续巩固壮大 [2]

核心观点 - 报告核心观点聚焦于国内外近期关键产业政策动态及其潜在影响 [1] 国内政策重点关注黄金税收调整、财政增量工具进展、公募基金监管优化及北交所发展规划 [4][6] 海外政策则强调中美经贸关系缓和以及美国与亚洲多国达成的贸易与投资协议 [1][29] 整体政策环境旨在稳定市场、引导资源向新质生产力领域集聚并深化对外开放 [4][26] 国内政策专题 黄金税收政策调整 - 财政部发布新规对黄金交易实施差异化税收管理 根据用途进行调整 [4][6] 非投资用途的实物黄金交易由开具增值税专用发票改为开具普通发票 导致相关企业涉及税率发生变化 [4][8] 投资性用途的实物黄金交易仍维持增值税即征即退政策 [10][11] 财政增量政策进展 - 5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕 共支持2300多个项目 项目总投资约7万亿元 计算拉动效应约14倍 [4][12][13] 以国家开发银行为例 其2500亿元投资中向数字经济、人工智能、消费领域等非传统基建领域的投放占比接近40% 金额约980亿元 [4][13][15] - 地方政府债务结存限额中新增5000亿元额度 其中2000亿元专项债券额度专门用于支持部分省份投资建设 [4][16] 结合截至10月底的发行情况 11-12月预计还有接近1.6万亿元的国债及地方债尚待发行 [4][17] 公募基金业绩比较基准监管 - 证监会就相关指引征求意见 共六章二十一条 [4][19] 政策严格业绩比较基准的变更要求 规定其应具有持续性 不得仅因基金经理变化、市场短期变动等原因随意变更 [4][20] 在绩效考核方面 明确基金长期投资业绩明显低于基准的 相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降 [4][20] 北交所发展与北京并购重组政策 - 北交所提出十五五期间四大重点工作方向 包括加快推出北证50ETF、研究深化新三板改革等 [4][21][22] - 北京市印发并购重组支持政策 鼓励围绕人工智能、医药健康、集成电路、智能网联汽车等重点产业领域开展并购重组 以加快发展新质生产力 [4][23][24] 其他国内政策 - 国常会研究深化重点领域改革扩大制度型开放 部署加快新场景培育和应用 [7][25][26] - 五部委联合完善免税店政策 支持国产商品进店销售并享受出口退免税待遇 明确国产商品经营面积原则上不少于总经营面积的四分之一 并扩大免税品经营范围至手机、微型无人机等品类 [27][28] 海外政策专题 中美元首会谈成果 - 中美元首在韩国釜山会晤 就多项经贸议题达成共识 [29][30] 美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税” 并对24%的对等关税暂停一年 [31][32] 美方同时暂停实施其出口管制50%穿透性规则一年 [31][32] - 在农产品贸易方面 中国承诺在2025年最后两个月至少购买1200万吨美国大豆 并在2026-2028年每年至少购买2500万吨美国大豆 [34][35] 在半导体领域 中国将终止针对美国半导体供应链企业的各项调查 [35] 美国与亚洲多国合作 - 美国与马来西亚、柬埔寨、泰国、越南、日本、韩国等达成一系列协议 内容主要包括取消对美贸易限制、承诺增加对美投资以及达成关键矿产合作 [2][29][36] 贸易限制涉及农产品、医药、汽车、数字产品等领域 [2][37] - 从投资承诺金额看 日本承诺增加对美投资金额最多 达到5500亿美元 主要涉及能源领域 [2][36] 具体项目包括高达3320亿美元的关键能源基础设施投资、约750亿美元的人工智能基础设施投资等 [37][38] 韩国企业则承诺购买价值362亿美元的波音飞机及137亿美元的航空发动机 [38]

作为首都经济发展大区，朝阳区GDP、财政收入、社零额等主要经济指标均占全市20%左右，固定资产 投资多年保持千亿元规模，实际利用外资和进出口总额稳居全市前列，正加快向GDP万亿级大区迈进。 作为国际消费中心城市主承载区，朝阳区商业氛围浓厚，高品质商圈、首店旗舰店、"夜京城"地标数量 均占全市近50%，米其林与黑珍珠餐厅占比分别达60%和70%，成为市民游客消费休闲的首选地。 舒毕磊特别提到，朝阳区持续深化与香港的合作，双方共建中关村互联网3.0产业园和京港产业中心， 落地香港理工大学创意科技研发中心，国际科创会客厅在香港成立。 编辑 白爽 校对 李立军 新京报讯（记者陈琳）在第二十八届北京·香港经济合作研讨洽谈会（下称"京港洽谈会"）期间，北京 市朝阳区将于11月12日在香港会议展览中心举办专场推介活动。11月3日，朝阳区副区长舒毕磊在京港 洽谈会新闻发布会上介绍，此次赴港将推动一批实质性合作落地。 据介绍，"与时代共奋进，与世界共朝阳——聚力京港，链接全球"专场推介活动紧扣国家高水平对外开 放战略，深度联动全球产业链核心企业、世界顶尖创新平台、国际商协会，围绕国际法商融合、高精尖 产业发展等主题，全面展现朝 ...

图为进博会举办场所——国家会展中心（上海）外景。 新华社记者 方 喆摄 第八届中国国际进口博览会（以下简称"进博会"）将于11月5日至10日在上海举办。作为世界上首个以 进口为主题的国家级博览会，进博会对于众多外企而言，已成为全球新品首发、技术首秀和共享中国机 遇的重要平台。 新一届盛会即将启幕，全球期待再赴进博之约，与中国共同书写更多在高水平开放中合作共赢的发展故 事。 参展企业对中国市场充满信心 各项筹备工作已基本就绪，将有155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展。进博会让全 球中小企业共享中国机遇的大门越开越大 日前，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍第八届进博会筹备情况。商务部副部长盛秋平在会上介绍， 目前，各项筹备工作已基本就绪，将有155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展。 《真实巴西》网站近日报道称，第八届进博会的企业展进一步扩容，展览面积超过36.7万平方米。这体 现了参展企业对中国市场的信心。 该网站进一步介绍称，本届进博会将举办国家综合展、企业商业展、虹桥国际经济论坛和有关政策解 读、对接签约、研究发布等配套活动。此外，本届进博会首次为最不发达国家产品打造专区 ...

世界经济海洋风高浪急之时，中国持续扩大的开放之门正成为各国企业的避风港湾。2023年最新数据显示，中国货物贸易进出口总值突破42万亿元，连续6 年保持全球第一货物贸易大国地位。这份亮眼的"成绩单"背后，是14亿人口超大市场为全球产业链提供的确定性，是"中国制造"与"世界需求"深度耦合的生 动写照。 中欧班列鸣笛声穿越亚欧大陆，如同新时代的"钢铁驼队"续写丝绸之路传奇。如今这条国际物流大动脉已通达欧洲25个国家217个城市，累计开行超8万列。 与之呼应的是西部陆海新通道，将中国内陆与东南亚市场紧密相连。当美妆产品从法国里昂直达重庆仅需15天，当泰国榴莲通过跨境冷链3天现身成都超 市，全球消费者正享受着中国开放带来的"速度红利"。 广交会、进博会、消博会组成的国家级展会"矩阵"，搭建起全球经贸往来的"旋转门"。在第六届进博会上，来自128个国家的3400多家企业带来"全球首发"产 品128项，意向成交额达784亿美元。这些"永不落幕"的开放平台，既让中国消费者享受到"地球村"的优质产品，也为各国企业开辟了进入中国市场的"绿色 通道"。 金融开放跑出"加速度"，彰显中国经济与世界的深度互动。债券市场"南向通"启动两 ...