报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段，产业消费预期向好，主力合约轻仓震荡交易 [7] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求转暖阶段，产业库存小幅提升，产业预期仍向好，主力合约轻仓逢低短多交易 [8] - 铸造铝合金基本面或将处于供给增加、需求转淡阶段，主力合约轻仓震荡交易 [10] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [75] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铝周线震荡走弱，周涨跌幅 -3.77%，报 24020 元/吨；氧化铝震荡偏强，周涨跌 +2.88%，报 3041 元/吨；铸铝主力合约震荡回落，周涨跌幅 -3.57%，报 22810 元/吨 [7][10] - 行情展望：氧化铝原料端土矿重心上移支撑成本，供给偏多，需求有增长预期；电解铝原料成本抬升、利润保持优势，供给稳定，需求或随铝价回调提振，出口预期有支撑；铸造铝合金供给或增加，需求转淡 [7][8][10] 期现市场 - 沪铝期价走弱，截至 2026 年 3 月 20 日，收盘价为 23960 元/吨，较 3 月 13 日下跌 1040 元/吨，跌幅 4.16%；伦铝收盘价为 3242 美元/吨，较 3 月 13 日下跌 291 美元/吨，跌幅 8.24% [13] - 氧化铝近月合约走强，截至 2026 年 3 月 20 日，期价为 2971 元/吨，较 2026 年 3 月 13 日上涨 141 元/吨，涨幅 4.98%；铸铝主力合约走弱，收盘价为 22810 元/吨，较 3 月 13 日下跌 845 元/吨，跌幅 3.57% [16] - 沪铝持仓量减少，截至 2026 年 3 月 20 日，持仓量为 585532 手，较 3 月 13 日减少 103515 手，降幅 15.02%；前 20 名净持仓增加，为 4602 手，较 2026 年 3 月 13 日增加 65831 手 [19] - 铜铝价差、铝锌价差减少，截至 2026 年 3 月 20 日，铝锌期货价差为 -1085 元/吨，较 3 月 13 日减少 265 元/吨；铜铝期货价差为 70720 元/吨，较 3 月 13 日减少 4630 元/吨 [22] - 氧化铝现货走高，河南、山西、贵阳地区均价较 3 月 13 日有不同程度上涨；铸铝现货走弱，全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 24700 元/吨，较 3 月 13 日下跌 500 元/吨，跌幅 1.98% [25] - 国内沪铝现货走弱，截至 2026 年 3 月 20 日，A00 铝锭现货价为 24030 元/吨，较 2026 年 3 月 13 日下跌 1070 元/吨，跌幅 4.26%；现货贴水 160 元/吨，较上周下跌 10 元/吨 [30] 产业情况 - 电解铝社会库存增加，截至 2026 年 3 月 19 日，LME 电解铝库存为 432725 吨，较 3 月 12 日减少 14575 吨，降幅 3.26%；上期所电解铝库存为 452044 吨，较上周增加 35619 吨，增幅 8.55%；国内电解铝社会库存为 1299000 吨，较 3 月 12 日增加 37800 吨，增幅 3% [35] - 铝土矿进口量环比下降，2026 年 2 月，当月进口铝土矿 1695.30 万吨，环比下降 11.95%，同比增加 18.05%；港口库存增加，国内铝土矿九港口库存为 2449 万吨，环比增长 31 万吨 [38] - 废铝报价走弱，山东地区破碎生铝废料报价为 17950 元/吨，较上周环比下降 650 元/吨；进口增加出口减少，2025 年 12 月，铝废料及碎料进口量 194102.07 吨，同比增加 22.8%；出口量 70.8 吨，同比减少 4.4% [44] - 氧化铝产量同比增加，2025 年 12 月，产量为 801.08 万吨，同比增加 6.7%；环比进口减少出口增加，2025 年 12 月，进口量为 22.78 万吨，环比减少 1.99%，同比增加 1389.71%；出口量为 21 万吨，环比增加 23.53%，同比增加 10.53% [47] - 电解铝进口同比增加，2026 年 2 月电解铝进口量为 20.15 万吨，同比增加 0.65%；1 - 2 月电解铝累计进口 39.04 万吨，同比增加 7.97%；2026 年 1 - 1 月全球铝市供应过剩 21.82 万吨 [50] - 电解铝产量同比增加，2025 年 12 月，产量为 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 2 月，累计产出 753.4 万吨，同比增加 3% [54] - 铝材总产量同比减少，2025 年 12 月，产量为 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 2 月，累计产量 948.6 万吨，同比减少 4.2%；进口同比减少、出口同比增加，2026 年 2 月，进口量 29 万吨，同比减少 10%；出口量 43 万吨，同比增加 16.7% [58] - 铸造铝合金产能环比减少，2026 年 2 月，再生铝合金当月建成产能为 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 9.03%；产量为 27.08 万吨，环比减少 0.59，同比减少 0.47% [61] - 铝合金总产量增加，2025 年 12 月，产量为 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 12 月，累计产量 1929.7 万吨；进口减少、出口增加，2025 年 12 月，进口量 9.31 万吨，同比减少 11.81%；出口量 2.55 万吨，同比增加 20.03% [64] - 房地产市场略有回落，2025 年 12 月，房地产开发景气指数为 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 2 月，房屋新开工面积为 5083.9 万平方米，同比减少 23.13%；房屋竣工面积为 6320.42 万平方米，同比减少 3.99% [67] - 基建投资回升，2024 年 1 - 2 月，基础设施投资同比增加 11.4%；汽车产销同比减少，2026 年 2 月，中国汽车销售量为 1805165 辆，同比减少 15.2%；产量为 1672445 辆，同比减少 20.47% [70] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [75]