| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月15日 星期一 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 車位 | | SMM 1#电解铜 | 03222 | 92665 | +930.00 | 1.00% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -20 | 5 | -25.00 | | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 93650 | 92785 | +865.00 | 0.93% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | વેર | ୧୧ | +30.00 | - | 元/肥 | | SMM湿法铜 | 93505 | 92585 | +920.00 | 0.99% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -110 | -75 | -35.00 | - | 7C/ http | | 精废价差 | 4797 | 4007 | +79 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注新疆地区天气情况 多晶硅盘面呈高位震荡格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2601收盘价8285元/吨 成交量203929手 持仓量147074手 与T - 1、T - 5、T - 22相比有不同变化 [1] - 多晶硅PS2605收盘价55765元/吨 成交量197180手 持仓量117281手 与T - 1、T - 5相比有不同变化 [1] - 工业硅近月合约对连一价差 - 20元/吨 买近月抛连一跨期成本48.6元/吨 多晶硅近月合约对连一价差160元/吨 [1] - 工业硅不同对标现货升贴水有不同数值 多晶硅现货升贴水(对标N型复投)为 - 3765元/吨 [1] - 新疆99硅价格8750元/吨 云南地区Si4210价格10000元/吨 多晶硅 - N型复投料价格52300元/吨 [1] - 硅厂利润方面 新疆新标553为 - 2984.5元/吨 云南新标553为 - 4096元/吨 [1] - 工业硅社会库存56.1万吨 企业库存18.7万吨 行业库存74.8万吨 期货仓单库存4.3万吨 多晶硅厂家库存29.3万吨 [1] - 硅矿石新疆价格320元/吨 云南价格270元/吨 洗精煤新疆1475元/吨 宁夏1200元/吨等不同原料有不同价格 [1] - 多晶硅相关产品如硅片、电池片、组件、光伏玻璃、光伏级EVA价格有不同数值及变化 [1] - 多晶硅企业利润8.0元/千克 有机硅DMC价格13600元/吨 企业利润1794元/吨 铝合金ADC12价格21600元/吨 再生铝企业利润 - 290元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 中央经济工作会议确定明年经济工作重点任务 包括坚持改革攻坚 制定全国统一大市场建设条例等多项内容 [2][3] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0 多晶硅趋势强度为1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需两端因西南地区枯水期持续减产，库存端因仓单集中注销出现大幅下降，实际消耗量有限，短期内或震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2512收盘价9155，涨跌幅0.38%，持仓量1674 [2] - SI2601收盘价9145，涨跌幅 -0.16%，持仓量203274 [2] - SI2602收盘价9140，涨跌幅0，持仓量52565 [2] - SI2603收盘价9145，涨跌幅 -0.16%，持仓量26444 [2] - SI2604收盘价9135，涨跌幅 -0.11%，持仓量12994 [2] 现货市场 - 不通氧553硅（华东）平均价9350，变化量0 [2] - 通氢553硅（华东）平均价9550，变化量0 [2] - 421硅（华东）平均价9800，变化量0 [2] - 441硅价格9750 [2] - 3303硅价格10450 [2] - 黄埔港通氢553硅价格9600，变化量0 [2] - 黄埔港421硅价格10050 [2] - 天津港通量553硅价格9400 [2] - 天津港421硅价格9800，变化量0 [2] - 昆明通氢553硅价格9600 [2] - 昆明421硅价格10000，变化量0 [2] - 四川DMC价格13200，变化量0 [2] - 107胶价格13850 [2] - 多晶硅（致密料，每千克）价格51，变化量0 [2] - 铝合金ADC12平均价21500，变化量150 [2] 价差情况 - si2512 - si2601价差为10，变化量 -45 [2] - si2601 - si2602价差为5，变化量 -15 [2] - 421现货 - 553通氧现货价差为250，变化量0 [2] - 基差（华东553现货 - 主力合约）为405，变化量 -15 [2] 仓库仓单情况 - 中储吴淞库容10万吨，升贴水标准0，昨日仓单108，今日仓单108，增减0 [2] - 中储成都天一库容未提及，升贴水标准 -400，昨日仓单192，今日仓单192，增减0 [2] - 中储新港库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单12，今日仓单12，增减0 [2] - 外运天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单156，今日仓单156，增减0 [2] - 中远海运滨海库容0.55万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单576，今日仓单576，增减0 [2] - 建发天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单180，今日仓单180，增减0 [2] - 中储陆通（一纬路9号）库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单1296，今日仓单1296，增减0 [2] - 外运天津西青库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单36，今日仓单36，增减0 [2] - 建发天津东丽库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单1124，今日仓单1124，增减0 [2] - 合计库容7.5万吨，昨日仓单3680，今日仓单3680，增减0 [2] 行业动态 江西新纺高科永修年产137500吨有机硅新材料项目备案 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供需双减，库存波动，短期内硅价或在8200 - 9400区间内运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2512收盘价9095，涨跌幅0.22%，持仓量27515；SI2601收盘价9080，涨跌幅0.11%，持仓量251549；SI2602收盘价9055，涨跌幅0.11%，持仓量45536；SI2603收盘价9045，涨跌幅0.06%，持仓量18433；SI2604收盘价9040，涨跌幅 - 0.22%，持仓量10071 [4] 现货市场 - 华东地区553（不通氧）价格9350，553（通氢）价格9500，421价格9750，441价格9700，3303价格10500，553（通劃）价格9550；黄埔港421价格10000，553（通氢）价格9400；天津港421价格9800；昆明553（通氢）价格9600，421价格10000；四川421价格9800 [4] 其他产品价格 - DMC价格12750，变化量500；107胶价格12250；多晶硅（致密料，每千克）价格51；铝合金ADC12平均价21550，变化值 - 100 [4] 价差情况 - si2512 - si2601价差15，变化值0；si2601 - si2602价差25，变化值10；421现货 - 553通氧现货价差250，变化值0；基差（华东53现货 - 主力合约）420，变化值 - 60 [4] 仓单数据 - 各仓库库容、升贴水标准、昨日仓单、今日仓单及增减情况不同，合计库容27.55万吨，昨日仓单36414，今日仓单35475，减少939 [4] 行业主要情况 - 供给端西南地区进入枯水期，大量停炉，带动11月全国排产下降；需求端西南地区进入枯水期，导致多晶硅11月排产下降，有机硅11月排产环比增加，整体在20万吨/月附近波动；库存端显性库存波动，11月平衡表小幅累库 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端下周将收缩，虽西北有复产预期但西南减产幅度更显著；需求端有机硅维持刚需、消费空间受限，多晶硅短期采购有支撑但后期或减停产，铝合金需求稳健但拉动价格作用有限；下游有机硅量价齐升或带动工业硅上行，建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9145元/吨，环比-50；主力合约持仓量267758手，环比5622；前20名净持仓-64574手，环比-473；广期所仓单45387手，环比-549；12月 - 1月工业硅合约收盘价基差10，环比10 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9500元/吨，环比0；421硅平均价9750元/吨，环比0；Si主力合约基差355元/吨，环比50；DMC现货价11800元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2410元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量1939.85吨，环比602.27；工业硅出口量70232.72吨，环比 - 6409.29 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；光伏级多晶硅海外市场价15.95美元/千克；铝合金ADC12长江现货平均价21500元/吨，环比100；光伏级多晶硅周平均现货价6.5美元/千克，环比0；未锻轧的铝合金出口数量23495.34吨，环比 - 5568.37；有机硅DMC当周开工率69.26%，环比0.7；铝合金产量177.6万吨，环比14.1；铝合金出口量23495.34吨，环比 - 5568.37 [2] 行业消息 - 中国已投运电力储能项目累计装机规模137.9GW，占全球37.1%，同比增长59.9%；新型储能累计装机规模78.3GW，占全球47%；锂离子电池占新型储能累计装机规模的97.1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端下周收缩，需求端各领域表现不一，整体保持稳定走势，后续维持震荡向上概率加大，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9195元/吨，环比15；主力合约持仓量262136手，环比 - 8823；前20名净持仓 - 64101手，环比1755；广期所仓单45936手，环比 - 143；12月 - 1月工业硅合约收盘价基差为0，环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9500元/吨，环比0；421硅平均价9750元/吨，环比0；Si主力合约基差305元/吨，环比 - 15；DMC现货价11800元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2410元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量70232.72吨，环比1939.85；工业硅出口量减少6409.29吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；铝合金ADC12长江现货平均价21400元/吨，环比0；海外光伏级多晶硅市场价15.95美元/千克，环比0；光伏级多晶硅周平均现货价6.5美元/千克，环比0；未锻轧的铝合金出口数量23495.34吨，环比 - 5568.37；有机硅DMC当周开工率69.26%，环比0.7；铝合金产量177.6万吨，环比14.1；铝合金出口量减少5568.37吨 [2] 行业消息 - 2025年11月11日，合盛硅业富达实业拟未来三个月内减持不超2707.05万股，占总股本2.29%，减持股份源于IPO前取得，原因为自身资金需求 [2] 观点总结 - 供应端四川、云南等地11月枯水期减产规模扩大，部分企业停产，虽西北有复产预期但西南减产更显著；需求端有机硅对工业硅维持刚需但消费空间受限，多晶硅短期排产高位但后期有减停产预期，铝合金企业开工率稳定需求稳健但拉动价格作用有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜产业 - 美国政府停摆结束预期升温使流动性风险或缓释，铜价小幅反弹 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力参考85500 - 87500 [1] 锌产业 - 流动性风险缓释预期升温，沪锌高位震荡 供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限 需求端一般，国内锌锭维持贴水 LME锌上方有压力，沪锌表现弱于海外但出口或提振国内锌价 主力参考22300 - 23000 [3] 工业硅产业 - 工业硅现货企稳，期货价格震荡下跌 11月市场仍面临累库压力但较10月减轻 价格向上有供应压力、下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要波动区间8500 - 9500元/吨 [4] 多晶硅产业 - 多晶硅现货价格企稳，组件报价上涨，硅片价格跌幅较大，期货价格震荡下跌 维持供需双降且各环节有累库预期，价格高位区间震荡 关注现货支撑力度、平台公司及产量控制情况、需求端订单增加情况 期货端关注50000一线支撑，期权端以卖出50000左右看跌期权赚取权利金/逢低建仓，权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓 [5] 锡产业 - 市场情绪好转且基本面偏强，多单继续持有 后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若恢复上量锡价走弱，若不佳则延续偏强运行 [7] 铝产业链 - 氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨 关注高成本企业减产动向 电解铝短期在事件驱动与基本面弱现实间博弈，主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [9] 镍产业 - 宏观情绪偏弱但系统性风险可控，基本面偏平淡，矿价坚挺成本有支撑，中期供给宽松制约价格上方空间 预计盘面区间震荡为主，低估值下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [10] 不锈钢产业 - 政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足 短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800，关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [12] 锂产业 - 碳酸锂盘面偏强运行，短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但盘面强势上行更多是资金驱动 后续关注旺季效应淡化后需求边际变化、高价下上游项目释放增速、年底前大厂复产进度 主力已补足前期缺口位8.7 - 8.8万附近，关注前高压力位表现 [14] 铝合金产业 - 铸造铝合金市场偏强震荡，ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21200元/吨 关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等价格有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标有相应变化 [1] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [1] - **基本面数据**：电解铜产量10月为109.16万吨，进口量9月为33.43万吨 多项库存数据有周度或日度变化 [1] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [3] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [3] - **基本面数据**：精炼锌产量10月为61.72万吨，进口量9月为2.27万吨 多项开工率和库存数据有变化 [3] 工业硅产业 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧S15530工业硅等价格持平，基差有变化 [4] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [4] - **基本面数据**：全国工业硅产量等有月度变化，库存有周度或日度变化 [4] 多晶硅产业 - **现货价格与基差**：N型复投料等价格持平或下跌，基差有变化 [5] - **期货价格与月间价差**：主力合约价格下跌，月间价差有变动 [5] - **基本面数据**：硅片产量、多晶硅产量等有周度或月度变化，库存有变化 [5] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格上涨，升贴水有变化 [7] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有变化 [7] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [7] - **基本面数据**：9月锡矿进口、SMM精锡10月产量等有变化 [7] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [9] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [9] - **基本面数据**：氧化铝产量10月为778.53万吨，电解铝产量10月为374.21万吨 多项开工率和库存数据有变化 [9] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3等有变化 [10] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本等有月变化 [10] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍等价格有变化 [10] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动 [10] - **供需和库存**：中国精炼镍产量、精炼镍进口量等有变化，多项库存数据有变动 [10] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差有变化 [12] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等价格持平或下跌 [12] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动 [12] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，多项库存数据有变动 [12] 锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差有变化 [14] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [14] - **基本面数据**：碳酸锂产量、需求量等有月度变化，库存有变化 [14] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差有变化 [16] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [16] - **基本面数据**：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量等有变化，多项开工率和库存数据有变动 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：美国政府停摆结束预期升温，流动性风险或缓释，昨日铜价小幅反弹中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力参考85500 - 87500 [1] - 锌：流动性风险缓释预期升温，昨日沪锌高位震荡基本面供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限，需求端未有超预期表现，LME锌上方有压力，沪锌表现弱于海外，锌锭出口或对国内锌价有所提振，主力参考22300 - 23000 [3] - 工业硅：工业硅现货企稳，期货价格震荡下跌11月工业硅市场依旧面临累库压力，但较10月减轻，下方有成本端支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间或将在8500 - 9500元/吨，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [4] - 多晶硅：多晶硅现货价格企稳，组件报价上涨，但硅片价格跌幅较大，期货价格震荡下跌维持价格高位区间震荡的预期，关注现货支撑力度，关注平台公司成立以及产量控制情况，以及需求端是否有订单增加支持，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [5] - 锡：市场情绪好转，同时基本面偏强，多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情 [7] - 氧化铝：预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，若价格进一步下探，需重点关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局 [9] - 电解铝：铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，需重点关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [9] - 镍：宏观情绪偏弱但系统性风险整体可控，基本面偏平淡，矿价坚挺成本仍有支撑，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，低估值之下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [10] - 不锈钢：政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足，短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [12] - 碳酸锂：短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但目前盘面的强势上行更多是资金驱动，供需双增预期虽没有实质切换近期新增边际驱动也有限，后续须关注旺季效应逐步淡化后需求边际变化情况，也须注意高价之下上游项目释放增速可能加快，关注前高压力位附近表现，短期盘面或震荡调整，后续仍需关注年底前大厂复产进度以及逐步进入淡季下游边际变化情况 [14] - 铝合金：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21200元/吨，后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标也有相应变化 [1] - 月间价差：2511 - 2512价差为0，2512 - 2601价差为 - 90，2601 - 2602价差为30 [1] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，9月电解铜进口量33.43万吨，进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等数据有相应变化 [1] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [3] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 85，2512 - 2601价差为 - 30，2601 - 2602价差为 - 25，2602 - 2603价差为5 [3] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，9月精炼锌进口量2.27万吨、出口量0.25万吨，镀锌等开工率有变化，中国锌锭七地社会库存等数据有相应变化 [3] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格部分持平，基差有不同程度变化 [4] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 280，2512 - 2601价差为0，2601 - 2602价差为30等 [4] - 基本面数据：全国工业硅产量45.22万吨，新疆、云南、四川等地产量有变化，有机硅DMC、多晶硅等产量及工业硅出口量等数据有相应变化 [4] - 库存变化：新疆、云南厂库、四川厂库等库存有变化，社会库存、合单库存、非仓单库存等数据有相应变化 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价部分持平，N型料基差等有变化 [5] - 期货价格与月间价差：主力合约报收51930元/吨，景月 - 连一价差为 - 1050，连一 - 连二等价差有变化 [5] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量周度和月度有变化，多晶硅进口量、出口量、净出口量及硅片进口量、出口量、净出口量、需求量等数据有相应变化 [5] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存有变化，多晶硅仓单持平 [5] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水等有变化 [7] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏为 - 14819.94元/吨，沪伦比值为7.95 [7] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 1160，2512 - 2601价差为 - 190，2601 - 2602价差为 - 100，2602 - 2603价差为280 [7] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，10月SMM精锡产量16090，精炼锡9月进口量、出口量及印尼精锡9月出口量等数据有相应变化 [7] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存有增加，SHEF仓单有减少，LME库存有减少 [7][8] 铝 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [9] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 50，2512 - 2601价差为 - 5，2601 - 2602价差为 - 10，2602 - 2603价差为5 [9] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，电解铝产量374.21万吨，电解铝9月进口量、出口量等数据有相应变化，铝型材等开工率有变化，中国电解铝社会库存持平，LME库存有减少 [9] 电解铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [9] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 50，2512 - 2601价差为 - 5，2601 - 2602价差为 - 10，2602 - 2603价差为5 [9] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，电解铝产量374.21万吨，电解铝9月进口量、出口量等数据有相应变化，铝型材等开工率有变化，中国电解铝社会库存持平，LME库存有减少 [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3、期货进口盈亏等指标有变化 [10] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有变化 [10] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等均价有变化 [10] - 月间价差：2512 - 2601价差为 - 150，2601 - 2602价差为 - 210，2602 - 2603价差为 - 220 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产量、精炼镍进口量有变化，SHFE库存、社会库存、保税区库存、LME库存、SHFE仓单等数据有相应变化 [10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差有变化 [12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格部分持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价有变化 [12] - 月间价差：2512 - 2601价差为 - 55，2601 - 2602价差为 - 90，2602 - 2603价差为 - 65 [12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，不锈钢进口量、出口量、净出口量等数据有相应变化，300系社库、300系冷轧社库、SHFE仓单等数据有相应变化 [12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差有变化 [14] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 2620，2511 - 2601价差为 - 2740，2601 - 2603价差为480 [14] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、产能、开工率等有变化，碳酸锂进口量、出口量有变化，碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存等数据有相应变化 [14] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格部分上涨，佛山破碎生铝精废价差等有变化 [16] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 25，2512 - 2601价差为 - 75，2601 - 2602价差为 - 60，2602 - 2603价差为0 [16] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量等有变化，未锻轧铝合金锭进口量、出口量有变化，再生铝合金、原生铝合金开工率有变化 [16] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存有增加，再生铝合金佛山日度库存量等部分有变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端西北地区复产节奏放缓，西南地区陆续减产；需求端多晶硅11月将枯水期减产；库存端仓单去库带动整体去化；整体工业硅供稳需减，枯水期成本将小幅抬升，硅价或震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2511收盘价8520，涨跌幅-1.73%，持仓量2977 [2] - SI2512收盘价8920，涨跌幅-2.25%，持仓量70872 [2] - SI2601收盘价8885，涨跌幅-2.31%，持仓量242153 [2] - SI2602收盘价8865，涨跌幅-2.53%，持仓量37735 [2] - SI2603收盘价8875，涨跌幅-2.37%，持仓量15858 [2] 现货市场 - 华东地区553（不通氧）价格9300，变化量0；553（通氢）价格9450，变化量0；421价格9700，变化量0；441价格9650；3303价格10500 [2] - 黄埔港553（通氧）价格9500，变化量0；421价格9950，变化量0 [2] - 天津港553（通氧）价格9350，变化量0；421价格9800，变化量0 [2] - 昆明553（通氢）价格9600，变化量0 [2] - 四川421价格9750，变化量0 [2] 相关产品价格 - DMC价格11150 [2] - 107胶价格11500 [2] - 多晶硅（致密料，每千克）价格51，变化量0 [2] - 铝合金ADC12平均价21400，变化量0 [2] 价差情况 - si2511 - si2512价差-400，变化值40 [2] - si2512 - si2601价差35，变化值10 [2] - 421现货 - 553通氧现货价差250 [2] - 基差（华东553现货 - 主力合约）565，变化量255 [2] 仓单情况 - 各仓库库容、升贴水标准、昨日仓单、今日仓单及增减情况不一，合计库容27.55万吨，昨日仓单36997，今日仓单36666，减少331 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅供应上枯水期来临市场进一步减产，需求上多晶硅需求不确定性较大，有机硅和铝合金需求相对稳定，成本给予价格下方支撑，高库存压制价格上行空间，今日工业硅底部拉升但依旧收跌，整体底部支撑有所加强，后续预计继续震荡为主，操作建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9140元/吨，环比40；主力合约持仓量228268手，环比 -297；前20名净持仓 -56668手，环比770；广期所仓单46161手，环比 -1092；12月合约收盘价工业硅 -430元/吨，环比 -35；11 - 12月合约工业硅 -430元/吨，环比 -35 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9450元/吨，环比0；421硅平均价9700元/吨，环比0；Si主力合约基差310元/吨，环比 -40；DMC现货价11800元/吨，环比525 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2110元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量1939.85吨，环比602.27；工业硅出口量70232.72吨，环比 -6409.29；产量有机硅DMC当周值4.49万吨，环比0.07；平均价铝合金ADC12长江现货21400元/吨，环比100 [2] 下游情况 - 市场价光伏级多晶硅海外15.85美元/千克；现货价光伏级多晶硅周平均价6.5美元/千克，环比 -0.01；未锻轧的铝合金出口数量当月值23495.34吨，环比 -5568.37；开工率有机硅DMC当周值68.56%，环比 -1.49；铝合金产量177.6万吨，环比14.1；铝合金出口量23495.34吨，环比 -5568.37 [2] 行业消息 - 合盛硅业2025年第三季度报告显示，报告期内实现营业收入54.3亿元，同比下降23.51%，归属于上市公司股东的净利润7566.75万元，同比下降84.12%，单季度利润指标已实现转正 [2] - 商务部消息，美方取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方同意继续延长部分关税排除措施 [2] 观点总结 - 供应端四川、云南10月从丰水期向枯水期过渡，厂家生产成本上升，部分企业停产，11月枯水期减产规模扩大，新疆地区部分厂家积极投入生产，产能持续释放 [2] - 需求端工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅库存低于历史同期，生产利润走平，多数厂家有预售单支撑，检修厂家多，维持对工业硅需求；多晶硅库存28.26万吨，高于历史同期，硅片价格走高、电池片价格走平，枯水期多晶硅减产预计对工业硅形成负向需求；铝合金企业开工率稳定，对工业硅需求量维持高位，需求表现稳健，但对工业硅价格拉动作用有限 [2] - 本周工业硅供应上枯水期来临市场进一步减产，需求上多晶硅需求不确定性大，有机硅和铝合金需求相对稳定，成本给予价格下方支撑，高库存压制价格上行空间，今日工业硅底部拉升但依旧收跌，整体底部支撑加强，后续预计继续震荡 [2]