报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡偏强趋势为主，沪铜套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铜期货主力合约 CU2510 价格以宽幅震荡行情为主，价格范围在 82635 元/吨附近至最高 86755 元/吨左右 [7] - 上周，LME 铜期货价格以宽幅震荡趋势运行，合约价格在 10463 - 10860 美元/吨附近运行 [11] 宏观面 - 2025 年 9 月，全国居民消费价格同比下降 0.3%，1 - 9 月平均下降 0.1%，9 月环比上涨 0.1%；全国工业生产者出厂价格同比下降 2.3%，降幅比上月收窄 0.6 个百分点，环比持平；工业生产者购进价格同比下降 3.1%，降幅比上月收窄 0.9 个百分点，环比上涨 0.1% [2][14][17] - 美联储将在 10 月 28 - 29 日会议讨论降息，截止上周末，10 月降息 25 个基点概率达 97.3% [2][40] 现货分析 - 截止 2025 年 10 月 17 日，上海物贸铜平均价为 84835 元/吨，长江有色市场 1电解铜平均价为 84900 元/吨，较上一交易日减少 530 元/吨；四地现货价格分别为 85300 元/吨、85270 元/吨、85450 元/吨、85380 元/吨 [20] - 截止 2025 年 10 月 17 日，电解铜升贴水维持在上升 45 元/吨附近，较上一交易日上涨 10 元/吨 [20] 供需情况 - 截止 2025 年 10 月 16 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 - 40.8 美元/千吨，精炼费为 - 4.08 美分/磅 [26] 库存情况 - 截止 2025 年 10 月 17 日，上海期货交易所阴极铜库存为 110240 吨，较上一周增加 550 吨 [30] - 截止 2025 年 10 月 16 日，LME 铜库存为 137450 吨，较上一交易日减少 900 吨，注销仓单占比为 5.69% [30] - 截止 2025 年 10 月 16 日，COMEX 铜库存为 344652 吨，较上一交易日增加 1417 吨 [30] - 截止 2025 年 10 月 16 日，上海保税区库存 10 万吨，广东地区库存 2.64 万吨，无锡地区库存 3.76 万吨，上海保税区库存较上一周增加 0.13 万吨 [30] 宏观面、基本面分析 - 2025 年 9 月，全国居民消费价格同比下降 0.3%，1 - 9 月平均下降 0.1%，9 月环比上涨 0.1%；全国工业生产者出厂价格同比下降 2.3%，降幅比上月收窄 0.6 个百分点，环比持平 [2][40] - 美联储将在 10 月 28 - 29 日会议讨论降息，截止上周末，10 月降息 25 个基点概率达 97.3% [2][40] - 国内铜精矿价格继续下降，铜冶炼加工费持续处于历史最低位，沪铜库存变化不大，库存水平适中，COMEX 铜库存继续累库 [2][40] 后市展望 - 铜价或以震荡偏强趋势为主，沪铜套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][41]