报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月16日消息显示几内亚计划收紧铝土矿供应规则以遏制价格大跌，氧化铝05合约夜盘先弱后升；几内亚铝土矿发运量同比攀升、港口库存高位、铝矿进口及氧化铝生产成本低、利润恢复，26年氧化铝产能延续投放、供应宽松，下游电解铝产能受限、对氧化铝需求增量有限、库存待去化；几内亚试图控制供应稳定价格增强定价权，长期上下游博弈或加剧，短期因国内铝土矿供应充裕、氧化铝开工疲软矛盾有限；氧化铝价格磨底，本月烧碱上涨夯实成本、底部渐明，受上游矿端政策影响，但向上空间受基本面限制，单边建议逢低参与或用期权卖看跌策略表达底部支撑观点 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件&行情 3月16日消息，几内亚计划收紧铝土矿供应规则遏制价格大跌，16日晚间夜盘氧化铝05合约先随烧碱、电解铝走弱后拉升收高于2989 [4] 氧化铝基本面 几内亚铝土矿发运量同比攀升明显，港口库存维持高位，几内亚三水型铝土矿小幅上涨，人民币升值使铝矿进口成本及氧化铝生产成本维持低位、利润恢复；节后氧化铝产能开工小幅下降，26年氧化铝产能延续投放、供应宽松预期持续；下游电解铝产能呈束缚状态，高利润难带来开工生产边际增加，对氧化铝需求增量有限，氧化铝库存维持高位、有待去化 [4] 影响 几内亚是全球铝土矿储量、生产和出口最大的国家，近年铝土矿供应扩大价格走低，本次通过强制限制产量和出口量、提高出口关税、矿权整顿、强制本地建厂等控制供应稳定价格增强定价权；长期上下游博弈有望加剧，短期因国内铝土矿供应充裕、氧化铝开工疲软矛盾有限 [4] 操作建议 氧化铝价格持续磨底，本月烧碱上涨夯实成本、底部渐明，受上游矿端收紧供应政策影响，但向上空间受基本面限制暂时有限；单边建议逢低参与为主，或借助期权卖看跌策略表达底部支撑观点 [5]