投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 公司基本面延续承压但现积极信号 2025H1营收同比下降30%至47.15亿元 归母净利润同比下降46%至7.13亿元 单Q2营收同比下降35%至21.77亿元 归母净利润同比下降64%至2.68亿元[2][5] - 前置指标显著改善 Q2存货+合同负债同比增速大幅回升至+28%（Q1为-3%） 合同负债达31.58亿元 同比增加5.17亿元 存货达39.27亿元 同比增加10.28亿元[2][10] - 利润端压力主要来自收入侧冲击 Q2毛利率35.2%环比回升0.44个百分点 四大费用绝对值4.04亿元环比下降6.54%[10] - 经营现金流微增3.41%至16.46亿元 销售商品收到现金62.24亿元同比增长5.53%[10] 业务表现 - 软件开发业务收入30.18亿元同比下滑40.67% 主要受钢价低迷影响（Q2螺纹钢均价3153元/吨同比下降13%）[10] - 服务外包业务收入16.65亿元同比增长4.22% IDC业务表现稳健[10] - IDC建设持续推进 在建工程14.05亿元较Q1增加3.19亿元[10] 战略进展 - 积极推进AI驱动钢铁行业智能化转型 探索钢铁垂类大模型产业生态[10] - 深化机器人业务研发 具备完整通用人形机器人能力 推出"人形机器人自动上下料"等应用场景[10] - 大型T4系列PLC落地广西宏旺酸洗轧机联合机组[10] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.1亿元/23.0亿元/28.0亿元[10] - 对应PE分别为38.8x/32.2x/26.5x[10] - 每股收益预计为0.66元/0.80元/0.98元[15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1营收和归母净利润同比下降，但经营活动现金流净额同比增长，IDC建设加速提升成长预期，预计2025 - 2027年归母净利润实现增长，建议持续关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年Q1公司实现营收25.38亿元，同比下降25.16%；归母净利润4.45亿元，同比下降24.60%；扣非后归母净利润4.22亿元，同比下降28.05%；经营活动现金流净额4.84亿元，同比增长3.0% [2][4] 事件评论 收入端 - 营收连续三个季度负增长，下游压力大，2025Q1螺纹钢均价3319元/吨，同/环比分别 - 13%/-5%，近半数样本钢企亏损，信息化建设意愿萎缩 [9] - 积极因素是前置指标变化，2025Q1合同负债26.66亿元，较去年同期下降3.86亿元，较24Q4环比下降0.22亿元；存货33.19亿元，较去年同期增加2.21亿元，较24Q4环比增加5.95亿元，或表明下游需求逐步修复 [9] - 长期中大型PLC宝武体系内推广有潜力，但短期受行业承压、集团动作收缩等因素影响，兑现可能延后 [9] 利润端 - 2025Q1归母增速为 - 25%，2025Q1毛利率34.8%，同/环比 + 2.1pct/+3.3pct，与2024全年水平基本持平 [9] - 25Q1四大费用绝对值4.33亿元，同/环比 - 7%/-40%，期间费率17.0%，同/环比 + 3.4pct/-1.6pct，利润下滑主要源自收入侧冲击，静待需求侧拐点 [9] 现金流 - 2025Q1公司经营活动现金流4.84亿，同比 + 3%，收款情况有好转，2025Q1销售商品、提供劳务收到的现金为26.91亿元，同比 + 7.5% [9] 业务端 - 公司积极响应集团战略，推动AI驱动钢铁行业智能化转型升级，探索形成钢铁行业垂类大模型产业生态，深化机器人业务研发，2024年推出首台人形机器人概念机并完成二代人形机器人开发 [9] - 现有业务进展顺利，2024年在建工程同比增长47%，宝之云华北基地建设正常推进 [9] - 河北宝宣拟启动宝之华北基地A4A5A6楼项目，总投资约17.43亿元，设计机柜约7236个，IT容量总规模90MW，已取得能耗指标，安评、环评等手续有序推进，Q1宝信资本开支3.95亿元，同比 + 159% [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润24.0亿元、25.4亿元、27.2亿元，对应增速为5.7%、6.0%、7.1%，对应PE为31.1x、29.3x、27.4x，建议持续关注 [2][9] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入14190百万元，归母净利润2395百万元等 [13]