报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月22日铅供需矛盾预期支撑价格，中国6月铅锌产业景气指数继续在“正常”区间运行行业有望实现温和复苏 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16960元/吨较前日涨0.83%，伦铅3M电子盘收2011.5美元/吨较前日涨1.72% [1] - 沪铅主力成交量44659手较前日增加12371手，伦铅成交量9912手较前日增加1265手 [1] - 沪铅主力持仓量44870手较前日减少5711手，伦铅持仓量136203手较前日增加105手 [1] - 上海1铅升贴水-60元/吨较前日降35元/吨，LME CASH - 3M升贴水-23.5美元/吨较前日升5.5美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-35元/吨较前日降10元/吨，进口升贴水105美元/吨较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-725.2元/吨较前日降134.8元/吨，沪铅连三进口盈亏-543.17元/吨较前日降80.62元/吨 [1] - 沪铅期货库存60059吨较前日降25吨，LME铅库存264925吨较前日降3475吨 [1] - 废电动车电池10250元/吨较前日无变动，LME铅注销仓单75475吨较前日增500吨 [1] - 再生精铅16775元/吨较前日涨75元/吨，再生铅综合盈亏-455元/吨较前日涨78元/吨 [1] 新闻 - 美财长贝森特称美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限 [1] - 美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制，美国提出更严苛贸易条件，包括提高关税至15%或更高、维持25%汽车关税、可能对药品征100%关税 [1] - 中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示6月铅锌产业景气指数继续在“正常”区间运行行业有望实现温和复苏 [1] 铅趋势强度 铅趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

行业景气指数 - 5月中国铅锌产业月度景气指数为35.4，较4月上升4.4个点，位于"正常"区间中部，呈现企稳回升态势 [1][3] - 先行指数为76.7，较4月上升3.3个点，创2024年以来新高，预示行业短期向好 [1][7] - 构成景气指数的9项指标均位于"正常"区间，其中铅锌矿进口指数、固定资产投资指数表现积极 [5] 分项指标表现 - **价格与需求**：LME铅锌价格指数较4月下降8.8个点，受国际市场投机资金扰动及消费复苏缓慢影响，但终端补库需求逐步启动 [8] - **货币供应**：M2指数为55.2，较4月增加2.7个点，货币政策环境稳定支持行业发展 [8] - **下游生产**：铅酸蓄电池产量指数较4月上升23.6个点，传统消费旺季需求显著增长；镀锌板产量指数与4月持平，基建项目用锌量抵消房地产低迷影响 [8] - **进口与投资**：铅锌矿进口指数为139.1，连续3个月上升，同比增长28.6个点；固定资产投资指数较4月上升12.3个点，企业加大环保与智能化投入 [8][9] - **生产与盈利**：生产指数较4月下降18.1个点，但冶炼端稳定；主营业务收入指数上升16.7个点，利润总额指数上升1.4个点，企业亏损面缩小 [9] 历史数据趋势 - 2025年5月景气指数35.4，较4月31.0显著回升；先行指数76.7为近13个月最高值 [2][7] - 一致合成指数78.6、滞后合成指数81.2，均较4月有所上升，反映行业整体稳定性增强 [2] 未来展望 - 预计2025年二季度景气指数将继续在"正常"区间运行，行业温和复苏 [10] - 需关注国际市场波动风险及消费复苏进度，把握再生铅锌产业发展机遇 [10]