文章核心观点 - 大连万达集团及其实际控制人面临严重的债务危机和流动性压力，通过大规模折价出售核心资产仍难以缓解债务困境，高杠杆商业模式在行业下行周期中难以为继 [3][4][28] 公司财务状况与债务压力 - 大连万达集团及其法定代表人王健林被限制高消费，关联案件执行标的为1.86亿元 [3][13] - 公司新增一则被执行人信息，执行标的4亿余元，立案时间为2025年9月8日 [15] - 截至目前，大连万达集团被执行金额约142.93亿元，共计有57条股权冻结信息 [4][25] - 万达商管短期借款38.9亿元，较上年同期的13.39亿元增长190.47%；长期借款1064.61亿元，较2023年底增加130.57亿元，同比增长近14% [26] - 公司一年内到期的非流动负债约400.84亿元，应付债券约61.91亿元，流动负债合计约914.2亿元 [26] 资产处置与变现情况 - 大连万达商管旗下48家公司股权被太盟、高和丰德等机构组成的联合体收购，交易金额据媒体报道或达500亿元，平均每个万达广场价格约为10.4亿元 [4][20][23] - 最近两年多王健林已经出售超过78座万达广场 [4][22] - 资产出售面临大幅折价，去年每座万达广场的平均估值在15亿元左右，此次48座核心区域广场的出售相当于“骨折价” [23] 股权冻结与融资能力受限 - 2025年3月，万达新增80亿元股权被冻结，冻结期限至2028年3月17日 [25] - 2025年9月以来，共有5条股权冻结信息，被冻结股权145.33亿元 [25] - 股权冻结导致公司丧失通过股权质押获取新资金的渠道，并大大降低了资产流动性 [25] 商业模式与行业背景 - 万达传统的“以售养租”高杠杆商业模式依赖于住宅市场的持续火热和畅通的融资渠道 [28] - 房地产行业进入下行通道导致住宅销售放缓，现金回血能力骤降，同时金融监管趋严使融资渠道收紧 [28] - 基于市场繁荣预期累积的巨额债务在当前环境下成为巨大负担，高杠杆帝国趋于崩塌 [28]

公司近期法律与财务危机 - 大连万达集团股份有限公司及其法定代表人王健林等被限制高消费，涉及执行标的1.86亿元 [1][6] - 大连万达集团股份有限公司新增一则被执行人信息，执行标的4亿余元，立案时间为2025年9月8日 [7] - 截至目前，大连万达集团被执行金额约142.93亿元，共计有57条股权冻结信息，其中9月以来被冻结股权达145.33亿元 [1][20] 资产处置与债务压力 - 为应对债务压力，公司近年不断处置资产，最近两年多已出售超78座万达广场 [1][16] - 2025年5月，大连万达商管旗下48家位于核心一二线城市的万达广场项目公司股权，被太盟、高和丰德、腾讯控股等机构组成的联合体收购 [13][14][16] - 资产出售面临大幅折价，48座万达广场交易金额约500亿元，平均每个广场价格10.4亿元，低于去年每座约15亿元的平均估值 [17] - 万达商管2024年前三季度短期借款38.9亿元，同比增长190.47%，长期借款1064.61亿元，较2023年底增加130.57亿元，一年内到期的非流动负债约400.84亿元 [21][22] 历史债务问题根源 - 公司困境可追溯至2016年从港股退市后签署的A股上市对赌协议，协议失败需支付高达400亿港币股权回购款 [11] - 2019年公司负债一度达到近3000亿元，2024年面临永辉超市38.59亿元和苏宁易购50.4亿元的回购款诉讼 [12] - 高杠杆、重资产的“以售养租”商业模式在房地产下行周期中遭遇挑战，住宅销售放缓及融资渠道收紧导致现金回血能力骤降 [24] 股权冻结与连锁反应 - 2025年3月，北京万达文化产业集团有限公司新增80亿元股权被冻结，冻结期限至2028年3月 [19] - 股权冻结导致公司丧失抵押融资和正常转让功能，加剧了资金流动性危机 [20] - 王健林名下42家公司中，仅10家处于存续或迁出状态，其余属吊销或注销状态 [1][21]