报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 几内亚散货矿价格下降，氧化铝和电解铝运行产能减少，下游需求旺季表现偏弱，铝锭社会库存去化较好，再生铝企业开工率下调；特朗普关税或为APEC会晤筹码，美联储10月降息临近，建议逢低布局多单，关注关税进展和市场情绪[3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比降0.8美元/干吨至72.5美元/干吨，雨季结束且氧化铝价格走弱施压矿价[3] - 氧化铝运行产能周度环比降140万吨至9715万吨，全国库存周度环比增11.5万吨至401.7万吨，部分内陆企业检修或压产[3] - 电解铝运行产能周度环比降2万吨至4443.4万吨，山西朔州能源对部分电解槽技改升级[3] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于62.5%，旺季需求弱且铝价高抑制开工上升[3] - 铝锭社会库存去化幅度较好，再生铸造铝合金企业开工率下调，废铝流通紧、价格高且终端需求复苏不及预期[3] - 策略建议：氧化铝观望或卖出虚值看跌期权，沪铝逢低布局多单，铸造铝合金逢低布局多单或多AD空AL[4] 铝土矿 - 国产矿供应收紧，山西、河南价格暂稳，开采活动受监管和雨季限制，氧化铝厂增加进口矿使用[10] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比降0.8美元/干吨至72.5美元/干吨，大型矿企四季度长单报价微调，离岸价较三季度降1美元/干吨[10] 氧化铝 - 截至上周五，建成产能11462万吨周度环比持平，运行产能9715万吨周度环比降140万吨，开工率84.8%[13] - 国产现货加权价格2893元/吨，周度环比跌44.7元/吨[13] - 全国氧化铝库存390.2万吨，周度环比增10.5万吨，新投产能进入稳产状态，部分企业检修或压产致运行产能下降[13] 电解铝 - 截至上周五，建成产能4523.2万吨周度环比持平，运行产能4445.4万吨周度环比降2万吨[20] - 山西朔州能源对部分电解槽技改升级，涉及产能4万吨左右，运行产能将降[20] 库存 - 报告展示了铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的历史数据图表[27][28][29][30] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比降0.3%至58.6%，废铝流通紧、价格高且终端需求复苏不及预期，部分企业受政策影响减产或停产[35] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于62.5%[44] - 铝型材龙头企业开工率周度环比降0.1%至53.5%，工业型材中光伏型材减产，建筑型材需求清淡[47] - 铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于68%，需求未转弱但短期有下降预期，部分企业计划放缓生产节奏[47] - 铝线缆龙头开工率周度环比持稳于64%，电网订单提货不及预期，铝价高抑制生产意愿，下游需求乏力[51] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比升0.4%至58.4%，下游需求兑现，企业开工负荷恢复[51]