报告行业投资评级 - 强弱分析为中性 [2] 报告的核心观点 - 锌基本面有下方支撑，但风险仍在酝酿，长周期供应侧矛盾将主导价格，建议关注中期逢低多和内外正套机会 [2][3] 各目录总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价22935，周涨幅 -4.99%，昨日夜盘收盘价22860，夜盘涨幅 -0.33%；LmeS - 锌3上周收盘价3056，周涨幅 -7.21% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交159743手，较前周变动73802手，上周持仓106130手，较前周变动30939手；LmeS - 锌3上周五成交16533手，较前周变动9477手，上周持仓208190手，较前周变动 -7216手 [6] 库存变化 - 沪锌仓单库存上周102509吨，较前周变动16416吨；沪锌总库存152266吨，较前周变动4918吨；社会库存266100吨，较前周变动 -2700吨；LME锌库存117675吨，较前周变动19775吨，注销仓单占比5.16%，较前周变动 -1.99%；保税区库存3300吨，较前周变动0吨 [6] 基本面数据和信息 - 进口锌矿加工费上周五5美元/吨，较上上周五变动 -6美元/吨；国产锌矿加工费1550元/吨，与上上周五持平；进口锌矿冶炼利润 -3507元/吨，较上上周五变动 -183元/吨；国产锌矿冶炼利润 -1724元/吨，较上上周五变动 -222元/吨；镀锌板价格3880元/吨，与上上周五持平；压铸锌合金价格24160元/吨，较上上周五变动 -1170元/吨；氧化锌价格21900元/吨，较上上周五变动 -1000元/吨 [6] 产业链纵向横向对比 库存 - 锌矿、冶炼厂成品库存高位，锌锭库存继续增加 [8] 利润 - 矿企利润保持稳定，处在历史高位；冶炼利润保持稳定，处于历史低位；镀锌管企业利润回升，处于同期低位 [10][11] 开工 - 锌精矿开工率回落，处于历史同期低位；精炼锌开工率回落，处在历史同期低位；下游镀锌、压铸锌、氧化锌开工率回升，处于历史中低位水平 [12][13] 交易面 现货 - 现货升贴水回升，本周海外premium分化，新加坡premium持平，安特卫普premium持平，LME CASH - 3M回升 [16][18] 价差 - 沪锌近端走强 [21] 库存 - 本周小幅去库，持仓库存比走低；LME库存主要集中在新加坡地区，LME总库存增加，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关，注销仓单比例下降，回到历史低位水平；保税区库存本周持平，全球锌显性库存大幅回升 [24][30][32] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期中位 [33] 供应 锌精矿 - 锌精矿进口大幅回落，国内锌矿产量同期高位，进口矿加工费本周下降，国产矿加工费持稳；矿到港量中位，冶炼厂原料库存低位回升 [36][37] 精炼锌 - 冶炼产量回落，处于历史同期中位；冶炼厂成品库存回升，处于历史同期高位；锌合金产量中位 [38] 进出口 - 精炼锌进口盈亏、进口量、出口量等数据有相应变化 [40] 再生锌原料 - 涉及87家独立电弧炉钢厂开工率、镀管渣平均价、湖南次氧化锌平均价、147家钢厂废钢日耗等数据 [42] 锌需求 下游加工材 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回落，大多处于历史同期低位；下游原料和成品库存有相应数据体现 [46][50] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [61] 海外因子 - 涉及欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国等国电力价格及锌冶炼厂盈亏等数据 [63][64][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌行业强弱分析为中性偏弱，国内库存累库超预期，但镀锌开工回升 [2][3] - 加工费分化矿平衡收紧，基本面短期承压库存拐点未现，长周期供应侧矛盾主导价格，交易层面需关注中东局势及内外正套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链纵向横向对比 - 库存：锌矿、冶炼厂成品库存处于高位，锌锭库存继续增加 [9] - 利润：锌矿利润处于产业链前列且稳定在历史高位，冶炼利润处于历史低位，镀锌管企业利润回升但处于同期低位 [11][12] - 开工：锌精矿和精炼锌开工率回落且处于同期低位，下游镀锌、压铸锌、氧化锌开工率回升但处于历史中低位水平 [13][14] 交易面 - 现货：现货升贴水回落，海外premium分化，新加坡持平，安特卫普上升，LME CASH - 3M回落 [17][19] - 价差：沪锌C结构走扩 [21] - 库存：本周大幅累库，持仓库存比走低；LME库存集中在新加坡地区，总库存小增，注销仓单比例降至历史低位；保税区库存持平，全球锌显性库存大幅回升 [24][30][32] - 期货：内盘持仓量处于历史同期中低位 [33] 供应 - 锌精矿：进口大幅回升，国内产量处于同期高位，进口矿加工费下降，国产矿加工费持稳；矿到港量中位，冶炼厂原料库存低位回升 [36][37] - 精炼锌：冶炼产量回落处于历史同期中位，冶炼厂成品库存回升至历史同期高位，锌合金产量中位 [38] - 进出口：未提及精炼锌进出口的关键总结信息 - 再生锌原料：未提及再生锌原料的关键总结信息 锌需求 - 精炼锌：消费增速为正 [46] - 下游加工材：月度开工率小幅回落且大多处于历史同期低位，原料和成品库存情况有相关数据展示 [50][52][55] - 终端：地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [61] 海外因子 - 天然气、碳、电力：欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格有相关数据展示，英国、西班牙、意大利、德国、法国电力价格及锌冶炼厂盈亏情况也有体现 [63][65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注供应侧矛盾，锌价波动加剧，强弱分析为中性，国内库存累库，镀锌开工回升 [2][3] - 加工费筑底，矿边际宽松，基本面短期承压，长周期供应侧矛盾主导价格，交易层面锌价波动加剧，关注中期内外正套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链纵向横向对比——库存、利润和开工角度 - **库存**：锌矿、冶炼厂成品库存高位，锌锭库存继续增加 [9] - **利润**：锌矿利润处在产业链前列，冶炼利润处于历史低位，矿企利润稳定且处历史高位，冶炼利润稳定但处历史低位，镀锌管企业利润回升且处于同期低位 [11][12] - **开工**：冶炼开工率出现回落，下游开工率处在历史中低位，锌精矿开工率回升且处于历史同期高位，精炼锌开工率回升且处在历史同期中位，下游镀锌、压铸锌、氧化锌开工率回升且处于历史中低位水平 [13][14] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - **现货**：现货升贴水回落，本周海外premium分化，新加坡premium持平，安特卫普premium持平，LME CASH - 3M回落 [17][19] - **价差**：沪锌C结构走扩 [22] - **库存**：本周大幅累库，持仓库存比走低；LME库存主要集中在新加坡地区，LME总库存持续去化，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关，注销仓单比例下降且回到历史低位水平；保税区库存本周持平，全球锌显性库存大幅回升 [26][32][34] - **期货**：内盘持仓量处于历史同期中高位 [35] 供应（锌精矿、精炼锌、次氧化锌） - **锌精矿**：锌精矿进口大幅回升，国内锌矿产量同期高位，进口矿加工费本周出现下降，国产矿加工费持稳，矿到港量中位，冶炼厂原料库存低位回升 [38][39] - **精炼锌**：冶炼产量回落且处于历史同期中位，冶炼厂成品库存回升且处于历史同期高位，锌合金产量中位 [40] - **进出口**：未提及精炼锌进出口的核心结论性内容 - **再生锌原料**：未提及再生锌原料的核心结论性内容 锌需求（下游加工材、终端） - **下游加工材**：精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回落且大多处于历史同期低位 [50][54] - **终端**：地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [65] 海外因子（天然气、碳、电力） - 报告展示了欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国等国家电力价格以及欧洲部分国家锌冶炼厂盈亏情况，但未给出核心结论性内容 [67][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌强弱分析为中性偏强，国内库存累库，镀锌开工回升 [2][3][5] - 加工费筑底供应转向宽松，需求节后缓慢复苏，长周期供应侧矛盾主导价格，中东局势或助推锌价 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业链纵向横向对比——库存、利润和开工角度 - **库存**：锌矿、冶炼厂成品库存高位，锌锭库存继续增加 [8] - **利润**：锌矿利润处在产业链前列，冶炼利润处于历史低位，矿企利润稳定且处高位，冶炼利润稳定但处低位，镀锌管企业利润回升且处于同期低位 [10][11] - **开工**：冶炼开工率回升，下游开工率处在历史中低位，锌精矿开工率回升且处同期高位，精炼锌开工率回升且处同期中位，下游镀锌、压铸锌、氧化锌开工率回升且处于中低位 [12][13] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - **现货**：现货升贴水回落，本周海外premium分化，新加坡premium持平，安特卫普premium回落，LME CASH - 3M回升 [16][18] - **价差**：沪锌C结构走平 [21] - **库存**：本周大幅累库，持仓库存比走低，LME库存集中在新加坡地区，总库存相对持稳，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关，注销仓单比例大幅下降至历史低位，保税区库存本周持平，全球锌显性库存小幅回升 [25][30][32] - **期货**：内盘持仓量处于历史同期中高位 [33] 供应（锌精矿、精炼锌、次氧化锌） - **锌精矿**：锌精矿进口大幅回升，国内锌矿产量同期高位，进口矿加工费本周下降，国产矿加工费持稳，矿到港量中位，冶炼厂原料库存同期低位 [36][37] - **精炼锌**：冶炼产量回升且处于历史同期高位，冶炼厂成品库存回升且处于历史同期高位，锌合金产量高位 [38] - **进出口**：报告展示了精炼锌进口盈亏、进口量、出口量及出口盈亏相关数据 [40] - **再生锌原料**：报告展示了87家独立电弧炉钢厂开工率、147家钢厂废钢日耗、镀管渣平均价、湖南次氧化锌50品位平均价等数据 [42] 锌需求（下游加工材、终端） - **下游加工材**：精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回升且大多处于历史同期高位，报告展示了下游原料库存和成品库存相关数据 [48][52] - **终端**：地产依然在低位，电网呈现结构性增量，报告展示了轮胎开工率、水泥出库量、橡胶轮胎外胎产量、资金到位率、盘扣式脚手架新订单指数等数据 [62] 海外因子（天然气、碳、电力） - 报告展示了欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国、西班牙、意大利、德国、法国电力价格及锌冶炼厂盈亏相关数据 [64][65][66][67]

今日市场表现 - A股钢铁板块午后强势走高 早盘震荡整理 午后突发异动 交易情绪回暖 资金关注度显著提升 [1] - 个股呈现多点开花格局 宝地矿业率先封死涨停 成为领涨标杆 大中矿业、鄂尔多斯、广东明珠、新钢股份、盛德鑫泰等个股纷纷跟涨 [1] - 资源型钢企、板材生产企业、特钢及管材企业均有亮眼表现 覆盖产业链上中游多个环节 凸显市场对钢铁行业的乐观预期 [1] 核心政策利好 - 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 明确2025-2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右的核心目标 [3] - 政策围绕产能调控、产品优化、高端升级、绿色转型、消费拓展五大领域 出台十项具体举措 化解结构性矛盾 提升有效供给 [3] - 设备更新与以旧换新扩围 汽车、家电等下游制造业以旧换新补贴加码 直接带动冷轧板、镀锌板等高端板材需求释放 [4] - 工信部推进钢铁行业零碳工厂建设 加大节能降碳、电炉工艺推广、绿电应用支持 提升行业长期韧性 [4] - 行业库存处于合理偏低区间 原料端成本稳中有降 进一步缓解钢企盈利压力 [4] 受益行业与细分赛道 - 高端特钢与合金材料领域受益于制造业升级与高端装备国产替代 据中金公司研报数据 2026年国内高端特钢需求增速有望达8%以上 显著高于普通钢材 [5] - 绿色低碳转型配套领域将迎来大规模投资 据中国钢铁工业协会与冶金工业规划研究院报告 未来两年钢铁行业绿色转型相关投资规模将超5000亿元 [6] - 环保治理设备、节能技术服务、绿电供应、废钢回收等配套环节将持续受益于行业转型红利 [7] - 下游需求复苏带动领域 汽车、家电、工程机械等传统制造业复苏 叠加钢结构在各类建筑、新能源基建中的推广 带动板材、型材、管材需求提升 [8]

沪期锌市场表现 - 沪锌2603主力合约开盘价24350元/吨，收盘价24450元/吨，较昨日结算价24700元/吨下跌250元，跌幅1.01% [1] - 沪锌2603主力合约成交量减少40788手至155796手，持仓量减少4676手至65853手 [1] - 伦锌价格报3287.5美元/吨，下跌11美元 [1] 现货锌市场行情 - ccmn长江综合0锌均价报24550元/吨，下跌40元，1锌均价报24460元/吨，下跌40元 [1] - 广东现货0锌均价报24380元/吨，下跌30元，1锌均价报24310元/吨，下跌50元 [1] - 现货0锌报价区间在24490-24600元/吨，1锌报价区间在24420-24510元/吨 [1] - 现货0锌对比沪期锌2602合约贴水105元至升水5元/吨，对比2603合约贴水90元至升水20元/吨 [1] 宏观影响因素 - 美国经济数据好坏不一，市场更关注高通胀及新任美联储主席提名人选沃什可能带来的鹰派倾向 [2] - 投资者搁置激进降息预期，押注美元维持强势或横盘偏强，导致风险资产遭抛售 [2] - 全球股市走弱、油价反弹及美伊谈判不确定性大，地缘风险溢价一度提振金银避险需求 [2] 有色金属板块联动 - 宏观情绪导致金银大幅下挫，并带动有色金属板块，铜、锡、镍、铝等品种表现明显 [2] - 市场厌恶情绪缓解后，外盘金银反弹，锌价跌势随之放缓 [2] 产业供需与成本分析 - 加拿大艾芬豪矿业正商谈将Kipushi矿高品位锌精矿纳入美国“Project Vault”战略储备计划，海外锌矿供应存在扰动风险 [3] - 国内锌精矿现货加工费处于低位 [3] - 镀锌板企业多因春节放假停产，样本企业平均放假9.8天，山东部分工厂因订单亏损提前放假 [3] 市场交易与库存状况 - 现货市场成交低迷，以长单交投为主，下游备货结束导致询价积极性弱，今日成交以刚需为主，实际交投疲软 [3] - 预计社会库存将持续增加 [3] - 节前资金存在减持需求，对短期锌价构成压力 [3] 行业后市展望 - 近期沪锌走势受宏观情绪及有色板块联动影响，且终端消费趋弱 [3] - 预计锌价将继续区间震荡走弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出锌现实面不弱价格相对抗跌，强弱分析为中性；供应侧减量持续，需求侧淡季明显，长周期供应侧矛盾主导价格；锌基本面在有色板块中偏强，宏观情绪退潮下或相对抗跌，短期锌价震荡调整，关注中期回调后买入机会 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价25835，周涨幅5.08%，昨日夜盘收盘价25775，夜盘涨幅 -0.23%；LmeS - 锌3上周收盘价3370，周涨幅3.09% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交501463手，较前周变动328176手，上周持仓105539手，较前周变动 -14636手；LmeS - 锌3上周五成交14007手，较前周变动4544手，上周持仓233157手，较前周变动2991手 [6] 期现价差变化 - LME锌升贴水从 -32.62变为 -8.41，变动24.21；保税区锌溢价从 -40变为130，变动170；上海0锌现货升贴水从40变为0，变动 -40；广东0锌现货升贴水从15变为20，变动5；天津0锌现货升贴水从 -20变为 -50，变动 -30 [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从 -60变为 -50，变动10；近月对连一跨期套利成本为58.22 [6] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏从 -1844.12变为 -1875.31，变化 -31.19；沪锌3M进口盈亏从 -1876.94变为 -1812.54，变化64.40 [6] 产业链纵向横向对比（库存、利润和开工角度） 库存 - 锌矿、冶炼厂成品库存回升，锌锭显性库存持稳 [9] 利润 - 矿企利润回升处于历史高位，冶炼利润回落处于历史低位，镀锌管企业利润回落处于同期中低位 [11][12] 开工 - 锌精矿、精炼锌开工率回落处于历史同期中位，下游镀锌、压铸锌、氧化锌开工率回落处于历史中低位 [13][14] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 现货升贴水回落，本周海外premium分化，新加坡和安特卫普premium持平，LME CASH - 3M回升 [17][20] 价差 - 沪锌C结构走平 [22] 库存 - 本周国内呈现小幅去库，持仓库存比走低；LME库存主要集中在新加坡地区，总库存相对持稳，注销仓单比例大幅下降回到历史低位水平；保税区库存本周持平，全球锌显性库存总量保持稳定 [25][30][32] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期中高位 [33] 供应（锌精矿、精炼锌、次氧化锌） 锌精矿 - 锌精矿进口大幅回升，国内锌矿产量下降，进口矿加工费本周下降，国产矿加工费持稳；矿到港量高位，冶炼厂原料库存回升 [36][37] 精炼锌 - 冶炼产量回落处于历史同期中位，冶炼厂成品库存回升处于历史同期高位，锌合金产量高位 [44] 进出口 - 报告展示了精炼锌进口量、出口量、进口盈亏及出口盈亏等数据 [45] 再生锌原料 - 报告展示了87家独立电弧炉钢厂开工率、镀管渣平均价、147家钢厂废钢日耗、湖南次氧化锌平均价等数据 [47][48][49][50] 锌需求（下游加工材、终端） 下游加工材 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回升大多处于历史同期中低位；展示了下游开工率、原料库存、成品库存等数据 [53][57] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量；展示了轮胎开工率、水泥出库量、橡胶轮胎外胎产量、资金到位率、盘扣式脚手架新订单指数等数据 [67][68] 海外因子（天然气、碳、电力） - 报告展示了欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国、西班牙、意大利、德国、法国电力价格及锌冶炼厂盈亏等数据 [70][71][72][73]

锌市场核心观点 - 市场对锌的炒作集中在三方面：一是逆全球化背景下亚非拉国家基建与制造业复苏拉动工业需求，市场对此关注不足；二是锌矿供给端持续偏紧，冶炼费下行印证原料紧张，形成供需错配预期；三是国内财政政策发力预期支撑需求，叠加库存去库，强化价格上行逻辑[1] - 东方证券认为锌作为“逆全球化”基础材料，海外基建、厂房与消费是刚需，市场对此关注明显不足[1] - 五矿期货指出，近期锌矿显性库存边际累库，锌精矿加工费止跌企稳，但锌冶炼利润修复有限，国内锌产业维持偏弱运行态势[2] - 五矿期货认为，在下一轮经济数据公布前，有色板块或迎来震荡盘整期，期间沪锌交易重心或从强宏观转向弱现实[2] 锌市场供需分析 - **供给端**：锌矿供给持续紧张，一方面由于主要冶炼厂在春节前持续补库推高原料需求，另一方面全球锌矿新增产能释放不及预期叠加部分矿山检修减产，进一步收紧供给格局[1] - **需求端**：逆全球化背景下，亚非拉国家基建与制造业复苏拉动锌的工业需求，同时2026年国内财政政策发力预期较强，国内需求下滑有限，国内与海外镀锌板需求有望增长[1] - **库存与加工费**：锌精矿供给紧张推高冶炼企业原料成本，也为加工费调整带来谈判空间[3]，近期锌矿显性库存边际累库，锌精矿加工费止跌企稳[2] - **价格与利润**：锌冶炼利润小幅修复，但修复幅度有限[2] 相关行业分析 - **有色金属冶炼和压延加工业**：作为锌产业链中游，行业盈利修复节奏与原料供给格局关联紧密，企业需根据原料库存灵活调整生产计划[3] - **镀锌制品行业**：作为锌下游应用核心领域，受益于亚非拉地区制造业与基建复苏，海外镀锌板订单需求逐步增长，国内镀锌企业出口业务规模有望扩大，同时国内基建项目开工预期也将支撑国内需求[3] - **有色金属矿采选业**：作为产业链上游，矿端供给紧张态势下，拥有优质锌矿储备的企业原料自给率优势凸显，部分企业通过扩产与技改提升锌精矿产能以巩固地位[3] 产业链公司 - **驰宏锌锗**：主营锌、铅、锗系列产品的采选、冶炼、深加工与销售，拥有丰富的锌矿资源储备，原料自给率处于行业较高水平，并布局锌深加工业务以延伸产业链[4] - **中金岭南**：从事铅锌铜等有色金属矿采选冶炼、深加工及金融投资业务，旗下拥有多个在产锌矿项目，锌精矿产能稳定，同时拓展海外矿产资源布局[4] - **株冶集团**：专注于锌冶炼及锌产品深加工，拥有先进的锌冶炼工艺技术，锌产品种类丰富，覆盖镀锌合金、锌基合金等多个细分领域，下游客户覆盖机械、冶金等多个行业[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价高位震荡，多空因素博弈，供应边际增加、消费疲软压制锌价，但成本端受海外矿端扰动支撑预期强化 [3][10][11] - 短期沪锌价格走势围绕宏观波动，市场情绪反复，资金交投热情降温但未趋势扭转，预计沪锌主力维持高位盘整，本周关注美联储利率会议及各国关税扰动 [3][10][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌从1月16日的24750元/吨降至1月23日的24585元/吨，跌幅165元/吨；LME锌从3207.5美元/吨涨至3269美元/吨，涨幅61.5美元/吨 [4] - 沪伦比值从7.72降至7.52；上期所库存从76311吨减至73151吨；LME库存从106525吨增至111500吨；社会库存从11.92万吨降至11.88万吨；现货升水从50元/吨降至40元/吨 [4] 行情评述 - 沪锌主力ZN2603合约期价先抑后扬，周度跌幅0.67%，周五夜间震荡重心上移；伦锌企稳反弹，周度涨幅1.87% [5] - 现货市场下游采买谨慎，成交不畅，贸易商积极出货，升水先增后减；LME锌锭库存增加，上期所库存减少，社会库存较周一减少、较前一周四增加 [6] 宏观情况 - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%、环比上涨0.2%，上周初请失业金人数20万人 [7] - 特朗普就格陵兰岛问题表态，欧盟召开紧急峰会讨论关税问题并评估反制措施，特朗普威胁对加拿大商品征关税 [8] - 国内2025年四季度实际GDP同比4.5%，全年实际GDP同比5%；12月工业增加值同比5.2%，社零同比0.9%；1 - 12月固投同比 - 3.8%等 [9] 行业要闻 - 2026年2月国产锌精矿加工费均值1400元/金属吨，环比持平 [12] - 韩国锌业计划投资74亿美元扩建与翻新美国田纳西州冶炼厂，处理废料预计需六到七年，2029年商业化运营 [12] - Teck 2025年锌精矿产量达56.5万金吨，精炼锌产量处指导区间上沿，Antamina矿山2026年锌精矿指导产量下调 [13] - Variscan推进项目，泛美白银2026年锌、铅产量预计增加 [13] - 2025年前11个月全球精炼锌市场供应过剩74000吨 [13] - 2025年12月进口锌精矿、精炼锌环比减少，镀锌板出口量环比增加；1 - 12月累计锌精矿进口量增加，精炼锌进口量减少，镀锌板出口量增加 [14] - ACG Metals旗下项目预计2026年中开始生产铜锌 [14] - Kipushi 2025年产量创纪录，2026年矿锌产量指导为24 - 29万吨 [14] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [16][22][24]

钢铁板块市场表现 - A股钢铁板块短线强势拉升，板块内个股普涨，赚钱效应显著释放 [1] - 酒钢宏兴与武进不锈双双强势封死涨停，成为板块拉升的核心引擎 [1] - 大中矿业、抚顺特钢、方大炭素、三钢闽光、沙钢股份等多只核心个股同步跟涨，形成板块联动上涨格局 [1] - 受黑色系期货全线飘红及政策利好催化，资金对钢铁板块配置意愿提升，核心标的获资金集中追捧 [1] 行业政策与市场环境 - 财政部出台政策整治政府采购领域异常低价问题，自2026年2月1日起施行，该政策可有效遏制行业价格战，从需求结构优化、成本传导顺畅、市场预期改善三方面支撑钢价 [2] - 黑色系期货全线上涨，焦煤期货领涨1.07%，焦炭期货涨幅0.84%，螺纹钢、热卷期货分别上涨0.35%、0.24%，螺纹钢、热卷持仓量同步增加，反映资金主动进场做多 [2] - 《钢铁行业产能置换实施办法(征求意见稿)》于2025年10月公开征求意见，政策核心为扶优汰劣，推动落后低效产能退出，对超低排放、高端产品占比高的企业给予倾斜 [2] - 1月铁矿石供给稳步增加，国内铁矿资源开发力度加大，叠加粗钢产量调控，铁矿石需求增速放缓，价格维持区间震荡 [3] - 焦炭行业供给稳定、产能过剩格局未变，价格处于低位，为钢企降低生产成本、修复盈利空间创造有利条件 [3] 下游需求驱动 - 新能源汽车渗透率提升及传统燃油车更新换代，带动汽车用钢需求增长，2025下半年汽车用钢需求同比增长超4%，2026年全年需求量有望突破6600万吨 [4] - 全球航运市场复苏带动新船订单量攀升，2025下半年造船用钢需求增速可达6%以上，高端船舶用钢的高附加值属性进一步提升钢铁企业盈利空间 [4] - 各地“十五五”规划落地提速，交通、水利、能源管网等重大项目密集开工，新型基建与传统基建融合拓宽用钢场景，2025年全国基建投资同比增速维持在5%以上，基建用钢占比稳步提升 [4]