报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铝市场短期铝价宽幅震荡，沪铝主力运行区间23000 - 25000元/吨，中长期全球供应增量弹性有限，看多逻辑成立 [1] - 铝合金市场短期高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨 [2] - 铜市场短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注97000 - 98000附近压力 [3] - 锌市场短期承压，建议关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指标，主力关注22000 - 22500附近支撑 [5] - 镍市场预计盘面偏强区间运行，主力参考134000 - 142000运行 [7] - 不锈钢市场短期维持偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间 [10] - 碳酸锂市场短期维持区间波动，主力参考15 - 16万运行 [12] - 锡市场中长期看涨逻辑存在，若美伊冲突有结束迹象，可逢低布局多单 [14] - 工业硅市场有望在8000 - 9000元/吨左右震荡，建议暂观望，关注会议结果 [15] - 多晶硅市场价格仍有下跌空间，建议暂观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00号铝价23510元/吨，较前值跌250元/吨，跌幅1.05%；氧化铝山东、河南、山西等地平均价有不同程度上涨 [1] - **比价和盈亏**：电解铝进口盈亏 -3924元/吨，较前值跌80.7元/吨；氧化铝进口盈亏11.02元/吨，较前值涨28.8元/吨 [1] - **月间价差**：AL 2604 - 2605价差 -65元/吨，较前值跌15元/吨 [1] - **基本面数据**：2月氧化铝产量660.02万吨，环比降10.63%；国内电解铝产量346.00万吨，环比降8.91% [1] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12价格24300元/吨，较前值跌200元/吨，跌幅0.82% [2] - **月间价差**：2604 - 2605价差60元/吨，较前值涨15元/吨 [2] - **基本面数据**：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，环比降41.31%；原生铝合金锭产量20.93万吨，环比降30.99% [2] 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜价95325元/吨，较前值跌265元/吨，跌幅0.28% [3] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -30元/吨，较前值涨10元/吨 [3] - **基本面数据**：2月电解铜产量114.24万吨，环比降3.13%；进口量15.30万吨，环比降24.95% [3] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价22840元/吨，较前值跌80元/吨，跌幅0.35% [5] - **比价和盈亏**：进口盈亏 -2247元/吨，较前值跌24.91元/吨 [5] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -25元/吨，较前值持平 [5] - **基本面数据**：2月精炼锌产量50.46万吨，环比降9.99%；进口量0.45万吨，环比降81.26% [5] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍价139350元/吨，较前值涨1550元/吨，涨幅1.12% [7] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -480元/吨，较前值跌140元/吨 [7] - **供需和库存**：中国精炼镍产量32600吨，较前值降2625吨，降幅7.45%；进口量23394吨，较前值增10723吨，增幅84.63% [7] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价14500元/吨，较前值持平 [10] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -15元/吨，较前值跌30元/吨 [10] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量190.08万吨，较前值增58.14万吨，增幅44.07% [10] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价156500元/吨，较前值涨4000元/吨，涨幅2.62% [12] - **月间价差**：2604 - 2605价差900元/吨，较前值涨1280元/吨 [12] - **基本面数据**：2月碳酸锂产量83090吨，环比降15.13%；需求量111503吨，环比降10.57% [12] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡价352800元/吨，较前值跌4800元/吨，跌幅1.34% [14] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -710元/吨，较前值涨60元/吨 [14] - **基本面数据**：2月锡矿进口17144吨，环比降3.69%；SMM精锡产量11490吨，环比降23.91% [14] 工业硅产业 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧S15530工业硅价9200元/吨，较前值持平 [15] - **月间价差**：主力合约价8735元/吨，较前值跌32元/吨，跌幅0.40% [15] - **基本面数据**：全国工业硅产量27.57万吨，环比降26.58%；开工率38.02%，环比降21.33% [15] 多晶硅产业 - **现货价格与基差**：N型复投料平均价39750元/千克，较前值跌750元/千克，跌幅1.85% [17] - **期货价格与月间价差**：主力合约价35540元/吨，较前值跌1210元/吨，跌幅3.29% [17] - **基本面数据**：周度多晶硅产量1.94万吨，较前值增0.04万吨，增幅2.11%；月度多晶硅产量7.70万吨，环比降23.61% [17]

行业投资评级 - 工业硅为弱势格局，多晶硅以下跌回落为主 [1][2] 核心观点 - 土耳其光伏产业增长势头显著，截至1月底光伏累计装机量突破25GW，自2014年初以来装机量增长641倍，占全国总装机量比例从0.1%攀升至20.9% [3][4] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1 [4] 基本面跟踪总结 期货市场 - Si2605收盘价8605元/吨，较T - 1变化30元，较T - 5变化45元，较T - 22变化270元；成交量146108手，较T - 1减少75308手；持仓量221201手，较T - 1减少9687手，较T - 5减少19518手，较T - 22减少85911手 [2] - PS2605收盘价35730元/吨，较T - 1变化295元，较T - 5变化 - 5940元；成交量12132手，较T - 1减少654手，较T - 5增加3864手；持仓量32746手，较T - 1增加731手，较T - 5减少1352手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 55元/吨，较T - 1变化5元，较T - 5变化 - 20元，较T - 22变化 - 55元；买近月抛连一跨期成本53.2元/吨，较T - 1变化0.0元，较T - 5变化0.4元，较T - 22变化4.0元 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 530.0元/吨 [2] 基差 - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 595元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化 - 45元，较T - 22变化 - 370元 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si4210） + 195元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化 - 45元，较T - 22变化800元 [2] - 工业硅现货升贴水（对标新疆99硅） - 55元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化 - 95元，较T - 22变化 - 360元 [2] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） + 5770元/吨，较T - 1变化 - 1295元，较T - 5变化3440元，较T - 22变化20元 [2] 价格 - 新疆99硅8550元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 50元，较T - 22变化 - 150元；云南地区Si4210 9900元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化0元，较T - 22变化 - 100元 [2] - 多晶硅 - N型复投料42500元/吨，较T - 1变化 - 750元，较T - 5变化 - 3000元，较T - 22变化 - 10750元 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2526.5元/吨，较T - 1变化30元，较T - 5变化 - 500元，较T - 22变化 - 175元；硅厂利润（云南新标553） - 5394元/吨，较T - 1变化30元，较T - 5变化 - 500元，较T - 22变化 - 163元 [2] 库存 - 工业硅 - 社会库存（含仓单库存）55.3万吨，较T - 5增加0.1万吨，较T - 22减少0.4万吨 [2] - 工业硅 - 企业库存（样本企业）19.8万吨，较T - 5增加0.07万吨，较T - 22减少0.8万吨 [2] - 工业硅 - 行业库存（社会库存 + 企业库存）75.1万吨，较T - 5增加0.17万吨，较T - 22减少1.22万吨 [2] - 工业硅 - 期货仓单库存11.0万吨，较T - 1增加0.1万吨，较T - 5增加0.1万吨，较T - 22增加1.2万吨 [2] - 多晶硅 - 厂家库存34.4万吨，较T - 5减少1.3万吨，较T - 22减少0.5万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，云南230元/吨 [2] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨 [2] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦1880元/吨，较T - 22增加140元 [2] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] 多晶硅（光伏）价格 - 多晶硅 - N型复投料42500元/吨，较T - 1变化 - 750元，较T - 5变化 - 3000元，较T - 22变化 - 10750元 [2] - 三氯氢硅3435元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化0元，较T - 22变化10元 [2] - 硅粉（99硅）9600元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 150元，较T - 22变化 - 250元 [2] - 硅片（N型 - 210mm）1.29元/片，较T - 1变化0.00元，较T - 5变化 - 0.04元，较T - 22变化 - 0.14元 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）0.39元/瓦，较T - 1变化 - 0.01元，较T - 5变化 - 0.02元，较T - 22变化 - 0.83元 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）0.747元/瓦，较T - 1变化0.00元，较T - 5变化0元，较T - 22变化0.009元 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）17.4元/立方米，较T - 1变化0.00元，较T - 5变化0.00元，较T - 22变化 - 0.1元 [2] - 光伏级EVA价格12500元/吨，较T - 1变化250元，较T - 5变化1450元，较T - 22变化3500元 [2] 多晶硅（光伏）利润 - 多晶硅企业利润 - 1.8元/千克，较T - 1变化 - 0.4元，较T - 5变化 - 2.6元，较T - 22变化 - 10.3元 [2] 有机硅价格与利润 - DMC价格14050元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化0元，较T - 22变化150元 [2] - DMC企业利润807元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 455元，较T - 22变化 - 1148元 [2] 铝合金价格与利润 - ADC12价格24400元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 700元，较T - 22变化750元 [2] - 再生铝企业利润930元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化730元，较T - 22变化630元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供需走弱，现货价格或有松动，需关注工业硅市场情绪影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8205元/吨，较T - 1降120元/吨，较T - 5降205元/吨，较T - 22降620元/吨；成交量285487手，较T - 1增82739手，较T - 5增150705手，较T - 22增55357手；持仓量348330手，较T - 1增14038手，较T - 5增54479手，较T - 22增119842手 [2] - 多晶硅PS2605收盘价43700元/吨，较T - 1降1230元/吨，较T - 5降3300元/吨；成交量9256手，较T - 1降2460手，较T - 5增753手；持仓量39340手，较T - 1降1413手，较T - 5增1611手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 120元/吨，买近月抛连一跨期成本59.7元/吨；多晶硅近月合约对连一价差300元/吨 [2] - 工业硅不同类型现货升贴水有变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 + 8300元/吨，较T - 1增1230元/吨，较T - 5增2550元/吨，较T - 22增5330元/吨 [2] - 新疆99硅价格8550元/吨，较T - 1降50元/吨，较T - 5降150元/吨，较T - 22降150元/吨；云南地区Si4210价格10000元/吨，无变化；多晶硅 - N型复投料价格51900元/吨，较T - 5降1100元/吨，较T - 22降2100元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标553为 - 2926.5元/吨，较T - 1降120元/吨，较T - 5降680元/吨，较T - 22降1130元/吨；云南新标553为 - 5806元/吨，较T - 1降120元/吨，较T - 5降680元/吨，较T - 22降1115元/吨 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）56.2万吨，较T - 5增0.3万吨，较T - 22增0.4万吨；企业库存较T - 5增0.18万吨，较T - 22降0.5万吨；行业库存76.3万吨，较T - 5增0.48万吨，较T - 22降0.09万吨；期货仓单库存10.4万吨，较T - 22增4.0万吨；多晶硅厂家库存34.4万吨，较T - 5降0.5万吨，较T - 22增1.4万吨 [2] - 原料成本方面，新疆硅矿石320元/吨，云南230元/吨；新疆洗精煤1475元/吨，宁夏1200元/吨；茂名焦1400元/吨，扬子焦1740元/吨；石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 多晶硅相关产品价格，三氯氢硅3425元/吨无变化，硅粉（99硅）9650元/吨，较T - 5降200元/吨，较T - 22降150元/吨；硅片（N型 - 210mm）1.37元/片，较T - 1降0.01元/片，较T - 5降0.06元/片，较T - 22降0.31元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.425元/瓦，较T - 5降0.01元/瓦，较T - 22降0.84元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）0.743元/瓦，较T - 5增0.005元/瓦，较T - 22增0.032元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）17.5元/立方米无变化；光伏级EVA价格8900元/吨，较T - 5降100元/吨，较T - 22降100元/吨 [2] - 多晶硅企业利润7.6元/千克，较T - 1增0.4元/千克，较T - 5降0.7元/千克，较T - 22降1.6元/千克 [2] - 有机硅DMC价格14200元/吨，较T - 5增300元/吨，较T - 22增300元/吨；DMC企业利润2205元/吨，较T - 5增254元/吨，较T - 22增304元/吨 [2] - 铝合金ADC12价格24200元/吨，较T - 1增300元/吨，较T - 5增450元/吨，较T - 22增350元/吨；再生铝企业利润250元/吨，较T - 1降30元/吨，较T - 5降110元/吨，较T - 22增140元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 工业和信息化部等六部门发布关于促进光伏组件综合利用的指导意见，到2027年，光伏组件绿色生产水平提高，再生材料使用比例提升等，综合利用量累计达25万吨；到2030年，光伏组件综合利用技术装备水平提升，形成应对大规模退役潮的综合利用能力 [4] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦工业硅和多晶硅行业，关注工业硅库存累库及仓单情况、多晶硅现货节后成交情况，还提及光伏行业发展规模预测[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8450元/吨，较T - 1降50元，较T - 5降345元，较T - 22降85元；成交量200100手，较T - 1减135319手，较T - 5减266625手，较T - 22减466015手；持仓量294910手，较T - 1增17899手，较T - 5增58597手，较T - 22增34379手[2] - 多晶硅PS2605收盘价49370元/吨，较T - 1涨85元，较T - 5涨2320元；成交量4706手，较T - 1减5977手，较T - 5减13083手；持仓量38347手，较T - 1增413手，较T - 5减1931手[2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 30元/吨，较T - 1涨60元，较T - 5降5元，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本49.9元/吨，较T - 1涨0.1元，较T - 5降2.7元，较T - 22降11.6元；多晶硅近月合约对连一价差890元/吨，较T - 1涨560元[2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 850元/吨，较T - 1涨850元，较T - 5涨295元，较T - 22涨135元；对标华东Si4210为 + 400元/吨，较T - 1涨350元，较T - 5涨345元，较T - 22降1595元；对标新疆99硅为 + 250元/吨，较T - 1涨200元，较T - 5涨345元，较T - 22涨265元；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 4380元/吨，较T - 1降85元，较T - 5降70元，较T - 22降875元[2] - 新疆99硅价格8700元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格53650元/吨，较T - 1涨50元，较T - 5涨2350元，较T - 22降1850元[2] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2681.5元/吨，较T - 1降50元，较T - 5降765元，较T - 22降645元；云南新标553为 - 5874元/吨，较T - 1降50元，较T - 5降765元，较T - 22降585元[2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）56.2万吨，较T - 5增0.8万吨，较T - 22增1万吨；企业库存（样本企业）20.6万吨，较T - 5降0.3万吨，较T - 22增0.4万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）76.8万吨，较T - 5增0.5万吨，较T - 22增1.36万吨；期货仓单库存8.4万吨，较T - 1增0.3万吨，较T - 5增0.9万吨，较T - 22增3万吨；多晶硅厂家库存34.1万吨，较T - 5增0.8万吨，较T - 22增3.9万吨[2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格230元/吨，较T - 22降20元；洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨；石油焦茂名焦价格1400元/吨，扬子焦价格1740元/吨，较T - 5降600元，较T - 22降600元；电极石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨[2] - 多晶硅 - N型复投料价格53650元/吨，三氯氢硅价格3425元/吨，硅粉（99硅）价格9850元/吨，较T - 22涨50元；硅片（N型 - 210mm）价格1.48元/片，较T - 1降0.02元，较T - 5降0.05元，较T - 22降0.2元；电池片（TOPCon - 210mm）价格0.44元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.738元/瓦，较T - 5涨0.002元，较T - 22涨0.038元；光伏玻璃（3.2mm）价格17.5元/立方米，较T - 22降0.5元；光伏级EVA价格9000元/吨，较T - 22涨299元[2] - 多晶硅企业利润9.2元/千克，较T - 1涨0.5元，较T - 5涨0.6元，较T - 22降1元；有机硅DMC价格13900元/吨，DMC企业利润1980元/吨，较T - 5涨75元，较T - 22涨368元；铝合金ADC12价格23650元/吨，较T - 1涨100元，较T - 5降200元，较T - 22降50元；再生铝企业利润250元/吨，较T - 1降160元，较T - 5涨100元，较T - 22涨550元[2] 宏观及行业新闻 2月5日中国光伏行业协会研讨会发布的《中国光伏产业发展路线图（2025 - 2026年）》预计2026年中国新增光伏装机规模180GW至240GW，较2025年回落，2027年后重回上升通道，“十五五”期间年均光伏新增装机规模预计为238GW至287GW[2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[4]

核心观点 - 宏观情绪与基本面博弈 铸造铝期货价格承压震荡下挫 现货市场交投清淡 [1][2] 期货市场表现 - 今日上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约收盘报21915元/吨 较前一日下跌430元 跌幅1.92% [1] - 全天成交量6836手 较前一日减少1370手 持仓量4361手 减少169手 市场活跃度下降 [1] - 沪期铝大幅回吐昨日涨幅 拖累铸造铝期货市场 价格承压下探 [1] 现货市场价格 - 2月5日长江现货市场铝合金ADC12均价23500元/吨 下跌100元 [1] - 铸造铝合金锭A356.2均价25700元/吨 下跌200元 [1] - 铸造铝合金锭A380均价25000元/吨 价格持平 [1] - 铸造铝合金锭ZL102均价25100元/吨 下跌200元 [1] - 铸造铝合金锭ZLD104均价25000元/吨 下跌200元 [1] 宏观影响因素 - 美国ADP民间就业数据远逊预期 2月就业人数仅2.2万 大幅低于预期的4.8万 为劳动力市场前景蒙上阴影 [1] - 科技股领跌导致股市动荡加剧 市场情绪剧烈波动 [1] - 市场关注推迟至2月11日发布的美国1月非农就业报告 该报告将影响市场对美联储利率路径的预期 [1] - 美联储政策预期变动将通过美元和实际利率渠道 对风险资产价格产生直接影响 [1] - 美国财长耶伦重申支持强势美元政策 推动美元反弹 给铝价带来下行压力 [1] 行业基本面分析 - 供应端废铝供应紧张格局延续 成本端坚挺 支撑铸造铝价格维持高位区间震荡 [2] - 需求端临近春节 下游多数企业陆续放假 铸造铝企业开工率下滑 采购需求减弱 [2] - 在需求趋弱和价格下行预期下 铸造铝短期行情波动剧烈 [2] - 现货市场铝合金价格高企 持货商挺价惜售 但下游市场畏高慎采 询价氛围冷淡 交投低迷 [2] - 午后期货盘面延续跌势 持货商调价意愿有限 下游观望情绪浓厚 市场实际成交稀少 整体交投不佳 [2] 后市展望 - 综合来看 废铝供紧和成本支撑使铸造铝价格维持高位 [2] - 但节前备库意愿低 宏观市场情绪反复 预计铸造铝期价将震荡休整 [2]

上海期货与现货市场表现 - 上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约价格大幅上涨，收盘报23785元/吨，较前一日上涨770元，涨幅达3.35% [1] - 期货市场交投活跃度显著提升，全天成交量达23390手，较前一日增加13048手，但持仓量减少644手至8815手 [1] - 长江有色金属网现货市场各品类铸造铝合金报价全线上涨，其中A356.2均价涨300元至26300元/吨，ZL102均价涨300元至25700元/吨，ZLD104均价涨300元至25600元/吨，A380均价涨200元至25400元/吨，ADC12均价涨200元至23900元/吨 [1] 市场驱动因素分析 - 宏观层面，美国总统特朗普关于不担心美元下跌的言论导致美元指数一度跌至四年低点95.566，提振有色金属板块，电解铝价格强势上行进而带动铸造铝价格走强 [1] - 现货市场交投活跃度有所回升，持货商捂货惜售情绪浓烈，而下游接货商则逢涨压价买货，早间刚需交易节奏热烈 [2] - 午后市场呈现有价无市态势，持货商高价惜售，贸易商做市意愿不高，刚需补货持续性不足，导致全天成交量增幅有限 [2] 行业基本面与后市展望 - 废铝价格高位震荡，但铸造铝行业对高价原料的接受度降低，导致废铝亦出现高价无人问津的情况 [2] - 行业供需两端仍显清淡，供应端受区域税负政策调整、天气及环保等因素影响导致开工受限，同时消费淡季延续 [2] - 鉴于当前供需状况，预计市场僵持局面将持续，铸造铝价格将维持高位震荡格局 [2]

期货市场表现 - 2026年1月23日，上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约收盘报22995元/吨，较前一日上涨190元，涨幅0.83% [1] - 当日合约全天成交量为9779手，较前一日增加1393手；持仓量为16595手，较前一日减少1319手 [1] - 宏观情绪改善推动期货市场上行，资金回流金属市场，买盘情绪升温带动铸造铝期货价格走高 [1] 现货市场价格 - 2026年1月23日长江现货市场，铸造铝合金锭(A356.2)均价报26100元/吨，上涨300元 [1] - 铸造铝合金锭(A380)均价报25300元/吨，上涨200元；铝合金ADC12均价报23800元/吨，上涨200元 [1] - 铸造铝合金锭(ZL102)均价报25500元/吨，上涨300元；铸造铝合金锭(ZLD104)均价报25400元/吨，上涨300元 [1] 宏观环境分析 - 特朗普对格陵兰岛立场逆转后全球股市回暖，同时美联储降息预期增强市场风险偏好 [1] - 市场普遍预期美联储将于2026年下半年进行两次降息，每次幅度为25个基点 [1] - 美国11月和10月个人消费支出（PCE）物价指数中消费者支出均增长0.5%，通胀同比温和上涨至2.8% [1] - 该数据体现经济韧性，强化了美联储短期内维持利率不变的预期，但为中长期宽松政策奠定基础 [1] 行业基本面分析 - 受季节性淡季影响，废铝供应趋紧，再生铝企业春节前增产空间受限 [2] - 尽管汽车消费短期走弱，但铝合金需求保持韧性 [2] - 2026年新能源汽车政策红利持续释放，加之加拿大逐年扩大中国电动汽车进口配额，为需求端提供有力支撑 [2] - 现货市场铝合金价格高位上行，持货商挺价出货，下游在短暂逢低采购后重新进入观望状态，整体消费改善有限 [2] 供需与成本分析 - 成本端废铝供应偏紧格局未变 [2] - 供应端铸造铝开工率保持低位稳定 [2] - 基本面呈现供需两淡态势延续，成本支撑作用仍在 [2] - 预计铸造铝价格将维持震荡走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅呈现上游减产、区间震荡态势，多晶硅需关注后续现货成交价 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8780元/吨，成交量280575手，持仓量223687手；多晶硅PS2605收盘价49700元/吨，成交量15484手，持仓量43920手 [2] - 工业硅不同对标现货升贴水有差异，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 +5050元/吨 [2] - 新疆99硅价格8700元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格54500元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标553为 - 2351.5元/吨，云南新标553为 - 5574元/吨；多晶硅企业利润为10.1元/千克 [2] - 工业硅社会库存55.5万吨，企业库存20.8万吨，行业库存76.3万吨，期货仓单库存6.0万吨；多晶硅厂家库存32.1万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格240元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨等 [2] - 有机硅DMC价格13900元/吨，利润1954元/吨；铝合金ADC12价格23850元/吨，再生铝企业利润140元/吨 [2] 宏观及行业新闻 电池端因银价上涨有成本压力，市场主流报价0.4 - 0.43元/W，部分头部企业有意上调至0.45元/W，国内主流成交集中在0.4 - 0.41元/W，海外电池183N最新成交至0.43元/W [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 - 1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给端1月排产小幅下行，需求端多晶硅、有机硅1月排产下滑明显，工业硅供需双减，叠加多晶硅减产预期加强，价格下方支撑偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2601收盘价8630，跌幅0.12%，持仓量未提及；SI2602收盘价8640，涨幅0.17%，持仓量19219；SI2603收盘价8670，涨幅0.17%，持仓量57887；SI2604收盘价8695，涨幅0.12%，持仓量230720；SI2605收盘价8730，涨幅0.46% [1] 现货市场 - 华东地区553（不通氧）价格9200，变化量0；553（通氢）价格9250，变化量0；421价格9650，变化量0；441价格9400，变化量0；3303价格10350 [1] - 黄埔港553（通氢）价格9300，变化量0；421价格9900，变化量0 [1] - 天津港553（通氧）价格9200，变化量0；421价格9750，变化量0 [1] - 昆明421价格10000，变化量0；四川421价格9800，变化量0 [1] - DMC价格13850；107胶价格14500；多晶硅（致密料，每千克）价格54.25，变化量0；铝合金ADC12平均价24000，变化量 -200 [1] 价差数据 - si2601 - si2602价差 -10，变化值15；si2602 - si2603价差 -30，变化值5；421现货 - 553通氧现货价差400；基差（华东553现货 - 主力合约）520，变化量25 [1] 仓单数据 - 中储吴淞库容未提及，升贴水标准0，昨日仓单108，今日仓单108，增减0 [1] - 中储成都天一库容未提及，升贴水标准 -400，昨日仓单12111，今日仓单192 [1] - 中储新港库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单264，今日仓单264，增减0 [1] - 122外运天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单790，今日仓单790，增减0 [1] - 史炭原远海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单672，今日仓单672，增减0 [1] - 建发天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单380，今日仓单380，增减0 [1] - 建发高科（建发天津滨海）库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单未提及，今日仓单未提及，增减0 [1] - 中储陆通（一纬路9号）库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单1696，今日仓单1695，增减 -1 [1] - 外运天津西青库容11万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单228，今日仓单228，增减0 [1] - 建发天津东丽库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单2011，今日仓单2011，增减0 [1] - 合计库容7.95万吨，昨日仓单7192，今日仓单7191，增减 -1 [1] 行业动态 - 11月14日，江西省投资项目在线审批监管平台公布江西新纺高科永修年产137500吨有机硅新材料项目备案 [1]

上海期货与现货市场表现 - 今日上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约价格走软，收盘报23155元/吨，较前一日下跌385元，跌幅1.64% [1] - 期货市场交投活跃度下降，全天成交量18793手，减少1010手；持仓量21628手，减少382手 [1] - 长江现货市场各类铸造铝合金价格普遍下跌，其中A356.2均价跌300元至26100元/吨，A380均价跌300元至25200元/吨，ADC12均价跌200元至23700元/吨，ZL102均价跌300元至25500元/吨，ZLD104均价跌300元至25400元/吨 [1] 宏观与市场情绪分析 - 宏观层面，国内财政部宣布自2026年4月起将电池出口退税率下调至6%，引发市场“抢出口”行为，导致一季度备货高峰过后短期买盘动力减弱 [1] - 前期价格快速上涨后，获利盘兑现导致市场情绪降温，部分短线资金选择高位止盈离场 [1] - 电解铝价格大幅回调，带动铸造铝价格紧随跌势 [1] 行业基本面分析：成本与供应 - 原料端原铝价格保持坚挺，同时进口与国产废铝供应紧张，对铸造铝成本形成支撑 [2] - 部分地区因税务调整导致成本被推高，进一步强化了铸造铝的成本支撑 [2] 行业基本面分析：需求与生产 - 需求端表现疲软，受季节性淡季和年末因素影响，合金厂因环保管控及订单不足，开工率已降至58% [2] - 汽车行业消费需求降温，对铸造铝的刚性需求有限 [2] - 产业链成本传导受阻，利润空间受到压缩，消费受抑制，预计再生铝开工率可能继续下滑 [2] 现货市场与价格展望 - 现货市场方面，铝合金价格自高位回调，刺激了下游逢低采购，市场接货氛围升温，今日整体交投情况尚可 [2] - 铸造铝基本面多空因素交织，未来价格将主要随成本波动，短期预计呈现震荡回调整理态势 [2]