报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1100元/克 - 1200元/克 [8] - 白银谨慎偏多，预计维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间或在22000元/千克 - 24000元/千克 [8][9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美伊第三轮间接谈判结束，双方分歧较大，全球债务规模去年底攀升到348万亿美元，美国上周初请失业金人数为21.2万人 [1] - 2026 - 02 - 26，沪金主力合约收于1146.48元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.40%；沪银主力合约收于22572.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 1.98% [2] - 2026 - 02 - 26，美国10年期国债利率收于4.002%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.574%，较前一交易日持平 [3] - 2026 - 02 - 26，Au2604合约多头较前一日变化777手，空头变化315手，沪金合约总成交量较前一交易日变化 - 16.82%；Ag2604合约多头变动 - 3175手，空头变动 - 3518手，白银合约总成交量较前一交易日变化 - 3.54% [4] - 昨日黄金ETF持仓为1097.62吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为16080吨，较前一交易日减少28吨 [5] - 2026 - 02 - 26，黄金国内溢价为6.38元/克，白银国内溢价为536.47元/千克，上期所金银主力合约价格比约为50.79，较前一交易日变动1.62%，外盘金银比价为57.01，较上一交易日变化 - 2.78% [6] - 2026 - 02 - 26，上金所黄金成交量为28110千克，较前一交易日变化 - 3.90%，白银成交量为226742千克，较前一交易日变化 - 7.11%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7]

地缘政治局势与市场影响 - 美伊和谈进展是当前影响贵金属市场的核心地缘政治因素，伊朗外长形容会谈“最为严肃”，双方在一些问题上达成共识但仍存分歧[1] - 若谈判取得实质性突破，地缘政治风险溢价将大幅压缩，黄金可能面临回调压力；若谈判破裂，中东地区大规模军事集结的阴影将瞬间引爆避险情绪[1] - 美国政府对伊朗设定的“10至15天”最后通牒期限即将到期，美国总统表示否则将发生“非常糟糕的事情”，美国在中东的军事集结已完成，给谈判带来巨大压力[4] 黄金价格分析与前景 - 黄金价格正试图突破5200美元/盎司的阻力位，但本周以来始终未能守住涨幅，反映出市场缺乏明确的方向性催化剂，多空双方都在等待日内瓦谈判结果[1] - 短期来看，如果地缘政治协议达成，金价确实可能迎来回调；但从中期视角，预期金价将攀升至5340.72美元/盎司，并进一步冲击5400美元/盎司关口[4] - 黄金的双重属性被揭示：既是地缘政治的避险工具，也是对抗货币宽松和财政扩张的保值资产[4] 白银市场状况 - 周五（02月27日）白银价格区间震荡微涨，最新报88.65美元/盎司[1] - 目前白银行情为价格上涨趋势，技术图表显示K线支撑位在85.96附近[10] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨，目前盘整为主要方向[10] 债券市场信号 - 美国10年期国债收益率跌至三个月低点4.016%，30年期国债收益率也滑落至逾一周低位，市场对伊朗局势的担忧与人工智能可能颠覆现有商业模式的忧虑叠加，共同推动了避险资金流入债市[5] - 两年期与10年期公债利差已连续10个交易日收窄，创下2015年11月以来最长收窄周期，这一收益率曲线趋平的现象反映了市场对美联储降息预期的重新定价[6] - 尽管劳动力市场数据稳定，市场仍预期美联储今年将有两次降息，首次降息可能要等到7月或9月[6] 美元与宏观环境 - 美元指数周四微涨0.14%至97.79，市场在评估关税前景、风险情绪和经济状况的多重因素下，方向性趋势并不明确[6] - 美国贸易代表关于“部分国家关税税率将上调至15%或更高”的表态为全球贸易前景增添了新的不确定性[6] - 图表显示美元指数目前为震荡反弹行情[7] 伊朗立场与谈判核心 - 伊朗总统强调最高领袖已通过伊斯兰教令禁止研发核武器，这“明确意味着德黑兰不会研发核武器”，伊朗外长也明确表达了对解除美国制裁的诉求[5] - “以弃核换解禁”的核心交换逻辑若能实现，将是缓解美伊紧张局势的关键突破口[5] 交易策略观点（基于技术分析） - 可以布局支撑多单和压力位空单思路，投资原则是以压力位空单布局，支撑位多单布局，轻仓轻损，顺势交易[10] - 具体布局方案之一为：在85.96附近多单布局，止损85.30，止盈目标92.50至95.90区间[10]

黄金价格表现与驱动因素 - 黄金价格在利率预期上行背景下仍逼近阶段高位，运行在5200美元整数关口下方，距离月度高点仅咫尺之遥 [1][2] - 价格稳定运行于200周期简单移动均线（约4930美元）上方，5100美元区域已由压力位转化为关键支撑，中期多头结构得到强化 [2] - 当前宏观逻辑围绕两条主轴运行：利率预期向“更高更久”修正，以及风险溢价持续抬升 [1] 地缘政治与贸易政策影响 - 中东局势成为关键变量，美伊核问题第三轮谈判临近，美国在区域内的军事部署提升了市场警惕度，若谈判出现反复可能迅速推升避险需求 [2] - 特朗普政府重申关税政策战略地位，正推动将关税税率提高至15%，并对部分非豁免商品加征10%关税，贸易摩擦预期升温 [2] - 贸易政策不确定性与中东地缘局势升温，为避险资产提供持续支撑 [1] 美联储政策与市场预期 - 市场对美联储政策前景预期明显向鹰派调整，投资者对首次降息时点的押注后移，6月会议降息概率降至约五成附近，处于年内低位 [3] - 多位联储官员强调当前利率区间仍具约束性，并指出通胀回落尚需更明确证据 [3] - 美国2年期国债收益率升至3.46%，单日上行逾2个基点，10年期收益率则维持在4.03%附近，短端收益率走高反映市场对短期政策维持限制性水平的信心增强 [3] 美元指数与外汇市场动态 - 美元指数一度走强但随后回落至97.70附近，显示追涨动能不足，周三欧洲早盘再次承压 [4] - 美元难以形成趋势性升值，原因在于关税政策不确定性抬升了对美国经济前景的风险评估，且股市反弹削弱了美元的避险吸引力 [4] - 主要货币对走势分化：欧元/美元回升至1.1800上方，英镑/美元稳守1.3500关口，澳元/美元在澳大利亚CPI同比升至3.8%后突破0.7100，美元/日元在156.00附近整理 [4] 当前市场格局特征 - 市场呈现“双主线博弈”：一方面美联储政策路径重定价支撑美元压制黄金，另一方面关税与地缘风险推高风险溢价支撑黄金并限制美元涨势 [5] - 资金对地缘与贸易变量的权重评估高于短期利率变化，黄金在5100美元上方维持强势并持续逼近5200美元关键阻力 [5] - 在政策与贸易不确定性消散之前，美元反弹空间或相对有限，市场波动率可能进一步放大，高位震荡与结构性分化是当前核心特征 [5]

美国国债收益率变动 - 美国10年期国债收益率下跌0.96个基点，报4.0731%，在特定时间后持续走低 [1] - 两年期美债收益率上涨0.62个基点，报3.4657% [1] - 30年期美债收益率下跌0.29个基点，报4.7030% [1] - 2/10年期美债收益率利差下跌1.161个基点，报+60.530个基点 [1] 通胀保值国债（TIPS）收益率变动 - 10年期TIPS收益率下跌1.29个基点，报1.7747%，在特定时间披露发行结果时出现一波跳水行情 [1] - 两年期TIPS收益率下跌2.04个基点，报0.7315% [1] - 30年期TIPS收益率下跌0.77个基点，报2.4717%，在拍卖结果出炉时从2.4950%跳水至2.47% [1]

美国国债收益率市场表现 - 美国10年期国债收益率在周五（2月13日）纽约尾盘下跌4.98个基点，报4.0483%，本周累计下跌15.77个基点，整体呈震荡下行趋势 [1] - 两年期美债收益率在周五下跌5.45个基点，报3.4014%，并在北京时间21:30发布美国CPI数据时跌至3.3951%，创下自2022年以来新低，本周累计下跌9.62个基点 [1] - 30年期美债收益率在周五下跌3.75个基点，报4.6953%，本周累计下跌15.57个基点 [1] 美国国债收益率曲线与利差 - 2年期与10年期美债收益率利差在周五上涨0.477个基点，报+64.486个基点，但本周累计下跌5.945个基点 [1] 通胀保值国债（TIPS）收益率表现 - 10年期通胀保值国债（TIPS）收益率在周五下跌2.41个基点，至1.7551%，本周累计下跌12.25个基点 [1] - 两年期TIPS收益率在周五下跌0.59个基点，至0.7077%，本周累计下跌0.25个基点 [1] - 30年期TIPS收益率在周五下跌1.99个基点，至2.4636%，本周累计下跌12.01个基点 [1]

市场整体表现 - MSCI亚太指数周五下跌0.9%，为六个交易日来首次下滑，三分之二的成份股下跌 [1] - 亚洲股市在春节假期前因投资者锁定获利和削减仓位而从纪录高位回落 [1] - 相比之下，MSCI亚太指数今年迄今已上涨约12% [2] 区域与国别市场 - 韩国Kospi指数逆势上涨0.9%，今年迄今已上涨32%，成为全球表现最佳的股市 [1][2] - 印度Nifty和Sensex指数下跌1% [5] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数收盘跌1.4%，报8917.6点 [5] - 高盛集团上调日本股票评级，预期政治稳定将带来提振 [11] 行业与板块表现 - 亚洲科技股表现强劲，MSCI相关板块指数今年迄今上涨22% [2] - 韩国Kospi指数被视为AI投资的代表 [2] 美国市场与AI影响 - 美国市场的剧烈波动反映出AI热潮带来的高风险以及跨资产类别的不可预测连锁反应，凸显“AI恐慌交易”的出现 [7] - 与美国因AI引发的波动相比，其对亚洲市场的影响迄今相对有限 [1][7] - 应用材料公司盘后股价飙升13%，受乐观销售预测提振，显示跨资产抛售或有所缓解 [1][7] 宏观经济与货币政策 - 市场焦点转向周五公布的美国1月通胀数据，市场预期核心消费者价格指数同比增长2.5% [1][8] - 交易员继续认为美联储3月降息几无可能，货币市场已将首次降息预期完全定价在7月 [1][8] - 花旗集团分析师警告市场对美国通胀前景过于乐观，认为仍处于结构性较高的通胀环境中 [1][8] 固定收益与货币市场 - 美国10年期国债收益率上升1个基点至4.11% [1]，另一数据源显示上涨2个基点至同一水平 [5] - 日本2年期国债收益率转为下行0.5个基点，至1.295% [5] - 亚洲投资级美元债券的收益率溢价周五扩大约2个基点，若持续将是自去年10月以来最大增幅 [6] - 日元下跌0.3%，至153.21美元 [5] 大宗商品与加密货币 - 黄金上涨0.7%至每盎司约4950美元上方，现货白银日内涨幅扩大至3%，报77.46美元/盎司 [1][5] - 比特币在连跌四日后反弹，上涨0.8%，报66,335.45美元 [1][5] - 西德克萨斯中质原油下跌0.2%，报每桶62.74美元 [5] - 石油价格今年首次连续两周下跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美科技股走低投资者被迫平仓回补与部分投资者获利了结影响，贵金属价格跳水，但受全球央行购金及地缘政治风险支撑仍处于高位震荡，市场博弈关键转向周五 CPI 数据，策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间 950 - 1100 元/克，沪银主力合约参考运行区间 18500 - 21000 元/千克 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌 2.42%，报 1100.96 元/克，沪银跌 1.88%，报 19188.00 元/千克；COMEX 金跌 3.08%，报 4941.40 美元/盎司，COMEX 银跌 10.62%，报 75.25 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.09%，美元指数报 96.91 [2] - 周四贵金属跳水或因美科技股走低，部分投资者被迫平仓回补流动性，叠加 CTA 交易策略致价格下跌，部分抛售源于投资者获利了结 [2] - 美国至 2 月 7 日当周初请失业金人数 22.7 万人，预期 22.2 万人，前值修正为 23.2 万人；至 1 月 31 日当周续请失业金人数 186.2 万人，预期 185 万人，前值修正为 184.1 万人；美国 1 月成屋销售总数年化 391 万户，环比下降 8.4%，或缓和此前非农就业数据带来的市场鹰派预期 [2] 策略观点 - 受美科技股及投资者操作影响，贵金属价格跳水但仍高位震荡，市场关注周五 CPI 数据，策略上暂时观望，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [4] 金银重点数据汇总 - COMEX 黄金收盘价上涨 1.19%，成交量上涨 23.12%，持仓量下跌 -16.13%，库存下跌 -1.40%；LBMA 黄金收盘价上涨 0.92%，SHFE 黄金收盘价下跌 -0.38%，成交量上涨 14.97%，持仓量下跌 -0.63%，沉淀资金流出 -1.01%；AuT + D 收盘价下跌 -0.14%，成交量下跌 -14.71%，持仓量下跌 -3.12% [7] - COMEX 白银收盘价上涨 4.35%，持仓量下跌 -8.59%，库存下跌 -1.22%；LBMA 白银收盘价上涨 4.64%，SHFE 白银收盘价下跌 -1.52%，成交量上涨 2.31%，持仓量下跌 -2.84%，沉淀资金下跌 -4.32%；AgT + D 收盘价流出 -1.15%，成交量下跌 -5.23%，持仓量下跌 -1.42% [7] 主要金银 ETF 持仓 - 黄金方面，iShare 美国持有量上涨 0.08%，GBS 英国持有量下跌 -0.22%，PHAU 英国持有量下跌 -0.21%，GOLD 英国持有量上涨 0.04%，SGBS 瑞士持有量持平 0.00% [65] - 白银方面，收市价下跌 -9.38%，SLV 美国成交量上涨 29.09%，ETPMAG 澳大利亚持有量下跌 -1.18%，PSLV 加拿大和 CEF 加拿大持有量持平 0.00% [65]

黄金价格驱动因素 - 现货黄金价格于2月11日站上5100美元/盎司关口，为1月30日以来首次，日内上涨1.54% [1] - 美元指数日内下跌0.22%，报96.586，跌至近两周低点，使得以美元计价的黄金对外国买家更具吸引力 [1] - 美国10年期国债收益率跌至近一个月低点，降低了持有无息资产黄金的机会成本 [1] 宏观经济数据与预期 - 美国12月零售销售下降，且11月和10月数据遭到下修 [1] - 市场预计美国1月份就业岗位增加7万个，较12月增加的5万个有所加速，失业率预计维持在4.4%不变，工资增长年率预计将放缓 [1] - 美国就业增长放缓的预期，将证实美联储今年可能继续降息，这支持了金价 [2] 美联储货币政策预期 - 根据CME Group的FedWatch工具，投资者预计2026年至少会有两次25个基点的降息 [1][2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：科技行业（特别是软件板块）、金融行业（保险经纪）、加密货币行业[3][4] * 公司：未具体指明的“Magnificent 7”公司、Bell公司（财报发布后股价下跌）[3][4] 核心观点和论据 * **市场整体表现**：美股市场在经历上周剧烈波动后，本周开局回归平静，主要股指普遍上涨[1][2][3] * 标普500指数上涨47个基点，报6,965点[1][2] * 纳斯达克100指数上涨77个基点，报25,268点[2][5] * 罗素2000指数上涨70个基点，报2,689点[5] * 道琼斯工业平均指数上涨4个基点，报50,136点[5] * **板块表现分化**：软件板块在经历上周沉重抛售后反弹3%，交易台观察到卖盘压力减轻并出现买单[3] * **关键宏观数据前瞻**：本周将公布零售销售、非农就业人数和消费者物价指数等重要数据，可能影响市场[3] * 高盛经济团队预计1月非农就业人数增加4.5万人，低于市场共识的7万人[3] * **机构资金流向**：资产管理公司和对冲基金成为10亿美元的净买家，主要受科技股（特别是软件板块）需求激增推动[4] * **公司动态与回购**：Bell公司财报后股价下跌7%，因其下调了3月季度营收指引[4] * 标普500成分股中65%处于回购窗口期，上周回购活动环比增长40%，科技股回购需求上升[6] * **技术交易信号**：商品交易顾问模型显示，本周在任何情景下都将是标普500期货的卖方，预估净卖出规模从8亿美元到112亿美元不等[4] * **波动率与衍生品市场**：市场波动率从高位回落，趋于平静[3][6] * 恐慌指数下跌225个基点，报17.35[5] * 标普500指数短期看涨期权波动率回落至个位数[6] * 交易商在上周五反弹中增加了约16亿美元的多头头寸[6] 其他重要但可能被忽略的内容 * **市场情绪与交易活跃度**：交易大厅整体活跃度评分为4分（1-10分），最终净买入687个基点，而30日平均为净卖出95个基点[3] * **成交量**：美国所有股票交易所共成交177.6亿股，低于今年以来日均195亿股的平均水平[5] * **其他资产表现**： * 比特币下跌29个基点，报70,455美元[3] * WTI原油价格上涨135个基点，报64.42美元[5] * 美国10年期国债收益率下跌1个基点，报4.20%[5] * 黄金价格上涨203个基点，报5,065美元[5] * 美元指数下跌77个基点，报96.88[5] * **特定事件影响**：保险经纪股因“OpenAI批准首个由保险公司在ChatGPT上构建的AI应用”的消息而走低，市场对此存在困惑[4] * **收盘竞价数据**：标普500指数收盘竞价有23.5亿美元的卖单[1][2] * **衍生品市场细节**：市场对更长期的标普500上行期权以及滚动“Magnificent 7”上行期权表现出兴趣[6] * 标普500指数的每日跨式期权波动率回归至40-50个基点的区间，明日跨式期权波动率报约47个基点[6]

美国国债收益率变动 - 美国10年期国债收益率短线拉升，日内上行超过2个基点，当前报4.242% [1] - 美国30年期国债收益率短线拉升，日内上行超过3个基点，当前报4.885% [1]