| | 操作评级 | 2025年09月25日 | | --- | --- | --- | | | | 肖静 首席分析师 | | 铜 | ★☆☆ | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ☆☆☆ | | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 锌 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | 镇及不锈钢 立☆☆ | | | | 工业硅 | なな女 | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 多晶硅 | な☆☆ | | | 語 | なな女 | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | | | F03099436 Z0021022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】周四沪铜大幅增仓延续涨势,市场积极消化Grasberg铜矿不可抗力,且国内族厂对"反内卷"表态。不 过目前全球矿端供应更紧，加工费谈判环境艰难。今日现铜跟涨到82505元，上海铜升水30元，精废价差涨至 4500元以上。伦铜 ...

沪锌期货早报-2025年9月25日 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短 缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应 短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为 734.37万吨；偏多。 2、基差：现货21860，基差+0；中性。 3、库存：9月24日LME锌库存较上日减少1375吨至44400吨，9月24日上期所 锌库存仓单较上日增加744吨至57357吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年9月24日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短 缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应 短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为 734.37万吨；偏多。 2、基差：现货21920，基差+75；中性。 3、库存：9月23日LME锌库存较上日减少1050吨至45775吨，9月23日上期所 锌库存仓单较上日增加1559吨至56613吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,2 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年9月23日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短 缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应 短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为 734.37万吨；偏多。 2、基差：现货21990，基差-100；中性。 3、库存：9月22日LME锌库存较上日减少1000吨至46825吨，9月22日上期所 锌库存仓单较上日增加2523吨至55054吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下, ...

研究员：潘保龙 投资咨询号：Z0019697 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 目 录 第一部分：核心观点 第二部分：产业基本面供给端 第三部分：产业基本面消费端 第四部分：其他指标 核心观点 。 宏观：9月19日讯，据CME"美联储观察"：美联储10月维持利率不变的概率为8.1%，降息25个基点的概率为91.9%。美联储12月维持利率不 变概率为1%，累计降息25个基点的概率为18.5%，累计降息50个基点的概率为80.5%。 基本面：盘面仍较为平淡，锌价上下波动不大。宏观方面，美联储如期降息，符合市场预期。高频基本面方面，沪伦比继续走低，导致精炼 锌进口亏损和进口矿亏损拉大，进口矿加工费上调部分对冲沪伦比走低的影响。供给端，在利润刺激下，国内炼厂开工率提升，精炼锌产出 放量，国内社库加速累库。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化 。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。预计进口亏损将继续扩大，关注精炼锌出口窗口打开的机会。从全球 整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂 ...

锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2025年9月21日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锌：内外矛盾凸显，关注出口窗口打开机会 强弱分析：中性偏弱 累库趋势持续 Special report on Guotai Junan Futures 第 2 页 镀锌开工小幅回升 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 国内锌供应如期放量。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕 的位置，叠加目前冶炼副产品利润可观，炼厂开工积极性较高；目前国产矿更具备价 格优势，进口矿以长单交付为主；本月内蒙古、河南及广西等地炼厂检修持续中，供 应环比减量，但月底检修产能集中恢复，后续供应压力仍偏大。 ◆ 消费端小幅改善，但相对有限。镀锌方面，终端补库积极性有所 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年9月17日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨, 供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79 万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球 锌矿产量为404.06万吨；偏多。 2、基差：现货22265，基差-10；中性。 3、库存：9月16日LME锌库存较上日减少1175吨至48975吨，9月16日上期所 锌库存仓单较上日增加799吨至52170吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹走势，成交量放大，持仓上多空都减仓，多头减少较多，为缩量反弹，价格反弹多头出场积极，空头也出场观望，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收长期均线之下，均线支撑薄弱，短期指标KDJ上升，在强势区域运行，趋势指标下降，多头和空头力量上升，多空力量开始胶着；操作建议沪锌ZN2510震荡盘整 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，整体基本面偏多 [2] - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 基差情况 - 现货22270，基差 - 35，基差情况中性 [2] 库存情况 - 9月12日LME锌库存较上日减少100吨至50525吨，上期所锌库存仓单较上日增加980吨至45905吨，库存情况中性 [2] - 9月1 - 11日全国主要市场锌锭社会库存合计从13.33万吨增至14.40万吨，较9月4日增加0.55万吨，较9月8日增加0.42万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上，20日均线向下，盘面情况中性 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，多减，主力持仓情况偏多 [2] 期货行情 - 9月12日锌期货不同交割月份有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌及成交量、成交额、持仓手数变化等情况 [3] 现货市场行情 - 9月12日国内主要现货市场中，锌精矿（林州）价格16860元/吨，涨40元/吨；锌锭（奥丁）价格22270元/吨，涨50元/吨；镀锌板（中国）价格4038元/吨，跌3元/吨；镀锌管（中国）价格4447元/吨，跌3元/吨；锌合金（宁波）价格22780元/吨，涨50元/吨；锌粉（长沙）价格27450元/吨，涨50元/吨；氧化锌（泰州）价格20600元/吨，持平；次氧化锌（林区外村）价格7857元/吨，持平 [4] 仓单报告 - 9月12日不同地区仓库的锌期货仓单有不同的数量及增减情况，总计45905吨，增加86吨 [6] 锌精矿价格汇总 - 9月12日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在16760 - 16960元/吨之间，涨跌均为 + 40元/吨 [8] 锌锭冶炼厂价格行情 - 9月12日全国市场锌锭（0，≥99.995%）不同厂家品牌有不同价格，且均较之前涨50元/吨 [12] 锌精矿加工费行情 - 9月12日不同地区不同品位锌精矿加工费不同，进口（48%品位）加工费在85 - 105美元/千吨之间 [16] 会员成交及持仓排名 - 9月12日上海期货交易所会员锌（zn2510合约）成交及持仓排名有不同变化，成交量合计163033手，较上日增加17409手；持买单量合计65761手，较上日减少2937手；持卖单量合计64383手，较上日减少1178手 [17]

以下文章来源于地球知识局 ，作者地球知识局 地球知识局 . 人文+地理+设计，全球视野新三观。 合作请联系：xiaobaibai_9999（注明品牌和需求） 2024年，中国粗钢产量10.05亿吨，在全球占比53.38%，连续5年成为十亿钢铁大国。产量榜TOP10中，中国 钢企独占6席。在产量这块，中国钢铁恐怖如斯。 这还是全国到处在抓过剩产能、落后产能的大环境下实现的。不过中国钢企也同时存在大而不够强、产量 多而不赚钱的阿喀琉斯之踵。 在净利润这块，中国最挣钱的四家上市钢企（宝钢、中信特钢、南钢、华菱钢铁），24年的净利润加在一 起，却还没有日本排第一的日本制铁高。 ▼ 上世纪末，日本制铁也曾遇到过产能过剩的情况，2018年甚至出现严重亏损。但短短几年，日本制铁就成 功扭亏为盈、大赚特赚，还出资149亿美元收购了美国钢铁（USS）。 日本制铁24年粗钢产量3964万吨，而中国宝武集团的产能则高达1.3亿吨，但日本制铁的净利润竟然如此之 高，究竟是咋搞的呢？ 日本之石，可以攻玉？ 在战后的1946年，彼时的日本不说是回到石器时代，那也是彻底去工业化和城市化了。当年，日本钢产量 只有56.4万吨，而美国同期则高 ...

锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2025年9月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锌：消费端小幅改善，开工率回升 强弱分析：中性 第 2 页 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 国内锌供应如期放量。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕 的位置，叠加目前冶炼副产品利润可观，炼厂开工积极性较高；目前市场仍以国产矿 交易为主，进口矿以长单交付为主；近日河南、广西两家冶炼厂开始检修，9月中下 旬内蒙古地区也存在一定检修计划，9月供应端环比收缩。 ◆ 消费端小幅改善，开工率回升。镀锌方面，本周镀锌生产销售逐渐恢复，中小企业订 单改善显著，下游开工稳步回升，存在一定补库需求；压铸锌合金方面，终端家电、 汽车零部件等订单偏弱，市场维持 ...