报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘风险升温，影响原油、LPG和航运等板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，中东天然气供应破坏影响深远 [1] - 全球加息担忧短期缓和，不同央行有不同政策表现，油价抬升等因素形成铜油跷跷板格局和“衰退”定价情境 [2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，2月进出口增速重回两位数，部分经济指标表现良好，部分房地产指标下降 [3] - 商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动，不同板块有不同关注重点，给出股指、贵金属、部分化工品逢低做多的策略 [3][4] 各部分总结 市场分析 - 伊朗局势反复，2月28日美以空袭伊朗，3月19日中东冲突升级，卡塔尔LNG设施受损，4月7日8时是特朗普给出的谈判最后期限，伊朗拟对霍尔木兹海峡通行船只收费 [1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，中东天然气供应破坏影响亚太国家能源供应并传导至农产品 [1] - 4月2日特朗普宣称对伊朗战事取得胜利，将继续打击，美国汽油充足，石油产量将大幅提高，建议他国从美国购买石油，海湾国家考虑新输油管道 [1][5] - 特朗普政府加速推进对部分进口药品征收100%关税 [1][5] 全球加息情况 - 3月19日美联储维持利率在3.5%-3.75%不变，鲍威尔回应调查影响，通胀好转前不会降息，参议院计划4月13日当周对特朗普提名人举行听证会 [2] - 3月30日鲍威尔称利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击，但要警惕通胀预期变化 [2] - 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，3月制造业PMI升至52.7 [2] - 英央行维持利率不变，删除“降息”措辞，针对通胀“随时准备采取行动” [2] - 日本央行按兵不动，植田和男表示油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息 [2] - 欧洲央行连续六次维持利率在2%不变，政策立场转趋强硬，欧元区3月通胀率升至2.5%，加息预期升温，3月PMI降至50.5 [2] 国内经济情况 - 中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8% [3] - 中国1 - 2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2% [3] - 中国1 - 2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5% [3] - 中国3月官方制造业PMI升至50.4，非制造业PMI升至50.1 [3] 商品板块情况 - 有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险 [3] - 能源方面，IEA署长警告此次石油冲击超以往，油价上涨带动油化工，缓和时股指、有色和贵金属有配置价值 [3] - 农产品中的油脂油料受油价外溢效应影响，黑色关注国内政策预期和低估值修复修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4]