报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属及基本金属各品种进行分析，给出趋势判断，如黄金受地缘政治冲突影响，铜因地缘政治风险价格上涨等，同时提供各品种基本面数据及相关新闻资讯 [2] 各品种总结 黄金 - 观点为地缘政治冲突爆发，趋势强度为1 [2][4] - 沪金2602昨日收盘价1147.90，日涨幅0.12%，夜盘收盘价1159.98，夜盘涨幅1.31%等，SPDR黄金ETF持仓较前日增加3 [4] - 28日美以联合对伊朗发起军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊方誓言报复 [4] 白银 - 观点为震荡格局，趋势强度为1 [2][4] - 沪银2602昨日收盘价23019，日涨幅1.94%，夜盘收盘价23927.00，夜盘涨幅6.95%等，SLV白银ETF持仓较前日减少104.77 [4] 铜 - 观点为地缘政治风险发酵，价格上涨，趋势强度为1 [2][8] - 沪铜主力合约昨日收盘价103920，日涨幅1.22%，夜盘收盘价103280，夜盘涨幅 -0.62%等，沪铜指数昨日成交较前日增加79669 [8] - 美以对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡事实上封锁；2025年12月全球精炼铜供应过剩9.8万吨等 [8][10] 锌 - 观点为震荡偏强，趋势强度为1 [2][11] - 沪锌主力收盘价24710，较前日涨幅0.57%，伦锌3M电子盘收盘价3308，较前日跌幅1.74%等 [11] - 中国央行下调远期售汇风险准备金率；伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡 [12] 铅 - 观点为库存减少，支撑价格，趋势强度为0 [2][14] - 沪铅主力收盘价16840，较前日涨幅0.27%，伦铅3M电子盘收盘价1960，较前日跌幅0.96%等，沪铅期货库存较前日减少2506 [14] - 美以对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡事实上封锁 [15] 锡 - 观点为关注宏观地缘影响，趋势强度为1 [2][17] - 沪锡主力合约昨日收盘价453240，日涨幅8.53%，夜盘收盘价455610，夜盘涨幅5.65%等，沪锡期货库存较前日减少138 [18] - 伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡等 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝观点为关注海外断供情况，趋势强度为1；氧化铝观点为关注交易情绪，趋势强度为0；铸造铝合金观点为跟随电解铝，趋势强度为1 [2][21] - 沪铝主力合约收盘价23835，较前日变动 -10等，国内铝锭社会库存117.50万吨，较前日无变动 [21] - 伊朗总统称伊方反击行动致美军伤亡560人等；美国1月核心PPI创一年最快增速 [23] 铂、钯 - 铂观点为小幅跟随黄金走强，趋势强度为0；钯观点为震荡为主，趋势强度为0 [2][24] - 铂金期货2606昨日收盘价623.75，涨幅5.81%等，铂金ETF持仓较前日增加4.861 [24] - 特朗普称伊朗新领导层希望恢复谈判等 [27] 镍、不锈钢 - 镍观点为印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性，趋势强度为0；不锈钢观点为矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，趋势强度为0 [2][28] - 沪镍主力收盘价141560，较前日变动520等，8 - 12%高镍生铁出厂价较前日增加8 [29] - 印尼镍矿商协会透露将修订镍矿商品基准价格公式等 [29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2月28日美以联合对伊朗发起军事打击，霍尔木兹海峡被封锁，原油、天然气等大宗商品受冲击，市场交易主线转向地缘政治风险溢价，各品种走势受地缘冲突、基本面供需等因素综合影响 [7] - 集运指数（欧线）短线或冲高，关注上行风险；生猪淡季被动累库，价格弱势局面难改；其他各期货品种也因不同因素呈现出震荡、偏强、偏弱等不同走势 各品种总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，价格上涨；白银呈震荡格局 [15][19] 有色金属 - 铜因地缘政治风险发酵价格上涨；锌震荡偏强；铅库存减少支撑价格；锡关注宏观地缘影响；铝关注海外断供情况，氧化铝关注交易情绪，铸造铝合金跟随电解铝；铂小幅跟随黄金走强，钯震荡为主；镍印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性，不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 [15][23][26] 能源化工 - 对二甲苯地缘影响下成本推涨；PTA成本支撑偏强；MEG单边趋势偏强；橡胶震荡偏强；合成橡胶偏强运行；LLDPE原油风险加剧，上游供应或有收缩；PP C3原料或有脉冲，PDH装置减量延续；烧碱宽幅震荡；纸浆震荡偏强；玻璃原片价格平稳；甲醇偏强运行；尿素短期偏强；苯乙烯偏强震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧；PVC短期偏强；燃料油即将迎来大涨，波动将显著升高，低硫燃料油预计将出现跟涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [15][76][80] 农产品 - 棕榈油基本面矛盾有限，关注油价扰动；豆油美豆成本支撑，区间运行为主；豆粕中东地缘事件影响情绪，或稳中偏强；豆一关注国内商品市场情绪，或稳中偏强；玉米震荡偏强；白糖中东战火再起，涨价情绪火上浇油；棉花预计维持偏强走势；鸡蛋震荡调整；生猪淡季被动累库，肥标驱动将现；花生震荡运行 [15][160][169] 其他 - 铁矿石预期回暖，矿价震荡上扬；螺纹钢、热轧卷板震荡反复；硅铁电费成本预期扰动，价格偏强震荡，锰硅海外远期矿价抬升，价格偏强震荡；焦炭宽幅震荡，焦煤仓单扰动叠加能源属性发酵，震荡偏弱；原木预期回暖，震荡偏强；集运指数（欧线）关注短线上行风险，低多04、06保护10空单；短纤、瓶片地缘抬高成本，短期偏强；胶版印刷纸观望为主 [15][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注铝海外断供情况、氧化铝交易情绪、铸造铝合金跟随电解铝[1] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23835，较T - 1跌10，较T - 5涨225等；LME铝3M收盘价3142，较T - 1持平，较T - 5涨44等；沪铝主力合约成交量318251，较T - 1增51456等；沪铝主力合约持仓量258690，较T - 1增6522等[1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2744，较T - 1跌76，较T - 5跌64等；沪氧化铝主力合约成交量546912，较T - 1增98756等；沪氧化铝主力合约持仓量377896，较T - 1增37778等[1] - 铝合金主力合约收盘价22730，较T - 1涨20，较T - 5涨470等；铝合金主力合约成交量9812，较T - 1减907等；铝合金主力合约持仓量7920，较T - 1减1410等[1] 现货市场 - 上海保税区Premium为1，较T - 1持平，较T - 5跌3等；欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)为375.0，较T - 1涨10.0，较T - 5涨20.0等；预培阳极市场价5992，较T - 1持平，较T - 5持平[1] - 佛山铝棒加工费120，较T - 1跌20，较T - 5跌10等；山东1A60铝杆加工费300，较T - 1涨50，较T - 5涨100等；铝锭精废价差575，较T - 1跌100，较T - 5跌158等[1] - 电解铝企业盈亏7151.65，较T - 1跌122.51，较T - 5涨39.31等；铝现货进口盈亏 - 2183.60，较T - 1跌255.77，较T - 5跌193.25等；铝3M进口盈亏 - 1760.77，较T - 1跌133.24，较T - 5涨46.66等[1] - 铝板卷出口盈亏3527.12，较T - 1跌331.35，较T - 5涨289.05等；上期所铝锭仓单28.93万吨，较T - 1增0.10，较T - 5增8.86等；LME铝锭库存46.56万吨，较T - 1减0.20，较T - 5减1.80等[1] - 氧化铝连云港到岸价(美元/吨)330，较T - 1持平，较T - 5持平；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2720，较T - 1持平，较T - 5持平；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)311，较T - 1持平，较T - 5持平[1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 143，较T - 1涨7；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)55，较T - 1跌3，较T - 5跌3等；印尼进口铝土矿价格较T - 1持平，较T - 5持平；几内亚进口铝土矿价格61，较T - 1持平，较T - 5跌1[1] - 阳泉铝土矿价格500，较T - 1持平，较T - 5持平(含税现货矿山价,Al:Si = 4.5)；保太ADC12 - A00为 - 210，较T - 1涨110，较T - 5涨40等[1] - 烧碱三地库存合计陕西离子膜液碱(32%折百)39557，较T - 1减535，较T - 5减841等[1] 库存与价格 - 国内铝锭社会库存117.50万吨，较T - 1持平，较T - 5增26.10等；国内氧化铝平均价2659，较T - 5涨13，较T - 22跌29等[1] - ADC12理论利润709，较T - 1持平，较T - 5涨77等；保太ADC12为23200，较T - 1持平，较T - 5涨100等[1] 综合快讯 - 伊朗总统称临时领导委员会周日开始工作，伊方反击致美军伤亡560人，3艘违规美英油轮遭导弹击中，已击落二十余架美以无人机，多位军事指挥官确认死亡[2] - 美国1月核心PPI创一年最快增速，PPI环比0.5%、同比2.9%，核心PPI环比0.8%、同比3.6%，服务成本飙升是主因，PPI超预期或推高核心PCE，打压美联储降息预期[2] 趋势强度 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1，趋势强度取值范围为【- 2,2】区间整数[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各板块品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及地缘政治影响，给出投资建议 ；同时梳理财经要闻，分析金融衍生品市场走势与交易策略[20][23][24] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 春节后首周股指分化，A股总市值创新高，涨价预期成市场动力，两会前后股指表现积极但会议期间波动加大，美以袭击伊朗使股指震荡但有望震荡上行[21][22] - 节后IM、IF和IH总持仓减仓，IC总持仓加仓，新合约上市后基差或下行[23] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多，套利为IM\IC多2609 + 空ETF期现套利，期权为牛市价差[23] 国债期货 - 美以空袭伊朗使市场避险情绪升温，国债收益率有望下行且长端下行幅度或更大，中期关注事件对能源价格影响及两会政策[24] - 交易策略为单边谨慎追涨，套利观望[24] 农产品 蛋白粕 - 产地天气有扰动，巴西出口量增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主[27][28] - 交易策略为单边观望，套利MRM逢高参与缩小，期权观望[28] 白糖 - 国际上本榨季印度和泰国糖产增幅不及预期，但4、5月巴西新榨季开始供应压力大，国际糖价大概率底部震荡；国内处于压榨高峰期且产量或增加，但糖价低且进口政策可能收紧，国内糖价多空交织，短期震荡略偏强[30][31][32] - 交易策略为单边国际糖价区间震荡，郑糖短期震荡略偏强建议低多高平，套利观望，期权卖出看跌期权[32] 油脂板块 - 地缘冲突升级使油脂波动加大，印尼棕榈油出口税提高，马来西亚2月棕榈油出口量下降，国内油脂库存中性略偏高，节后补库预期或使库存去化[33][34] - 交易策略为单边短期油脂震荡且波动加大，套利p59、y59可逢高反套，期权观望[35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米价格稳定且出口较好，深加工开工，东北和华北产区玉米价格上涨，05玉米突破新高但节后有卖压，预计盘面上涨空间有限[36][37] - 交易策略为单边外盘05玉米回调偏多思路，05玉米观望，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[37] 生猪 - 生猪价格整体稳定但供应压力大，价格大方向下行，但规模企业出栏和二次育肥存栏情况使现货短期有支撑，期货盘面下行空间有限[38][39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略[39][40] 花生 - 花生现货稳定，部分产区涨跌互现，油厂油料米合同采购均价上调，花生油和花生粕价格基本稳定，花生盘面底部震荡[41][42] - 交易策略为单边05花生窄幅震荡轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出pk605 - P - 7700期权[43] 鸡蛋 - 节后进入淡季，蛋价稳中有落，前期利润好使产能去化放缓，淘鸡出栏量减少且淘汰日龄增加，存栏虽有缓解但去化减弱[44][46][47] - 交易策略为单边可逢高空6月合约，套利观望，期权观望[47] 苹果 - 春节后苹果需求偏弱但即将进入水果上市空窗期，走货预计好转，且今年苹果仓单成本高支撑价格，短期偏强[48][50][51] - 交易策略为单边预计5月合约价格震荡偏强建议逢低布局多单，套利多5空10，期权观望[52] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，签约情况改善[53][55] - 交易策略为单边预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单不建议追高，套利观望，期权观望[55] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色盘面震荡偏强，钢材基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，但周末美以空袭或带动黑色跟涨，短期震荡偏强[57] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望[58] 双焦 - 国际地缘冲突加剧或带动煤炭价格，印尼煤炭产量削减不确定，焦煤价格已计价现有利空，向下空间有限，可尝试逢低做多，中期宽幅震荡[59][60] - 交易策略为单边可逢低做多，中期波段交易，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[61] 铁矿 - 美以联合打击使地缘冲突加大，但对国内铁矿石供应扰动小，基本面供应宽松，需求难好转，矿价震荡运行[62] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权观望[63] 铁合金 - 硅铁供应产量持平，需求受钢材库存影响，成本端陕西差别电价推动，多单可继续持有；锰硅供应因新增产能投产增加，需求受短流程钢厂复产支撑，前期多单可部分减仓止盈[64][65] - 交易策略为单边硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[65] 有色金属 金银 - 上周五金银偏强运行，周末美以对伊朗攻击使避险情绪升温，金银价格今晨跳空高开，有望继续偏强震荡，需关注事态发展[67][68] - 交易策略为单边前期多单逢高部分兑现利润，剩下仓位背靠上周五高点支撑附近持有，套利观望，期权买入虚值看涨期权策略或牛市看涨价差策略逢高适当兑现盈利[68][70] 铂钯 - 中东地缘冲突升级使避险需求推升贵金属价格，铂钯更多跟随金银行情，铂金短期偏多但需注意仓位管理，钯金未来或受益于宏观环境与铂金联动[70][71][72] - 交易策略为单边铂金逢低布多，钯金暂时观望波段操作，套利择机多铂空钯，期权观望[72][73] 铜 - 美以对伊朗军事打击使避险情绪升温，伊朗电解铜产量对全球影响有限，长期战争或支撑铜价，短期库存增加限制上涨动能，长期铜消费增速高于供应增速，中美战略储备支撑铜价[75][76] - 交易策略为单边短期高位盘整，长期低多思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[76][77] 氧化铝 - 中东地缘问题影响情绪面，北方地区停产使现货价格反弹，但成本下降、仓单增加及过剩担忧压制期货价格[79] - 交易策略为单边震荡走弱，套利和期权暂时观望[79] 电解铝 - 中东地缘冲突带动铝价波动扩大，伊朗及周边电解铝产能暂无影响，国内关注两会[80][81] - 交易策略为单边沪铝震荡偏强，套利内外价差走扩，期权暂时观望[82] 铸造铝合金 - 中东地缘冲突带动铝合金价格随铝价波动扩大，国内关注两会及下游复工情况[83] - 交易策略为单边随铝价震荡偏强运行，套利和期权暂时观望[83] 锌 - 美伊地缘政治使锌价波动加剧，需关注伊朗锌矿投产情况；国内矿端供应增加，锌精矿加工费上调，下游复产缓慢库存累库[84][85][86] - 交易策略为单边延续逢低买入思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[86] 铅 - 原料端3月国内铅精矿产量或恢复但供应仍短缺，含铅废料供应或好转但回收不畅；冶炼端原生铅产量稳中有增，再生铅企业亏损提产意愿待关注；消费端3月下游消费分化[87][88][89] - 交易策略为单边沪铅价格区间偏强震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[89] 镍 - 地缘政治影响风险偏好，两会使宏观主导有色板块波动，产业供需过剩，春节累库有压力，但印尼供应预期偏紧支撑价格，需关注宏观资金动向和需求成色[90][91] - 交易策略未提及 不锈钢 - 春节后库存去化慢，但印尼镍矿价格强势支撑成本，跟随镍价上涨，后市关注宏观氛围及旺季成色[93] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望[94] 工业硅 - 有机硅行业限产保价，铝合金和出口旺季或增加需求，但大厂复产担忧使基本面不确定，多空因素交织，短期震荡看待[96][97] - 交易策略为单边区间操作，套利和期权暂无[101] 多晶硅 - 政策反内卷延续，现货压力大，价格存在下行风险[99] - 交易策略为单边观望，套利和期权暂无[101][102] 碳酸锂 - 中东局势影响市场风险偏好，3月国内产量和进口量预计增长，可能累库，价格高位运行，关注前高阻力[104][105] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望，期权保护期货多单盈利[105] 锡 - 美伊冲突升级使地缘政治风险上升，印尼禁止锡出口影响待关注，12月进口锡精矿回升，2月多数冶炼厂停产检修，下游成交有限[107][108] - 交易策略为单边锡价高位震荡运行，期权暂时观望[108] 航运及碳排放 集运 - 节后运价进入淡季，需求货量回落，供给3月下半月运力压力大，但中东冲突使部分船司绕航好望角，若冲突持续运费有望上涨[109][110] - 交易策略为单边短期逢低做多，关注地缘动态和船司动作，套利观望[111] 干散货运价 - BDI指数回落但中小型船市场支撑干散货运输，Capesize船型运价受库存影响上行受限，巴拿马型船市场受粮食出口和煤炭运输需求支撑，灵便型船市场平稳向好，美伊局势升级或推升小船运价，中长期或增加所有船型运营成本[113][115][116] - 交易策略未提及 碳排放 - 国内碳市场运行平稳但活跃度有限，短期复工复产或支撑碳价但涨幅受限，中长期政策与基本面支撑碳价；欧盟碳市场配额拍卖量收缩但政策不确定，碳价低位震荡[116][119][120] - 交易策略未提及 能源化工 原油 - 美以与伊朗冲突升级使原油市场走强，伊朗封锁霍尔木兹海峡影响油轮运输，预计布伦特原油价格区间78 - 85美元/桶[122] - 交易策略为单边快速拉升，套利观望，期权虚值看涨止盈[123] 沥青 - 地缘波动使沥青跟随原油波动但涨势弱，各地区刚需未恢复，主营炼厂供应预期增长，中期关注需求回升和原料消耗情况[124][125] - 交易策略为单边BU2606多单持有，关注地缘风险，套利和期权观望[126] 燃料油 - 地缘是主要利多驱动，关注伊朗和俄罗斯供应物流变化，需求端进料需求有支撑，低硫近端供应变化频繁，关注泛新加坡地区供应及库存和国内炼厂情况[127][129] - 交易策略为单边FU2605多单持有不追多，关注近端地缘波动，套利观望，期权观望[129] LPG - 沙特装船和地缘冲突使国际液化气市场成本支撑明显，霍尔木兹海峡封锁影响中国进口，液化气内外盘有望大幅走强[130] - 交易策略为单边大幅走强，套利和期权观望[130] 天然气 - 国际LNG因中东战火和霍尔木兹海峡封锁使供应受阻，欧洲库存低，短期价格预计大幅上涨；美国HH市场基本面宽松但受地缘情绪影响上涨[133][134] - 交易策略为单边和套利观望，期权买入TTF宽跨式组合[135] PX&PTA - PX检修季开始供需去库，TA26年无新增产能效益有修复预期，供应部分装置重启，跟随成本走强[137][139] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利观望，期权观望[139] BZ&EB - 纯苯供应宽松但海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归，主港库存累库，下游需求有好转预期，跟随成本油价，关注伊朗装置动态[142] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利反套，期权观望[143] 乙二醇 - 供应端部分装置检修，供需结构环比改善，但26年投产幅度大，库存累库，预计维持震荡格局[144][145] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望[145] 短纤 - 部分装置检修后重启，产销局部放量，跟随成本走强[146] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利逢高做缩加工费，期权观望[147] 瓶片 - 部分装置检修后供应回归，开工下降，现货供应量缩减，供应预计偏紧，跟随成本走强[149] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利和期权观望[149] 丙烯 - 部分装置重启使丙烯供应部分回归，市场交投气氛稳中趋弱，跟随成本端走强[150][151][153] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利和期权观望[153] 塑料PP - L主力合约价格涨跌互现，PP主力合约价格重心窄幅盘整，1月M1 - M2剪刀差回升利多商品，PP港口库存累库[154][155] - 交易策略为单边L主力2605合约择机试多并设置止损，PP主力2605合约观望，套利观望，期权观望[155] 烧碱 - 供给端开工负荷率回升但部分企业负荷不满，需求端下游对烧碱需求有刚性支撑但恢复缓慢，库存山东和华东地区增加，利润方面氯碱企业亏损扩大，预计液碱价格维稳，03合约期价偏弱[157][158] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利暂时观望，期权观望[158] PVC - 供应端部分装置恢复但开工难提升，需求端春节后下游开工走跌，出口刚需成交，成本端乙烯价格坚挺，电石价格有下行空间，地缘冲突或使PVC跟涨[160][161] - 交易策略未提及 纯碱 - 原料成本支撑良好，供应端产量窄幅增加，库存增加，需求端浮法玻璃和光伏日熔量增加，价格震荡偏强[163][164] - 交易策略为单边节后可能先涨后跌，短期震荡偏强，套利空玻璃多纯碱，期权观望[165] 玻璃 - 受宏观情绪影响偏强，但基本面弱，两会碳排方向或影响产能，节后中下游复工晚，库存累库，价格形成压力[166] - 交易策略为单边短期跟随情绪上涨但基本面弱，择机逢高空或卖看涨，套利空玻璃多纯碱，期权观望[167] 甲醇 - 国际装置开工率回升，港口现货流动性充足，国内供应宽松，内地价格走强，美伊冲突预计使甲醇强势上涨，关注中东局势[168][169] - 交易策略未提及 尿素 - 国内气头装置恢复使供应创新高，国际市场价格坚挺，春节后需求启动，供需双旺格局延续，企业上调出厂价且收单尚可，但政策打压价格需谨慎[171][173] - 交易策略为单边多单持有，套利关注59正套，期权回调卖看跌[172] 纸浆 - 外盘提价和节后补库使纸浆短期偏强，但市场供大于求，库存累库，基本面偏弱，关注美伊冲突对欧洲纸浆供应影响[175][178] - 交易策略为单边逢低做多，关注欧洲纸浆供应情况，套利观望，期权卖出SP2605 - P - 5250[178] 胶版印刷纸 - 双胶纸供需弱平衡，企业库存上涨，下游采买积极性低，供需矛盾未缓解[180] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出OP2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势扰动下，关键矿产资源属性强化和供应中断风险使铜价有较强支撑，铝价支撑强但波动风险加大，铅价短期或企稳，锌价或回归产业弱现实，锡价以宽幅震荡为主，镍价中期缓慢震荡上行、短期震荡运行，碳酸锂现货紧张格局或延续，氧化铝期货价格维持宽幅震荡，不锈钢维持震荡上行格局，铸造铝合金短期价格预计冲高 [3][5][8][11][13][16][19][22][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：周五铜价冲高回落，伦铜3M合约收涨0.28%至13296美元/吨，沪铜主力合约收至103280元/吨；LME库存增加100至253700吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水缩窄；国内上期所周度库存较春节前增加11.9万吨，日度仓单增加0.1至29.1万吨；华东地区现货贴水期货扩大至260元/吨，广东地区缩窄至130元/吨；国内铜现货进口亏损扩大，精废铜价差缩窄至2690元/吨 [2] - **策略观点**：地缘局势扰动下铜价有较强支撑，政策上美国PPI强于预期短期降息概率低，国内“两会”及上海地产政策使情绪面偏暖；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回暖，全球铜库存累库有望放缓；短期铜价支撑强、波动风险加大，沪铜主力合约参考102000 - 106000元/吨，伦铜3M运行区间参考13200 - 13800美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：周五铝价震荡，伦铝3M合约持稳于3141美元/吨，沪铝主力合约收至23730元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.1至66.4万吨，期货仓单增加0.1至28.9万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存小幅增加，铝棒加工费涨跌互现；华东地区铝锭现货贴水缩窄至170元/吨；LME库存环比减少0.2至46.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄 [4] - **策略观点**：国内铝锭库存增加但有望快于往年见顶，美国、以色列对伊朗袭击加剧中东铝供应风险，South32公司旗下电解铝厂预计3月停产检修，叠加北美铝现货升水高位、LME库存低位，铝价支撑强，地缘风险放大铝价波动；沪铝主力合约运行区间参考23400 - 24500元/吨，伦铝3M运行区间参考3100 - 3300美元/吨 [5][6] 铅 - **行情资讯**：春节前一周内盘沪铅指数收跌1.39%至16700元/吨，SMM1铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨；春节期间外盘伦铅3M收跌0.51%至1966.5美元/吨；LME铅锭库存累库5.42万吨至28.71万吨，注销仓单0.63万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 47美元/吨，3 - 15价差 - 128美元/吨；国内上期所铅锭期货库存5.13万吨，2月12日全国主要市场铅锭社会库存5.74万吨，较2月9日增加0.75万吨，内盘原生基差 - 245元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 65元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.223，铅锭进口盈亏263.28元/吨 [7] - **策略观点**：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期，铅精矿加工费维持低位，废电池库存上行；春节期间美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普拟加征15%全球关税，美伊局势紧张，油价与贵金属偏强，铅价跟涨；节间外盘伦铅大额交仓，产业状况偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企战略性备库预期或短期支撑铅价企稳，需观察节后下游蓄企开工回暖状况 [8] 锌 - **行情资讯**：春节前一周内盘沪锌指数收跌5.53%至24255元/吨，SMM0锌锭均价24340元/吨，上海基差 - 35元/吨，天津基差 - 85元/吨，广东基差 - 65元/吨，沪粤价差30元/吨；春节期间外盘伦锌3M收涨0.76%至3378美元/吨；LME锌锭库存10.17万吨，注销仓单1.08万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 31美元/吨，3 - 15价差48美元/吨，伦锌月差回落较多；国内上期所锌锭期货库存4.57万吨，2月12日全国主要市场锌锭社会库存13.81万吨，较2月9日增加1.00万吨，内盘上海地区基差 - 35元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.049，锌锭进口盈亏 - 3225.66元/吨 [9] - **策略观点**：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升，国内锌产业表现偏弱；春节期间美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普拟加征15%全球关税，美伊局势紧张，油价与贵金属偏强，锌价跟涨，短线资金跟随宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能跟涨，但宏观扰动退潮后锌价或将回归产业弱现实 [10][11] 锡 - **行情资讯**：2月27日锡价大幅上涨，沪锡主力合约收报453240元/吨，较前日上涨9.22%；SHFE库存报11556吨，较前日减少188吨，LME库存报7575吨，较前日减少105吨；供给端缅甸掸邦北部局势紧张但暂未影响锡矿生产，云南地区冶炼厂开工率节后恢复慢，江西地区粗锡供应偏紧，精锡产量偏低；需求端新兴领域对锡需求乐观，但现阶段下游工厂开工率低，实质性需求未体现，锡价上涨后下游接货意愿弱，企业消耗自有库存，新增采购少，需跟踪后续真实需求恢复力度 [12] - **策略观点**：宏观宽松、半导体行业涨价使市场做多锡价情绪强烈，但锡锭供需边际宽松、库存回升，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产有压力，预计锡价宽幅震荡，建议观望；国内主力合约参考运行区间39 - 48万元/吨，海外伦锡参考运行区间48000 - 55000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：2月27日沪镍主力合约收报138660元/吨，较前日下跌0.37%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水 - 50元/吨，金川镍现货升水均价8150元/吨；成本端印尼内贸红土镍矿价格持平，镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1085元/镍点，较前日上涨7.5元/镍点 [14] - **策略观点**：中期印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格中枢抬升，预计镍价缓慢震荡上行；短期现货供需矛盾有限，库存小幅增长，预计价格震荡运行消化库存压力；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，建议逢低做多 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：2月27日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报173736元，较上一工作日 - 0.81%，周内 + 19.72%；MMLC电池级碳酸锂报价169400 - 178800元，均价较上一工作日 - 1400元（ - 0.80%），工业级碳酸锂报价166500 - 176500元，均价较前日 - 0.87%；LC2605合约收盘价176040元，较前日收盘价 + 1.37%，周内 + 17.82%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 950元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2290 - 2480美元/吨，均价较前日 - 0.21%，周内 + 18.95% [18] - **策略观点**：春节期间国内碳酸锂库存去化，淡季下游需求韧性高，三月下游排产增速较盐厂显著，现货紧张格局预计延续；上周津巴布韦原矿及锂精矿出口禁令带动看多情绪，碳酸锂主力合约一度涨超18.7万，若一个月内精矿出口放开对国内锂盐供给实质影响有限；连续上涨后需警惕情绪回落高位兑现盘增多，未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间168000 - 184000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年2月27日，氧化铝指数日内下跌2.54%至2758元/吨，单边交易总持仓52.5万手，较前一交易日增加4.4万手；山东现货价格上涨5元/吨至2590元/吨，贴水主力合约156元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 4元/吨，进口窗口临近打开；周五期货仓单报31.07万吨，较前一交易日减少3.91万吨；矿端几内亚CIF价格维持60.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持下跌3美元/吨至55美元/吨 [21] - **策略观点**：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望，期货价格维持宽幅震荡，需关注几内亚矿山减产或政府挺价动作、冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约A02605参考运行区间2650 - 2850元/吨 [22][23] 不锈钢 - **行情资讯**：周五下午15：00不锈钢主力合约收14205元/吨，当日 - 0.42%（ - 60），单边持仓16.91万手，较上一交易日 - 2402手；现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14350元/吨，佛山基差 - 205（ + 60），无锡基差 - 55（ + 60），佛山宏旺201报9350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料方面山东高镍铁出厂价报1080元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日 + 600，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨；期货库存录得52115吨，较前日 - 8083；2月27日社会库存增加至111.92万吨，环比增加17.36%，其中300系库存72.89万吨，环比增加12.60% [25] - **策略观点**：节后钢厂资源到货，春节销售停滞使社会库存累积，供应端压力加大；市场采购氛围回暖，部分贸易商及下游客户询价补库，成交阶段性放量，但下游用户实际拿货少，多数处于复工准备阶段，采购意愿未释放，整体成交以贸易商资源流转为主；预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间13900 - 14500元/吨 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周五铸造铝合金价格震荡，主力AD2604合约收盘微涨0.09%至22730元/吨，加权合约持仓微增至2.08万手，成交量1.41万手，量能缩小，仓单减少0.17至6.45万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1105元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价震荡下滑，进口ADC12报价平稳，成交稍有改善；上期所周度库存较春节前减少0.1至7.17万吨，国内3地铝合金锭库存减少0.04至5.96万吨 [28] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计冲高 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金供需缓慢恢复，价格区间震荡，强弱分析为中性，精废价差小幅回落 [2] - 本周AL价格表现震荡，AD价格强于AL，整体表现偏强；废铝供应偏紧，价格或维持高位运行；需求恢复缓慢，再生铝厂订单未恢复，多以长单交付为主；市场供需清淡，价格区间震荡 [4] - 截至2月27日，铝合金锭显性库存较前周增加0.06万吨至16.18万吨，厂库小幅增加，社库小幅回落；2月1 - 8日全国乘用车市场零售32.8万辆，同比增长54%，今年以来累计零售187.2万辆，同比下降7%；全口径汽车产量、销量未大幅下滑，汽车销量降速属情理之中 [4] 各部分总结 交易端——量价 - 展示了AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03的价差，以及资金沉淀、成交量、持仓量的相关数据 [7] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2603和AD2604合约进行跨期正套成本测算，固定成本小计9.72元/吨，浮动成本小计73.59元/吨，合计83元/吨 [10] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，测算铸造铝合金期现套利仓单成本为23149.6元/吨 [11][12] 供应端——废铝 - 废铝产量位于同期高位，社会库存不断去化 [14] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长 [16] - 展示了废旧汽轮、废旧摩轮、破碎生铝等价格及精废价差情况 [20][22] 供应端——再生铝 - 保太ADC12小幅上调，再生 - 原生价差小幅走弱 [27] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [32] - 铸造铝合金周度开工回升，月度开工保持高位 [37] - 展示了再生铝合金月度产量及占比情况 [40][42] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方 [43] - 铸造铝合金厂库小幅增加，社库小幅回落 [48] - 铸造铝合金进口窗口关闭 [49] - 展示了再生铝棒产量、库存及厂内库存占比情况 [52][54] 需求端——终端消费 - 终端消费中汽车产量同比持平，消费具备韧性 [57] - 展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，以及微波炉等小家电产量、汽车零部件PPI、汽车库存预警指数等数据 [58]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★★★ | 肖静 | | 铝 | ★★★ | 刘冬博 | | 氧化铝 | ★★☆ | - | | 铸造铝合金 | ★★★ | - | | 锌 | ★☆☆ | 吴江 | | 镍及不锈钢 | ★★★ | 张秀睿 | | 锡 | ★★★ | 孙芳芳 | | 碳酸锂 | ★★★ | - | | 工业硅 | ★★★ | - | | 多晶硅 | ★★★ | - | [1] 报告的核心观点 报告对多种有色金属进行分析，各品种受不同供需、宏观及库存等因素影响，呈现不同走势和投资建议，如部分品种建议跨期反套、观望等，多数品种短期震荡运行 [1][2][3] 各行业总结 铜 - 周五下午盘铜价跟随小金属交投情绪涨幅放大，本周交投区间稳定在密集均线上方 [1] - 特朗普访华前对中国关税态度或缓和，需求端关注关税低执行期对国内出口影响 [1] - SMM现铜101980元，上海铜贴水扩至260元，全球交易所铜显性库存高 [1] - 建议延续近月合约跨期反套，铜价接近震荡区间高位或承压于社库节奏 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别为 -180 元、 -290 元、 -145 元 [2] - 节后累库将维持较长时间，库存量处近年高位，国内基本面短期偏弱，海外供应减量预期支撑价格，暂时震荡对待 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，宏观驱动且铝价处高位，其与沪铝价差季节性表现弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能下降，过剩现状改善，现货成交小幅回升，但新投产能临近等因素使盘面反弹驱动有限，近期区间震荡 [2] 锌 - 下游消费未完全恢复，TC 低位，海外矿26年供应增量不及预期，基本面多空并存 [3] - 沪锌短期缺乏明显方向驱动，盘面高位窄幅盘整，资金交投兴致平平，等待宏观指引，暂观望 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍延续反弹，受金属外围反弹及印尼缩减矿产量预期支撑，但现货库存水平高是隐忧 [6] - 金川升水8550元，进口镍贴水50元，电积镍升水100元，短期走势不明朗，震荡为主 [6] 锡 - 沪锡增仓大涨，与小金属股票情绪敏感共振，涨势突破45万，权利金拉涨快 [7] - 关注小金属交投节奏，英伟达季度业绩超预期但关联股价遇抛压，电子数码产品销售降温，传统领域难消化高锡价 [7] - 2月印尼与缅甸供应基本持稳，等待国内社库，关注产业端交投节奏和虚值卖看涨期权权利金变动 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡，市场交投活跃，津巴布韦停止出口引发供应端担忧，有色及贵金属外围表现偏强 [8] - 下游前期备货充足，观望情绪强烈，交易意愿不强，现货交易平淡，技术上震荡偏强 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，节后盘面交投活跃度一般，现货部分牌号报价小幅下移 [9] - 下游有机硅企业开工率降至约60%，多晶硅库存攀升，需求偏弱，短期市场驱动聚焦北方供应变化，大概率低位震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，政策导向市场化与法治化，头部企业发布收购公告，市场对产能影响存分歧 [10] - 2月产量环比显著回落，下游硅片减产幅度超预期，库存累积，当前V型复投料均价5.2万元/吨，较昨日跌1000元/吨，短期走势或偏弱 [10]

期货市场表现 - 2月27日，铸造铝合金期货主力月2603合约偏弱震荡，收盘报22730元/吨，微涨5元，涨幅0.02% [1] - 全天成交量9812手，较前一日减少907手；持仓量7920手，较前一日减少2010手 [1] 现货市场价格 - 2月27日长江现货铝合金ADC12均价报23600元/吨，价格持平 [1] - 铸造铝合金锭(A356.2)均价报25700元/吨，下跌100元 [1] - 铸造铝合金锭(A380)均价报25100元/吨，价格持平 [1] - 铸造铝合金锭(ZL102)均价报25100元/吨，下跌100元 [1] - 铸造铝合金锭(ZLD104)均价报25000元/吨，下跌100元 [1] 宏观与市场环境 - 全球聚焦美伊核谈判，地缘变化可能导致油市和金属市场波动 [1] - 美股纳斯达克因英伟达财报不佳大跌，拖累全球股市，市场风险偏好骤降，施压有色金属板块 [1] - 市场普遍预期美联储3月会议维持利率不变，关注晚间美国PPI数据 [1] - 国内宏观政策氛围乐观，房地产政策陆续推出，需关注即将召开的全国人大会议政策指引 [1] 行业基本面分析 - 废铝供应偏紧格局未改，成本端维持坚挺，为铸造铝价格构筑较强底部支撑 [2] - 春节后复工首周，铸造铝企业复产节奏缓慢，行业氛围尚未完全复苏 [2] - 中下游企业开工率处于低位，叠加当前正值淡季，需求疲软制约价格上行空间 [2] 现货市场交易动态 - 早间持货商挺价出货，交投氛围尚可 [2] - 盘中受跌势氛围影响，下游逢低补货意愿增强 [2] - 午后盘面偏空，持货商选择观望缓出、不愿降价，下游仅零星压价收货，全天成交受限 [2] 投资策略观点 - 铝合金价格对沪铝跟随性较强 [2] - 受原材料紧俏及违规税收返还政策影响，价格下方支撑稳固 [2] - 建议关注铝合金与沪铝价差，若价差过大可采取多铝合金空沪铝策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，对各品种基本面、市场动态和价格走势进行解读，并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：市场分化加大，科技股带动中证 500、中证 1000 指数走强，传统权重股拖累上证 50 指数，预计震荡上行，中证 500 和中证 1000 指数相对强势 [19][20] - 国债期货：周四收盘全线下跌，市场资金面整体趋松，短期内走势或反复，中期维持偏乐观判断 [23] 农产品 - 蛋白粕：产地天气扰动增加，巴西出口量有增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主，建议偏空思路 [26][27] - 白糖：国际糖价底部震荡，国内糖价略偏强，预计国际短期低位震荡，郑糖短期略偏强 [29][32] - 油脂板块：美豆油震荡上涨，马棕 2 月预计减产去库，国内油脂库存中性略偏高，短期震荡 [33][34] - 玉米/玉米淀粉：美玉米价格稳定，国内深加工开工，玉米现货短期稳定，后期有压力，05 玉米高位震荡，预计回调 [36][37] - 生猪：价格整体稳定，供应压力仍明显，但后续有支撑，期货盘面下行空间有限，建议生猪 05 合约少量布局多单 [38][39] - 花生：现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多 [41][42] - 鸡蛋：节后进入淡季，蛋价稳中有落，建议逢高空 6 月合约 [43][46] - 苹果：冷库库存偏低，优质苹果价格坚挺，预计 5 月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单 [47][49] - 棉花 - 棉纱：基本面有支撑，棉价表现偏强，预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单 [51][53] 黑色金属 - 钢材：钢厂继续检修，钢价压力仍存，预计两会前震荡，会后压力仍在 [57] - 双焦：波动较大但不构成趋势，焦煤供给恢复快，需求弱，预计宽幅震荡，可尝试逢低做多 [60][61] - 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行，后市预计偏弱 [63][64] - 铁合金：锰矿扰动存不确定性，硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈 [66] 有色金属 - 金银：多空因素共存，预计维持高位震荡，建议背靠 5 日均线谨慎持有多单 [70][71] - 铂钯：短期驱动减弱，震荡择向，铂金逢低布多，钯金暂时观望 [74][75] - 铜：短期高位盘整，长期低多思路对待 [77][78] - 氧化铝：现货价格有支撑但过剩预期有压制，预计震荡走弱 [79][80] - 电解铝：震荡为主，全球铝供需预计短缺，国内库存峰值预期高，内外价差及基差有压制 [82][85] - 铸造铝合金：随铝价震荡运行，短期内供需双弱，成交以刚需补库为主 [86] - 锌：回调企稳后逢低买入，需关注宏观及市场情绪和库存、下游复工情况 [88][90] - 铅：区间震荡，原料端供应或短缺，冶炼端原生铅产量或稳中有增，消费端下游有分化 [91][94] - 镍：宏观主导盘面波动，产业供应端有炒作题材，建议低位多单持有 [97] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，春节后库存去化慢，关注宏观氛围及旺季成色 [99][100] - 工业硅：关注大厂复产节奏，需求暂无起色，供应有担忧，短期震荡偏弱 [101] - 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况，价格有压力 [102][103] - 碳酸锂：供应突发阻碍，价格易涨难跌，建议低位多单持有 [104][105] - 锡：锡价高位盘整，关注印尼政策及需求情况 [109] 航运及碳排放 - 集运：主流船司调降运价带动盘面走弱，伊朗局势未决，淡季 04 合约震荡观望 [110] - 干散货运价：铁矿累库或限制 Capesize 运价高度，关注工厂复工进度，中长期关注西芒杜投产等变化 [112][113] - 碳排放：国内交易零星，欧盟碳市场改革舆论频发，国内碳价短期或震荡偏强，欧盟碳市场维持紧缺但政策有分歧 [115][117] 能源化工 - 原油：盘面围绕谈判进展波动，预计高位震荡 [120][121] - 沥青：近端供需宽松，建议 BU2606 逢低布多 [122][123] - 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，强势震荡，FU2605 回调布多 [125][126] - LPG：关注谈判进展，高位震荡 [127][128] - 天然气：LNG 等待地缘指引，美气供需偏宽松，HH 二季度空头头寸逐渐止盈 [131][133] - PX&PTA：TA 部分装置供应回归，震荡整理 [135][136] - BZ&EB：苯乙烯海外供应真空期，跟随成本油价 [138][140] - 乙二醇：累库压力明显，区间震荡 [142][144] - 短纤：震荡为主，建议逢高做缩加工费 [145][146] - 瓶片：供应预计偏紧，震荡整理 [148][149] - 丙烯：部分供应回归，震荡整理 [150][151] - 塑料 PP：检修环比增长，L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约空单持有 [152][154] - 烧碱：价格震荡走势，预计节后山东 32%液碱价格温和回升，窄幅震荡 [156][157] - PVC：弱势下行，关注成本支撑及抢出口需求 [158][161] - 纯碱：价格震荡偏强，节后可能先涨后跌，短期震荡偏强 [163][167] - 玻璃：价格震荡偏强，基本面弱，择机逢高空或卖看涨 [168][169] - 甲醇：美伊和谈，暂回基本面，谨慎操作 [170][171] - 尿素：工厂挺价，供需双旺格局延续，预计延续坚挺态势 [173][175] - 纸浆：高库存压制浆价，观望，关注工厂复工和港口去库节奏 [177][181] - 胶版印刷纸：需求一般，纸价反弹乏力，建议逢高做空 [182][183] - 原木：供需双弱，关注工地复工情况，观望为主，激进者少量布局多单 [183][184] - 天然橡胶及 20 号胶：轮胎小幅增产，RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试多 [185][188] - 丁二烯橡胶：高顺顺丁连月增产，BR04 合约空单持有，BR 主力 05 合约少量试多 [189][191]

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡；氧化铝：供应压力未缓解；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美联储理事米兰重申2026年需降息100个基点，警告过度监管扭曲信贷结构，其对就业前景持谨慎态度，认为通胀压力疲弱支撑降息立场 [3] - “沪七条”落地首日银行房贷业务咨询量明显增加，二手房市场有波澜，部分房东心态转变 [3] 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23845，较T - 1涨10，较T - 5涨185等；LME铝3M收盘价3142，较T - 1跌33等 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2820，较T - 1跌50等 [1] - 铝合金主力合约收盘价22710，较T - 1涨70等 [1] 现货市场 - 国内氧化铝平均价2653，较T - 5涨7等 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格（Al:48 - 50%, Si:8 - 10%）较T - 5降4等 [1] - 保太ADC12价格23200，较T - 5涨100等 [1] 库存数据 - 上期所铝锭仓单28.83万吨，较T - 1增0.31万吨等 [1] - 国内铝锭社会库存117.50万吨，较T - 1增5.00万吨等 [1] - LME铝锭库存46.76万吨，较T - 1降0.20万吨等 [1] 企业盈亏 - 电解铝企业盈亏为136.15（T - 5为251.82） [1] - 山西氧化铝企业盈亏为 - 150，较T - 5降2等 [1] - ADC12理论利润709，较T - 1涨77等 [1] 趋势强度 - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为 - 1；铝合金趋势强度为0 [3]