油价下跌趋势 - 美国西德克萨斯中质原油价格跌至新冠疫情后反弹以来的最低点[3] - 原油期货价格从今年1月每桶80美元的高位下跌至周二跌破58美元[6] - 布伦特原油期货已连续三个月下跌，期货市场部分远期曲线显示“正价差”[16] 油价下跌的驱动因素 - 美国页岩油产量在10月同比上涨8%，增加供应端压力[13] - 国际能源署预测明年全球石油供应将比需求多近400万桶/日[16] - 海上石油运输量达多年最高水平，中东出口量持续增长，截至10月17日当周油轮运载原油和凝析油总量为12.4亿桶，较前一周修正后的12.2亿桶增加[18] 油价对通胀及货币政策的影响 - WTI油价每下跌10美元，可能拉低美国CPI同比0.3到0.5个百分点[9] - 能源在美国CPI中占比约7%，油价下跌直接拉低整体消费者通胀[3][9] - 市场对美联储11月降息25个基点的概率从10月初的35%升至72%[11] 美国国债收益率走势 - 10年期美债收益率在周二亚洲交易时段约为3.98%，本月已下跌17个基点[3] - 有观点认为若油价持续下跌且美联储降息，10年期美债收益率或可落至3.75%[1] - 今年10年期美债收益率亦出现下跌，与油价下跌趋势同步[6] 债券市场与“金发姑娘”市场格局 - 美国国债与股市出现同步上涨，此情况较为罕见[6] - 交易员预期经济适度放缓可压制油价但避免衰退，形成“金发姑娘”市场[6] - 对美国地区性银行的担忧及商业地产贷款不良率升至5.2%推动资金流入国债避险[11] 中国库存变化对油价的影响 - 中国9月原油商业库存同比上涨15%，但10月进口量环比下降10%，显示其吸纳库存能力减弱[21] - 全球石油库存正以每天190万桶的速度增长，但此前因中国囤积对油价影响不明显[20] - 预计陆上库存将大幅飙升，给油价带来更大压力[21] 长期供需展望 - 美国能源信息署预测2025年非OPEC国家石油供应将增长220万桶/日，其中美国占110万桶/日，巴西占40万桶/日，而全球需求仅增长70万桶/日[23] - 供应增长速度是需求增长速度的三倍，供过于求趋势难以改变[18][23] - OPEC+若在11月会议重启减产可能短期支撑油价，但长期供应过剩格局难改[25]