2025.11. 02 本文字数：1979，阅读时长大约4分钟 广东之后，江苏去年铁路客运量达3.55亿人次，位居第二。浙江虽然常住人口在各省份中仅位列第 七，但铁路客运量达到了2.97亿人次，正在靠近3亿人次大关，位居第三。 在专家看来，随着我国高铁网络的日益完善，现如今，省域内铁路客运数量的规模，不仅跟人口规模 有关，也跟省域内经济发展水平紧密相关。中小城市研究院院长牛凤瑞对第一财经分析,铁路运输和 区域经济社会发展紧密相关，区域经济发展也是铁路运输发展的重要支撑。浙江民营经济发达，人口 流动性大，所以铁路出行需求多。 第七次全国人口普查数据显示，2020年，浙江的省外流入人口为1618.65万人，仅次于广东位居第 二。此外，2024年，浙江常住人口比上一年增加43万人，其中机械增长人口即新增跨省净流入人口 为45.4万人。2024年，浙江11个设区市的常住人口全部增长。 | 单位: 万人 | | | --- | --- | | 工区 | 2024年铁路客运号 | | 广东省 | 42238 | | 江元省 | 35541 | | 浙江省 | 29737 | | 四川省 | 25289 | | 山东省 | ...

| 单位:万人 | | | --- | --- | | 地区 | 2024年铁路客运量 | | 广东省 | 42238 | | 江苏省 | 35541 | | 浙江省 | 29737 | | 四川省 | 25289 | | 山东省 | 23971 | | 河南省 | 23264 | | 湖南省 | 18766 | | 湖北省 | 18482 | | 北京市 | TEAE3 | | 安徽省 | 16886 | | 江西省 | 14242 | | 福建省 | 14118 | | 上海市 | 13892 | | 河北省 | 13803 | | 陕西省 | 13686 | | 西壮族自治区 | 13114 | | 辽宁省 | 12393 | | 云南省 | 10496 | | 重庆市 | 10336 | | 山西省 | 9478 | | 黑龙江省 | a0e2 | | 贵州省 | 8971 | | 甘肃省 | 6940 | | 吉林省 | 6720 | | 内蒙古自治区 | 5681 | | 天津市 | 2669 | | 新疆维吾尔自治区 | 5215 | | 海南省 | 3383 | | 青海省 | 1342 | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司25年上半年业绩预告超预期，预计归母净利润67.22 - 75.62亿，同比增长60 - 80%，扣非后归母净利润62.16 - 70.56亿，同比增长85 - 110% [5] - 业绩超预期或受动车组业务拉动，24年新增车辆及高级修订单同比大幅增长，部分订单收入确认在今年上半年 [8] - 铁路固定资产投资保持高增，2025年1 - 5月投资2421亿元，同比增长5.90%，“十四五”最后一年有望保持较高增长 [8] - 铁路客运量持续增长，1 - 5月全国铁路客运量18.63亿人次，同比增长7.3%，拉动动车组新增及高级修需求增加 [8] - 国铁集团盈利显著改善，2024年运输收入9901亿，同比增长2.7%，净利润39亿，资产负债率为10年来最低，2025年上半年动车组招标量保持相对平稳 [8] - 动车组高级修进入上行期，24年高级修招标量同比增长187%，25年第一次招标312组，第二次招标或8月启动；2026年和谐号车型陆续到期，无论延寿还是替换均会增加车辆端投资额 [8] - 维持盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为131.92、141.36、152.52亿，当前股价对应25 - 27年PE分别为16X、15X、14X [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月11日收盘价7.21元，一年内最高/最低8.99/6.26元，市净率1.2，息率2.77，流通A股市值175,403百万元，上证指数/深证成指3,510.18/10,696.10 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产5.97元，资产负债率59.66%，总股本/流通A股28,699/24,328百万，流通B股/H股 -/4,371百万 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|246,457|48,671|259,088|271,326|283,666| |同比增长率（%）|5.2|51.2|5.1|4.7|4.5| |归母净利润（百万元）|12,388|3,053|13,192|14,136|15,252| |同比增长率（%）|5.8|202.8|6.5|7.2|7.9| |每股收益（元/股）|0.43|0.11|0.46|0.49|0.53| |毛利率（%）|21.4|23.4|21.5|21.5|21.6| |ROE（%）|7.3|1.8|7.5|7.7|8.0| |市盈率|17|/|16|15|14| [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|234,262|246,457|259,088|271,326|283,666| |归母净利润（百万元）|11,712|12,388|13,192|14,136|15,252| [10]