报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，铜受原料端扰动支撑价格，锌区间震荡，铅缺乏驱动价格震荡，锡小幅震荡，铝高位震荡，氧化铝过剩格局未改，铸造铝合金跟随电解铝，铂交投清淡横盘整理，钯持续震荡，镍受印尼消息扰动需关注投机属性风险，不锈钢二月检修减产频出成本支撑重心上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1130.40，日涨幅0.82%，夜盘收盘价1130.70，夜盘涨幅0.44%；Comex黄金2602收盘价5107.80，日涨幅1.19%；伦敦金现货收盘价5084.75，日涨幅1.14% [5] - 昨日沪金2602成交217933，较前日变动 -164，持仓160510，较前日变动3600；Comex黄金2602成交125366，较前日变动23538，持仓282217，较前日变动 -965 [5] - SPDR黄金ETF持仓1081.32，较前日变动2；沪金库存105072千克，较前日变动0 [5] - 黄金T+D对AU2602价差 -5.93，较前日变动0；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差755.01，较前日变动754.99 [5] - 黄金趋势强度为0 [9] 白银 - 昨日沪银2602收盘价20944，日涨幅3.16%，夜盘收盘价20965.00，夜盘涨幅2.27%；Comex白银2602收盘价84.085，日涨幅4.35%；伦敦银现货收盘价84.215，日涨幅4.29% [5] - 昨日沪银2602成交504079，较前日变动 -107478，持仓211818，较前日变动 -4477；Comex白银2602成交60099，较前日变动8229，持仓67946，较前日变动0 [5] - SLV白银ETF持仓（前天）16236.18，较前日变动20；沪银库存342102千克，较前日变动18734 [5] - 白银T+D对AG2602价差1016，较前日变动 -354；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差 -1246，较前日变动 -235 [5] - 白银趋势强度为1 [9] 铂 - 昨日铂金期货2606收盘价551.15，涨幅2.54%；金交所铂金收盘价545.38，涨幅 -0.74%；纽约铂主连（前日）收盘价2137.90，涨幅2.37%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2149.70，涨幅3.10% [28] - 昨日沪铂成交6.831千克，较前日变动 -121，持仓26.312千克，较前日变动 -153；NYMEX铂金成交25.328千克，较前日变动6.910，持仓83.404千克，较前日变动 -827 [28] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3268547，较前日变动1.601；NYMEX铂金库存（盎司）（前日）583369，较前日变动0 [28] - PT9995对PT2606价差 -5.77，较前日变动 -17.74；买沪铂2606抛2610跨期套利成本6.79，较前日变动0.16；沪铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）11.38，较前日变动 -1.80 [28] - 铂趋势强度为0 [30] 钯 - 昨日钯金期货2606收盘价439.10，涨幅2.34%；人民币现货钯金收盘价412.00，涨幅 -1.67%；纽约钯主连（前日）收盘价1727.50，涨幅 -1.00%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1710.00，涨幅0.35% [28] - 昨日沪钯成交2.972千克，较前日变动 -127，持仓9.414千克，较前日变动 -259；NYMEX钯金成交11.054千克，较前日变动 -202，持仓36.108千克，较前日变动 -1589 [28] - 钯金ETF持仓（盎司）（前日）1194969，较前日变动 -2.123；NYMEX钯金库存（盎司）（前日）186.863，较前日变动 -4.010 [28] - 人民币现货钯金价格对PD2606价差 -27.10，较前日变动 -17.05；买沪钯2606抛2610跨期套利成本5.46，较前日变动0.11；沪钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）10，较前日变动10.73 [28] - 钯趋势强度为0 [30] 基本金属 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价102180，日涨幅0.61%，夜盘收盘价102190，夜盘涨幅0.01%；伦铜3M电子盘收盘价13239，日涨幅1.06% [10] - 昨日沪铜指数成交193391，较前日变动 -14245，持仓568047，较前日变动2458；伦铜3M电子盘成交26491，较前日变动14242，持仓326000，较前日变动893 [10] - 沪铜期货库存178897，较前日变动12958；伦铜期货库存192100，较前日变动3000，注销仓单比11.69%，较前日变动1.39% [10] - LME铜升贴水 -76.1，较前日变动1.27；保税区仓单升水34，较前日变动 -4；保税区提单升水37，较前日变动 -7 [10] - 铜趋势强度为1 [12] 锌 - 昨日沪锌主力收盘价24640，涨幅0.55%；伦锌3M电子盘收盘价3398，涨幅0.47% [13] - 沪锌主力成交量42879，较前日变动72；伦锌成交量8008，较前日变动651 [13] - 沪锌主力持仓量78869，较前日变动130；伦锌持仓量235482，较前日变动4800 [13] - 上海0锌升贴水 -30，较前日变动5；LME CASH - 3M升贴水 -19.55，较前日变动4.18 [13] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价16755，涨幅0.39%；伦铅3M电子盘收盘价1977.5，涨幅0.15% [16] - 沪铅主力成交量26579，较前日变动 -15600；伦铅成交量5015，较前日变动 -1771 [16] - 沪铅主力持仓量66699，较前日变动2057；伦铅持仓量175914，较前日变动 -2224 [16] - 上海1铅升贴水0，较前日变动0；LME CASH - 3M升贴水 -50.95，较前日变动 -1.95 [16] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 昨日沪锡主力合约收盘价394700，日涨幅3.27%，夜盘收盘价391330，夜盘涨幅0.89%；伦锡3M电子盘收盘价50065，日涨幅1.70% [20] - 昨日沪锡主力合约成交257952，较前日变动13940，持仓31287，较前日变动 -920；伦锡3M电子盘成交498，较前日变动38，持仓25153，较前日变动 -200 [20] - 沪锡期货库存6516，较前日变动131；伦锡期货库存7550，较前日变动120，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [20] - SMM 1锡锭价格388700，较前日变动3000；长江有色1锡平均价388100，较前日变动 -1700 [20] - 锡趋势强度为0 [21] 铝 - 沪铝主力合约收盘价23660，较前日变动145；LME铝3M收盘价3117，较前日变动12 [23] - 沪铝主力合约成交量146496，较前日变动 -42086；LME铝3M成交量19006，较前日变动2705 [23] - LME注销仓单占比9.13%，较前日变动 -0.39%；LME铝cash - 3M价差 -34.34，较前日变动0 [23] - 铝趋势强度为0 [25] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2842，较前日变动7 [23] - 沪氧化铝主力合约成交量438077，较前日变动74829；持仓量312145，较前日变动 -9395 [23] - 近月合约对连一合约价差 -91，较前日变动10；买近月抛连一跨期套利成本33.21，较前日变动 -1.12 [23] - 氧化铝趋势强度为0 [25] 铸造铝合金 - 铝合金主力合约收盘价22205，较前日变动85 [23] - 铝合金主力合约成交量5554，较前日变动 -412；持仓量14349，较前日变动222 [23] - 近月合约对连一合约价差 -60.00，较前日变动 -105；现货升贴水 -190，较前日变动0 [23] - 铝合金趋势强度为0 [25] 镍 - 沪镍主力收盘价139360，较前日变动6010；不锈钢主力收盘价14040，较前日变动300 [32] - 沪镍主力成交量518625，较前日变动237189；不锈钢主力成交量263049，较前日变动122482 [32] - 1进口镍137750，较前日变动3750；俄镍升贴水 -100，较前日变动0 [32] - 镍趋势强度为0 [36] 不锈钢 - 二月检修减产频出，成本支撑重心上移 [32] - 不锈钢趋势强度为0 [36] 宏观及行业新闻 - 美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，年度下修86.2万，华尔街预计首次降息延至7月，“新美联储通讯社”预计降息暂停期更久 [7][14] - 油价日内涨超2%，特朗普私下考虑退出《美墨加协定》 [8] - 特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”，伊朗最高领袖顾问称美国趋向理性 [9][15] - 李强提出全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力 [9][25] - 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资 [12] - 中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [9] - 载人登月又一里程碑，长征十号与梦舟飞船首次飞行试验任务成功 [9] - 中芯国际电话会称HBM缺货将持续，但AI产能过快扩张或致数据中心闲置 [22] - 乌克兰总统泽连斯基称乌克兰准备于2月17日或18日在美国举行会晤 [22] - 美国国会预算办公室预计2026年赤字为1.9万亿美元，与2025年基本持平 [31] - 肯尼亚央行加入非洲黄金增持行列，拟购金强化缓冲能力 [31] - 塞尔维亚央行截至1月底黄金储备创历史新高，达53.08吨 [31] - 印度尼西亚政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对计划生产Nickel matte、混合氢氧化物沉淀物、铁镍和镍生铁的项目 [32] - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费 [33] - SMM报道印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，面临潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响矿山正与政府协商 [33] - Mysteel调研显示1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为，园区正在与KPPU协商 [34] - 印尼能源和矿产资源部证实已开始批准2026年矿业工作计划和预算，除PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB外，还公布了Antam的几项采矿RKAB [34] - 索尔威投资集团计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制 [34] - 能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间；Eramet合资企业PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交反映年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝价处于高位震荡，氧化铝过剩格局未改，铸造铝合金价格跟随电解铝变动，铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为中性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 电解铝：沪铝主力合约收盘价23660，较前一交易日上涨145；LME铝3M收盘价3117，较前一交易日上涨12；沪铝主力合约成交量146496，较前一交易日减少42086；LME铝3M成交量19006，较前一交易日增加2705；LME注销仓单占比9.13%，较前一交易日下降0.39% [1] - 氧化铝：沪氧化铝主力合约收盘价2842，较前一交易日上涨7；沪氧化铝主力合约成交量438077，较前一交易日增加74829；沪氧化铝主力合约持仓量312145，较前一交易日减少9395；近月合约对连一合约价差-91，较前一交易日增加10 [1] - 铝合金：铝合金主力合约收盘价22205，较前一交易日上涨85；铝合金主力合约成交量5554，较前一交易日减少412；铝合金主力合约持仓量14349，较前一交易日增加222；近月合约对连一合约价差-60，较前一交易日下降105 [1] 现货市场 - 电解铝：预培阳极市场价5992，与前一交易日持平；佛山铝棒加工费与前一交易日持平；山东1A60铝杆加工费200，与前一交易日持平；铝锭精废价差643，较前一交易日下降30；电解铝企业盈亏7022.34，较前一交易日下降30；铝现货进口盈亏-1967.69，较前一交易日增加131.11；国内铝锭社会库存87.50万吨，与前一交易日持平；上期所铝锭仓单16.76万吨，较前一交易日增加0.11；LME铝锭库存48.58万吨，较前一交易日减少0.12 [1] - 氧化铝：国内氧化铝平均价2646，与前一交易日持平；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）330，与前一交易日持平；山西氧化铝企业盈亏-148，与前一交易日持平 [1] - 铝土矿：澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）与前一交易日持平；几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）61，与前一交易日持平；阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）500，与前一交易日持平 [1] - 铝合金：ADC12理论利润522，较前一交易日下降174；保太ADC12 23100，与前一交易日持平；保太ADC12 - A00 -160，较前一交易日增加30；三地库存合计40693，较前一交易日减少195 [1] - 烧碱：陕西离子膜液碱（32%折百）2275，与前一交易日持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种在2026年2月12日早盘的表现进行观察分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个领域，对各品种的市场情况、重要资讯、逻辑分析进行阐述并给出交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指横盘震荡，成交低迷，多空因素对冲，市场将保持震荡走势，等待假期来临 [20][21] - 交易策略为单边震荡偏强，逢低做多；套利可进行IM\IC多2609 + 空ETF的期现套利；期权采用牛市价差 [21][22] 国债期货 - 周三国债期货多数上涨，现券收益率分化，央行净投放流动性，债市情绪尚可但后续或趋于谨慎 [23][25] - 交易策略为单边观望；套利逢高试空TS合约；尝试做多T合约跨期价差 [25] 农产品 蛋白粕 - 月度供需报告缺乏利多，盘面上涨受减仓影响，国际供应宽松，国内供应也较宽松，预计整体震荡运行 [28][29] - 交易策略为单边短期观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 国际上巴西甘蔗压榨接近结束，北半球糖产多增产，美糖跌破支撑，预计后期偏弱；国内白糖处于压榨高峰，产量可能增加，预计郑糖价格弱势跟随 [31][32][33] - 交易策略为单边国际糖价短期偏弱，国内郑糖5月合约偏弱；套利观望；期权短期卖出看涨期权 [33] 油脂板块 - 油脂受贸易及政策预期影响，前期上涨后近日回落，马棕库存或维持高位，美豆油有潜在利多，菜油有支撑，预计油脂宽幅震荡 [35][37] - 交易策略为单边可逢高轻仓试空或回调后逢低多；套利y59可逢高反套；期权观望 [37] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货稳定，05玉米偏强震荡，后期有压力 [39][40] - 交易策略为单边外盘03玉米企稳后偏多，05玉米轻仓逢高短空；套利05玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [40][41] 生猪 - 市场供应端压力好转，各养殖环节出栏正常，规模企业出栏压力减少，但存栏维持高位，后续仍有压力 [42][45] - 交易策略为单边观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [45] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，价格稳定，油厂有利润，05花生窄幅震荡 [46][47] - 交易策略为单边05花生轻仓逢低短多；套利观望；期权卖出pk603 - C - 8200期权 [48] 鸡蛋 - 节前备货进入尾声，蛋价下跌，前期利润好使产能去化放缓，考虑春节后消费淡季，可逢高空6月合约 [49][50] - 交易策略为单边逢高空6月合约；套利观望；期权观望 [51][52] 苹果 - 苹果冷库库存低、质量差，去库速度或不低，仓单成本高，预计5月合约价格易涨难跌 [53][55] - 交易策略为单边5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空；套利多5空10；期权观望 [56] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约换月上涨，市场矛盾不大，需求端短期变化不大，棉花基本面有支撑，预计郑棉短期区间震荡 [57] - 交易策略为单边美棉震荡偏弱，郑棉区间震荡，临近春节轻仓过节；套利观望；期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 黑色板块夜盘下挫，钢价下跌，钢材基本面边际转弱，节前预计震荡偏弱，需关注节后需求恢复等情况 [60] - 交易策略为单边跟随市场情绪震荡偏弱；套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权观望 [61] 双焦 - 春节临近煤矿放假，蒙煤口岸春节闭关，年后需关注国内外煤炭市场变化，焦煤估值不高，建议逢低做多 [61][63][64] - 交易策略为单边宽幅震荡，波段交易，逢低做多；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [64] 铁矿 - 节前铁矿价格窄幅震荡，供应宽松，需求难好转，节后矿价预计偏弱运行 [65][66] - 交易策略为单边轻仓持有少量空单；套利观望；期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅供需平稳，临近长假，前期多单可逢高部分止盈 [68][69] - 交易策略为单边多单逢高部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 美国1月非农数据公布后市场博弈转向CPI，金银短期内或延续高位震荡走势，国内临近春节可轻仓参与或空仓观望 [71][72] - 交易策略为单边保守投资者观望，激进投资者沪金背靠20日均线、沪银背靠5日均线轻仓持有多单；套利观望；期权观望 [73] 铂钯 - 非农数据矛盾交织，资产波动较高，铂金基本面强于钯金，建议逢低买入，注意仓位管理 [74][75] - 交易策略为单边铂钯谨慎看多，逢低买入；套利多铂空钯；期权观望 [75] 铜 - 非农就业数据超预期，降息预期下降，铜价上冲乏力，临近春节下游需求下降，长期来看铜有上涨支撑 [76][78] - 交易策略为单边高位盘整，临近春节谨慎操作；套利观望；期权观望 [78] 氧化铝 - 氧化铝价格受北方产能变化预期影响，需关注产能复产情况，临近春节建议谨慎参与 [79][80] - 交易策略为单边短期震荡，谨慎参与；套利观望；期权买入看涨期权 [81] 电解铝 - 强劲非农打压降息预期，临近春节假期观望为主，需关注莫桑比克铝厂电力谈判进展 [82][84] - 交易策略为单边节前震荡；套利观望；期权观望 [84] 铸造铝合金 - 超预期非农数据使降息预期推迟，临近春节假期观望为主，基本面支撑减弱，短期高位震荡 [85] - 交易策略为单边节前震荡；套利观望；期权观望 [86] 锌 - 临近春节假期，锌产业链供需均有减量，建议节前合理控制仓位 [88] - 交易策略为单边暂时观望；套利观望；期权观望 [89] 铅 - 再生铅冶炼企业亏损扩大且放假，下游铅蓄企业放假，供需双弱，建议暂时观望 [90][91] - 交易策略为单边区间震荡，暂时观望；套利观望；期权观望 [91] 镍 - 印尼镍矿配额削减，镍矿成本支撑初现，节前建议多看少动，有低点可轻仓埋伏多单 [92][94] - 交易策略为单边轻仓多单或空仓过节；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [95] 不锈钢 - 临近节前成交冷清，1月产量高，2月减产，库存增加，关注节后库存消化情况，镍矿有成本支撑，节后若镍价企稳仍有低多价值 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，低多思路；套利观望 [97] 工业硅 - 大厂复产，有机硅企业减产预期增加，基差高，盘面估值偏低，期货价格运行区间可参考（8200,9100） [98] - 交易策略为单边等待盘面企稳 [98] 多晶硅 - 政策反内卷延续，现货压力大，临近春节厂家挺价，盘面无序波动，春节后关注现货成交，有低价机会可轻仓多配或买入看涨期权 [99] - 交易策略为单边多看少做，等待安全边际；套利暂无；期权择机买入看涨期权 [103] 碳酸锂 - 电池订单饱满，下游采购备货，上中游库存低，对价格有支撑，行业趋势向好，但监管严，春节长假建议谨慎操作，轻仓低多 [104] - 交易策略为单边低多思路；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [105] 锡 - 非农就业强劲，市场削减降息押注，锡价有韧性，年前消费淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [107][108] - 交易策略为单边节前控制仓位；期权观望 [108] 航运板块 集运 - 现货运价弱势，涨价预期松动，需求货量回落，供给运力变化不大，地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难 [110] - 交易策略为单边短期观望，不持仓过节；套利6 - 10正套滚动操作 [110][111] 能源化工 原油 - 美国和伊朗分歧使市场担忧谈判破裂，美国为军事行动做准备，预计国际油价震荡偏强 [113][114] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [114] 沥青 - 地缘波动使沥青跟随原油波动，各地区需求转弱，但低库存低供应支撑价格维稳，远期原料缺口和成本抬升预期仍在 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡，BU2606逢低布多；套利观望；期权观望 [116] 燃料油 - 高硫现货贴水高位维持，地缘是主要利多驱动，低硫近端供应出口增量明显，一季度高库存弱需求基本面仍存 [117][119] - 交易策略为单边强势震荡，关注地缘波动，不追多；套利FU59正套逢高止盈，LU近月反套关注；期权观望 [119] LPG - 液化气内盘跟随原油震荡偏强，中东丙烷偏紧，美伊谈判有风险，国内基本面趋于宽松 [120] - 交易策略为单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [121] 天然气 - 国际LNG寒冷预期已定价，亚洲气温偏暖，地缘冲突溢价减弱，但仍有上涨风险；美国HH基本面宽松，后续有下跌空间 [123][124][125] - 交易策略为单边TTF和JKM三季度空头头寸、HH二季度空头头寸继续持有；套利观望；期权观望 [125] PX&PTA - PX开工高位，效益回落，TA供需格局乐观，下游聚酯减停产，需求季节性走弱，聚酯原料跟随成本支撑增强 [127] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [128] BZ&EB - 华东炼厂装置重启，纯苯供应宽松，海外苯乙烯装置检修，国内苯乙烯货源供应稳定，供应回归，基本面转弱 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [131] 乙二醇 - 连云港装置停车转产，新疆装置重启，国内供应缩减，但煤价支撑不足，乙二醇累库压力明显 [132][134] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [134] 短纤 - 短纤工厂按计划减停产，聚酯减产，终端降负，上游原料上涨，短纤跟随成本走势 [135] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [135] 瓶片 - 瓶片装置开工预计下降，市场现货供应量缩减，临近假期市场交投清淡 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [138] 丙烯 - 部分装置检修和重启，春节临近下游采购使需求阶段性改善，市场交投相对稳定 [140] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [141] 塑料PP - 1月中日PE及PP显性库存去库但同比累库，2025年12月橡塑制品业出口交货值增长但同比减少，利空聚烯烃 [143][144] - 交易策略为单边L主力2605合约和PP主力2605合约多单持有，设置止损；套利观望；期权观望 [144] 烧碱 - 烧碱供应充足，需求平淡，库存有压力，氯碱企业盈利压力大，预计下周32%液碱多数市场价格小幅下降，片碱价格稳中有降 [146] - 交易策略为单边震荡走势；套利观望；期权观望 [147] PVC - PVC价格窄幅震荡，开工预期提升，下游停工放假，出口预期缩量，原料价格稳定，市场逐渐休市，预期稳价观望 [148][150] - 交易策略为单边低多；套利观望；期权暂时观望 [150] 纯碱 - 纯碱供应高位徘徊部分装置检修，需求端走弱，库存有压力，预计节后先涨后跌，基本面偏弱 [151] - 交易策略为单边关注宏观风险，预计节后先涨后跌；套利节前择机空玻璃多纯碱；期权卖看涨期权 [152][153] 玻璃 - 玻璃潜在产线变动和节后弱需求累库是博弈重点，节前走势强于纯碱，节后跌势为主，基本面偏弱 [154] - 交易策略为单边关注宏观风险，节后跌势为主；套利节前择机空玻璃多纯碱；期权卖看涨期权 [154][155] 甲醇 - 国际装置开工率抬升，港口现货流动性充足，煤价震荡，国内供应宽松，甲醇延续震荡 [156][157] - 交易策略为单边低多；套利关注59正套；期权回调卖看跌 [158] 尿素 - 国内气头装置回归，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，下游抵制高价，期货谨慎操作 [159][160] - 交易策略为单边偏强震荡，谨慎操作 [160] 天然橡胶及20号胶 - 泰国水杯价差持续走强利多RU，2025年12月国内汽车制造业产成品存货累库小幅利空RU [164][167] - 交易策略为单边RU主力05合约多单持有并设置止损，NR主力04合约少量试空并设置止损；套利RU2605 - RU2609报收+105点持有并设置止损；期权观望 [167] 丁二烯橡胶 - 顺丁橡胶生产毛利下滑、表观消费量减量，相对利多BR [169][170] - 交易策略为单边BR主力04合约多单持有并设置止损；套利观望；期权观望 [170]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为各品种价格走势受宏观因素、供需关系等影响 预计铜、铝、铅、锌、锡、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金价格多以震荡为主 部分品种有一定支撑或上涨可能 并给出各品种主力合约参考运行区间 [5][8][10][12][14][16][19][22][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国零售销售数据弱于预期 隔夜美股冲高回落 铜价震荡调整 昨日伦铜3M收盘跌0.64%至13100美元/吨 沪铜主力合约收至101730元/吨 LME铜库存增加4800至189100吨 国内上期所日度仓单增加0.9至16.6万吨 沪铜现货进口亏损700元/吨左右 精废铜价差2750元/吨 环比缩窄 [4] - 策略观点：美国计划推进关键矿产资源商业储备 中国预期强化铜储备 美国经济数据相对反复 制造业景气度偏强 情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 国内精炼铜供应高增 短期供应充裕 预计铜价震荡 今日沪铜主力合约参考101000 - 103000元/吨 伦铜3M运行区间参考13000 - 13300美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：临近长假市场波动率走低 莫桑比克铝厂减产不确定性增加促使铝价调整 昨日伦铝收盘跌0.8%至3105美元/吨 沪铝主力合约收至23545元/吨 沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.3万手 期货仓单增加0.2至16.7万吨 国内铝锭三地库存环比增加 铝棒库存抬升 铝棒加工费小幅反弹 现货交投平淡 LME铝锭库存减少0.2至48.7万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积 下游淡季需求弱 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑强 节前资金谨慎 预计铝价偏震荡 今日沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨 伦铝3M运行区间参考3080 - 3130美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨0.52%至16688元/吨 单边交易总持仓12.6万手 伦铅3S较前日同期涨11.5至1970美元/吨 总持仓17.63万手 SMM1铅锭均价16525元/吨 再生精铅均价16500元/吨 精废价差25元/吨 上期所铅锭期货库存录得4.55万吨 内盘原生基差 - 135元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 25元/吨 LME铅锭库存录得23.28万吨 LME铅锭注销仓单录得1.57万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 49.3美元/吨 3 - 15价差 - 134.9美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.227 铅锭进口盈亏为352.04元/吨 2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨 较2月5日增加0.40万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期 铅精矿加工费维持低位 废电池库存延续上行 高于25年同期 临近春节 冶炼厂开工率季节性下滑 铅锭社会库存累库 国内产业现状偏弱 当前铅价靠近长期震荡区间下沿 下游消费平平 铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.30%至24494元/吨 单边交易总持仓19.3万手 伦锌3S较前日同期涨5至3366.5美元/吨 总持仓22.94万手 SMM0锌锭均价24460元/吨 上海基差 - 35元/吨 天津基差 - 85元/吨 广东基差 - 55元/吨 沪粤价差20元/吨 上期所锌锭期货库存录得3.42万吨 内盘上海地区基差 - 35元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨 LME锌锭库存录得10.69万吨 LME锌锭注销仓单录得1.25万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 23.73美元/吨 3 - 15价差63.25美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.056 锌锭进口盈亏为 - 3100.23元/吨 2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨 较2月5日增加0.98万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 锌精矿TC止跌企稳 国内锌锭社会库存累库 下游企业开工表现平平 压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快 国内锌产业表现偏弱 但短线资金受宏观情绪扰动大 临近春节假期 有色金属节间有异动风险 强劲的美国PMI提振消费回暖预期 可能推动锌价跟随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月10日 锡价窄幅震荡 沪锡主力合约收报382000元/吨 较前日下跌0.57% 供给方面 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低 两地从检修恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 短期供给难再显著抬升 需求方面 价格回落释放部分刚性采购需求 现货成交小幅回暖 但整体价格仍处高位 下游节前补库意愿不明显 多持谨慎观望态度 终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力 需求向上传导速度缓慢 对现货市场实际支撑力度有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象 锡价或随之反弹 锡价中长期维持向上趋势 但短期在锡锭供需边际宽松、库存回升背景下 大幅上涨有压力 预计锡价宽幅震荡 操作建议观望 国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨 海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月10日 镍价小幅回落 沪镍主力合约收报133350元/吨 较前日下跌0.87% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨 较前日上涨100元/吨 金川镍现货升水均价9500元/吨 较前日持平 成本端 镍矿价格持稳运行 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨 镍铁价格震荡上行 10 - 12%高镍生铁均价报1040元/镍点 较前日持平 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳 短期存在反弹需求 但镍仍面临基本面压力 短期镍价预计宽幅震荡 2月10日晚 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 该配额与市场预期接近 预计对镍价影响有限 沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报136408元 较上一工作日 + 0.06% 其中MMLC电池级碳酸锂报价134000 - 139600元 均价较上一工作日 + 100元（+ 0.07%） 工业级碳酸锂报价131500 - 136500元 均价与前日持平 LC2605合约收盘价137340元 较前日收盘价 + 0.25% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元 [18] - 策略观点：节前资金观望情绪浓 碳酸锂期货成交量和持仓均位于低位 未来锂需求预期强势且无法证伪 若江西大矿复产未兑现 春节后碳酸锂供需格局仍紧 库存将延续减势 下游假期备货基本完成 节后关注上游惜售与下游备货的博弈 当前缺少新驱动 锂价区间波动概率较高 关注商品市场氛围变化 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间129000 - 147000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月10日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌1.11%至2837元/吨 单边交易总持仓46.82万手 较前一交易日减少1.46万手 基差方面 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约280元/吨 海外方面 MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 69元/吨 期货库存方面 周二期货仓单报25.1万吨 较前一交易日增加0.84万吨 矿端 几内亚CIF价格维持61美元/吨 澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [21] - 策略观点：矿端 几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工 后续需观察罢工影响是否扩大 目前生产及发运正常 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 近期产能检修增加 但整体产量仍处高位 短期建议观望 未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化 以及国内高企的供应压力能否有效缓解 国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨 需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13740元/吨 当日 + 0.04%（+ 5） 单边持仓21.12万手 较上一交易日 - 6582手 现货方面 佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨 佛山基差60（ - 5） 无锡基差210（ - 5） 佛山宏旺201报9350元/吨 宏旺罩退430报7750元/吨 原料方面 山东高镍铁出厂价报1040元/镍 保定304废钢工业料回收价报9000元/吨 高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨 期货库存录得47800吨 较前日 + 4221 02月06日数据 社会库存增加至91.42万吨 环比增加1.07% 其中300系库存63.20万吨 环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应有所恢复 但在钢厂限价政策影响下 代理商出货节奏放缓 需求端受春节前季节性淡季制约 市场采购意愿不强 对高价资源接受度有限 贸易商多积极出货、降低库存 以执行前期订单为主 主动备货意愿弱 2月钢厂有集体减产 市场认为后续供应将趋紧 短期供应压力可控 整体不锈钢基本面有支撑 维持逢低做多策略 主力合约参考区间13500 - 13900元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡 主力AD2604合约收盘跌0.2%至22120元/吨 加权合约持仓增加至2.5万手 成交量0.87万手 量能收缩 仓单减少0.12至6.73万吨 AL2604合约与AD2604合约价差1480元/吨 环比扩大 国内主流地区ADC12均价持稳 进口ADC12价格持平 成交氛围趋淡 库存方面 国内三地铝合金库存减少0.01至4.09万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回升 尽管需求一般 但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下 短期价格有支撑 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析并给出策略观点，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，认为部分行业短期受市场波动、季节性等因素影响呈震荡态势，中长期部分品种有上涨机会，投资策略包括逢低做多、观望、逢高空配等 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行继续实施适度宽松货币政策，美联储利率保持不变；中芯国际Q4收入环比增长4.5%，毛利率19.2%，产能利用率95.7%；字节发布新一代图像生成模型；国家推动招标投标和人工智能融合[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约有不同比率[3] - 策略观点：美国货币政策预期分歧加剧压制风险偏好，国内临近春节流动性收紧，中长期政策支持资本市场，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周二各主力合约有不同环比变化；央行继续实施适度宽松货币政策，当日净投放2059亿元[5] - 策略观点：资金面有望延续宽松，经济回升基础不稳固，降准降息空间仍存，债市配置力量强但受股市、政府债供给和通胀预期影响，预计行情延续震荡[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银有不同涨跌；美国通胀预期下滑，零售销售停滞；COMEX白银库存持续下探[7][8] - 策略观点：市场交易情绪谨慎，维持震荡行情，基本面支撑金价，库存收紧支撑白银近月价格，策略上暂时观望[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美国零售销售数据弱影响铜价，LME和上期所库存有变化，现货升贴水不同，进口亏损，精废铜价差缩窄[11] - 策略观点：美国和中国有储备预期，美国经济数据反复，制造业景气度偏强，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，预计铜价震荡[12] 铝 - 行情资讯：临近长假铝价调整，沪铝持仓和仓单有变化，国内外库存有增减，现货贴水，成交平淡[13] - 策略观点：国内库存累积，下游需求弱，LME库存低位，美国铝现货升水高，铝价支撑强，节前预计偏震荡[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌有涨跌，各地区基差、库存等有数据[15][16] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工表现平平，产业表现偏弱，但宏观情绪可能推动锌价上涨[17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅有涨跌，各地区基差、库存等有数据[18] - 策略观点：铅矿显性库存下滑但高于往年，加工费维持低位，废电池库存上行，冶炼厂开工率下滑，铅锭社会库存累库，产业现状偏弱，铅价企稳需观察节后下游蓄企备库意愿[18] 镍 - 行情资讯：镍价小幅回落，现货升贴水和成本端价格有变化[19] - 策略观点：贵金属及风险资产企稳有反弹需求，但镍面临基本面压力，预计宽幅震荡，镍矿生产配额预计对镍价影响有限[20] 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，冶炼厂开工率和产量有情况，需求端成交回暖但下游补库意愿不强[21] - 策略观点：贵金属企稳锡价或反弹，中长期向上但短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望[21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和期货合约有涨跌，贸易市场升贴水有数据[22] - 策略观点：节前资金观望情绪浓，未来锂需求预期强，若江西大矿复产未兑现，春节后供需格局仍紧，当前锂价区间波动概率高，关注市场氛围变化[22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓减少，基差、库存等有数据，矿端价格维持[23] - 策略观点：几内亚矿山罢工需观察影响，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，短期建议观望，关注几内亚矿端扰动和国内供应压力缓解情况[24][25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约有涨跌，现货价格持平，原料价格持平，库存有变化[26] - 策略观点：供应端代理商出货节奏放缓，需求端受淡季制约，市场采购意愿不强，2月钢厂减产，供应压力可控，维持逢低做多策略[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，持仓增加，仓单减少，合约价差扩大，库存减少[27] - 策略观点：成本端价格回升，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格持平[30] - 策略观点：商品市场情绪恢复，成材价格试探，螺纹钢供需季节性回落，库存累积但幅度可控，热轧卷板需求稳健，产量下降，库存累积，黑色系多空因素交织，短期内区间弱势震荡，关注库存、需求和政策变化[31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约持平，持仓增加，现货基差有数据[32] - 策略观点：海外铁矿石发运量下滑，近端到港量走低，铁水产量不及预期，钢厂盈利率持平，港口库存累库，预计矿价震荡偏弱，关注海外发运和国内铁水生产节奏[33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收跌，现货价格有变化，升水盘面[34] - 技术形态：焦煤关注价格收回情况和支撑压力位，焦炭关注趋势线表现和支撑压力位，短期区间震荡[35] - 策略观点：海外煤炭扰动有情绪提振，但对国内无直接影响，商品价格波动大，焦煤和焦炭基本面边际宽松，补库催化不足，短期价格向上催化不强，需警惕年后回调风险，焦煤有望在6 - 10月上涨[36][37][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化[40] - 策略观点：下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低，玻璃日熔量低且有冷修计划，市场上涨动力不足，预计短期震荡整理[40] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化[41] - 策略观点：重碱需求弱，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳，缺乏向上驱动，预计价格弱势运行[42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货价格有变化，盘面价格震荡[43] - 策略观点：中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡有改善，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策[44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收跌，持仓增加，现货价格持平，基差有数据[46] - 策略观点：价格偏弱运行，2月供给端或收缩，需求走弱，呈现供需双弱格局，预计价格偏弱震荡，关注商品市场情绪波动[47][49] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据[50] - 策略观点：2月供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈，产业链各环节分化，预计盘面震荡运行，关注年后需求和现货价格[51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期跟随大盘震荡反弹，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有涨跌[53][54][55] - 策略观点：临近春节降低风险，按盘面短线交易，春节期间不留单边，对冲持仓过节[56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收涨，中国原油及成品油库存有变化[57] - 策略观点：油价已计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑增产预期，应逢高止盈，中期布局[58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，MTO利润有变化[59] - 策略观点：甲醇已计价部分利空因子，海外地缘有波动概率，前期布空止盈，短期观望[61] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，总体基差有数据[62] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货、期货价格有涨跌，基差、价差、利润、开工率、库存等有数据[64] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端开工反弹，供应偏宽，港口库存累库，需求端开工率震荡上涨，可逐步止盈[65] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，成本端价格持平，开工率有变化，库存有增减[66][67] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高，下游内需淡季，需求承压，出口退税取消催化抢出口，基本面较差，关注产能和开工变化[68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，供给端和下游负荷有变化，装置有开停，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有情况[69] - 策略观点：国外装置检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷高，进口预期下降，下游淡季，港口累库压力大，中期需减产改善供需，估值中性偏低，短期有反弹风险[70] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有数据，负荷有变化，装置有开停，库存增加，估值和成本有情况[71] - 策略观点：供给端高检修，需求端聚酯化纤负荷下降，PTA进入累库阶段，加工费预期高位持稳，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会[73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约上涨，CFR价格上涨，基差、价差有数据，负荷有变化，装置有开停，进口和库存有数据，估值成本有情况[74] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会[75] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有增减，下游开工率下降，价差扩大[76] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间仍存，仓单压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率下行[77] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，库存有增减，下游开工率下降，价差扩大[78][79] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放计划，需求端开工率震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待供应格局转变，盘面价格或筑底，逢低做多PP5 - 9价差[80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，市场供应宽松，看跌氛围仍在[82] - 策略观点：基础供应偏大，近端承压，维持反弹抛空；远端产能降幅下修，关注下方支撑[83] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定少数走低，货源供应稳定，春节临近需求减弱[84] - 策略观点：市场累库，弱需求和高库存使现货易跌难涨，近月合约升水需挤出，维持高空思路；远端交易产能去化逻辑，但实现路径不确定，冲高关注压力[85] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格震荡，现货价格有涨跌，中国增加美豆采购预期，巴西大豆产量预估创新高，国内大豆到港、库存有变化[86][87] - 策略观点：中国增加美豆采购推动美豆上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格震荡[88] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格有涨跌，马来西亚棕榈油产量、出口、库存有变化，美国发布生物燃料税收抵免指导意见，国内三大油脂库存增加[89][90] - 策略观点：各国生柴政策推动下，油脂消费增量大于产量增速，中期看多；短期受市场波动影响高位震荡，建议回调择机做多[90] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格偏强震荡，现货价格上涨，巴西、印度食糖产量有数据，港口装运食糖数量有变化，我国食糖进口、生产、销售、库存有数据[91][92][93] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望[94] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，纺纱厂开机率、全国棉花商业库存有变化，美国棉花出口销售、全球产量、库存消费比等有数据，我国棉花进口有数据[95][96] - 策略观点：短期受市场波动影响郑棉高位宽幅震荡，中长期种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节节前低吸机会[97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国央行将继续实施适度宽松货币政策，常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率变化，居民资产配置调整不影响流动性状况[6] - 近端亚洲石脑油溢价上行，供应问题或动态调整，价格修复或使供应回归、需求利润受挤压，短期难现供需拐点[7][8] - 对多种期货品种给出走势判断及相关基本面分析和操作建议 根据相关目录分别进行总结 货币政策 - 中国央行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，将继续实施适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，灵活运用多种政策工具，常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率变化，居民资产配置调整不影响流动性状况[6] 所长主推 - 石脑油受供应和需求因素影响，溢价持续上行，后续供应问题或动态调整，价格修复或缓解紧张状态，但短期难现供需拐点[7][8] 各品种分析 1. **贵金属** - 黄金震荡反弹，白银高位回落；黄金趋势强度为0，白银趋势强度为1[11][18] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况[14] 2. **基本金属** - 铜库存增加限制价格上涨，趋势强度为1；锌上行动力不足，趋势强度为0；铅国内库存增加价格承压，趋势强度为0；锡震荡调整，趋势强度为0；铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0；铂持续震荡整理，钯窄幅震荡，铂趋势强度为0，钯趋势强度为0；镍印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性，不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，镍趋势强度为1，不锈钢趋势强度为1[11][20][34] - 分别给出各金属基本面数据及宏观、行业新闻[14][19][22] 3. **能源化工** - 碳酸锂下游补库暂告一段落，节前盘面波幅减小，趋势强度为0；工业硅上游少量复产，情绪面打压盘面，趋势强度为1；多晶硅现货真空期，关注节后成交情况，趋势强度为0；铁矿石区间震荡，趋势强度为 - 1；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭、焦煤多头止盈，震荡偏弱，趋势强度均为 - 1；原木区间震荡，趋势强度为0；对二甲苯单边震荡市，月差偏弱，PTA区间震荡市，MEG区间操作，趋势强度均为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶震荡运行，趋势强度为0；LLDPE现货成交停滞，资金避险偏震荡市，趋势强度为 - 1；PP C3原料表现偏强，估值修复有限，趋势强度为0；烧碱成本抬升，估值修复，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡运行，趋势强度为0；尿素震荡有支撑，趋势强度为0；苯乙烯高位震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下，丙烯现货持稳，基差收敛，趋势强度均为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 - 1；燃料油窄幅震荡，短期波动缩小，低硫燃料油夜盘短线转强，外盘现货高低硫价差仍处低位，趋势强度均为1；集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0[11][47][55] - 给出各品种基本面数据、现货消息、市场状况分析及相关行业新闻[49][52][55] 4. **农产品** - 短纤、瓶片短期震荡市，趋势强度均为0；胶版印刷纸节前观望，趋势强度为0；纯苯偏强震荡，趋势强度为0；豆油报告缺乏亮点，区间震荡，棕榈油基本面驱动有限，震荡调整，趋势强度均为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹震荡，趋势强度为1，豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度为0；玉米震荡偏强，趋势强度为0；白糖关注低基差机会，趋势强度为0；棉花节前预计维持震荡走势，趋势强度为1；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪旺季备货结束，盘面升水小标仓单，趋势强度为 - 2；花生震荡运行，趋势强度为0[11][155][167] - 给出各品种基本面数据、现货消息及宏观、行业新闻[155][167][173]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，铜库存增加限制价格上涨，锌上行动力不足，铅国内库存增加价格承压，锡震荡调整，铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铂持续震荡整理，钯窄幅震荡，镍受印尼消息扰动且节前资金离场限制弹性，不锈钢二月检修减产频出成本支撑重心上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1125.94，日涨幅3.29%，夜盘收盘价1127.00，夜盘涨幅1.00%；Comex黄金2602收盘价5084.20，日涨幅1.92%；伦敦金现货收盘价5058.81，日涨幅1.86% [4] - 沪金2602昨日成交331307，较前日减少163435，持仓158759，较前日减少5081；Comex黄金2602成交118548，较前日减少52816，持仓280067，较前日减少705 [4] - SPDR黄金ETF持仓1079.66，较前日增加3；沪金库存104052千克，较前日无变动；Comex黄金库存35370105金衡盎司，较前日减少121403 [4] - 黄金T+D对AU2602价差为 -7.10，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本为4.77，较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差为748.45，较前日增加765.19 [4] - 黄金趋势强度为0 [8] 白银 - 昨日沪银2602收盘价20873，日涨幅10.24%，夜盘收盘价20934.00，夜盘涨幅5.24%；Comex白银2602收盘价83.050，日涨幅7.13%；伦敦银现货收盘价83.373，日涨幅7.19% [4] - 沪银2602昨日成交1015255，较前日减少276289，持仓222366，较前日减少4797；Comex白银2602成交65250，较前日减少40232，持仓76085，较前日无变动 [4] - SLV白银ETF持仓（前天）为16191.09，较前日无变动；沪银库存318546千克，较前日减少31354；Comex白银库存394511408金衡盎司，较前日减少3498075 [4] - 白银T+D对AG2602价差为602，较前日增加232；买沪银12月抛6月跨期套利成本为73.41，较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差为 -1484，较前日减少69 [4] - 白银趋势强度为1 [8] 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价101560，日跌幅0.27%，夜盘收盘价101730，夜盘涨幅0.17%；伦铜3M电子盘收盘价13100，日跌幅0.64% [9] - 沪铜指数昨日成交207636，较前日减少113998，持仓565589，较前日减少10639；伦铜3M电子盘成交12249，较前日减少2920，持仓325000，较前日减少1683 [9] - 沪铜期货库存165939，较前日增加8811；伦铜期货库存189100，较前日增加4800，注销仓单比为10.30%，较前日减少0.27% [9] - LME铜升贴水为 -77.37，较前日减少6.42；现货对期货近月价差为5，较前日减少30；买近月抛连一合约的跨期套利成本为222 [9] - 宏观上美国12月零售销售环比意外零增长强化降息预期；产业上中国有色金属工业协会研究将“铜精矿”纳入国家储备，嘉能可暂停对加拿大冶炼厂投资，英美资源集团2025年四季度铜产量下降14%，Capstone铜业公司恢复智利铜矿生产，Harmony黄金公司称新收购澳大利亚铜矿需改造 [9][11] - 铜趋势强度为1 [11] 锌 - 沪锌主力收盘价24505，日跌幅0.24%；伦锌3M电子盘收盘价3382，日跌幅0.03% [12] - 沪锌主力成交量42807，较前日减少15547；伦锌成交量7357，较前日减少1925 [12] - 沪锌主力持仓量78739，较前日增加1001；伦锌持仓量230682，较前日增加1328 [12] - 上海0锌升贴水为 -35，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水为 -23.73，较前日减少2.17；锌锭现货进口盈亏为 -2785.38，较前日减少72.55 [12] - 沪锌期货库存34235，较前日增加2971；LME锌库存106750，较前日减少175 [12] - 中国央行继续实施适度宽松货币政策；达利欧称美国处于秩序崩溃与内战边缘，黄金是避险方舟 [13] - 锌趋势强度为0 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价16690，日涨幅0.63%；伦铅3M电子盘收盘价1974.5，日涨幅0.46% [15] - 沪铅主力成交量42179，较前日减少7466；伦铅成交量6786，较前日增加799 [15] - 沪铅主力持仓量64642，较前日增加14337；伦铅持仓量178138，较前日增加1808 [15] - 上海1铅升贴水为0，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水为 -49，较前日减少5.45；铅锭现货进口盈亏为 -97.18，较前日减少44.26 [15] - 沪铅期货库存45460，较前日增加4687；LME铅库存232750，较前日无变动 [15] - 美国12月零售销售环比意外零增长强化降息预期 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约收盘价382000，日涨幅3.33%，夜盘收盘价386250，夜盘涨幅1.06%；伦锡3M电子盘收盘价49230，日跌幅1.17% [18] - 沪锡主力合约昨日成交244012，较前日减少35721，持仓32207，较前日减少1418；伦锡3M电子盘成交460，较前日减少42，持仓25353，较前日增加5 [18] - 沪锡期货库存6385，较前日增加48；伦锡期货库存7430，较前日增加400，注销仓单比为6.57%，较前日减少0.38% [18] - SMM 1锡锭价格为385700，较前日增加12200；长江有色1锡平均价为389800，较前日增加17200；LME锡(现货/三个月)升贴水为 -156，较前日增加1 [18] - 中国央行继续实施适度宽松货币政策；上海开放超5200公里自动驾驶测试道路；台积电核准449.62亿美元资本预算；国家发改委等部门加快招标投标领域人工智能推广应用 [18][20] - 锡趋势强度为0 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价23515，较前日减少25；LME铝3M收盘价3105，较前日减少25 [21] - 沪铝主力合约成交量188582，较前日减少116058；LME铝3M成交量16301，较前日减少7648 [21] - 沪铝主力合约持仓量184786，较前日减少12853；LME铝3M持仓量未提及变化情况 [21] - 沪氧化铝主力合约收盘价2835，较前日减少33；铝合金主力合约收盘价22120，较前日减少45 [21] - 铝现货进口盈亏为 -2106.15，较前日减少87.74；铝3M进口盈亏为 -1900.37，较前日减少139.17；铝板卷出口盈亏为3492.84，较前日减少132.03 [21] - 国内铝锭社会库存未提及昨日数据；上期所铝锭仓单16.65万吨，较前日增加0.20；LME铝锭库存48.70万吨，较前日减少0.20 [21] - 美国12月零售销售环比增长停滞；台积电1月销售额同比飙升36.8% [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [23] 铂、钯 - 铂金期货2606收盘价537.50，跌幅1.39%；金交所铂金收盘价549.47，涨幅1.01%；纽约铂主连(前日)收盘价2088.50，跌幅1.58%；伦敦现货铂金(前日)收盘价2085.10，跌幅1.77% [25] - 钯金期货2606收盘价429.05，跌幅2.08%；人民币现货钯金收盘价419.00，跌幅2.56%；纽约钯主连(前日)收盘价1717.50，跌幅0.95%；伦敦现货钯金(前日)收盘价1709.54，跌幅1.30% [25] - 沪铂昨日成交6135，较前日减少7342，持仓26465，较前日减少310；NYMEX铂金成交18004，较前日减少12597，持仓84231，较前日减少1093 [25] - 沪钯昨日成交3099，较前日减少3052，持仓9673，较前日减少245；NYMEX钯金成交10569，较前日减少3611，持仓37697，较前日减少2003 [25] - 铂金ETF持仓(盎司) (前日)为3279592，较前日无变动；钯金ETF持仓（盎司） (前日)为1200822，较前日无变动 [25] - NYMEX铂金库存(盎司) (前日)为583369，较前日减少63072；NYMEX钯金库存(盎司) (前日)为190874，较前日无变动 [25] - PT9995对PT2606价差为11.97，较前日减少10.02；买沪铂2606抛2610跨期套利成本为6.63，较前日增加0.38；沪铂主力对伦敦铂金的价差(考虑增值税)为13.18，较前日增加36.76 [25] - 人民币现货钯金价格对PD2606价差为 -10.05，较前日增加14.45；买沪钯2606抛2610跨期套利成本为5.35，较前日增加0.22；沪钯主力对伦敦钯金的价差(考虑增值税)为 -1，较前日增加16.41 [25] - 美元指数96.86，较前日跌幅0.78%；美元兑人民币(CNY即期)6.92，较前日跌幅0.24%；美元兑离岸人民币(CNH即期)6.92，较前日跌幅0.20%；美元兑人民币(6M远期)6.83，较前日跌幅0.45% [25] - 特朗普称利率应比现在低2个百分点；美联储官员对经济和通胀有不同看法；美国12月零售销售月率录得0%；ADP报告显示美国私营部门就业人数增长；美国副总统称格陵兰岛谈判将举行；伊朗官员和特朗普就美伊核问题表态；Alphabet计划发行债券；李强称要合理开发稀土资源 [28] - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [27] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价133350，较前日减少1170；不锈钢主力收盘价13740，较前日增加5 [29] - 沪镍主力成交量281436，较前日减少135669；不锈钢主力成交量140567，较前日减少61676 [29] - 1进口镍价格134000，较前日减少600；俄镍升贴水为 -100，较前日无变动；镍豆升贴水为500，较前日减少300 [29] - 8 - 12%高镍生铁(出厂价）为1041，较前日增加1；镍板 - 高镍铁价差为299，较前日减少7；镍板进口利润为 -1163，较前日增加134 [29] - 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)价格为65，较前日无变动；304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾价格为14100，较前日无变动；304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦价格为14650，较前日无变动 [29] - 印尼政府暂停发放新的冶炼许可证，商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理，印尼将修订镍矿商品基准价格公式，计划下调镍矿石产量目标，部分企业违规占用林地面临罚款，印尼能矿部长表示将调整镍矿生产配额，KPPU报告园区港口仓储物流存在垄断行为，一艘载镍矿船沉没，印尼开始批准矿业工作计划和预算，瑞士索尔威投资集团计划重启镍矿业务，青山控股旗下印尼公司未提交投资活动报告 [29][30][32] - 镍趋势强度为1，不锈钢趋势强度为1 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体震荡多反弹，调整压力释放后可依基本面强弱逢低偏多 [11] - 本周需警惕“就业弱+通胀强”组合，关注美伊新一轮谈判及国内1月社融与通胀数据 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：市场叙事转向不确定性，投资者重新评估风险等；中东局势紧张缓解但有反复；美联储资产负债表决策或需一年；有色板块调整后修复，走势分化，待调整压力释放可逢低偏多 [11] - 品种分析 - 铜：宏观利好，基本面短期供强需弱，2月库存或增，可逢低做多，关注108000 - 110000元/吨压力和98000 - 99000元/吨支撑，可买入远月深度虚值看涨期权 [3][12] - 锌：显著调整后整理，供需矛盾不突出，震荡格局或延续，可逢低偏多，关注25000 - 25500元/吨压力和23800 - 24000元/吨支撑 [4][12] - 铝产业链：铝震荡整理，氧化铝震荡走弱，铸造铝合金震荡整理，暂时观望，氧化铝可逢高沽空 [13][14] - 锡：震荡偏强，可暂时观望或封底买入，关注450000 - 460000元/吨压力和330000 - 350000元/吨支撑 [13][14] - 铅：区间震荡回升，暂时观望，关注17000 - 17300元/吨压力和16400 - 16500元/吨支撑 [14][15] - 镍：阶段调整，关注138000 - 140000元/吨压力和125000 - 128000元/吨支撑 [14][15] - 不锈钢：阶段调整，短空长多，关注13800 - 14000元/吨压力和12800 - 13000元/吨支撑 [14][15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价101840元/吨，涨1.74%；铝收盘价23540元/吨，涨0.97%等 [16] 第三部分 有色金属持仓分析 - 部分品种持仓：铂、沪银、沪锡等主力多为强空头，沪金主为强多头，受空头主力减仓、多头主力增仓等因素影响 [18] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：长江有色铜现货价101780元/吨，涨1.62%；长江有色0锌价格24650元/吨，涨0.37%等 [19][21] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝等品种的库存变化、价格走势、加工费等相关图表 [23][27][30] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝等品种的沪伦比变化、升贴水等相关图表 [60][62][65] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、成交持仓变化等相关图表 [80][81][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝节前应轻仓，氧化铝底部反弹，铸造铝合金走势跟随电解铝 [1] 根据相关目录分别总结 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 - 期货市场方面，沪铝主力合约收盘价23540，较T - 1涨225；LME铝3M收盘价3130，较T - 1涨20；沪氧化铝主力合约收盘价2868，较T - 1涨44；铝合金主力合约收盘价22165，较T - 1涨215 [1] - 现货市场方面，国内铝锭社会库存87.50万吨，较T - 1增2.20万吨；国内氧化铝平均价2646，较T - 1持平；保太ADC12价格23100，较T - 1涨100 [1] - 企业盈亏方面，电解铝企业盈亏7162.34，较T - 1涨260.00；山西氧化铝企业盈亏 - 148，较T - 1持平；ADC12理论利润591，较T - 1涨272 [1] 综合快讯 - 美联储或与美国财政部达成协议，内容包括明确资产负债表规模、持仓转向短期国库券、财政部长支持限制量化宽松，可能影响30万亿美元国债市场，引发对央行独立性等问题的担忧 [3] - 华尔街预计美国1月核心CPI环比因“一月效应”与关税传导反弹至0.3%左右，关键在于服务业通胀是否放缓，长期通胀预计春季见顶后回落 [3] 趋势强度 - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，处于中性状态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，铜因美元回落价格获支撑，锌区间震荡，铅关注再生亏损下的下方支撑，锡技术性修复，铝节前宜轻仓，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝，铂震荡整理，钯箱体震荡，镍受节前资金离场冲击且中线矛盾在印尼，不锈钢二月检修减产频出成本支撑重心上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2602昨日收盘价1125.94，日涨幅3.29%，夜盘收盘价1127.00，夜盘涨幅1.00%；Comex黄金2602收盘价5084.20，日涨幅1.92%；伦敦金现货收盘价5058.81，日涨幅1.86%。白银方面，沪银2602昨日收盘价20873，日涨幅10.24%，夜盘收盘价20934.00，夜盘涨幅5.24%；Comex白银2602收盘价83.050，日涨幅7.13%；伦敦银现货收盘价83.373，日涨幅7.19%。黄金趋势强度为0，白银趋势强度为1 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价101840，日涨幅1.74%，夜盘收盘价102450，夜盘涨幅0.60%；伦铜3M电子盘收盘价13185，日涨幅0.96%。宏观上，美联储可能不迅速缩表，Alphabet美元债筹资200亿美元并计划发行100年期英镑债券；产业上，中国有色金属工业协会研究将“铜精矿”纳入国家储备，嘉能可暂停对加拿大冶炼厂重大投资，英美资源集团2025年四季度铜产量下降14%，Capstone铜业公司恢复旗下智利铜金矿全面生产。铜趋势强度为1 [10][12] 锌 - 沪锌主力收盘价24565，涨幅0.47%；伦锌3M电子盘收盘价3383，涨幅2.56%。新闻方面，美联储可能不迅速缩表，重磅非农报告前白宫暗示就业增长低于预期。锌趋势强度为0 [13][15] 铅 - 沪铅主力收盘价16585，涨幅0.45%；伦铅3M电子盘收盘价1965.5，涨幅0.59%。新闻提及美联储可能不迅速缩表，Alphabet美元债筹资相关情况。铅趋势强度为0 [16][17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价384180，日涨幅6.61%，夜盘收盘价385140，夜盘涨幅4.18%；伦锡3M电子盘收盘价49815，日涨幅5.64%。宏观及行业新闻有美国国债跌幅扩大、内存价格飙升高达90%等。锡趋势强度为1 [19][21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价23540，夜盘收盘价23625；LME铝3M收盘价3130。综合快讯包括美联储与财政部达成协议、美国1月CPI或受影响等。铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [23][24] 铂、钯 - 铂金期货2606收盘价545.05，涨幅7.72%；金交所铂金收盘价543.99，涨幅3.03%；纽约铂主连（前日）收盘价2122.10，涨幅1.18%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2123.20，涨幅1.04%。钯金期货2606收盘价438.15，涨幅6.74%；人民币现货钯金收盘价430.00，涨幅11.40%；纽约钯主连（前日）收盘价1751.50，涨幅2.72%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1732.00，涨幅2.05%。宏观及行业新闻众多，铂、钯趋势强度均为0 [26][28] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价134520，不锈钢主力收盘价13735。宏观及行业新闻涉及印尼政府暂停发放新冶炼许可证、中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理等多项内容。镍、不锈钢趋势强度均为0 [30][36]