报告行业投资评级 - 铜：中性[7] 报告的核心观点 - 总体而言铜价震荡下行，宏观面受伊以冲突及美元走强压制，基本面呈现供需双增格局；下游复工提速带动需求回暖，现货贴水稳步修复，但电解铜社会库存明显高于往年同期，供应端压力持续存在，对价格上行形成制约；预计短期铜价维持区间震荡，关注库存去化节奏及下游订单持续性；操作上，铜价波动范围或在100000元/吨至103000元/吨间进行相应买入以及卖出套保操作，当价格接近区间上下沿时，适当加大或缩小买入以及卖出套保比例；期权以卖出看跌为主[7][8] 相关目录总结 市场要闻与重要数据 - 2026年3月9日，沪铜主力合约开于100250元/吨，收于100190元/吨，较前一交易日收盘-0.85%，昨日夜盘开于100230元/吨，收于101160元/吨，较昨日午后收盘上涨1.28%[2] - 据SMM讯，昨日SMM 1电解铜现货对沪铜2603合约报贴水100—升水10元/吨，均价贴水45元/吨；沪铜2603合约早盘跳空低开后拉涨，收盘99830元/吨；隔月Contango价差310—170元/吨，进口亏损350—210元/吨；上海采销情绪小幅回升，早盘平水铜、好铜、湿法铜等报价分化，午后持货商挺价上调报价，成交好转；临近交割，现货贴水预计稳步收窄，下游逢低采购支撑市场，高库存制约修复空间，预计今日贴水或继续收窄[3] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 5月20日，工商银行等多家银行调整人民币存款利率表，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率下调0.15 - 0.25个百分点[4] 矿端 - 加拿大矿业开发商Troilus Mining Corp.计划发行次级债务及其他潜在非权益工具，为其位于魁北克省的金铜项目筹集3亿至4亿美元资金，有望数周内公布；目前正评估多种融资工具，尚未敲定最终决策；此次债务发行后，该公司为重启矿山所筹集资金将增至约15亿美元；此前已获至多10亿美元融资，去年11月发售1.73亿加元（约合1.26亿美元）股票补充项目资金[5] 冶炼及进口 - 3月9日，LME公布数据显示上周伦铜库存加速累积，最新库存水平为284325吨，刷新逾一年最高位；上海期货交易所数据显示3月6日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加8.59%至425145吨，增至阶段新高；国际铜库存增加36吨至20772吨；上周纽铜库存先增后降，最新库存水平为597938吨[5] 消费 - 国际能源署表示，若电力行业想降低原材料成本，铝是铜的可行替代方案；IEA预测，在既定政策情景下，2040年全球电网铜需求将从2020年的500万吨增至750万吨，铝需求将从900万吨增至1280万吨；在可持续发展情景下，2040年铜需求将接近1000万吨，铝需求将升至1600万吨，二者需求将保持相似的年增速[6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化2125.00吨至294250吨，SHFE仓单较前一交易日变化3599吨至319087吨；3月9日国内市场电解铜现货库57.89万吨，较此前一周变化0.17万吨[6] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2026 - 03 - 10）|昨日（2026 - 03 - 09）|上周（2026 - 03 - 03）|一个月（2026 - 02 - 08）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>（SMM：1铜 升水铜）|-45 - 5|-70 - 30|-190 - 105|35 85| |现货(升贴水)（平水铜）|-60|-90|-245|10| |现货(升贴水)（湿法铜）|-110|-140|-320|-50| |现货(升贴水)（洋山溢价）|43|42|47|44| |现货(升贴水)（LME（0 - 3））|-45|-45|-49|-71| |库存（LME）|294250|284325|257675|184300| |库存（SHFE）|425145|/|391529|/| |库存（COMEX）|542440|544004|545709|534405| |仓单（SHFE仓单）|319087|315488|295881|157128| |仓单（LME注销仓单 占比）|4.04%|5.20%|5.18%|10.53%| |套利（CU05 - CU03 连三 - 近月）|480|520|800|740| |套利（CU04 - CU03 主力 - 近月）|310|300|350|340| |套利（CU04/AL04）|4.02|4.09|4.24|4.33| |套利（CU04/ZN04）|4.10|4.17|4.18|4.15| |进口盈利|-211|-445|-852|-688| |沪伦比（主力）|7.76|7.85|7.94|7.72|[25][26][27][28]