上半年行情回顾 - 2025年上半年氧化铝价格波动较大 一季度从高位大幅回落 随后因海外产能恢复和国内新增产能投放导致市场过剩 价格持续承压 [1] - 4月价格继续下行 5月因检修企业增多和几内亚矿业政策扰动出现反弹 6月底再度上探 截至6月30日氧化铝期货主力合约报2985元/吨 年内跌幅达37.77% [1] - 国内外铝价维持高位宽幅震荡 1-3月上半月偏强运行 3月下半月至4月上旬受美国关税政策冲击下行 4月中旬至6月底因经贸协议达成和几内亚铝土矿问题提振回升 [1] 铝合金市场 - 2025年上半年国内铝合金ADC12价格先扬后抑 1-3月上半月受废铝供应偏紧支撑 3月下半月至6月底因废铝供应增加和需求淡季重心下移 截至6月30日现货价格20100元/吨 年内跌幅3.37% [2] - 1-5月再生铸造铝合金ADC12产量150万吨 占再生铸造铝合金总产量的52.65% 截至6月26日社会库存2.06万吨 厂内库存增至2.8万吨 [29] - ADC12-A00铝锭价差为-680元/吨 处于季节性低位 后续有回归预期 [29] 铝土矿市场 - 2025年1-5月国内铝土矿产量2520万吨 同比增10.73% 但较2023年同期减10.98% 山西产量748万吨同比增26.55% 河南产量217万吨同比增15.61% [3][8] - 1-5月进口铝土矿8529万吨同比增33% 其中几内亚6634万吨(占比78%)同比增41.76% 澳大利亚1346万吨(占比15%)同比减8.28% [7] - 进口依存度提高至77% 几内亚政策变动对供应影响大 5月Axis矿区停工引发担忧 但预计2025年全球铝土矿供应增量仍超2500万吨 [10] 氧化铝市场 - 2025年1-6月国内氧化铝产量4368万吨同比增8.41% 全球1-5月产量5869万吨同比增4.47% 海外产量2227万吨同比减2.03% [12] - 2025年为产能释放大年 国内新增1440万吨 海外新增820万吨(主要在印度和印尼) [12] - 1-5月净出口100.53万吨 5月价格反弹后行业利润恢复至200元/吨以上 截至6月底库存385万吨 [14][17] 电解铝市场 - 2025年1-6月国内电解铝产量2169万吨同比增2.42% 行业利润保持3000-4000元/吨高位 全球1-5月产量3040万吨同比增1.44% 海外产量1232万吨同比减0.2% [19] - 国内预计净增产能65万吨 海外新增96万吨(主要在印度和印尼) 截至6月底运行产能4382万吨 100%产能盈利 [19][23] - 1-5月原铝净进口99万吨 全球显性库存94.32万吨较2024年同期降93.9万吨 [23][28] 终端消费 - 1-5月房屋竣工面积18385万平方米同比降17.3% 汽车产销1282.6万/1274.8万辆同比增12.7%/10.9% 新能源汽车销量占比达44% [25] - 1-5月电网投资同比增19.8% 电源投资增0.4% 光伏新增装机197.85GW同比增近150% [25] - 1-5月铝材出口227万吨同比减7.24% 受美国关税政策负面影响 [25]