推【钼】：价格继续看涨，重视股价低位布局机会 20250603 摘要 2025 年初钼价加速下跌，主因库存累积及海外企业产量上调，安多法 加斯塔和自由港公司产量指引上调，全球钼矿产量增速预期从 1%-2% 上调至 4%-5%，市场对供应宽松预期过度反应。 近期钼价回涨是前期过度下跌后的修正，全球钼供需仍紧张，库存处于 历史低位，同比下降超 30%，接近 2022 年同期最低水平，表明市场不 存在大规模累积现象，为未来价格上涨提供基础。 2025 年前五个月钢厂钢招量同比增长约 6%，钼在钢铁行业需求占比极 高（85%-90%），需求稳健增长。特钢和军工类企业表现良好，同比 增速超 20%-30%，而不锈钢企业同比下降约 30%。 风电和造船业对钼的需求稳定增长，合计贡献约 2 个百分点。钢结构领 域因使用量大，贡献约 1-2 个百分点。316 和双相不锈钢产量增速预期 为 5%，预计拉动整体需求增长约 2 个百分点。 军工领域对钼的需求影响显著，重大战争时期钼价上涨。钼可替代钨， 因其耐高温、耐腐蚀和提高强度等特性，在许多场景中可替代镍。2025 年海外军工备库水平提升将拉动钼需求。 Q&A 钼价格在近期的上 ...