报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资金调仓行为暂难带动股指全局性趋势行情，后续需关注国内政策、基本面、关税谈判因素能否带来驱动 [6] - 股指已收复4月2日关税冲击形成的技术缺口，进一步上行突破需增量宏观利好或基本面正反馈驱动，短期追多风险收益比不高，持有的多头可考虑逢冲高减仓 [6] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.41，较前一日变动0.49bp；DR007收盘价1.52，较前一日变动0.15bp；GC001收盘价1.48，较前一日变动5.00bp；GC007收盘价1.56，较前一日变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前一日变动 - 0.90bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.42，较前一日变动1.00bp；5年期国债收盘价1.52，较前一日变动1.90bp；10年期国债收盘价1.67，较前一日变动0.80bp；10年期美债收盘价4.49，较前一日变动4.00bp [3] - 央行昨日开展920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1955亿元逆回购到期，净回笼1035亿元 [3] - 本周央行公开市场将有8361亿元逆回购到期，周四至周五分别到期1586亿元、770亿元，周四还有1250亿元MLF到期 [4] - 5月7日国新办新闻发布会，央行行长潘功胜公布降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点、降低个人住房公积金房贷利率25bp、降低结构性货币政策工具利率25bp、增加3000亿元技术创新再贷款额度、设立5000亿元养老再贷款额度、增加3000亿元支农支小再贷款额度等举措 [4] 股指数据 - 沪深300收盘价3943，较前一日变动1.21%；IF当月收盘价3943，较前一日变动1.3%；上证50收盘价2754，较前一日变动1.69%；IH当月收盘价2756，较前一日变动1.7%；中证500收盘价5799，较前一日变动0.30%；IC当月收盘价5800，较前一日变动0.6%；中证1000收盘价6160，较前一日变动0.15%；IM当月收盘价6157，较前一日变动0.5% [5] - IF成交量139424，较前一日变动67.5；IF持仓量273673，较前一日变动10.1；IH成交量76237，较前一日变动105.6；IH持仓量101251，较前一日变动22.8；IC成交量130413，较前一日变动40.3；IC持仓量222531，较前一日变动7.7；IM成交量291490，较前一日变动38.1；IM持仓量350101，较前一日变动8.7 [5] - 昨日收盘沪深300上涨1.21%至3943.2，上证50上涨1.69%至2753.8，中证500上涨0.3%至5799.1，中证1000上涨0.15%至6160.4，沪深两市成交额13167亿，较昨日小幅放量252亿，行业板块涨跌互现，保险、证券、多元金融板块大涨，航运港口、物流行业、化纤行业涨幅居前，光伏设备、贵金属、航天航空板块跌幅居前 [5] 升贴水数据 - IF升贴水当月合约0.98%，下月合约8.96%，当季合约7.36%，下季合约5.91%；IH升贴水当月合约 - 14.68%，下月合约5.80%，当季合约4.84%，下季合约3.01%；IC升贴水当月合约 - 2.77%，下月合约17.24%，当季合约13.09%，下季合约10.88%；IM升贴水当月合约11.17%，下月合约18.79%，当季合约14.51%，下季合约12.40% [7]

金融政策支持稳市场稳预期 - 国务院新闻办公室公布10项金融政策包括降准降息及下调政策利率等稳定市场预期的措施 [1] - 三家股份行拟设立AIC公司服务实体能力提升但资本或将承压需关注后续资本及资产质量边际变化 [1] 港股银行板块表现 - 港股银行股普涨中信银行、光大银行、交通银行、重庆银行、重庆农村商业银行等多只银行股创历史新高 [1] - 中证香港银行投资指数成分股全数飘红青岛银行涨逾3%浙商银行、邮储银行涨超2%中国银行、建设银行、中国光大银行等跟涨 [2] 银行股投资逻辑 - 银行股在逆周期下具有低波红利特性在顺周期下具备绝对收益优势及后周期弹性 [1] - 2024年多家银行主动提升分红率宏观经济不确定性增加背景下银行板块高股息优势凸显 [1] - 中长期资金入市政策频出政策面、资金面催化银行板块表现 [1] 香港银行LOF基金表现 - 香港银行LOF(501025)持续走强午盘一度涨超0.7%有望斩获7连阳 [1] - 该基金连续三个交易日资金净流入近60个交易日获资金净流入超1亿资金做多氛围浓厚 [1] - 香港银行LOF紧密跟踪中证香港银行投资指数权重股包括汇丰控股、建设银行、工商银行、中国银行、中银香港等 [2][3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 国务院新闻办公室举行新闻发布会公布10项政策，包括降准降息及下调政策利率等稳定市场预期信号；三家股份行拟设立AIC公司，服务实体能力将提升但资本或承压，关注后续资本及资产质量边际变化 [1] - 市场不确定性仍存，特殊时点银行股高股息投资价值提升，近期政策频出银行重要性显著，看好银行板块，红利是主线，关注低估值高股息银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行 [1] 各部分总结 银行板块和个股表现 银行板块 - 本周银行（按中信行业分类）指数上涨1.88%，跑输Wind全A指数0.86个百分点；国有行指数下降0.89%，股份行指数上涨3.79%，城商行指数上涨1.78%，农商行指数上涨1.65% [12] - 按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨3.88%，排名4/31，较上周上升20位，本周31个申万行业指数全部上涨，国防军工行业涨幅6.33%居首 [13] 银行个股 - 本周A股银行指数上行，个股全部上涨；国有行平均涨幅2.29%，建设银行涨幅最高；股份行平均涨幅3.91%，浦发银行、招商银行表现好于同业；城商行平均涨幅3.77%，青岛银行延续上涨趋势；农商行平均涨幅3.52%，青农商行、渝农商行涨幅较大 [19] - 拉长时间线，近一个月国有大行平均涨幅6.12%，建设银行、农业银行涨幅领先；股份行平均涨幅5.47%，浦发银行涨幅最高；城商行平均涨幅7.59%，青岛银行涨幅大幅领先；农商行平均涨幅8.21%，渝农商行、青农商行涨幅较大 [19] - 本周15只港股上市的A股银行H股股价全部上涨，招商银行涨幅6.11%；AH股溢价率最高为郑州银行117.89%，最低为招商银行1.89% [20] 资金价格情况 央行投放 - 本周央行公开市场操作逆回购投放缩量，逆回购投放8361亿元，到期16178亿元，净回笼7817亿元 [33] 银行间市场利率 - 截至本周五，SHIBOR隔夜利率为1.50%，较上周下降4bp，7天利率为1.52%，较上周下降23bp [35] - 银行间质押式回购利率隔夜利率R001为1.52%，较上周下降6bp，成交量23.34万亿元，较上周增加8.44万亿元；7天利率R007为1.58%，较上周下降23bp，成交量3.32万亿元，较上周增加0.76万亿元 [35] - 存款类机构质押式回购隔夜利率DR001为1.49%，较上周下降5bp，7天利率DR007为1.54%，较上周下降24bp [35] 票据利率 - 根据普兰金服票据主流市场价格，本周利率整体下行；截至本周五，国股行、城商行3M直贴利率分别为1.15%、1.26%，均较上周下降5bp，半年直贴利率均下降7bp [41] 债券市场情况 融资总量 - 本周债券市场融资17494.1亿元，到期11305.1亿元，净融资6189.0亿元，较上周增加6931.2亿元；发行规模较上周增加11536.2亿元，到期量较上周增加4605.0亿元，发行量增加高于到期量增量致净融资上行 [44] - 发行量增加主要受同业存单、金融债以及国债发行上升所致；本周同业存单发行8579.2亿元，较上周增加6085.8亿元；金融债发行2240.2亿元，较上周增加1292.2亿元；上周无国债发行，本周发行3170.0亿元 [44] 债券利率 - 本周利率债长端短端均下行，短端下行幅度较大，期限利差扩大；国开债长端下行幅度小于短端，期限利差扩大 [47] - 截至本周五，国债1年期收益率为1.42%，较上周下降3bp，10年期收益率为1.64%，基本持平，10Y - 1Y期限利差走阔2bp；国开债1年期收益率为1.47%，较上周下降6bp，10年期收益率为1.66%，基本持平，10Y - 1Y期限利差走阔5bp [47] - 短融中票方面，中债中短期票据AAA+1年期到期收益率为1.71%，较上周下降5bp，3年期为1.84%，较上周下降6bp；中短期票据AAA1年期到期收益率为1.73%，较上周下降5bp，3年期为1.85%，较上周下降5bp [47] - 同业存单方面，AAA等级到期收益率1个月为1.57%，较上周下降8bp；3个月为1.61%，较上周下降8bp；6个月为1.64%，较上周下降6bp；1年期为1.66%，较上周下降6bp [49] 同业存单市场回顾 - 本周同业存单发行8577亿元，较上周增加6090亿元；发行加权平均利率为1.71%，较上周下降6bp [59] - 按期限看，1个月存单发行量288亿元，较上周增加159亿元，加权利率1.67%，较上周下降8bp；3个月为2160亿元，较上周增加1589亿元，加权利率1.70%，较上周下降6bp；6个月为1824亿元，较上周增加879亿元，加权利率1.69%，较上周下降7bp；9个月无发行，较上周下降180亿元；1年为3202亿元，较上周增加2543亿元，加权利率1.73%，较上周下降6bp [59] - 按银行类别看，国有行存单发行量2687亿元，较上周增加1557亿元，加权利率1.70%；股份行为2877亿元，较上周上升2455亿元，加权利率1.70%；城商行为2085亿元，较上周增加1369亿元，加权利率1.72%；其它机构为929亿元，较上周上升709亿元，加权利率1.73%；仅城商行各类行发行量均上升，发行利率均下降 [60] 一周重要新闻 - 国务院新闻办公室发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，人民银行将推出三类十项货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [65] - 中国人民银行发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》，公布一季度GDP同比增长5.4%，指出当前外部冲击影响加大，将实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，推动物价合理回升，引导金融机构支持多领域 [67] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出改革措施，督促行业机构从“重规模”向“重回报”转变 [67] 上市公司公告 - 兴业银行杨柳女士担任副行长任职资格获批准，出资100亿元筹建兴银金融资产投资有限公司获批准 [69] - 浦发银行刘以研先生因年龄原因辞去副行长、首席风险官职务 [69] - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立金融资产投资公司 [69] - 中信银行拟出资100亿元设立全资子公司信银金融资产投资有限公司 [69] - 张家港行股东大会审议通过向全体股东每10股派发现金红利2.0元（含税），除权除息日为2025年5月16日 [69]

公募基金改革 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，包括优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力等 [2] - 方案推动行业从"规模驱动"向"业绩驱动"转型，要求三年以上产品业绩低于基准10%的基金经理降薪，超额者可适度提薪 [4] - 引导下调指数基金、货币基金管理费率，新设权益类基金浮动管理费比例不低于60% [5] - 实施ETF快速注册机制（5个工作日内完成），强化基金经理管理规模及持股集中度监测 [6] 公募自购动态 - 安信基金与高管合计出资不低于2500万元自购旗下混合基金，承诺持有1年 [8] - 富国基金及高管同样出资2500万元自购新发混合基金，拟任基金经理范妍跟投500万元 [8][21] 公募REITs与ETF - 中金唯品会奥特莱斯REIT申报，消费类REITs年内最高涨幅超40% [9] - 股票ETF连续三日净流出超百亿元，5月8日单日净流出20亿元，宽基ETF分化明显 [10] 金融机构动态 - 招商银行拟出资150亿元全资设立金融资产投资公司（AIC） [17] - 兴业银行成为首家获批AIC牌照的股份制银行 [19] - 东兴证券实控人变更为中央汇金，原控股股东中国东方股权划转完成 [18] 私募行业 - 深圳证监局通报私募违规：挪用资金至个人账户、产品嵌套达10层 [23] - 4月新增16家私募管理人，股权/创投类占12家，上海新增6家占比最高 [24] - 私募看好政策利好，保持中高仓位布局科技、消费板块 [26] 高管变动 - 华泰柏瑞基金总经理韩勇卸任，任职13年期间公司沪深300ETF规模超3800亿元 [12] - 行业现"80后"总经理更替潮，如永赢基金芦特尔、宏利基金丁闻聪等 [12] 黄金市场 - "五一"期间金店促销力度大，实际金价重回"8字头"，古法工艺吸引年轻消费者 [11] - 投资金条优惠达每克减140元，假期销售额显著上升 [11] 政策动态 - 金融监管总局将推八项增量政策巩固房地产市场及资本市场稳定 [14] - 央行发布10项宏观政策，包括降息降准等 [15] - 证监会强调"两强两严"，平衡市场稳定与活力激发 [16] 国际事件 - 巴菲特推荐格雷格·阿贝尔接任伯克希尔CEO，称公司前景将更好 [20]

Q： 请问重阳投资， 如何解读5月7日金融监管部门发布会公布的各项政策 ？ A： 5月7日，中国人民银行、金融监管总局和证监会主要负责人联合召开新闻发布会，介绍"一揽子 金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并推出了一系列政策利好举措。 这也是在去年9月24日之 后，三大金融监管部门再度在盘前联合公布政策利好，在降低社会融资成本、稳外贸促消费和科技创 新发展等方面推出实质性举措，为稳市场促增长释放了强有力的政策信号。 我们认为，这些政策举措在供给和需求两侧共同发力，时机选择上明显超出市场预期，有利于提振中国经 济发展动力，增强市场信心，充分体现了政策管理层对关税战下经济形势的清醒认知和促增长保民生的坚 定信念。在中美关税谈判即将启幕的背景下，坚定不移办好自己的事是最好的应对手段，更多增量支持政 策或许也已在路上。当下中长期资金入市、投资者回报不断改善，政策呵护维稳股市决心很足，我们对股 票市场充满信心。 ▲向上滑动阅览 【免责声明】 本材料由上海重阳投资管理股份有限公司（简称"重阳投资"）原创并编辑发布，仅限于提供信息和投资者 教育的目的。本材料所依据信息和资料来源于公开渠道（例如：万得、彭博）和内部研究成果， ...

银行股表现 - A股银行股逆势上涨，建设银行股价创历史新高，兴业银行、中信银行涨幅超2% [1] - 港股内银股普遍上涨，区域性银行如江西银行、青岛银行、重庆银行涨幅领先，交通银行盘中触及新高，招商银行涨约2%，工商银行、农业银行涨超1% [3] - 商业银行中，农业银行涨1.68%，建设银行涨0.61%，中国银行涨0.45%，招商银行涨1.77%，邮储银行涨0.21%，中信银行涨1.30%，交通银行涨0.43% [4] ETF表现 - 银行类ETF普遍上涨，华夏基金银行ETF基金涨1.28%，银行ETF南方涨1.27%，鹏华基金中证银行ETF涨1.26%，华宝基金银行ETF涨1.22%，招商基金银行ETF优选涨1.19% [5] - 银行ETF基金年涨幅6.31%，银行ETF南方年涨幅6.56%，中证银行ETF年涨幅6.19%，银行ETF年涨幅6.20%，银行ETF优选年涨幅10.40% [7] - 华宝基金银行ETF规模最大达77.05亿元，银行ETF天弘规模40.34亿元 [14][16] - 银行ETF易方达费率最低为0.2%/年，鹏华基金中证银行ETF费率为0.4%/年 [14] 政策影响 - 人民银行推出"三大类共十项措施"支持稳市场稳预期，包括降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，下调OMO利率10bps至1.4%，降低结构性货币政策工具利率25bps至1.5% [9] - 华安证券认为政策有助于缓解银行息差压力，东方证券测算政策或可提振上市银行净息差0.2bp [9] - 摩通预计政策对银行净息差影响有限，流动性注入和利率下降可能压低国债收益率，首选建设银行和招商银行 [10] 资金流向 - 一季度A股银行板块涨幅约2%，H股银行板块涨幅超13% [10] - 中央汇金增持沪深300ETF带动银行等权重股资金流入，4月华泰柏瑞沪深300ETF净流入425.35亿元，沪深300ETF华夏净流入346.15亿元，沪深300ETF易方达净流入309.02亿元 [10][11][12] - 保险资金股票投资风险因子调降10%，银行板块高股息优势对险资具吸引力 [18] ETF规模与跟踪指数 - A股有10只银行ETF，跟踪指数包括中证银行、800银行和银行AH [13] - 银行ETF龙头规模15.47亿元，银行ETF南方规模13.48亿元，银行ETF易方达规模12.47亿元 [16]

央行政策 - 降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，大型和中小型存款类金融机构准备金率分别降至9%和6%，整体平均水平从6.6%降至6.2%；汽车金融和金融租赁公司存款准备金率从5%降至0%[4][6] - 7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，带动LPR下行约0.1个百分点；再贷款利率从1.75%降至1.5%，PSL利率从2.25%降至2%；住房公积金贷款利率5年以上从2.85%降至2.6%，5年以下从2.35%降至2.1%[4][7] - 设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元，增加支农支小再贷款额度3000亿元至3万亿元[4] 金管总局政策 - 前4个月银行资本充足率、保险偿付能力充足率稳中向好，不良贷款率同比降约0.1pct，拨备覆盖率同比升约10pct，为实体经济新增融资约17万亿[17] - 扩大保险资金长期投资试点范围拟批复600亿，调降保险公司股票投资风险因子10%；房地产“白名单”贷款审批通过金额增至6.7万亿元，一季度房地产贷款余额增7500多亿，住房租赁贷款同比增28%[18][19] - 修订并购贷款管理办法，放宽“控股型”并购贷款占比和期限；扩展金融资产投资公司发起主体；制定科技保险高质量发展意见[24] 证监会政策 - 强化市场监测和风险研判，完善应对预案，支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，配合央行健全资本市场货币政策工具长效机制[27] - 出台深化科创板、创业板改革政策，增强制度包容性；发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法；发展科技创新债券[29][30] - 引导上市公司完善治理，提升投资者回报，落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，提升中长期资金入市规模和占比[36]

新华财经北京5月8日电（记者高婷） 7日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会三大金融管理部 门负责人出席当日举行的国新办新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答 记者问。以降低个人住房公积金贷款利率在内的稳楼市金融政策引发关注，这意味着持续巩固房地产市 场稳定态势的相关工作进入实质部署阶段。 LPR有望同步下调为存量房贷"减负" 经历2024年LPR三次下调后存量房贷减少的购房者，对LPR并不陌生、甚至每个月都会看看数据降没 降，原因就在于LPR的变化直接关联房贷月供的变化。 业内专家普遍认为，"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"对提振房地产市场信心、稳定市场预期具有积 极作用；我国房地产市场既要稳定又要发展，这需要金融部门不断推陈出新设计出新的金融调控工具。 公积金贷款利率下调符合市场预期 记者此前调研时发现，经历2024年LPR（贷款市场利率）三次下调后，地方房贷利率大多跟随LPR下 调，一些城市的商贷利率突破住房公积金贷款利率下限，利率倒挂现象愈发普遍，公积金贷款不再具 有"性价比"，下调公积金贷款利率的呼声越来越高。 中共中央办公厅、国务院办公厅近期印发的《提振消费专项行动方 ...

国新办7日举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主 席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 其实，从今年两会到五一节前，管理层就反复强调了将适时出台降息降准的政策。因此，刚刚过完节就 宣布金融"组合拳"，并不意外。 具体来说，此次金融政策包括降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、下调结构性 货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等。 确实，最近不少企业普遍感觉到经营的不易。一方面，经济复苏势头还不稳定，疫情后遗症还没完全消 化。另一方面，贸易保护主义叠加关税战，对于制造业大国、贸易大国的影响不可谓不大。 如何推动中长期资金入市，稳定和活跃股市楼市，也是此次政策的重要指向。 金融政策根本上还是着眼于实体经济和企业。企业是经济的细胞，是经济发展活力的主动力。 尤其是，在当前外部冲击影响加大的背景下，不确定性因素太多，相关部门按照市场化、法治化原则， 及时从金融方面持续加大支持力度，应该是市场期盼已久的及时雨。 现在各地正在制定十五五规划，要在2035年基本实现社会主义现代化远景目标，目前 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年5月7日国务院新闻办公室新闻发布会公布系列重磅金融政策，涉及股市、楼市、实体经济，预计将对消费行业产生积极影响，随着政策落地显效，消费行业有望进一步回暖[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 政策内容 - 人民银行具体政策包括降低存款准备金率0.5个百分点、完善存款准备金制度、下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度、设立5000亿元服务消费与养老再贷款、增加支农支小再贷款额度3000亿元、优化两项支持资本市场的货币政策工具、创设科技创新债券风险分担工具[2] 政策对消费行业的影响 - 降准降息释放流动性，有利于实体经济修复和提振股市，利好顺周期消费行业，如降低存款准备金率预计提供长期流动性约1万亿元，下调政策利率预计带动LPR下行约0.1个百分点，优化货币政策工具总额度为8000亿元[3] - 降低房贷利率提振楼市，有利于居民资产端修复和负债端压力缓解，提升消费能力，预计每年节省居民公积金贷款利息超200亿元[3][9] - 支持服务和养老行业再贷款，有利于服务和养老消费市场繁荣，人民银行计划设立5000亿元相关再贷款[9] 投资建议 - 社会服务：关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头，社服多赛道今年有业绩增长良机[10] - 商贸零售：黄金珠宝关注注重产品设计等的龙头企业；化妆品关注强研发等的国货龙头公司[10] - 轻工制造：关注产品力强等的家居和家电企业，房地产市场回稳及“以旧换新”政策有望提振需求[10] - 食品饮料：白酒行业关注中端和大众价位白酒；大众食品关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业[11][12]