报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽国际地缘局势尚未缓解，但沪铜受自身基本面偏强影响周内连续上涨，五一假期前受国内禁止硫酸出口消息刺激市场对铜供应短缺的预期，格拉斯伯格铜矿复产推迟消息继续干扰供应，盘面连续向上至10万元/吨以上高点，高价限制下游拿货情绪，但库存依然去化，地缘冲突有反复但整体缓和，宏观情绪提振有色金属表现，后续铜市需关注美联储动向及下游拿货情绪变化，短期依然偏强，但连续上涨下有震荡回调机会 [3] 各目录总结 行情分析 - 宏观方面美伊冲突谈判受阻，地缘风险回升，霍尔木兹海峡谈判前景不明，4月美国新增非农就业高于预期，特朗普访华预计释放积极信号，国内股市亮眼，内需疲软但出口数据较好 [3] - 供给方面格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，4月电解铜产量环比下降，预计5月继续下降，5月有5家检修企业，6 - 8月有3家，需关注硫酸禁止出口后价格及冶炼厂检修状况 [3] - 需求方面截至2026年3月铜表观消费量环比增加，铜材端除铜箔外开工负荷下降，受五一假期和高价限制成交影响，需求旺季临近尾声，自三月中旬以来铜库存连续快速去化，五一后放缓，目前库存仍处历年同期高位，后续预计进一步去库 [3] 沪铜价格走势 本周沪铜连续上涨，当周最高价104900元/吨，最低价100620元/吨，涨跌幅 +2.24%，区间振幅4.19% [7] 沪铜现货行情 截至5月8日，华东现货平均升贴水55元/吨，华南平均升水255元/吨，受月票影响，持货商捂货惜售，流通货源不多导致现货升水 [14] 伦铜价差结构 截至5月8日，LME铜周内上涨3.15%，报收于13497美元/吨，现货升水 -52元/吨 [19] 铜精矿供给 - 2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量同比大幅下降19.57%，1 - 4月累计进口量较去年同期下滑0.8%，为五年多来首次下滑 [23] - 格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初 [23] - 中国自5月起暂停硫酸出口至年底，加大市场对湿法铜供应紧张预期，湿法炼铜产量约占世界铜产量15% [23] 冶炼厂费用 截止5月8日，我国现货粗炼费（TC） -93.9美元/干吨，RC费用 -9.47美分/磅，铜矿砂进口环比减少，矿端供应紧缺，冶炼厂加工费下行，冶炼厂受硫酸价格走强获部分利润，若硫酸出口禁令致价格下滑将影响开工情况 [28] 废铜供给 - 近期铜供应端影响下盘面连续上行，精废价差走强，替代优势明显，受政策票据影响，废铜货源流通紧张，抗跌性强 [31] - 3月再生铜进口量同比增长19.94%，国内冶炼厂因带票废铜紧缺多采购进口废铜 [31] 精炼铜供给 - 4月电解铜产量环比下降，预计5月继续下降，5月有5家检修企业，6 - 8月有3家，需关注硫酸禁止出口后情况 [34] - 2026年3月，中国出口未锻轧铜及铜材同比下降0.4%，1 - 3月累计出口同比增长52.2%；进口未锻轧铜及铜材同比下降10.7%，1 - 3月累计进口同比下降14.2% [34] 表观需求 截至2026年3月，铜表观消费量为136.79万吨，环比上月增加16.53% [38] 中游铜材 - 终端需求低迷，2026年4月国内铜管产量环比减少7.49%，同比减少9.92% [43] - 4月国内电解铜箔产量环比增加2%，需求端强劲支撑产能利用率维持高位 [43] 电网工程数据 一季度，全国可再生能源新增装机5893万千瓦，占新增装机的70%，其中水电、风电、光伏发电、生物质发电、光热发电均有新增并网 [47] 房地产基建数据 2026年1 - 3月，房地产开发投资下降11.2%，住宅开发投资下降11.0%；房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均同比下降 [53] 汽车/新能源汽车产业数据 2026年4月，中国新能源汽车产销同比、环比均增长，出口环比增长8.63%，同比增长1.28倍，1 - 4月累计出口同比增长1.15倍，近期产销逐渐好转，受地缘冲突影响出口数量大幅增加 [57] 全球各主要交易所铜库存 - 截至5月8日，LME铜库存周度增加725吨至39.94万吨，环比 +0.18%，同比偏高105.58%；COMEX铜库存录得62.10万吨，环比 +0.95%，同比偏高295.77%，海外铜库存走势与国内分化，近期累库幅度放缓 [62] - 截至5月8日，上海期货铜库存8.99万吨，周度环比 -2.72%；阴极铜库存18.13万吨，周环比减少5.57%，自三月中旬以来库存连续快速去化，五一后放缓，目前库存仍处历年同期高位，后续预计进一步去库；5月8日上海、广东两地保税区铜现货库存累计3.08万吨，库存小幅下降 [67]