投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 2025年第三季度业绩受中秋节日期较晚影响出现短期波动，但公司基本盘保持稳定 [1][4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.20亿元、1.28亿元、1.33亿元 [10] - 对应每股收益（EPS）分别为0.61元、0.65元、0.68元 [10] - 对应当前股价的市盈率（PE）分别为29倍、27倍、26倍 [10] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业总收入为19.85亿元，同比下降3.06% [2][4] - 2025年前三季度归母净利润为1.75亿元，同比下降16.89% [2][4] - 2025年前三季度扣非净利润为1.66亿元，同比下降17% [2][4] - 2025年第三季度单季营业总收入为3.94亿元，同比下降15.68% [2][4] - 2025年第三季度单季归母净利润为-1961.96万元，同比亏损收窄15.01% [2][4] - 2025年第三季度单季扣非净利润为-2335.21万元，同比亏损收窄10.64% [2][4] 分产品收入表现 - 粽子系列收入151,433.05万元，同比微降0.06%，是核心稳定收入来源 [10] - 月饼系列收入12,425.49万元，同比大幅下降34.34%，主要受中秋节较晚影响 [10] - 餐食系列收入11,076.25万元，同比增长10.48%，表现亮眼 [10] - 蛋制品、糕点及其他收入18,603.40万元，同比下降3.22% [10] 分渠道收入表现 - 连锁门店收入26,117.38万元，同比下降0.94% [10] - 电子商务收入57,024.61万元，同比下降8.69% [10] - 商超收入26,766.29万元，同比增长7.90% [10] - 经销商收入71,750.76万元，同比下降3.43% [10] - 其他渠道收入11,879.15万元，微增0.88% [10] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为38.36%，同比下降2.81个百分点 [10] - 2025年前三季度归母净利率为8.81%，同比下降1.46个百分点 [10] - 2025年前三季度期间费用率为26.07%，同比下降1.40个百分点 [10] - 2025年第三季度单季毛利率为27.58%，同比下降1.21个百分点 [10] - 2025年第三季度单季归母净利率为-4.98%，同比微降0.04个百分点 [10] - 2025年第三季度单季期间费用率为37.07%，同比上升0.35个百分点 [10] 费用率明细 - 2025年前三季度销售费用率同比下降0.83个百分点 [10] - 2025年前三季度管理费用率同比下降0.59个百分点 [10] - 2025年前三季度研发费用率同比下降0.11个百分点 [10] - 2025年前三季度财务费用率同比上升0.13个百分点 [10] - 2025年第三季度销售费用率同比下降0.48个百分点 [10] - 2025年第三季度管理费用率同比上升0.79个百分点 [10] - 2025年第三季度研发费用率同比上升0.01个百分点 [10] - 2025年第三季度财务费用率同比上升0.02个百分点 [10]